نومورا يتوقع أن يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض سعر الفائدة بسبب مخاوف الاستقرار المالي

يعتقد سام ستوفال ، كبير استراتيجيي الاستثمار في CFRA ، أن الاحتياطي الفيدرالي سيواصل رفع أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس خلال الربع الثاني من العام ، قبل التوقف مؤقتًا للحفاظ على المستوى المحدد.

وتأتي تعليقاته في أعقاب تصريحات الرئيس باول المتشددة الأسبوع الماضي رداً على التضخم العنيد.

وأشار رئيس اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة إلى أن المؤسسة ستدرس استئناف ارتفاع 50 نقطة أساس في وقت مبكر من اجتماع مارس.

ومع ذلك ، في غضون 3 أيام من هذا الإعلان ، تم إغلاق بنك Silicon Valley Bank الشهير (NASDAQ: SIVB) ، الممول لقطاع التكنولوجيا والمتخصص في رأس المال الاستثماري ، حيث ساد الذعر حول عملية تشغيل بنكية كاملة.

جاء الانهيار في أعقاب تضاعف نيزك لودائع البنك ثلاث مرات بين عامي 2019 و 2021 ، بسبب السياسة النقدية الفضفاضة للغاية والضخ المالي في حقبة الوباء.

في المقابل ، أودع SVB البائد الجزء الأكبر من هذه التدفقات في ورقة آمنة من الناحية النظرية مدتها 10 سنوات.

بعد الارتفاع الحاد في العائدات منذ عام 2022 ، تم التراجع عن هذه الاستراتيجية ، مما أدى إلى انخفاض بنسبة 60 ٪ في قيمة الأسهم يوم الخميس ، ثم مرة أخرى في إجراءات ما قبل السوق يوم الجمعة.

يوم الأحد ، انغمس بنك Signature في الماء أيضًا ، مما يشير إلى أن المذبحة في النظام المصرفي الأمريكي الإقليمي يبدو أنها ستستمر.

يبدو أن البيانات المشتركة الصادرة عن بنك الاحتياطي الفيدرالي ووزارة الخزانة والمؤسسة الفيدرالية للتأمين على الودائع (FDIC) لم تفعل شيئًا يذكر لتهدئة قلق المستثمرين ، مع استمرار الأسهم المصرفية الإقليمية في التنازل عن الأرض في التداول يوم 13^th مارس.

علاوة على ذلك ، كان قطاع التكنولوجيا عرضة بشكل خاص لتسريح العمال.

وأشار روبرت كينتز ، مؤسس GoldSilverPros ،

تكبدت الولايات المتحدة ضعف الخسائر في التكنولوجيا في الربع الأخير من بقية العالم مجتمعة.

قد يكون هذا مؤشرا على مزيد من المشاكل في قطاع التكنولوجيا الذي تم المبالغة في تقديره بالفعل وسيضع بنوك الساحل الغربي بقوة في مرمى النيران.

على الرغم من الخوف المتزايد من التهافت على المؤسسات المصرفية الإقليمية ، يتوقع ستوفال أن صناع السياسة النقدية لديهم المساحة والعزم على مواصلة التشديد خلال الربع الثاني.

ويشير إلى أن الأسهم ذات رؤوس الأموال الصغيرة يمكن أن تتضرر بشكل خاص حيث تم تشديد الظروف بالفعل بشكل كبير في أعقاب الاضطرابات في النظام المصرفي.

فقد مؤشر S&P Small Cap 600 6.9٪ من قيمته السوقية في جلسات التداول الخمس الماضية.

من المحتمل أن تحجم البنوك الإقليمية التي تخشى العدوى عن توسيع خطوطها إلى هذا القطاع نظرًا لضعف ميزانياتها العمومية ، وانخفاض فرص الوصول إلى رأس المال ونطاق العمليات المحدود.

نظرة محورية

جاءت بيانات التضخم الأساسية اليوم عند 0.5٪ مرتفعة مما دفع التوقعات بارتفاع ربع نقطة أعلى من النصف إلى 82.7٪ ، وفقًا لأداة CME FedWatch.

ومع ذلك ، فقد كشفت الأيام القليلة الماضية هشاشة النظام المالي ، لا سيما فيما يتعلق بحجم الخسائر غير المحققة.

في الوقت الحالي ، يُظهر صانعو السياسة شهية محدودة للقتال ، بعد أن أعلنوا عن تسهيلات بقيمة 25 مليار دولار لدعم أداة السياسة الجديدة للاحتياطي الفيدرالي ، برنامج التمويل البنكي لأجل (BTFP) ، بعيدًا عن أن يكون كافياً لتغطية الفجوة الهائلة لمئات المليارات من الدولارات في تراكم الخسائر غير المحققة في النظام.

وهذا يشكل تحديا كبيرا للبنوك والمودعين بدورهم. إذا استمرت الثقة في التآكل وأدت إلى عمليات سحب متسارعة ، فسيكون من المستحيل عمليا جمع رأس المال الكافي.

وبالتالي ، يمكن أن تؤدي ضغوط أسعار الفائدة وأزمة السيولة إلى زعزعة الاستقرار المالي بسرعة ، وهو ما قد يدفع بنك الاحتياطي الفيدرالي للتوقف عاجلاً وليس آجلاً على عكس بيانات بورصة شيكاغو التجارية.

سيكون الأسبوع المقبل متوتراً بالنسبة لصانعي السياسات والأسواق على حد سواء.

إذا تسبب النظام المالي في مزيد من الإخفاقات على المدى القريب ، كما يبدو ممكنًا للغاية ، فمن المحتمل أن يضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى التوقف مؤقتًا في الاجتماع التالي نفسه.

يتخذ المحللون في نومورا موقفًا أكثر تطرفًا ويتوقعون أن يعلن بنك الاحتياطي الفيدرالي عن خفض بمقدار 25 نقطة أساس في المؤتمر الصحفي يوم الأربعاء المقبل.

بالإضافة إلى ذلك ، يتوقعون أن يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في تفريغ السندات مرة أخرى في السوق بينما تقوم الصين واليابان بالفعل بتفريغ سندات الخزانة الأمريكية أيضًا.

صرح بيتر شيف ، كبير الاقتصاديين والاستراتيجيين العالميين في Euro-Pacific Capital ، الشهر الماضي ، أن اتجاهات خفض التضخم (التي استمرت في البقاء فوق 6٪) يمكن أن تنعكس بعنف إذا ما تم إجبار بنك الاحتياطي الفيدرالي على الانقلاب. يناقش هذا المقال وجهة نظره.

قد يكون الدافع الأقوى للتشديد في الظروف المشددة بشكل مفاجئ وشديد ناتجًا عن الخوف من هذا النوع من التضخم المتجدد الذي حذر منه شيف بالفعل.