مبنى الاحتياطي الفيدرالي Marriner S. Eccles في واشنطن.
ستيفاني رينولدز / بلومبرج عبر Getty Images
إذا سار كل شيء وفقًا للخطة ، فسيقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي خلال فترة تزيد قليلاً عن شهرين بسن أول زيادة في سعر الفائدة خلال ثلاث سنوات ، وهي خطوة يراها صانعو السياسة ضرورية وأن الأسواق والاقتصاد يتقبلونها على مضض.
رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة آخر مرة في أواخر عام 2018 ، كجزء من عملية "التطبيع" التي حدثت في فترة تراجع أطول توسع اقتصادي استمراري في تاريخ الولايات المتحدة.
بعد سبعة أشهر فقط ، اضطر البنك المركزي إلى التراجع حيث بدا هذا التوسع هشًا بشكل متزايد. بعد ثمانية أشهر من هذا الخفض الأولي في يوليو 2019 ، اضطر بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى إعادة معدل الاقتراض القياسي إلى الصفر ، حيث واجهت الأمة وباءً ألقى بالاقتصاد العالمي في حالة من التدهور المفاجئ والصادم.
لذا بينما يستعد المسؤولون للعودة إلى السياسة النقدية التقليدية ، تراقب وول ستريت عن كثب. أشار يوم التداول الأول من العام الجديد إلى أن السوق على استعداد لمواصلة الدفع للأعلى ، في خضم التقلبات التي استقبلت بنك الاحتياطي الفيدرالي منذ أن أشارت إلى وجود سياسة محورية قبل شهر.
قال جيم بولسن ، كبير محللي الاستثمار في مجموعة Leuthold Group: "عندما تنظر إلى الوراء تاريخيًا بشأن الاحتياطي الفيدرالي ، عادة ما يكون هناك تشديد متعدد قبل أن تتورط في مشاكل مع الاقتصاد والأسواق".
يتوقع بولسن أن يأخذ السوق الارتفاع الأولي - من المحتمل أن يتم سنه في اجتماع 15-16 مارس - دون الكثير من الضجة ، حيث تم إرساله جيدًا وسيظل يرفع السعر القياسي بين عشية وضحاها إلى نطاق 0.25٪ - 0.5٪.
قال بولسن: "لقد طورنا هذا الموقف بشأن الاحتياطي الفيدرالي بناءً على العقدين الماضيين حيث كان الاقتصاد ينمو بمعدل 2٪ سنويًا". "في عالم اقتصاد سريع المماطلة بنسبة 2٪ ، حتى إذا كان الاحتياطي الفيدرالي يفكر في تشديد هذا الأمر ، فإن ذلك ضار. لكننا لم نعد نعيش في هذا العالم بعد الآن ".
أعلن مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي في اجتماعهم في كانون الأول (ديسمبر) عن زيادتين إضافيتين بمقدار 25 نقطة أساس قبل نهاية العام. نقطة الأساس تساوي واحد على مائة من نقطة مئوية.
يشير التسعير الحالي في سوق العقود الآجلة للأموال الفيدرالية إلى حوالي 60٪ احتمال حدوث زيادة في مارس ، واحتمال 61٪ أن تضيف اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة التي تحدد المعدل اثنين آخرين بحلول نهاية عام 2022 ، وفقًا لـ FedWatch التابع لـ CME أداة.
تلك الارتفاعات اللاحقة هي المكان الذي قد يرى بنك الاحتياطي الفيدرالي بعض النكسات فيه.
يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي برفع معدل الفائدة استجابة لضغوط التضخم التي تعمل ببعض المقاييس بأسرع معدل منذ ما يقرب من 40 عامًا. قضى رئيس مجلس الإدارة جيروم باول ومعظم صانعي السياسة الآخرين جزءًا كبيرًا من عام 2021 في الإصرار على أن الأسعار ستنخفض قريبًا ، لكنهم اعترفوا في نهاية العام بأن الاتجاه لم يعد "مؤقتًا".
هندسة هبوط
قال محمد العريان ، كبير المستشارين الاقتصاديين في أليانز ورئيس Gramercy Fund Management ، إن ما إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي سينظم "هبوطًا منظمًا" سيحدد كيفية استجابة الأسواق لارتفاع أسعار الفائدة.
في هذا السيناريو ، "يصحح الاحتياطي الفيدرالي الأمر ويتراجع الطلب قليلاً ويستجيب جانب العرض. قال يوم الإثنين في برنامج Squawk Box على قناة CNBC "هذا نوع من تعديل Goldilocks".
ومع ذلك ، قال إن الخطر يكمن في استمرار التضخم وارتفاعه أكثر مما يتوقعه بنك الاحتياطي الفيدرالي ، مما أدى إلى استجابة أكثر عدوانية.
وأضاف العريان: "الألم موجود بالفعل ، لذا عليهم أن يلعبوا دورًا هائلاً في اللحاق بالركب ، والسؤال هو في أي نقطة يفقدون أعصابهم".
يراقب قدامى المحاربين في السوق عائدات السندات ، والتي من المتوقع أن تشير إلى أدلة متقدمة حول نوايا بنك الاحتياطي الفيدرالي. ظلت العائدات تحت السيطرة إلى حد كبير على الرغم من التوقعات برفع أسعار الفائدة ، لكن بولسن قال إنه يتوقع أن يرى رد فعل قد يؤدي في نهاية المطاف إلى رفع سندات الخزانة القياسية لأجل 10 سنوات إلى حوالي 2٪ هذا العام.
في الوقت نفسه ، قال العريان إنه يتوقع أن يكون أداء الاقتصاد جيدًا إلى حد ما في عام 2022 حتى لو واجه السوق بعض الرياح المعاكسة. وبالمثل ، قال بولسن إن الاقتصاد قوي بما يكفي لتحمل ارتفاع أسعار الفائدة ، مما سيعزز معدلات الاقتراض عبر مجموعة واسعة من المنتجات الاستهلاكية. ومع ذلك ، قال إنه يتوقع حدوث تصحيح في النصف الثاني من العام مع استمرار زيادات أسعار الفائدة.
لكن ليزا شاليت ، كبيرة مسؤولي الاستثمار في Morgan Stanley Wealth Management ، قالت إنها تعتقد أن اضطراب السوق سيكون أكثر وضوحًا حتى مع نمو الاقتصاد.
الأسواق تخرج من فترة طويلة من "انخفاض طويل في أسعار الفائدة الحقيقية ، وهو ما سمح بذلك
وقال شاليت في تقرير للعملاء: "الأسهم للتحرر من الأساسيات الاقتصادية ومضاعفات السعر / الأرباح لتوسيع".
"الآن ، تنتهي فترة تراجع أسعار الفائدة على الأموال الفيدرالية التي بدأت في أوائل عام 2019 ، وهو ما من شأنه أن يسمح للمعدلات الحقيقية بالارتفاع من أدنى مستوياتها السلبية التاريخية. وأضافت أن هذا التحول من المرجح أن يطلق العنان للتقلبات ويدفع إلى إحداث تغييرات في ريادة السوق.
سيحصل المستثمرون على نظرة فاحصة على تفكير الاحتياطي الفيدرالي في وقت لاحق من هذا الأسبوع ، عندما يتم إصدار محضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة لشهر ديسمبر يوم الأربعاء. ستكون المناقشات ذات الأهمية الخاصة للسوق ليس فقط حول وتيرة رفع أسعار الفائدة وقرار تقليص مشتريات الأصول ، ولكن أيضًا عندما يبدأ البنك المركزي في تقليص ميزانيته العمومية.
حتى مع اعتزام بنك الاحتياطي الفيدرالي وقف عمليات الشراء تمامًا في الربيع ، فإنه سيستمر في إعادة استثمار عائدات ممتلكاته الحالية ، والتي ستحافظ على الميزانية العمومية حول المستوى الحالي البالغ 8.8 تريليون دولار.
يتوقع أندرو هولينهورست ، الخبير الاقتصادي في سيتي جروب ، أن يبدأ تخفيض الميزانية العمومية في الربع الأول من عام 2023.
المصدر: https://www.cnbc.com/2022/01/03/markets-and-the-economy-brace-as-the-feds-first-hike-could-come-in-two-months.html