الحذاء الكبير التالي الذي يجب أن تنخفض إليه الأسواق المالية: التضخم الذي لا يستجيب لرفع أسعار الفائدة الفيدرالية

قراءة: لماذا تنخفض الأسهم؟ يؤكد ارتداد "السوق الهابطة" الهش مخاوف المستثمرين

كانت الأسهم قد تعثرت بالفعل في الأسبوعين الماضيين منذ بنك الاحتياطي الفيدرالي مايو 4 قرار رفع سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس ، وهي أكبر زيادة في الأسعار منذ 22 عامًا. بعد يوم من تحرك الاحتياطي الفيدرالي ، داو للصناعات انخفض مع ما يقرب من 1,100 نقطة ، جنبا إلى جنب مع مؤشر ناسداك المركب
COMP،
-4.73٪,
سجل أسوأ انخفاض يومي بالنسبة المئوية منذ عام 2020 وسط علامات بيع بدافع الذعر في وول ستريت. أدت عمليات بيع الأسهم هذا العام إلى تعريض المؤشرات الثلاثة الرئيسية لخسائر مضاعفة.

ما يجب مراعاته بالكامل في الأسواق المالية هو فكرة الولايات المتحدة تضخم ماليعند 8.3 ٪ اعتبارًا من أبريل ولكن لا يزال بالقرب من أعلى مستوى في أربعة عقود ، قد يفشل في الاستجابة لرفع أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي خلال هذا الصيف ، وفقًا للمتداولين والاستراتيجيين والمستثمرين. عادة ، يستغرق رفع الأسعار من ستة إلى تسعة أشهر ، وحتى عامين ، حتى تشق طريقها من خلال الاقتصاد. لكن هذا التأخر في السياسة قد يضيع في الأسواق التي اعتادت على سنوات من المال السهل ويزداد القلق يومًا بعد يوم. على الرغم من أن جهود بنك الاحتياطي الفيدرالي لتقليص ميزانيته العمومية البالغة 9 تريليون دولار تضيف طبقة إضافية من التشديد على الظروف المالية ، إلا أنها لا تبدأ حتى يونيو ٢٠٢٠.

قال ديفيد بتروزينيللي ، المتداول البارز في InspereX في نيويورك ، الذي قام بضمان أكثر من 670 مليار دولار في الأوراق المالية: "من المرجح أن يكون التأثير الهادف لارتفاع أسعار الفائدة محسوسًا في نهاية هذا العام". في غضون ذلك ، فإن بنك الاحتياطي الفيدرالي "يفقد الغرفة ،" أو ثقة الجمهور ، "بسرعة كبيرة لأنه لا يوجد حقًا ضوء في نهاية النفق على التضخم. ''

قال عبر الهاتف ، في إشارة إلى قرار صانعي السياسة بعدم البدء في تقليص محفظته حتى التالي شهر. "هناك شك متزايد حول باول وخطة اللعبة الحالية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. تتقلص نافذة أو ممر الهبوط الناعم يومًا بعد يوم ، وهناك سيناريو متزايد لا ينحسر فيه التضخم بشكل ملموس خلال الأشهر القليلة المقبلة من ارتفاعات الاحتياطي الفيدرالي ".

اعتبارًا من يوم الأربعاء ، قام متداولو الأدوات الشبيهة بالمشتقات المعروفة باسم المثبتات بالتسعير في خمسة معدلات تضخم رئيسية سنوية إضافية فوق 8٪ ، بناءً على تقارير مؤشر أسعار المستهلك لشهر مايو حتى سبتمبر. ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى ارتفاع تكاليف الطاقة ويعكس تحولًا ملحوظًا من حيث توقفت التوقعات في 6 مايو ، عندما توقع التجار أن يبدأ التضخم في الانخفاض إلى أقل من 8٪ في يونيو.

يعكس الجدول أعلاه المكاسب المتوقعة في المعدل السنوي لمؤشر أسعار المستهلك مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي. يتم الآن تحديد قراءات خمسة أشهر من 8 ٪ فائضة ، على الرغم من أن باول كرر يوم الثلاثاء أن زيادة سعر الفائدة بمقدار نصف نقطة مئوية في كل من اجتماعات مجلس الاحتياطي الفيدرالي في يونيو ويوليو لا تزال هي الحالة الأساسية.

قبل أسبوعين فقط ، في 6 مايو ، توقع التجار أن ينخفض ​​التضخم إلى أقل من 8٪ في وقت أقرب:

في تصريحات أدلى بها في حدث وول ستريت جورنال يوم الثلاثاء ، سعى باول لطمأنة الجمهور بأن هناك "مسارات معقولة" لهبوط "ناعم" للاقتصاد ، حتى لو كان هناك بعض "الألم" في المستقبل. وقال ، إذا لزم الأمر ، لن يتردد بنك الاحتياطي الفيدرالي في دفع أسعار الفائدة إلى ما وراء "المستويات المحايدة المفهومة على نطاق واسع" - أو المستوى الذي لا تعزز فيه السياسة أو تبطئ النمو الاقتصادي - لخفض التضخم. قال باول إن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيواصل رفع أسعار الفائدة حتى يكون هناك "دليل واضح ومقنع" على انخفاض التضخم. يبلغ معدل الفائدة على الأموال الفيدرالية حاليًا 0.75٪ إلى 1٪.

قال جيم فوجل ، محلل أسعار الفائدة في FHN Financial في ممفيس ، إن الأسواق المالية في الوقت الحالي لها أربعة أذهان مختلفة عندما يتعلق الأمر بالتضخم.

سوق السندات "يميل نحو فكرة نجاح بنك الاحتياطي الفيدرالي ، رغم أنه غير مؤكد بشأن التوقيت". قال فوغل في مقابلة عبر الهاتف إن سوق الأسهم "تتمنى تقريبًا ألا يكون بنك الاحتياطي الفيدرالي ناجحًا" بسبب الفكرة القائلة بأن ارتفاع التضخم يمكن أن يساعد بعض الأسهم على التفوق في الأداء. "السلع مشوشة" ​​وسوق التضخم الآجل "ممزق بين بنك الاحتياطي الفيدرالي الذي يمكن أن يكون ناجحًا ، ولكن ليس لفترة طويلة من الزمن."

وقال إن المشكلة تكمن في أنه حتى لو أدت زيادة أسعار الفائدة الفيدرالية إلى خفض الطلب "على الهامش" ، فإن صانعي السياسات "سيكونون غير فعالين" في معالجة العوامل التالية: الطلب الهيكلي على العمال ؛ اضطرابات سلسلة التوريد من الحرب الروسية على أوكرانيا وسياسة الصين المتمثلة في عدم التسامح مطلقًا مع COVID-19 ؛ وحاجة الشركات إلى إعادة توجيه "وقتها وطاقتها وأموالها" نحو إضفاء الطابع الإقليمي على بعض استثماراتها وعملياتها.

وقال فوجل لموقع MarketWatch إن هذه الديناميكيات "تسرع التضخم على المدى القصير ، على الرغم من أن التضخم يمكن أن يحل نفسه من تلقاء نفسه على المدى الطويل". وفي الوقت نفسه ، "هناك مجال أكبر للتداول في عمليات بيع الأسهم حيث يعاقب المستثمرون الأسهم بالتعرض الدولي ، وستكون الأسواق المالية عرضة لنوبات من السيولة والذعر المعتدل."

بغض النظر عن نتيجة التضخم الصحيحة ، وفقًا لـ Vogel ، سيظل منحنى الخزانة مستويًا - - مع بعض الفروق مثل الفروق بين 3-
TMUBMUSD03Y،
2.848%
ومعدلات 10 سنوات
TMUBMUSD10Y،
2.906%
يحتمل أن ينقلب بما يصل إلى 20 إلى 30 نقطة أساس في مرحلة ما.

اعتمادًا على كيفية أداء الظروف الجيوسياسية العالمية هذا الخريف ، "يمكن أن ننظر إلى بيئة تستمر بسهولة حتى عام 2023 ، مع بقاء سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي كامنة خلال النصف الأول من عام 2024."

قراءة: تقدم التقلبات الشديدة في الأسهم والسندات طعمًا لمزيد من التقلب في المستقبل نظرًا لخطر استمرار التضخم في الولايات المتحدة في الارتفاع

ترى Petrosinelli من InspereX أن سعر الفائدة لمدة 10 سنوات يمكن أن يتحرك نحو 4٪ ، من مستوى الأربعاء حوالي 2.9٪ ، في الربع الثاني أو الثالث - مع أخذ قسط من أسهم التكنولوجيا - بينما ينعكس منحنى الخزانة مرة أخرى. اعتبارًا من التداول بعد الظهر ، كانت عوائد سندات الخزانة منخفضة على نطاق واسع حيث تدفق المستثمرون على السندات الحكومية ، مما قلص الفارق بين أسعار 2 و 10 سنوات إلى 23 نقطة أساس في إشارة مقلقة بشأن التوقعات.

شركة Walgreens Boots Alliance Inc.
WBA ،
-8.39٪,
شركة كوكا كولا
KO،
-6.96٪,
و Walmart Inc.
WMT ،
-6.79٪
كانت من بين أكبر الخاسرين في داو ، في حين كانت أسهم شركة تارجت كورب للتجزئة.
TGT ،
-24.93٪
انخفض أكثر من 25٪ يوم الأربعاء بعد أن أبلغت عن خسارة كبيرة في الأرباح وسط تشاؤم واسع النطاق في الأسواق.

قال جاي هاتفيلد ، كبير مسؤولي الاستثمار في Infrastructure Capital Advisors في نيويورك ، مدير الصناديق المتداولة في البورصة وصناديق التحوط التي يشرف على حوالي 1.18 مليار دولار في الأصول. وهو يرى أن 10 سنوات متبقية عند حوالي 3٪ وأن الأسهم تظل مقيدة في النطاق.

ولكن في سيناريو الحالة غير الأساسية حيث تشك الأسواق في أن بنك الاحتياطي الفيدرالي غير فعال - والذي يضع احتمالات تتراوح بين 20٪ و 30٪ على أن تؤتي ثمارها - يمكن أن يرتفع معدل 10 سنوات إلى 3.5٪ أو 4٪ و "تقديرنا للقيمة العادلة لمؤشر S&P 500
SPX،
-4.04٪
وقال هاتفيلد عبر الهاتف إنه سينخفض ​​إلى 3,500 ”من مستواه الحالي بالقرب من 3,935 يوم الأربعاء.