ومن المفارقات أن الجهود المبذولة للحد من المخاطر داخل سوق الخزانة الأمريكية التي تبلغ قرابة 24 تريليون دولار ، وهي أعمق سوق للأوراق المالية وأكثرها سيولة في العالم ، تثير القلق بين اللاعبين في السوق.
يتركز القلق على مفهوم المقاصة المركزية ، وهي طريقة تستخدم لتقليل و إدارة المخاطر في الأسواق المالية. في سبتمبر ، الأوراق المالية وهيئة الأوراق المالية القواعد المقترحة التي من شأنها أن تفرض المقاصة المركزية لقطاع كبير من معاملات الخزينة. تمت تسوية نسبة مئوية صغيرة فقط من هذه المعاملات مركزيًا في السنوات الأخيرة.
أكبر مصدر قلق بشأن المقاصة المركزية هو تكلفة المشاركة فيها ، وفقًا لحلقة نقاش في مؤتمر سوق الخزانة الأمريكية لعام 2022 الذي عقد في بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك يوم الأربعاء. على الرغم من أن المشاركين في اللجنة اتفقوا بشكل عام على أن الجهود ستساعد على تحسين مرونة سوق الخزانة ، إلا أنهم قالوا إن بعض اللاعبين قد لا يكونوا قادرين على استيعاب التكاليف الإضافية وأنه ليس من الواضح كيف سيعمل نظام المقاصة المركزية بشكل جيد خلال فترات الاضطراب.
قال كافي جوبتا ، الرئيس المشارك لتداول الأسعار العالمية وإدارة محفظة الطرف المقابل في بنك أوف أميركا للأوراق المالية: "سترتفع تكلفة المعاملات في سوق الخزانة ، ونحن بصفتنا متعاملين قلقون بشأن ذلك". على الرغم من أن اللاعبين الأكبر قد يتأقلمون ، إلا أن اللاعبين الأصغر قد لا يتكيفون ، والموضوع هو "شيء يتحدث عنه عملاؤنا بنشاط".
مخاوف بشأن السيولة في سوق الخزينة كانت تختمر منذ شهور ، لا سيما مع بدء عملية التضييق الكمي للاحتياطي الفيدرالي في حالة تأهب قصوى. في اكتوبر، بنك أوف أميركا للأوراق المالية حذر من أن السوق "الهشة" معرضة لخطر "البيع القسري على نطاق واسع" أو مفاجأة قد تؤدي إلى انهيار. وفي وقت سابق من هذا الشهر ، قام برنامج أكد بنك الاحتياطي الفيدرالي مخاوف بشأن انخفاض السيولة في ما كان تاريخياً أحد أكثر أركان النظام المالي استقراراً.
تشير السيولة إلى السهولة التي يمكن بها شراء الأوراق المالية وبيعها ، ونقصها يعني أنه لا يمكن التعامل مع Treasurys بسلاسة دون التأثير بشكل كبير على الأسعار الأساسية للديون الحكومية. تفاقم مشاكل السيولة هو رحيل المشترين الكبار المنتظمين ورفع الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة لمكافحة التضخم ، مما شجع المستثمرين بشكل عام على بيع السندات هذا العام.
إذا أصبحت تكلفة التعامل مع Treasurys باهظة بالنسبة للتجار الصغار ، فإن السؤال يصبح "هل تقلل السيولة بشكل غير مباشر" للسوق ، كما قال لين باشن ، أحد كبار مديري المحفظة في Schwab Asset Management. "سيكون هذا هو شاغلي الرئيسي." بالإضافة إلى ذلك ، هناك حاجة لبعض الأموال للاستثمار في Treasurys وقد يلزم نقل تكاليف إضافية إلى المساهمين ، على حد قولها.
جيرالد بوتشي الابن ، العضو المنتدب والرئيس العالمي للريبو في شركة بلاك روك
BLK،
قال إنه قلق بشأن ارتفاع التكاليف لعملاء صندوق معاشات الشركة. "أعتقد أن أي نوع من المقاصة المركزية ، على الهامش ، هو أمر إيجابي" ، ولكن إذا تم القيام به بسرعة كبيرة جدًا ، فقد يكون هناك مشكلة.
تراجعت معظم عوائد سندات الخزانة يوم الأربعاء ، على الرغم من بيانات مبيعات التجزئة القوية لشهر أكتوبر. معدل 10 سنوات
TMUBMUSD10Y،
انخفض إلى أقل من 3.7 ٪ ، مما أرسل مقياس سوق السندات الشهير لحالات الركود الوشيك إلى المستوى الأكثر سلبية في أكثر من 40 عامًا.
في وقت سابق يوم الأربعاء ، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك جون وليامز أخبر المشاركين في المؤتمر أن مشاكل السيولة في سوق الخزانة لديها القدرة على التدخل في قدرة البنك المركزي على نقل السياسة النقدية إلى الاقتصاد. في غضون ذلك ، قالت نيلي ليانغ ، وكيل وزارة المالية المحلية في وزارة الخزانة ، إن سوق الخزانات الأرضية يحتاج إلى المراقبة بحثًا عن نقاط الضعف ، نظرًا لمخاطر حدوث صدمة محتملة.
المصدر: https://www.marketwatch.com/story/more-trouble-is-brewing-in-the-24-trillion-treasury-market-this-time-its-about-central-clearing-11668618706؟ yhoof2 & yptr = yahoo