لقد استغرقت الأسواق المالية ما يقرب من أربعة أشهر لتسجيل احتمالية ارتفاع أسعار الفائدة الأمريكية إلى أكثر من 5٪ بحلول شهر مارس ، وهو أعلى مستوى منذ عام 2006 ، ولكن هذه اللحظة قد تأتي أخيرًا.
كان سوق السندات من أوائل الأماكن التي أظهرت هذا الإدراك: يوم الخميس ، أسعار الفائدة على 6 أشهر
TMUBMUSD06M ،
وأذون خزانة لمدة سنة واحدة
TMUBMUSD01Y،
قفز فوق 4.8٪ ، مصحوبًا بارتفاع في معظم العوائد عبر منحنى الخزانة. في غضون ذلك ، صعد متداولو العقود الآجلة للأموال الفيدرالية لفترة وجيزة احتمال هدف معدل الفائدة على الأموال الفدرالية 5٪ الفائض في الشهرين المقبلين ، إلى 41٪ من 25٪ يوم الأربعاء.
لقد استغرقت الأسواق المالية ، التي عادة ما تكون سريعة في قياس التطورات في جميع أنحاء العالم ، أكثر من بضع لحظات لاستيعاب واقع بيئة التضخم الحالية في الولايات المتحدة ، والتي تتضمن الحاجة إلى استمرار أسعار الفائدة المرتفعة لمكافحة التضخم المستعصي على الرغم من وميض التقدم في خفض الأسعار. مكاسب. التضخم الذي جاء في 7.1٪ في نوفمبر استنادًا إلى المعدل الرئيسي السنوي من مؤشر أسعار المستهلك ، فقد انخفض لمدة خمسة أشهر متتالية بعد أن بلغ ذروته 9.1٪ في يونيو، ومع ذلك يظل مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي حازمين. حتى أنهم تراجعوا بقوة عن افتراضات السوق حول الكيفية التي يجب أن يحدد بها صانعو السياسات المعدلات.
قال روب دالي ، مدير الدخل الثابت في شركة Glenmede Investment Management في فيلادلفيا ، التي تشرف على 4.5 مليار دولار من الأصول ذات الدخل الثابت: "العادات القديمة لا تموت بسهولة". "أحيانًا يستغرق السوق وقتًا طويلاً للتكيف مع الواقع الجديد ونحن في هذا الواقع الجديد لبيئة تضخمية أعلى - ليست مرتفعة كما كانت ، ولكن ليس 2٪ أيضًا - ونظام سعر فائدة أعلى بدون المالية العامة أو دعمًا نقديًا كان لدينا في الماضي ".
قال دالي عبر الهاتف يوم الخميس: "السوق كان يستيقظ" ، لا سيما بعد محضر اجتماع ديسمبر لمجلس الاحتياطي الفيدرالي ، والتصريحات الأخيرة لصانعي السياسات ، واستمرار بيانات العمل القوية. "لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي المزيد من الأخشاب لتقطيعها ، وقد اعتاد المستثمرون على حقيقة أنهم بحاجة إلى الاستمرار في السيطرة على الفتحات وتوخي الحذر."
إن احتمال معدل 5٪ على الأموال الفيدرالية موجود منذ سبتمبر وأكتوبر ، عندما كان دويتشه بنك
DB،
وباركليز
بارك ،
دعا كل الاحتمال. لكن في نوفمبر / تشرين الثاني ، قاطع رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول وزارة الخزانة مسيرة بيل ماركت نحو 5٪ ، بالقول إن وتيرة رفع أسعار الفائدة قد تبدأ في التباطؤ بحلول الشهر التالي.
في غضون ذلك ، تذبذب متداولو العقود الآجلة للأموال الفيدرالية حول التسعير في سيناريو فائض بنسبة 5٪ بحلول شهر مارس: منذ يوم واحد فقط ، شوهد هذا الاحتمال عند حوالي 25٪ ، بانخفاض عن 41٪ في 5 ديسمبر ، وفقًا لأداة CME FedWatch. أعادوا تقييم توقعاتهم يوم الخميس ، بعد رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في مدينة كانساس استير جورج أخبرت CNBC أنها ترى معدلات أعلى من 5 ٪ لبعض الوقت ، مما دفع المتداولين إلى رفع الاحتمالات مرة أخرى إلى 41 ٪ قبل التراجع إلى 33 ٪ في فترة ما بعد الظهر. وتبع تصريحات جورج رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس جيمس بولارد ، الذي قال إن أسعار الفائدة ليست مقيدة بما فيه الكفاية بعد ، ولكنها ستصل إلى هناك هذا العام.
إن رد الفعل المتأخر على توقع زيادة سعر الفائدة في الولايات المتحدة بنسبة 5٪ يشير قريبًا إلى أن السوق المالية الأوسع قد تأخرت عن موعد إجراء تعديل رئيسي آخر. أنتجت كل خطوة أعلى في معدل الأموال الفيدرالية عمليات بيع في الأسهم والسندات ، حيث انتهت كلتا فئتي الأصول عام 2022 مع أسوأ عائد إجمالي مجمع منذ عام 1872 ، وفقًا لجيم ريد ، رئيس الأبحاث المواضيعية في دويتشه بنك.
ومن المثير للاهتمام ، أن الأسعار الآجلة أو الضمنية لا تزال تشير إلى احتمالية خفض أسعار الفائدة في نهاية العام ، وفقًا لـ Glenmede's Daly. هذا هو الحال ، على الرغم من ذلك الدقائق من الاجتماع الأخير لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر ذكر على وجه التحديد أن "سوء فهم" السوق حول كيفية رد فعل صانعي السياسة يعقد جهود البنك المركزي لخفض التضخم.
أشار المحضر أيضًا إلى أن "لا يوجد مشاركين" في لجنة السوق الفيدرالية المفتوحة توقعوا أنه سيكون من المناسب البدء بخفض أسعار الفائدة في عام 2023 - وهو بيان "توضيحي" لإصداره فيما يتعلق بالطريقة التي وصف بها البنك المركزي سابقًا توقعاته بشأن الأسعار ، قال جريج فارانيلو ، رئيس أسعار الفائدة الأمريكية في AmeriVet Securities في نيويورك.
كان المتداولون يسعون ما يقرب من 50 نقطة أساس لخفض أسعار الفائدة ، بدءًا من شهر نوفمبر تقريبًا ، اعتبارًا من يوم الخميس - وهو انقطاع الاتصال مع صانعي السياسة الذي يتعلق "بمدى سرعة اعتقاد السوق أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيبدأ في خفض الأسعار بمجرد وصولهم إلى سعر الفائدة النهائي ، قال فارانيلو عبر الهاتف. "يقول السوق إن الاقتصاد سوف يتدحرج وسيعمل بنك الاحتياطي الفيدرالي على طول ويخفض أسعار الفائدة. لا أتفق مع هذا السيناريو وأظن أن الطريقة الوحيدة التي يعيد بها السوق تسعيرها هي من خلال البيانات بمرور الوقت ".
أغلقت معظم عوائد سندات الخزانة يوم الخميس جلسة نيويورك مرتفعة ، يقودها سعر الفائدة الحساس على مدى عامين
TMUBMUSD02Y،
الذي ارتفع إلى أعلى مستوى في خمسة أسابيع عند 4.45٪. فاق الارتفاع في أسعار الفائدة قصيرة الأجل معدل ارتفاع عائد السندات لأجل 10 سنوات
TMUBMUSD10Y،
مزيد من قلب منحنى الخزانة في إشارة مقلقة بشأن التوقعات الاقتصادية. جميع مؤشرات الأسهم الأمريكية الرئيسية الثلاثة
SPX،
مؤشر داو جونز الصناعي،
أنهى بانخفاض متأثرًا بالتعليقات المتشددة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي وبيانات الوظائف القوية.
المصدر: https://www.marketwatch.com/story/old-habits-die-hard-traders-take-second-look-at-5-plus-us-interest-rate-by-march-11672941858؟ yhoof2 & yptr = yahoo