بالتأكيد لم يكن من السهل أن تكون عامل منجم ذهب مؤخرًا. بصفتك منتجًا للسلع الأساسية ، فأنت تساوي ما تبيعه ، وسعر الذهب ينخفض منذ أن تجاوز 2,000 دولار للأونصة في أوائل مارس ، حيث تسبب الغزو الروسي لأوكرانيا في فزع الأسواق. بعد ذلك ، بدأ الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة ، مما أدى إلى ارتفاع الدولار الأمريكي ، وكان كل شيء ينحدر منذ ذلك الحين ، حيث انخفض الذهب بنسبة 19 ٪ ، إلى 1,665 دولارًا.
أثر انخفاض الذهب على نيومونت (رمز الأسهم: NEM) بشدة ، حيث انخفض السهم بأكثر من 50٪ من أعلى مستوى له في أبريل إلى 42.40 دولارًا ، وهو أدنى سعر له منذ مارس 2020 ، عندما كان الذهب 1,500 دولار للأوقية.
كما تضررت الشركة من نفس الضغوط التضخمية التي أثرت عمليا على كل الأعمال التجارية هذا العام. ساهم زوج من النتائج الفصلية أسوأ من المتوقع في الانخفاض الحاد في سهم نيومونت منذ أبريل. في الربع الثاني ، الذي تم الإبلاغ عنه في يوليو ، أشارت الإدارة إلى ارتفاع أسعار العمالة ووقود الديزل والطاقة الأخرى والمواد الخام المستخدمة في تعدين ومعالجة الذهب. رفعت الشركة تكاليف الاستدامة الشاملة إلى 1,150 دولارًا للأونصة ، من 1,050 دولارًا. كانت تلك زيادة أكبر من العديد من منافسي نيومونت في ذلك الوقت. وانخفضت الأسهم بنسبة 13٪ بعد التقرير.
ومع ذلك ، فقد حان الوقت لشراء أسهم Newmont. من غير المرجح أن يرتفع الدولار بنسبة 14٪ في عام 2022 إلى الأبد ، وامتلاك الذهب سيوفر تحوطًا في حالة الارتداد المتوسط ، أو الهزات الجيوسياسية والاقتصادية المحتملة. تواصل Newmont زيادة إنتاجها من المعدن الثمين ، ويبدو مخزونها رخيصًا. كما أنها تحمل عائد توزيعات أرباح بنسبة 5.2 ٪ ، مما يعني أنه يمكن للمستثمرين الحصول على أموال للانتظار.
كتبت إميلي تشينج ، محللة بنك جولدمان ساكس: "يمثل ضعف الأداء مؤخرًا نقطة دخول جذابة لمنتج الذهب منخفض المخاطر الذي يحقق نموًا في الحجم".
بالطبع ، يبدأ كل شيء بسعر الذهب - وقد تعرض المعدن مؤخرًا لضغط كبير. تميل أسعار الفائدة المرتفعة إلى جعل الذهب ، وهو أحد الأصول التي لا تقدم أي عائد ، أقل جاذبية. يتم تسعيرها أيضًا بالدولار ، لذلك مع ارتفاع الدولار ، فإن الذهب يساوي دولارات أقل. لكن انعكاس أي من هذين الاتجاهين قد يدفع أسعار الذهب إلى الارتفاع.
يقول توماس كيرتسوس ، مدير صندوق فيرست إيجل جولد: "للذهب أساسيات استثنائية على المدى المتوسط". لدينا مستويات قياسية للديون العالمية. قدر مساوٍ من عدم اليقين الجيوسياسي والاقتصادي والمالي ؛ والآن تلوح في الأفق أزمة طاقة وأزمة غذاء محتملة ".
قد تكون نيومونت هي الطريقة الأكثر أمانًا للمراهنة على إحياء الذهب. وقد جمعت في عام 2019 من خلال استحواذها على Goldcorp ، واكتسبت مناجم جديدة وأفرادًا وأصولًا أخرى. يؤهل مقياسها الرائد في الصناعة الشركة لـ
S&P 500,
ويبقى سهم الذهب الوحيد في المؤشر. وهذا يجعله الخيار الافتراضي للمستثمرين العامين ويعطيه دفعة من ملكية صندوق المؤشر ، في حين أن توزيعات الأرباح السخية تجعله هدفًا لصناديق الدخل. كما أنها تعمل في مناطق أقل خطورة بشكل عام من العديد من شركات تعدين الذهب الأخرى ، مع ما يقرب من 70 ٪ من أصولها في أمريكا الشمالية وأستراليا.
ما يقرب من 100 مليون أوقية من أبراج الاحتياطيات على جميع أقرانها باستثناء واحد. تنتج نيومونت حوالي ستة ملايين أوقية من الذهب سنويًا ، وكميات أصغر من المعادن الأخرى بما في ذلك الفضة والنحاس والرصاص والزنك. بلغت المبيعات 12.4 مليار دولار على مدى الأرباع الأربعة الماضية ، مع صافي دخل قدره 1.9 مليار دولار وتدفق نقدي حر قدره 1.8 مليار دولار.
يقول Caesar Bryan ، مدير صندوق Gabelli Gold: "الأصول موجودة ، والإدارة جيدة ، وهي إلى حد بعيد أكبر شركة ذهب ، لذا فإن هذا ما ينظر إليه معظم الناس".
الاشتراك في الرسائل الإخبارية
معاينة بارون
احصل على معاينة مسبقة لأهم الأخبار من مجلة Barron's الأسبوعية. أمسيات الجمعة بالتوقيت الشرقي.
هذه الأصول معروضة للبيع الآن. يتم تداول السهم بنسبة 0.95 ضعف قيمة صافي أصوله ، وفقًا لمحلل جابيلي كريستوفر مانشيني ، مقابل علاوة نموذجية من 30٪ إلى 50٪ لعمال مناجم الذهب بشكل عام. إنه يعتقد أن الأسهم يجب أن تصل إلى 1.2 مرة NAV ، أو 52 دولارًا. يحسب كليف رويكرت ، المحلل في UBS ، هدف السعر 50 دولارًا ، استنادًا إلى 7.5 أضعاف قيمة المؤسسة لإعادة توجيه الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك ، أو Ebitda - والتي ستكون قريبة من المتوسط التاريخي للسهم. يتم تداولها حاليًا عند 5.8 مرة. يستخدم Goldman's Chieng مزيجًا من مضاعفات التقييم ويحسب القيمة العادلة البالغة 53 دولارًا.
تمثل جميع الأهداف الثلاثة ارتفاعًا بنسبة 20٪ تقريبًا قبل عائد توزيعات أرباح Newmont بأكثر من 5٪.
لقد كان توزيع الأرباح محط اهتمام مخاوف المستثمرين مؤخرًا ، لكن رويكرت يعتقد أن هذه المخاوف لا أساس لها من الصحة. تتكون صيغة أرباح الشركة من توزيعات أرباح أساسية تبلغ 1 دولار لكل سهم سنويًا ، ودفع متغير علاوة على ذلك يرتبط بنسبة 40٪ إلى 60٪ من التدفق النقدي الحر عند سعر ذهب أعلى من 1,200 دولار للأونصة. يعد هذا حاليًا 1.20 دولارًا إضافيًا لكل سهم سنويًا ، بناءً على تقدير الإدارة لسعر الذهب البالغ 1,800 دولار ، مع إعادة تقييم الشركة للدفع كلما تحرك السعر بمقدار 300 دولار في أي من الاتجاهين.
تصمم Rueckert تدفقات نقدية كافية في السنوات القادمة للشركة للحفاظ على العائد الحالي أثناء الاستثمار في مشاريع ومناجم جديدة. ويشير إلى أن الدفع الحالي البالغ 1.20 دولار هو أقرب بكثير إلى 40٪ من التدفق النقدي الحر من 60٪ ، في حين أن قوة الميزانية العمومية لشركة Newmont تمنحها مرونة إضافية. (كان صافي الدين لشركة Ebitda 0.3 مرة فقط في نهاية الربع الثاني). يجب أن يضع عائد توزيعات الأرباح الخاص بها فوق 5٪ حداً أدنى للسهم.
يقول رويكرت: "كل ما تحتاجه حقًا حتى يتعافى السهم هو أن يظل سعر الذهب ثابتًا".
مع Newmont ، يحصل المستثمرون على خيار قوي لسعر ذهب أعلى في شركة عالية الجودة - مع تدفق ثابت للدخل في هذه الأثناء.
الكتابة إلى نيكولاس جاسينسكي في [البريد الإلكتروني محمي]
