مورجان ستانلي يحذر ثيران الأسهم من الوهم بـ `` التفكير بالتمني "

(بلومبيرج) - شجع انتعاش سوق الأسهم في يوليو / تموز الثيران على أمل أن تتحدى الأسعار خطورة معركة الاحتياطي الفيدرالي المتصاعدة ضد التضخم.

الأكثر قراءة من بلومبرج

لا تنخدع ، مع ذلك ، قالت ليزا شاليت من Morgan Stanley Wealth Management: إنه مجرد فجر كاذب آخر.

كان الارتفاع بنسبة 5٪ تقريبًا في مؤشر S&P 500 هذا الشهر مدعومًا بالتكهنات بأن التضخم بلغ ذروته وأن سوق العمل آخذ في التباطؤ. إذا كان الأمر كذلك ، كما تقول النظرية ، فقد يكون لدى الاحتياطي الفيدرالي مجال لبدء خفض أسعار الفائدة في وقت مبكر من العام المقبل.

لكن شاليت ، كبير مسؤولي الاستثمار في القسم ، قال إنه "على الرغم من أن هذه النظرية قد تكون صحيحة من الناحية الاتجاهية ، فإن تسعير سوق الأسهم يبدو سابقًا لأوانه".

في الماضي ، كتبت في مذكرة للعملاء يوم الإثنين ، لم يتوقف بنك الاحتياطي الفيدرالي عن تشديد السياسة النقدية حتى يصبح مقياس التضخم الرئيسي - مؤشر الإنفاق الشخصي الأساسي - أقل من سعر الإقراض المعياري بين عشية وضحاها.

هذا أبعد ما يكون عن الحالة الآن. حتى إذا رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة المستهدف إلى 2.5٪ يوم الأربعاء ، كما هو متوقع ، فسيظل أقل بكثير من معدل التضخم. كان هذا المؤشر ، الذي لا يشمل أسعار المواد الغذائية والطاقة المتقلبة ، يسير بمعدل 4.7٪ سنويًا في مايو.

وكتبت: "صعود السوق الهابط الأخير من وجهة نظرنا مليء بالتمني". "نحن قلقون من أن المستثمرين في الأسهم يخلطون بين ذروة تسريع سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي مع نهاية تشديد بنك الاحتياطي الفيدرالي. يشير التاريخ إلى أن التضخم يجب أن يبلغ ذروته قبل أن يتوقف بنك الاحتياطي الفيدرالي عن التشديد ، لكن هذا ليس كل شيء ".

هناك أسباب أخرى لعدم الاعتقاد بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يسارع إلى التنحي. وقال شاليت إنه نظرًا لارتفاع مقياس تضخم آخر ، وهو مؤشر أسعار المستهلك ، بنسبة 9.1٪ في يونيو مقارنة بالعام الذي سبقه ، فإن الأمر سيستغرق تقارير شهرية عن 0٪ أو حتى انكماش صريح لجعله أقل من مستوى 5٪ الذي كان عنده يمكن لمجلس الاحتياطي الفيدرالي "إعلان النصر".

القصة مستمرة

علاوة على ذلك ، فإن الارتفاع المتواضع في مطالبات البطالة من المستويات المنخفضة تاريخيًا غير مرجح "بما يكفي للسماح لمجلس الاحتياطي الفيدرالي بالإعلان عن إنجاز المهمة وأن سوق الأسهم الهابطة قد انتهى" ، على حد قولها.

اقرأ المزيد: يقول يارديني إن مؤشر S&P 500 قد انخفض بالفعل ، ولا يرى صعوبة في الهبوط

اقرأ المزيد: شاليت من مورجان ستانلي يقول إن المحللين هم 'الغزلان في المصابيح الأمامية'

تضيف وجهة نظر شاليت إلى الجدل المتزايد في وول ستريت حول ما إذا كانت أسعار الأسهم قد هبطت إلى القاع بعد انهيار يونيو الذي دفع مؤشر S&P 500 إلى سوق هابطة. في وقت سابق يوم الاثنين ، قال إد يارديني إن تراجع المؤشر إلى 3,666.77 منخفضًا في يونيو من المحتمل أن يمثل أدنى مستوى في التراجع في عام 2022. وصف يارديني في مارس 2009 بشكل صحيح قاع السوق عندما وصل المؤشر القياسي إلى أدنى مستوى خلال اليوم عند 666.79 - 3,000 نقطة أقل من أدنى مستوى لهذا العام ، فيما يسميه "رقمًا شيطانيًا" آخر.

يجادل شاليت بأن دورة تشديد بنك الاحتياطي الفيدرالي لن تستمر فقط لفترة أطول مما يتوقعه المضاربون على الارتفاع ، ولكن من المرجح أيضًا أن تظل توقعات نمو أرباح الشركات مرتفعة للغاية لدعم حتى التقييمات المتناقصة.

وكتبت: "يمكن للمرء إثبات أن رد فعل سوق الأسهم الإيجابي على أرباح الربع الثاني الفائتة يشير إلى موقف" كل شيء في السعر ". "ومع ذلك ، نشك في أنه حتى إذا أنهى بنك الاحتياطي الفيدرالي حملته التشديدية بمعدل أموال فدرالية بنسبة 3.2٪ في ديسمبر ، فإن أرباح العام المقبل ستحقق نموًا بنسبة 8٪ سنويًا كما هو متوقع حاليًا ، خاصةً إذا تم حث الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة في وقت مبكر من العام المقبل كما يوحي سوق العقود الآجلة ".

الأكثر قراءة من Bloomberg Businessweek

© شنومكس بلومبرغ لب