يحذر بنك مورجان ستانلي من أن هذه الزاوية من سوق الائتمان قد تكون أول من ينهار مع ارتفاع أسعار الفائدة

بالنسبة لأولئك الذين ليسوا على دراية بهذا الركن من سوق الائتمان ، يشير مصطلح "قروض الرفع المالي" عادةً إلى قروض مصرفية عالية مضمونة يتم تقديمها للمقترضين الذين يتمتعون بتصنيفات ائتمانية أقل من درجة الاستثمار ، وفقًا لمعهد ويلز فارجو للاستثمار.

انظر: هل سوق السندات غير المرغوب فيها صعودي للغاية في ظل هبوط ناعم للاقتصاد؟

عادة ، يتم شراء هذه القروض من قبل مؤسسات مثل البنوك الاستثمارية ، والتي تقوم بعد ذلك بتجميع القروض وإعادة تجميعها في التزامات القروض المضمونة ، والتي يتم بيعها بعد ذلك للمستثمرين.

تسببت حقبة أسعار الفائدة المنخفضة التي أعقبت الأزمة المالية الكبرى لعام 2008 في تضخم سوق القروض ذات الرافعة المالية. وفقًا للبيانات التي استشهد بها Srikanth Sankaran من Morgan Stanley ، فقد تضاعف حجمها تقريبًا منذ عام 2015 إلى 1.4 تريليون دولار في شكل قروض مستحقة حتى نهاية يونيو. تم استغلال الكثير من هذا الإصدار من قبل شركات الأسهم الخاصة لتمويل عمليات شراء الشركات ، أو لمجرد إعادة التمويل.

مع تضخم أرصدة القروض ، تدهورت جودة المقترضين ، ولم يكن ذلك يمثل مشكلة كبيرة عندما كانت أسعار الفائدة المعيارية قريبة من 0٪. ولكن مع ارتفاع أسعار الفائدة ، يجب على المستثمرين مراقبة هذا الفضاء ، لأن جودة المقترضين أقل بكثير مما هي عليه في سوق السندات غير المرغوب فيها. في حين أن ما يقرب من نصف مقترضي السندات غير المرغوب فيها يحملون تصنيفات ائتمانية بالقرب من قمة كومة الدرجة غير الاستثمارية ، إلا أن ربع المقترضين من القروض ذات الرفع المالي يتمتعون بتصنيف "BB". الباقي أقل.

من المؤكد أن Morgan Stanley ليس البنك الوحيد الذي يحث العملاء على التعامل بحذر. فريق من المحللين من Wells Fargo
WFC،
+ 0.34٪
قال معهد الاستثمار في مذكرة بحثية يوم الثلاثاء أنه يجب على المستثمرين التعامل مع القروض ذات الرافعة المالية بحذر.

ومع ذلك ، أضافوا أن الانفجار ليس نتيجة مفروغ منها ، وأن ويلز تحافظ على نظرة "محايدة" للمساحة.

أحد الأسباب هو أن 9٪ فقط من قروض LL المستحقة سوف تستحق من الآن وحتى نهاية العام المقبل.

مع ارتفاع أسعار الفائدة ، انخفض الطلب على القروض الجديدة ذات الرافعة المالية. منذ بداية العام ، كانت قيمة القروض الصادرة عن المقترضين في الولايات المتحدة أقل من 200 مليار دولار ، بانخفاض حوالي 57٪ عن نفس الفترة من العام الماضي ، وفقًا لفريق من محللي الائتمان في بنك أوف أمريكا.
BAC،
+ 0.58٪.

وهذا أمر منطقي بالنظر إلى التراجع الحاد في عمليات الاندماج والاستحواذ.

يمكن للمستثمرين الأفراد الاستثمار في القروض ذات الرافعة المالية من خلال Invesco Senior Loan ETF
BKLN ،
-0.21٪
وصندوق SPDR للقرض الكبير Blackstone
SRLN ،
-0.20٪.
الأول انخفض بنسبة 5٪ فقط حتى الآن هذا العام ، بينما انخفض الثاني بنسبة 6٪.

لقد تفوقت القروض ذات الرافعة المالية على مجالات أخرى من سوق السندات حتى الآن هذا العام ، حيث تفوقت كل من صناديق الاستثمار المتداولة المذكورة أعلاه على iShares 20+ Year Treasury Bond ETF
TLT ،
+ 0.35٪,
الذي انخفض بنسبة 24٪ تقريبًا منذ الأول من يناير.

لكن استراتيجيي الائتمان يتوقعون أن هذا قد يتغير قريبًا حيث من المتوقع الآن أن تظل أسعار الفائدة أعلى لفترة أطول. لهذا السبب ، يجب على المستثمرين أن يكونوا على اطلاع بعلامات التحذير مثل موجة من التخفيضات ، وفقًا لسانكاران من مورجان ستانلي.

ومع ذلك ، يبقى أن نرى ما إذا كانت صدمة الأسعار ستتحول إلى شيء أكبر.