بلدي البنك التجاري؟ "بوليصة التأمين" على بنك أوف أمريكا وآمل ألا تؤتي ثمارها

بحلول يوم الجمعة ، بنك وادي السيليكون أصبح اسمًا مألوفًا إلى حد كبير ، حتى من قبل الكثيرين الذين لم يسمعوا به أو يهتموا به من قبل.

بنك وادي السليكون ، بنك كاليفورنيا التابع لمجموعة إس في بي المالية (SIVB) ، كان غلق. جاءت هذه الخطوة من إدارة الحماية المالية والابتكار في كاليفورنيا ، التي عينت المؤسسة الفيدرالية للتأمين على الودائع (FDIC) كمستلم للبنك.

كانت هذه هي القصة التي سيطرت على العناوين الرئيسية في وقت متأخر من أسبوع التداول وكانت السبب الرئيسي لعمليات البيع في الأسواق يومي الخميس والجمعة ، فضلاً عن الارتفاع الكبير في التقلبات. تحول بنك Silicon Valley من كونه أحد أكبر 20 بنكًا في البلاد من خلال الودائع - حيث تقل قيمتها قليلاً عن 175 مليار دولار ، منها ما يزيد قليلاً عن 150 مليار دولار غير مؤمن عليها) إلى الحراسة القضائية في غمضة عين. أنهى SIVB السنة المالية 2022 بحصة تزيد قليلاً عن 200 دولار أمريكي للحصة من القيمة الدفترية ، وبدأ العام الماضي برأسمال سوقي يقارب 40 مليار دولار أمريكي. اعتبارًا من 31 ديسمبر ، كان لدى البنك ما يقرب من 209 مليار دولار من إجمالي الأصول وأكثر من 175 مليار دولار في إجمالي الودائع.

يمثل هذا أكبر فشل مصرفي في البلاد منذ الركود العظيم.

أصبح البنك مجرد آخر ضحية للسياسة النقدية الأكثر عدوانية منذ 40 عامًا. بعد فشله في التحرك في عام 2021 ، شرع الاحتياطي الفيدرالي ، الذي كان يعتقد أن التضخم "مؤقتًا" ، في رحلته الحالية لرفع أسعار الفائدة في مارس من العام الماضي. يستقر معدل الأموال الفيدرالية الآن عند 4.50٪ إلى 4.75٪ مع زيادة ربع نقطة مئوية إضافية إلى نصف نقطة مئوية من المتوقع عند اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في 21 و 22 مارس. هذه اللحظة لا تزال مجهولة.

من المؤكد أن انفجار بنك سيليكون فالي كان له تأثيرات كبيرة في جميع أنحاء السوق حيث تعرضت البنوك لضربة شديدة وكذلك الأجزاء التجريبية العالية من السوق مثل التكنولوجيا الحيوية ورؤوس الأموال الصغيرة. كل من صندوق Russell 2000 و SPDR S&P Biotech المتداول في البورصة (XBI) على وشك اختبار أدنى مستوياتها منذ يونيو الماضي. كانت المشكلة الأساسية في وادي السليكون أنه كان لديه ما يقرب من 60 مليار دولار من الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري المحتفظ بها حتى الاستحقاق (HTM) في دفاتره بالإضافة إلى حوالي 10 مليارات دولار في التزامات الرهن العقاري المضمونة ، أو CMOs ، والتي تمثل مبلغًا ضخمًا من إجمالي أصولها.

عندما بدأت أسعار الفائدة في الارتفاع ، بدأ البنك في تكبد خسائر كبيرة غير محققة في هذه المحفظة. عندما توصلت الإدارة هذا الأسبوع إلى استنتاج مفاده أن أسعار الفائدة ستظل أعلى لفترة أطول مما كان يعتقد سابقًا ، باعت الشركة ما يزيد قليلاً عن 20 مليار دولار من أوراقها المالية المتاحة للبيع التي كان من المقرر إعادة استثمارها في سندات الخزانة قصيرة الأجل. أدى ذلك إلى خسارة ما يقرب من 2 مليار دولار ، والتي كانت الإدارة تحاول سدها من خلال زيادة رأس المال الكبيرة لتعزيز السيولة. عندما فشلت تلك الجهود وغيرها ، شعرت FDIC أنه ليس لديها خيار سوى إغلاق البنك يوم الجمعة ، الأمر الذي أزعج الأسواق أكثر.

أصبحت الخسائر غير المحققة في محفظة سندات HTM لبنك وادي السيليكون تقزم إجمالي حقوق المساهمين. لم تكن البنوك الأخرى غير حكيمة مثل SVB. ومع ذلك ، في نهاية عام 2022 ، احتفظت البنوك بحوالي 250 مليار دولار من الخسائر غير المحققة المماثلة على هذه الأنواع من السندات. بنك امريكي (BAC) يمثل ما يزيد قليلاً عن 40٪ من هذا التعرض ، وفقًا لمقال هذا الأسبوع في صفر التحوط. الآن ، لا أعتقد أن هذه هي بداية الأزمة المالية المقبلة (وأنا أصلي ألا تكون كذلك).

ومع ذلك ، أعتقد أن المخاوف من العدوى قد تستمر قليلاً ، مما قد يؤدي إلى مزيد من عمليات البيع في البنوك. وإذا تم تشغيل هذا الموضوع ، فيمكنني بسهولة رؤية بنك أوف أمريكا يتحرك هبوطيًا بشكل ملحوظ من المستوى 30 دولارًا الذي يتداول به حاليًا. لذلك ، في وقت متأخر من يوم الجمعة ، اشتريت مبلغًا صغيرًا قدره 30 دولارًا في يوليو في المخزون مقابل 2 دولار. عند إغلاق السوق يوم الجمعة ، تم تداولهم بحوالي 2.20 دولار. في ظل انتشار مخاوف العدوى بشكل كبير ، يمكن أن أرى الأسهم تتحرك إلى 20 دولارًا أمريكيًا المنخفضة مما يجعل تداولاتي ربحًا جيدًا. إذا ثبت أن مخاوف العدوى لا أساس لها ، فيجب أن يتمتع باقي السوق بارتفاع لائق وسأكون سعيدًا بالتعايش مع الخسارة في "بوليصة التأمين" الصغيرة الخاصة بي.