يدعي بحث جديد أن السوق الهابطة لن تنتهي حتى يقول VIX ذلك.

مؤشر VIX - مؤشر التقلب CBOE
VIX،
-5.87٪
- يعكس توقعات متداولي الخيارات لمؤشر S&P 500
SPX،
+ 1.40٪
تقلبات خلال الشهر التالي ، مع ارتفاع المستويات التي تشير إلى زيادة التقلبات المتوقعة. منذ عام 1990 ، وهو أول عام يمتلك فيه البنك المركزي البريطاني بيانات تاريخية عن VIX ، كان أعلى إغلاق له على الإطلاق هو 82.69 (في مارس 2020). وجاء أدنى إغلاق على الإطلاق في نوفمبر 2017 عند 9.14. إنه يقف حاليًا في العشرينات المنخفضة.

A الأخيرة تحليل استراتيجيي الأسهم في BNP Paribas يخلص إلى أن VIX هو مؤشر موثوق به لاستسلام السوق ، وبالتالي ، فهو مفيد لتحديد ما إذا كان السوق الهابطة قد وصل إلى نهايته. وجدوا أن متوسط ​​مستوى VIX عند قيعان السوق الهابطة السابقة كان 40.5 ، أعلى بكثير من أعلى مستوى في VIX (على الأقل حتى الآن) في السوق الهابطة الحالية (وهو 36.45). علاوة على ذلك ، بما أن الشركة وجدت أن الارتفاعات "في التقلبات تأتي في المتوسط ​​في نفس الوقت مع أدنى مستوى في السوق" ، فقد خلصوا إلى أن السوق الهابطة لم تصل إلى القاع بعد.

تبدو حجة الشركة معقولة ، نظرًا لأن VIX رفض بعناد الارتفاع لأعلى خلال هذا السوق الهابطة - بغض النظر عن مقدار الاضطراب الذي عانى منه السوق. خذ ما حدث في 15 ديسمبر ، عندما عانى سوق الأسهم من أكبر انخفاض له في ثلاثة أشهر - مع مؤشر داو جونز الصناعي
مؤشر داو جونز الصناعي،
+ 1.44٪
متراجعا بأكثر من 750 نقطة. أغلق مؤشر VIX في ذلك اليوم مرتفعًا 1.69 نقطة فقط عند 22.83. يقع مستوى الإغلاق هذا عند 74^th النسبة المئوية للتوزيع التاريخي لـ VIX منذ عام 1990 ، مما يعني أن 26٪ من عمليات الإغلاق اليومية على مدار الـ 32 عامًا الماضية كانت أعلى. هذا يشير بالتأكيد إلى أننا لم نشهد بعد الاستسلام.

ومع ذلك ، يجب ألا يراهن المستثمرون بشدة على هذه الرسالة من VIX. متوسط ​​مستوى VIX الذي حدده BNP Paribas في قيعان السوق الهابطة السابقة - 40.5 - ينقل دقة خاطئة ، لأنه يقع في الواقع وسط نطاق واسع.

ضع في اعتبارك المكان الذي يقف فيه VIX في أسفل الأسواق الهابطة الثمانية منذ عام 1990 في تقويم Ned Davis Research للأسواق الصاعدة والهابطة. تراوحت على نطاق واسع من 28.14 إلى 61.59. في اثنين من هؤلاء الثمانية ، في الواقع ، كان VIX أقل من المستويات التي بلغها في كل من الربيع وأكتوبر من عام 2022. لذلك يبدو وكأنه امتداد للاستنتاج بثقة ، من VIX نفسها ، أن السوق الهابطة لم تكن كذلك ضرب القاع عند أدنى مستويات الربيع في السوق أو أكتوبر.

يتم توضيح هذا النطاق الواسع أيضًا في الرسم البياني أعلاه ، والذي يشير إلى عائد الـ 500 شهرًا اللاحق لمؤشر S&P 12 كدالة لـ VIX. على الرغم من أن متوسط ​​العائد مرتبط بمستوى VIX ، لاحظ من الأعمدة الخضراء الفارق بين أفضل وأسوأ العوائد في سوق الأسهم. أي رهان يعتمد على بيانات هذا الرسم البياني يجب أن يكون رهانًا منخفض الثقة.

فكر فيما حدث خلال الأزمة المالية العالمية. قبل GFC ، لم يرتفع VIX أبدًا فوق 40s المرتفعة. لذلك عندما ارتفع مؤشر VIX إلى هذا المستوى في أكتوبر 2008 ، كان العديد من مؤقتات السوق التي تراقبها شركتي يراهنون بثقة على أن السوق الهابطة كانت في نهايتها أو قريبة منها. كانوا مخطئين. استمرت الأسهم في الانزلاق. سوف يرتفع مؤشر VIX في نوفمبر 2008 إلى ما يقرب من 90 ، ولن ينتهي السوق الهابط حتى مارس التالي ، عندما كان مؤشر S&P 500 منخفضًا بمقدار الثلث تقريبًا.

ضع في اعتبارك أيضًا فكرة أن الارتفاع المفاجئ في مؤشر VIX يشير إلى اقتراب قاع السوق الهابطة. لكل سوق هابطة منذ عام 1990 في تقويم Ned Davis Research ، قمت بحساب عدد الأيام من التاريخ الذي وصل فيه VIX إلى ذروته حتى التاريخ الذي انتهى فيه السوق الهابطة. كان المتوسط ​​57 يومًا تقويميًا ، أو ما يقرب من شهرين. بينما في حالة أحد الأسواق الهابطة ، حدثت ذروة VIX في اليوم المحدد لانخفاض السوق الهابطة ، في حالة أخرى حدث 171 يومًا تقويميًا (ما يقرب من ستة أشهر) بين الذروة والنهاية. مرة أخرى ، هذا نطاق واسع جدًا.

لذا ، حتى لو ارتفع مؤشر VIX في الأيام الأخيرة بما يكفي للإشارة إلى الاستسلام ، ما زلنا لا نستطيع أن نستنتج أن السوق الهابطة كانت في نهايتها أو قريبة منها.

لا يُقصد بهذه الملاحظات أن تكون نقدًا لبحوث PNB Paribas. نظرًا لعدم وجود تعريف متفق عليه لما هو الاستسلام ، فإن عدم الدقة ملازم لأي محاولة لقياسه. هذا هو سبب البعض أشارت التحليلات إلى أن الاستسلام قد حدث بالفعل، بينما يشير آخرون - مثل البحث من PNB Paribas - إلى أنه لم يفعل ذلك.

الخلاصة: الصورة مختلطة ، لكن هذا ليس مفاجأة. لن يكون الأمر كذلك أبدًا أن المؤشرات تشير جميعها في نفس الاتجاه. من ناحية أخرى ، من الصحيح أنه لو ارتفع مؤشر VIX كثيرًا في الجلسات الأخيرة ، فإن ثقل الدليل سيميل أكثر نحو الاعتقاد بأن السوق الهابطة اقتربت من نهايتها. ولكن ، من ناحية أخرى ، فإن مثل هذا الميل سيكون طفيفًا للغاية.

مارك هولبرت هو مساهم منتظم في MarketWatch. تتعقب تصنيفات هولبرت الخاصة به النشرات الإخبارية الاستثمارية التي تدفع رسومًا ثابتة لمراجعتها. يمكن الوصول إليه عند [البريد الإلكتروني محمي]

قراءة: يقول الاقتصادي الذي كان رائدًا في استخدام أداة الركود التي يتم متابعتها عن كثب إنها قد ترسل `` إشارة خاطئة ''

زائد: يجب على بنك الاحتياطي الفيدرالي أن يوقف رفع أسعار الفائدة الآن بعد أن تباطأ التضخم بشكل كبير. لكنها لن تفعل ذلك.