(بلومبرج) - بعد إطلاق موجة نزوح طويلة الأمد للمستثمرين الأجانب من الأسواق الصينية ، بدا الرئيس شي جين بينغ وكأنه كسر الصيغة لإنعاش اقتصاده وجذب الأموال العالمية.
الأكثر قراءة من بلومبرج
ترافق توجه الصين العلني بعيدًا عن Covid Zero في أواخر العام الماضي بخطاب من شي يؤكد على كبار المسؤولين أهمية جذب الأموال من الخارج والاحتفاظ بها. تم التحدث خلف الأبواب المغلقة لمؤتمر العمل الاقتصادي المركزي في ديسمبر - وتم إصداره بالكامل هذا الشهر - بشرت الخطاب بسلسلة من الانتكاسات الصديقة للسوق للقطاعات المتضررة بشدة مثل العقارات والتكنولوجيا الكبيرة - بالإضافة إلى تحول حاسم في لهجة من المنظمين ووسائل الإعلام الحكومية.
وكانت النتيجة ارتفاع الأسهم العالمية في هونج كونج ، وهي سلسلة انتصارات قياسية للديون الصينية بالدولار غير المرغوب فيه وأقوى زخم لليوان في خمس سنوات. أوصى الاستراتيجيون عبر وول ستريت بأصول البلاد. وصفها أحد مديري الأموال بأنها "أسهل" التجارة في العالم ، وحتى المتشككون منذ فترة طويلة مثل مورجان ستانلي اتفقوا على أن الوقت قد حان للشراء.
لكن بعد شهرين فقط من عام 2023 ، توقفت إعادة فتح هذه التجارة. تعمل صناديق التحوط التي تراكمت في الارتفاع أواخر العام الماضي على تقليص المخاطر بسرعة. تراجعت مؤشرات الأسهم الرئيسية في هونغ كونغ بأكثر من 10٪ من ذروتها في يناير. استؤنفت تدفقات السندات الخارجة. وكان هناك القليل من المتابعة من قبل اللاعبين المؤسسيين الثابتين وطويلة الأجل الذين يريد شي اجتذابهم.
نيو إيرا New Era
قال جون ويثار من Pictet Asset Management: "لا يعتقد معظم المشاركين في السوق الذين تحدثنا إليهم أن الصين ستعود إلى التركيز كما كانت خلال حقبة ما قبل الحرب التجارية". "في النهاية يتعلق الأمر بالظهور - في السياسة والأرباح والجغرافيا السياسية."
يتلقى مديرو الأموال الذين يبحثون عن الصين لإعادة بناء الثقة رسائل تنظيمية مختلطة من حكومة أعادت تركيزها إلى الجغرافيا السياسية. تصاعد التنافس بين القوى العظمى إلى المستويات التي شوهدت لآخر مرة في الأيام الأولى لإدارة ترامب - والمستثمرون معرضون لخطر الوقوع في الوسط مرة أخرى. هناك أيضًا قلق من أن القوة التنفيذية الأكبر لشي تزيد من خطر حدوث خطأ في السياسة.
قال Withaar ، ومقره سنغافورة ، رئيس Pictet لمواقف خاصة في آسيا ، إن فريقه قرر تقليل مخاطر الصين بشكل كبير في منتصف عام 2021 بسبب تحركات شي ضد شركات التكنولوجيا وشركات التدريس عبر الإنترنت. حافظ صندوق Pictet للأسهم طويلة المدى الذي يديره على تعرضه للبلاد منخفضًا منذ ذلك الحين.
إن انعدام الثقة في حكومة شي حاد بشكل خاص بين المستثمرين من الولايات المتحدة بالنظر إلى توطيد سلطته في أكتوبر والسعي لتحقيق أجندة "الرخاء المشترك" التي أطلقت العنان لحملات القمع التنظيمية.
قال جيمس فليتشر ، مؤسس شركة Ethos Investment Management في سولت ليك سيتي ، إنه سيكون حذرًا على مدى عامين إلى خمسة أعوام مقبلة ، مضيفًا أن التوترات الجيوسياسية واليد الحكومية الثقيلة ستظل هي القاعدة. وقد تم التأكيد على هذه المخاوف من خلال التقارير الأخيرة التي تفيد بأن شي سينزل بالمظلة في شركاء رئيسيين لقيادة البنك المركزي.
وقال: "إننا نستثمر في بيئة ذات ضوابط وتوازنات أقل وتوحيد للسلطة ، وهو ما نعتقد أنه يعني مخاطر تنظيمية أعلى".
وقالت بيليتا أونج ومقرها سانتا مونيكا ورئيسة شركة دالتون إنفستمنتس إن شركتها اشترت بعض الأسهم الصينية في أواخر العام الماضي بعد الخسائر الفادحة التي تكبدتها السوق ، لكنها استردت صفقاتها مرة أخرى.
قال أونج على قناة بلومبيرج تي في هذا الشهر: "يُعاقب رواد الأعمال للتحدث علانية ويضعف الإبداع". "هذه الأشياء تجعل من الصعب علينا حقًا الاستثمار في الصين."
حثت وزارة المالية مؤخرًا الشركات المملوكة للدولة على تجنب أكبر أربع شركات محاسبة دولية ، الأمر الذي سيبعد الأجانب عن مشهد الشركات في الصين. وزاد اختفاء مصرفي استثماري رفيع المستوى هذا الشهر من الشكوك الجديدة حول ما إذا كانت حملة شي على الشركات الخاصة قد وصلت إلى نهايتها.
تسلط ملحمة بالون التجسس الصيني المزعوم الذي أسقطته الولايات المتحدة الضوء على الخلاف المتزايد في جهود شي لجذب المستثمرين من البلدان التي تعتبر منافسيه الاستراتيجيين المباشرين. بعد فترة وجيزة من تحديد البالون وهو يحوم فوق منشآت عسكرية في مونتانا ، وسعت إدارة بايدن قائمتها السوداء للكيانات الصينية المحظورة من شراء البضائع الأمريكية.
كما أن عدد القيود المفروضة على الأوراق المالية الصينية التي يُسمح للأمريكيين بامتلاكها آخذ في الازدياد ولا يوجد تهاون من بكين في عقوباتها على الشركات الأمريكية.
كل هذا يعني أنه حتى مع اتخاذ صانعي السياسة في بكين خطوات أكثر جرأة لدعم الاقتصاد ، تظل ثقة السوق متزعزعة. هناك تحفظ طويل الأمد لإعادة تخصيص الدولة على المدى الطويل ، مما يكشف عن مدى الضرر الذي أحدثته صدمات العامين الماضيين لمصداقية الصين في الخارج.
تأمل البراغماتية
كارين هيرن من شركة East Capital Asset Management ومقرها السويد ، والتي رأت أن قيمة أصول شركتها في روسيا تلاشت بسبب الحرب في أوكرانيا والعقوبات التي تلت ذلك ، لا تتوقع أي شيء مشابه في الأفق بالنسبة للصين.
إنها تراهن على أن يكون شي براغماتيًا وأن يجعل النمو من أولوياته. لا يستبعد Hirn المخاطر على الرغم من ذلك ، وأضاف أن الصين والمستثمرين العالميين كانوا في "منطقة غير مقيدة" بعد الهجوم التنظيمي الذي بدأ في أواخر عام 2020.
يقول باتريك لو ، الذي يقود أعمال تداول العملات الأجنبية في بنك أوف أمريكا كورب في منطقة آسيا والمحيط الهادئ ، المفتاح الآن هو "الاستماع إلى آراء السوق وأن تكون أكثر استجابة". "أصبح الأمر معقدًا الآن - مرة واحدة خجول مرتين."
هناك بعض الدلائل على أن السلطات تحاول.
سعت لجنة تنظيم الأوراق المالية الصينية في الأول من فبراير إلى الحصول على آراء عامة بشأن مسودة القواعد الخاصة بإدراج الأسهم الجديدة قبل طرحها. كما أوضح السياسات المتعلقة بشركات الوساطة التي تقدم خدمات عبر الحدود. وكانت هناك موجة من الموافقات الممنوحة للشركات المالية العالمية لتشغيل أعمالها التجارية الداخلية في الصين بشكل كامل.
قال شون ديبو ، الرئيس التنفيذي لشركة Eurizon Capital Asia ، إن الكثير قد يعتمد على تجارب الزوار الدوليين الذين عادوا الآن لزيارة البر الرئيسي للصين بأعداد كبيرة لأول مرة منذ الوباء.
يتوقع المحللون الاستراتيجيون في Goldman Sachs Group Inc. عوائد سعرية تبلغ 20٪ تقريبًا من الأسهم الصينية على مدار الـ 12 شهرًا القادمة ، بناءً على توقعات أرباح الشركة وتقييمها.
بغض النظر ، سيستغرق الأمر فترة طويلة من الهدوء على الجبهتين التنظيمية والجيوسياسية للمساعدة في إعادة بناء الثقة التي يحتاجها المستثمرون ، وفقًا لجوليان لافارج ، كبير استراتيجيي السوق في بنك باركليز بي إل سي الخاص في لندن.
قال "لا أعتقد أن هذا سيحدث بالضرورة على المدى القصير". "ستستغرق عملية الشفاء وقتًا طويلاً جدًا."
الأكثر قراءة من Bloomberg Businessweek
© شنومكس بلومبرغ لب
المصدر: https://finance.yahoo.com/news/mistrust-xi-endangers-one-wall-220000641.html