يستيقظ السوق على حقيقة أن المحور الفيدرالي يمكن أن يشير إلى الركود

(بلومبرج) ـ لقد أصاب قرع طبول التحذيرات المستمرة من أن الاقتصاد الأمريكي يتجه نحو الركود في النهاية على وتر في وول ستريت.

الأكثر قراءة من بلومبرج

بدأ المستثمرون الذين قاموا بضبط التحذيرات خلال الشهرين الماضيين - من منحنى عائد سندات الخزانة الأكثر انعكاسًا في أربعة عقود إلى القضاء على مكاسب أسعار النفط القوية في عام 2022 - في التداول كما لو كان أكبر تهديد للأصول الخطرة هو الانكماش الذي يلوح في الأفق في النمو.

قادت الأسهم الدورية مؤشر S&P 500 إلى انخفاض بنسبة 3.4٪ في الأسبوع بعد فشل مؤشر الأسهم في الثبات فوق متوسط ​​سعره خلال الـ 200 يوم الماضية. في حين أن التفاؤل بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يبطئ وتيرة زيادات أسعار الفائدة قد أدى إلى ارتفاع 14٪ منذ منتصف أكتوبر ، فإن مزاج المستثمرين قد خيم الآن مع مخاوف من أن مثل هذه الخطوة ، عندما تأتي ، ستكون علامة على ضعف الاقتصاد.

بدأت تظهر بالفعل إشارات على أن النمو يتعثر في ظل تشديد بنك الاحتياطي الفيدرالي العنيف. وانكمش قطاع الخدمات الأمريكي الشهر الماضي. على الرغم من أن سوق العمل لا يزال قويًا ، إلا أن بعض الضعف ظهر مؤخرًا في ارتفاع آخر في المطالبات المستمرة للحصول على إعانات البطالة. في الوقت نفسه ، قد يكون التضخم قد بلغ ذروته ولكنه لا يزال مرتفعًا بما يكفي لإبقاء الاحتياطي الفيدرالي يقظًا ، مما يزيد من المخاطر التي قد تزيد من حدته.

قال بيتر تشيير ، رئيس إستراتيجية الماكرو في أكاديمي سيكيوريتيز: "سننتقل من رؤية" البيانات السيئة "على أنها" جيدة "إلى البيانات السيئة لأنها إشارة إلى أن الاقتصاد يضعف بشكل أسرع وأسوأ مما كان متوقعًا".

بدأت الأسواق تداول تدفق الأخبار الاقتصادية القاتمة على أنها سيئة ، وليست سببًا للاندفاع نحو احتمال سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي الأسهل. في الوقت نفسه ، لا يزال التضخم مرتفعًا - بدليل الارتفاع السريع غير المتوقع في أسعار المنتجين الشهر الماضي - وسيقوم البنك المركزي بإصدار حكم سياسته النهائية لهذا العام يوم الأربعاء. مجتمعة ، كان ذلك كافياً لسحق مسيرة الخريف.

القصة مستمرة

منذ أن بلغت الأسهم ذروتها في اليوم الأخير من شهر نوفمبر ، قادت أسهم الطاقة التراجع ، وهو خروج عن عمليات البيع الثلاثة السابقة لعام 2022 عندما حفز التضخم الهائل الطلب على منتجي المواد. الشركات الأكثر حساسية تجاه الاقتصاد ، مثل الشركات المالية وصناع المنتجات الاستهلاكية ، هي من بين الشركات المتخلفة في ديسمبر.

التحول في السرد واضح أيضًا في الدخل الثابت. في وقت سابق من عام 2022 عندما كان الخوف من التضخم مستشريًا ، تراجعت السندات في كل من الحالات الثلاث عندما انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 10 ٪ على الأقل من الذروة. الآن بدأت السندات في استعادة مكانتها كوسيلة للتحوط من الركود. يوم الأربعاء ، دفع ارتفاع في الديون طويلة الأجل عوائد 30 عامًا إلى أقل من 3.5٪ ، وهو مستوى شوهد آخر مرة في سبتمبر. صعد صندوق iShares 20+ سنة للتداول في سندات الخزانة (شريط TLT) بنسبة 9٪ في الأسابيع الثلاثة الماضية.

قال ستيف سوسنيك ، كبير المحللين الاستراتيجيين في Interactive الوسطاء. "لذا كن حذرًا جدًا فيما تتمناه."

تم تأييد الرسالة على أعلى المستويات في وول ستريت في الأيام الأخيرة ، حيث كان لدى رؤساء البنوك نظرة قاتمة بشكل موحد لتباطؤ النمو وأرباح الشركات. حتى محللي البيع ، الذين لديهم استعداد للتحدث عن الأصول التي يبيعونها ، كانوا يبدون متشائمين بشكل ملحوظ ، ويتوقعون حدوث انخفاض في عام 2023. ومتوسط ​​توقعات الاستراتيجيين الذين تتبعهم بلومبرج هو أن سينتهي مؤشر S&P 500 العام المقبل عند 4,009،1999 فقط - أكثر المكالمات تشاؤمًا منذ ذلك الحين XNUMX على الأقل.

اقرأ المزيد: جوقة وول ستريت تصعد بصوت أعلى تحذير 2023 سيكون قبيحًا

كما أظهرت أنماط تحديد المواقع والتداول تحولًا بعيدًا عن أصول المخاطرة. خرج المستثمرون من الأسهم العالمية بأسرع وتيرة في خمسة أشهر ، حيث تخلصوا من 35 مليار دولار في الأسابيع الثلاثة الماضية بعد أن جمعوا 23 مليار دولار قبل أسبوع واحد فقط ، وفقًا لبيانات EPFR. كما عززت الإشارات في اتساع نطاق التحركات الطبيعة العابرة للمكاسب الأخيرة ، عاكسة الظروف التي بشرت بنهاية المسيرات في مارس وأغسطس.

تراجعت المستويات الفنية التي حفزت الشراء في نوفمبر خلال الأسبوع. فشل مؤشر S&P 500 في الصمود فوق متوسطه المتحرك لمدة 200 يوم ثم انزلق عبر مستوى تصحيح أعطى العون للثيران.

ما يزيد الأمور تعقيدًا هو أن ارتفاع الأسهم في نوفمبر قد تسبب في أسرع تيسيرات للظروف المالية منذ مارس 2020 ، وفقًا لمقياس Goldman Sachs Group Inc. ، مما يلقي بظلال من الشك على قدرة بنك الاحتياطي الفيدرالي على التحول إلى سياسة أكثر مرونة بدءًا من العام المقبل.

اقرأ المزيد: ذروة أسعار الفائدة الفيدرالية تحطم آمال وول ستريت في تخفيضات 2023

يبدو أن صانعي السياسة في بنك الاحتياطي الفيدرالي مصممون على رؤية حملتهم المشددة تصل إلى ذروتها عند حوالي 5٪ ، بعد أن وقعوا في فخ ضغوط الأسعار وقوتها. هذه أخبار سيئة بالنسبة للاقتصاد الذي يبدو أنه سينكمش في وقت ما العام المقبل.

قال جاستن بورجين ، مدير أبحاث الأسهم في Ameriprise Financial ، "هناك الكثير من الألم الذي يجب أن يمر". "بالكاد رأينا تأثير التأخر لأسرع زيادة في الأسعار في التاريخ."

- بمساعدة لو وانغ.

الأكثر قراءة من Bloomberg Businessweek

© شنومكس بلومبرغ لب