شركة نوكيا و Dycom Industries

ملخص أداء شهر مارس

كان أداء الأسهم الأكثر جاذبية (-4.1٪) أقل من أداء مؤشر S&P 500 (+ 5.0٪) من 3 مارس 2022 حتى 4 أبريل 2022 بنسبة 9.1٪. ارتفع سهم الأسهم الكبيرة الأفضل أداءً بنسبة 21٪ بينما ارتفع سهم الشركات الصغيرة الأفضل أداءً بنسبة 23٪. بشكل عام ، تفوق 6 من أصل 20 سهماً الأكثر جاذبية على مؤشر S&P 500.

تفوقت الأسهم الأكثر خطورة (+ 1.8٪) على مؤشر S&P 500 (+ 5.0٪) كمحفظة قصيرة من 3 مارس 2022 حتى 4 أبريل 2022 بنسبة 3.2٪. وانخفض سهم قصير الأجل الأفضل أداءً بنسبة 11٪ ، وانخفض الأسهم القصيرة الأفضل أداءً بنسبة 13٪. بشكل عام ، تفوق 12 من أصل 19 سهماً الأكثر خطورة على مؤشر S&P 500 بصفته صفقات البيع.

كان أداء محافظ النماذج الأكثر جاذبية / الأكثر خطورة أقل من أداء كمحفظة طويلة / قصيرة متساوية الوزن بنسبة 3.0٪.

تشترك جميع الأسهم الأكثر جاذبية في عائد مرتفع ومتزايد على رأس المال المستثمر (ROIC) وانخفاض السعر إلى نسبة القيمة الدفترية الاقتصادية. معظم الأسهم الخطرة لها أرباح مضللة وفترات تقدير نمو طويلة تتضمّنها تقييمات السوق.

ميزة الأسهم الأكثر جاذبية لشهر أبريل: شركة نوكيا

Nokia Corporation (NOK) هو المخزون المميز من حافظة نماذج الأسهم الأكثر جاذبية لشهر أبريل.

نمت إيرادات نوكيا بنسبة 5٪ مضاعفة سنويًا وصافي الربح التشغيلي بعد خصم الضرائب (NOPAT) بنسبة 12٪ سنويًا منذ عام 2013. وفي الآونة الأخيرة ، ارتفع هامش NOPAT للشركة من 4٪ في 2018 إلى 7٪ في 2021 ، بينما يتحول رأس المال المستثمر ارتفع من 1.2 إلى 1.6 خلال نفس الوقت. أدى ارتفاع هوامش NOPAT وتحولات رأس المال المستثمر إلى دفع العائد على الاستثمار في نوكيا من 4٪ في 2018 إلى 11٪ في 2021.

الشكل 1: الإيرادات و NOPAT منذ عام 2013

نوكيا مقومة بأقل من قيمتها

بسعره الحالي البالغ 5 دولارات للسهم ، فإن NOK له قيمة دفترية للسعر إلى الاقتصادي (PEBV) تبلغ 0.6. هذه النسبة تعني أن السوق يتوقع أن ينخفض ​​NOPAT من نوكيا بشكل دائم بنسبة 40٪. يبدو هذا التوقع متشائمًا للغاية بالنسبة لشركة نمت NOPAT بنسبة 6 ٪ تتضاعف سنويًا منذ عام 2015.

حتى لو انخفض هامش NOPAT الخاص بشركة Nokia إلى 6٪ (يساوي متوسط ​​ثلاث سنوات ، مقارنة بـ 7٪ في عام 2021) وانخفض NOPAT للشركة بأقل من 1٪ مركبًا سنويًا على مدار العقد المقبل ، فإن قيمة السهم تبلغ 7 دولارات أمريكية / سهم اليوم. - ارتفاع 40٪. انظر إلى الرياضيات وراء سيناريو التدفقات النقدية المخصومة المعكوس هذا. إذا نجحت نوكيا في زيادة أرباحها بما يتماشى مع المستويات التاريخية ، فإن السهم لديه المزيد من الاتجاه الصعودي.

التفاصيل الحرجة الموجودة في الملفات المالية من قبل شركة Robo-Analyst Technology الخاصة بشركتي

فيما يلي تفاصيل حول التعديلات التي أجريها بناءً على نتائج Robo-Analyst في 20-F من نوكيا:

بيان الدخل: لقد أجريت تعديلات بقيمة 1.8 مليار دولار ، مع صافي تأثير إزالة 105 مليون دولار من الدخل غير التشغيلي (<1٪ من الإيرادات).

الميزانية العمومية: لقد أجريت تعديلات بقيمة 27.8 مليار دولار لحساب رأس المال المستثمر مع انخفاض صافٍ قدره 14.6 مليار دولار. وكان من أبرز التعديلات 5.2 مليار دولار في الدخل الشامل الآخر. يمثل هذا التعديل 17٪ من صافي الأصول المبلغ عنها.

التقييم: لقد أجريت تعديلات بقيمة 21.8 مليار دولار مع صافي تأثير زيادة قيمة المساهمين بمقدار 8.2 مليار دولار. بصرف النظر عن إجمالي الديون ، كان أحد أبرز التعديلات على قيمة المساهمين هو 10.1 مليار دولار في السيولة الفائضة. يمثل هذا التعديل 34٪ من القيمة السوقية لنوكيا.

ميزة الأسهم الأكثر خطورة: Dycom Industries، Inc.

Dycom Industries، Inc. (DY) هو المخزون المميز من محفظة نموذج الأسهم الأكثر خطورة لشهر أبريل.

انخفضت أرباح Dycom الاقتصادية ، التدفقات النقدية الحقيقية للأعمال ، من 15 مليون دولار في السنة المالية 2016 (السنة المالية 1/29/22) إلى 93 مليون دولار في السنة المالية 2022. وانخفض هامش NOPAT للشركة من 6٪ إلى 2٪ ، أثناء الاستثمار انخفض رأس المال من 1.6 إلى 1.5 خلال نفس الوقت. أدى انخفاض هوامش NOPAT وتحولات رأس المال المستثمر إلى رفع العائد على الاستثمار في Dycom من 9٪ في السنة المالية 2016 إلى 3٪ في السنة المالية 2022.

الشكل 2: الأرباح الاقتصادية منذ السنة المالية 2016

تقدم Dycom مخاطر / مكافآت ضعيفة

على الرغم من ضعف أساسيات Dycom ، إلا أنه يتم تسعيرها لتحقيق نمو كبير في الأرباح ، وأعتقد أن السهم مقوم بأعلى من قيمته الحقيقية.

لتبرير سعرها الحالي البالغ 95 دولارًا / سهم ، يجب على Dycom تحسين هامش NOPAT إلى 4 ٪ (متوسط ​​10 سنوات ، مقارنة بـ 2 ٪ في السنة المالية 2022) وزيادة الإيرادات بنسبة 11 ٪ تتضاعف سنويًا للعقد القادم. انظر إلى الرياضيات وراء سيناريو التدفقات النقدية المخصومة المعكوس هذا. في هذا السيناريو ، تقوم Dycom بتنمية NOPAT بنسبة 18٪ سنويًا على مدى السنوات العشر القادمة. بالنظر إلى انخفاض NOPAT الخاص بشركة Dycom بنسبة 16٪ سنويًا على مدى السنوات الخمس الماضية ، أعتقد أن هذه التوقعات مفرطة في التفاؤل.

حتى لو تمكنت Dycom من تحقيق هامش NOPAT بنسبة 3 ٪ (أعلى مستوى في ثلاث سنوات) وزيادة الإيرادات بنسبة 8 ٪ مضاعفة سنويًا على مدار العقد المقبل ، فإن السهم يساوي 42 دولارًا أمريكيًا للسهم اليوم فقط - وهو جانب هبوطي بنسبة 55 ٪ عن سعر السهم الحالي. انظر إلى الرياضيات وراء سيناريو التدفقات النقدية المخصومة المعكوس هذا. إذا نمت عائدات Dycom بمعدل أبطأ ، فإن السهم لديه جانب سلبي أكبر.

يفترض كل من هذه السيناريوهات أيضًا أن Dycom يمكنها زيادة الإيرادات و NOPAT و FCF دون زيادة رأس المال العامل أو الأصول الثابتة. هذا الافتراض غير مرجح ولكنه يسمح لي بإنشاء سيناريوهات أفضل حالة حقيقية توضح مدى التوقعات العالية المضمنة في التقييم الحالي.

التفاصيل الحرجة الموجودة في الملفات المالية من قبل شركة Robo-Analyst Technology الخاصة بشركتي

فيما يلي تفاصيل حول التعديلات التي أجريها بناءً على نتائج Robo-Analyst في Dycom's 10-K:

بيان الدخل: لقد أجريت تعديلات بقيمة 56 مليون دولار ، مع صافي تأثير إزالة 16 مليون دولار من المصروفات غير التشغيلية (<1٪ من الإيرادات).

الميزانية العمومية: أجريت تعديلات بقيمة 588 مليون دولار لحساب رأس المال المستثمر مع زيادة صافية قدرها 257 مليون دولار. كان من أبرز التعديلات 226 مليون دولار في شطب الأصول. يمثل هذا التعديل 13٪ من صافي الأصول المبلغ عنها.

التقييم: لقد أجريت تعديلات بقيمة 1.1 مليار دولار ، مع انخفاض صافٍ في قيمة المساهمين قدره 816 مليون دولار. بصرف النظر عن إجمالي الديون ، كان أبرز تعديل لقيمة المساهمين هو 154 مليون دولار في السيولة الفائضة. يمثل هذا التعديل 6٪ من القيمة السوقية لشركة Dycom.

الإفشاء: لا يتلقى David Trainer و Kyle Guske II و Matt Shuler أي تعويض عن الكتابة عن أي سهم أو نمط أو موضوع معين.