فهم السوق الآن مع داني ريمر من إندكس فنتشرز

إذا كنت تشعر بالارتباك بشأن حالة الاستثمار في بدء التشغيل ، انضم إلى النادي. تعرضت أسهم الشركات العامة لضربة قوية بلا هوادة في الأشهر الأخيرة وسط مخاوف متزايدة من الركود ، ومع ذلك يبدو تمويل الشركات الناشئة سريعًا كما كان دائمًا ، والأكثر إثارة للدهشة بالنسبة لنا ، لا يزال رأس المال الاستثماري يعلن بشكل روتيني عن صناديق جديدة هائلة كما فعلوا لسنوات عديدة.

لفهم ما يجري بشكل أفضل ، تحدثنا هذا الأسبوع مع داني ريمر ، الشريك المؤسس لشركة إندكس فنتشرز ، والذي نشأ في جنيف ، حيث تمتلك إندكس مكتبًا ، ولكنه يقسم وقته الآن بين لندن وسان فرانسيسكو ، حيث تمتلك إندكس أيضًا مكاتب. (فقط فتح مكتب في نيويورك أيضًا.)

صادفنا أن أمسكنا بـ Rimer - التي تشمل رهاناتها Discord و 1stdibs و Glossier و Good Eggs ، من بين آخرين - في كاليفورنيا. تم تعديل محادثتنا بشكل طفيف لطولها.

TC: هذا الأسبوع ، أعلنت شركة Lightspeed Venture Partners بـ7 مليار دولار عبر عدة صناديق. قالت Battery Ventures أنها أغلقت بـ3.8 مليار دولار. أعلن أوك HC / FT تقريبا بـ2 مليار دولار. عادة عندما يكون السوق العام منخفضًا إلى هذا الحد ، يكون المستثمرون المؤسسيون أقل قدرة على الالتزام بصناديق جديدة ، فمن أين تأتي هذه الأموال؟

دكتور: إنه سؤال رائع. أعتقد أنه يجب علينا أن نتذكر أنه كانت هناك مكاسب غير عادية للعديد من هذه المؤسسات على مدى السنوات القليلة الماضية - أطلق عليها في الواقع العقد الماضي. وقد انتشرت مواقعهم أيضًا خلال هذه الفترة. لذا فإن ما تراه هو تخصيص للأموال التي من المحتمل أن تكون موجودة منذ فترة. . . . وحققت بالفعل عوائد جيدة جدًا على مر السنين. أعتقد أن المستثمرين يتطلعون إلى استثمار أموالهم في مؤسسات تدرك كيفية تخصيص هذه الأموال الجديدة الجديدة في أي سوق.

هذه الصناديق تكبر وتكبر. هل هناك مصادر تمويل جديدة؟ من الواضح أننا رأينا أن صناديق الثروة السيادية تلعب دورًا أكبر في الصناديق الاستثمارية في السنوات الأخيرة. هل يبدو الفهرس أبعد مما كان عليه من قبل؟

من المؤكد أنه كان هناك هذا التشعب في السوق بين الصناديق التي ربما تكون أكثر في أعمال تجميع الأصول والصناديق التي تحاول مواصلة الممارسة الحرفية للمشروع ونحن نلعب في المعسكر الأخير. لذلك من الناحية النسبية ، لم تصبح أحجام صناديقنا كبيرة جدًا. لم تنمو بشكل كبير ، لأننا كنا واضحين جدًا أننا نريد أن نبقيها صغيرة ، ونبقي مركبتنا على قيد الحياة ونواصل السير في هذا الطريق. ما يعنيه ذلك هو أنه عندما يتعلق الأمر بقاعدة المستثمرين المؤسسيين لدينا ، أولاً وقبل كل شيء ، ليس لدينا أي مكاتب عائلية ، ولا نأخذ أموال صندوق الثروة السيادي. نحن نتحدث حقًا عن الأوقاف وصناديق التقاعد والمنظمات غير الربحية وصناديق الصناديق التي تشكل قاعدتنا من المستثمرين. ونحن محظوظون بما فيه الكفاية لأن معظم هؤلاء الأشخاص كانوا معنا منذ ما يقرب من 20 عامًا حتى الآن.

القصة مستمرة

لديك قدر كبير من الأموال الخاضعة للإدارة ، لقد أعلنت عن 3 مليارات دولار في صناديق جديدة العام الماضي. هذا ليس مبلغًا ضئيلًا.

لا ، إنها ليست صغيرة ، ولكنها تتعلق بالأموال التي تلمح إليها - الصناديق التي نمت كثيرًا وقدمت أموالًا قطاعية أو صناديق متقاطعة - إذا نظرت إلى مقدار جمع المؤشر [منذ البداية] مقابل معظم أقراننا ، إنها في الواقع قصة مختلفة تمامًا.

كم لديها أثير مؤشر على مدى تاريخ الشركة؟

يجب علينا التحقق. أتمنى أن يكون لدي الرقم الدقيق على طرف لساني.

إنه نوع من الانتعاش الذي لا تعرفه. هل انت في السوق الان؟ يبدو الأمر وكأنه مضى عام وأمام عام واحد فيما يتعلق بجمع الأموال لمعظم الشركات ، وأن هذا لا يتغير.

نحن لسنا في السوق لجمع التبرعات. نحن . من الواضح في السوق للاستثمار.

بدأنا نرى الكثير من الشركات إعادة تقييمهم. هل تجري محادثات مع شركات محفظتك حول فعل الشيء نفسه؟

نجري جميع أنواع المناقشات مع الشركات ضمن محفظتنا ؛ لا شيء خارج الطاولة. لا نريد إطلاقا تعليق الكفر عندما يتعلق الأمر بحقائق الموقف. لن أقول إنها مناقشة شاملة نجريها مع جميع شركاتنا. لكننا نحاول باستمرار ونتأكد من أن شركاتنا تفهم المناخ الحالي ، والظروف الخاصة بها ، ونتأكد من أنها واقعية بقدر الإمكان عندما يتعلق الأمر بمستقبلها.

اعتمادًا على الشركة ، في بعض الأحيان تكون التقييمات قد تقدمت بشكل جيد ، ولا يمكننا الاعتماد على عودة الأموال المتقاطعة. . . عليهم الدفاع عن مواقفهم العامة. لذا يتعين على بعض هذه الشركات أن تتغلب على العاصفة وتتأكد من استعدادها للأوقات الصعبة المقبلة. لدى الشركات الأخرى حقًا فرصة للاكتفاء خلال هذه الفترة والاستحواذ على حصة سوقية كبيرة.

مثل أ الكثير من رأس المال الاستثماري، أنت تقول أنك تفضل أن تجري الشركة الناشئة "جولة تراجعية" بدلاً من الموافقة على شروط مرهقة للحفاظ على تقييم معين. هل تعتقد أن المؤسسين قد حصلوا على مذكرة مفادها أن الجولات السفلية مقبولة في هذا المناخ؟

حقا يعتمد. أعتقد أنه من المحتمل أن يكون لديك بعض الصناديق الجديدة التي بدأت خلال هذه الفترة - لديك بعض الصناديق القطاعية الجديدة - التي تجعل الأمر معقدًا لأنهم [] لا يستثمرون في أفضل الأعمال. [إنهم] يستثمرون في أفضل الأعمال ، أو يحاولون تمويل أفضل الأعمال ضمن هذا القطاع. لذلك ربما تكون هناك بعض الضغوط فيما يتعلق ببعض أصحاب رؤوس الأموال المغامرة التي يشعر بها بعض رواد الأعمال.

أريد أن أوضح أنه ليس كل الشركات بحاجة للاستحمام البارد فيما يتعلق بالتقييم. هناك الكثير من الشركات التي تعمل بشكل جيد للغاية ، حتى في هذه البيئة.

Fast ، شركة تسجيل الدخول والخروج عبر الإنترنت ، تم إغلاقها سريعًا في وقت سابق من هذا العام ، وتم تنشيط الفهرس قليلاً عبر الإنترنت لإزالة الشركة بسرعة من موقعها على الويب. ماذا حدث هناك ، وفي وقت لاحق ، ما الذي كان يمكن أن يفعله Index في هذه الحالة؟ أظن أن فريقك قد أجرى تشريحًا لهذه الحالة.

لم أكن أعلم أننا أزلناها من موقعنا على الإنترنت. أعتقد أنه من المحتمل أن يكون هناك ولكن ربما يصعب العثور عليه ، هذا ما أظن. نحن نشجع الشركات التي تقدم أداءً رائعًا.

أنت على حق ، لقد استوعبناها كشركة وحاولنا حقًا أخذ الدروس المستفادة من هناك. هناك عدد من العوامل التي ما زلنا نستوعبها أو لا يمكننا أن نعرف عنها ولكن ربما كان الأمر الصعب خلال COVID هو تقييم المواهب وفهم الأشخاص الذين كنا نعمل معهم. وأنا متأكد من أن شركائي الذين كانوا مسؤولين عن الشركة كان بإمكانهم قضاء المزيد من الوقت وفهم ثقافة ريادة الأعمال للشركة بتفاصيل أكثر لو تمكنا من قضاء المزيد من الوقت معهم شخصيًا.

(سنحصل على المزيد من هذه المقابلة في شكل بودكاست الأسبوع المقبل ؛ ترقبوا ذلك.)