فاتورة شراء Elon Musk لـ Twitter حان وقت استحقاقها ، حيث يواجه الملياردير خيارات غير مستساغة على كومة ديون الشركة الهائلة ، بدءًا من إجراءات الإفلاس إلى بيع آخر مكلف لأسهم Tesla.
قال ثلاثة أشخاص قريبين من صفقة شراء صاحب المشروع لموقع تويتر ، إن القسط الأول من مدفوعات الفائدة المتعلقة بديون بقيمة 13 مليار دولار استخدمها لتمويل عملية الاستحواذ قد تكون مستحقة في نهاية شهر كانون الثاني (يناير). يعني هذا الدين أن الشركة يجب أن تدفع حوالي 1.5 مليار دولار من مدفوعات الفائدة السنوية.
قام رئيس Tesla و SpaceX بتمويل صفقته البالغة 44 مليار دولار لجعل Twitter خاصًا في أكتوبر من خلال تأمين الديون الضخمة من اتحاد البنوك بقيادة Morgan Stanley و Bank of America و Barclays و Mitsubishi. ويحتفظ تويتر بالديون البالغة قيمتها 13 مليار دولار على مستوى الشركات ، دون أي ضمان شخصي من قبل ماسك.
منذ الاستيلاء ، مسك سارعت لخفض التكاليف ، مثل فصل نصف موظفي الشركة ، مع البحث عن مصادر جديدة للإيرادات ، مثل إطلاق خدمة الاشتراك Twitter Blue.
دفعت الموارد المالية الرهيبة للشركة - فقد تكبدت خسارة قدرها 221 مليون دولار في عام 2021 قبل الاستحواذ وقال ماسك إن الإيرادات انخفضت منذ ذلك الحين - دفعت المالك الجديد إلى زيادة احتمالية أن الشركة قادرة على ذلك بشكل منتظم. تحطم في الإفلاس.
كيف يتعامل ماسك مع دفع الفائدة الذي يلوح في الأفق هو اختبار حاسم لقيادته تويتر، والتي اتسمت حتى الآن بإدارة فوضوية أدت إلى نفور الشركات المعلنة.
"هذه الشركة كما لو كنت في طائرة تتجه نحو الأرض بسرعة عالية والمحركات مشتعلة وعناصر التحكم لا تعمل" ، حسبما ذكر الشهر الماضى.
إذا لم يسدد Twitter دفعة الفائدة الأولى ، فسوف ينضم إلى مجموعة صغيرة ولكنها سيئة السمعة نادي الشركات يطلق عليها تجار الديون اسم "NCAA" - وهو اختصار لعبارة "لا كوبون على الإطلاق" - والذي يشمل شركة تأجير السيارات الأمريكية Hertz ومجموعة المدفوعات الألمانية Wirecard.
من المحتمل أن يؤدي مثل هذا التخلف عن سداد ديونها إلى تقديم إدارة تويتر للإفلاس ، وعند هذه النقطة ستبدأ المحاكم الأمريكية في عملية إعادة هيكلة ديون باهظة الثمن وبيروقراطية.
يمكن أن يتجنب ماسك هذا المصير عن طريق تسوية الفائدة من الاحتياطيات النقدية المتناقصة على تويتر أو بيع المزيد من الأسهم في الشركة لتمويل المدفوعات - وكلاهما خياران مؤلمان. قال ماسك إن الشركة لديها وضع نقدي يبلغ حوالي مليار دولار. كما حذر من أن صافي التدفقات النقدية الخارجة قد يصل إلى حوالي ستة مليارات دولار العام المقبل دون تدابير إضافية لتوفير التكاليف.
ارتفاع أسعار الفائدة يعني أن الدين سيصبح أكثر تكلفة ، في نفس الوقت الذي تضررت فيه قيمة مؤسسة تويتر.
وقال مصرفيون وخبراء يراقبون الصفقة إن ماسك من غير المرجح أن يقدم طلبا للإفلاس ، الأمر الذي من شأنه أن يخاطر بفقدان السيطرة على الشركة.
بدلاً من ذلك ، تشمل خياراته إبرام صفقة جديدة مع المقرضين ، مثل تبادل الدين مقابل الأسهم بخصم من القيمة الاسمية للديون ، أو إيجاد طرق بديلة لتمويل مدفوعات الفائدة بينما يلعب للحصول على وقت لتغيير الأعمال. قال أحد المصرفيين الذي يعيد الهيكلة: "من المرجح أن يطلب (ماسك) من دائني تويتر الصبر ويحاول العمل على حل المشكلة".
سيتم القضاء على استثمار ماسك الشخصي في الأسهم في تويتر بحوالي 26 مليار دولار في حالة الإفلاس ، إلى جانب أصحاب المصلحة الآخرين مثل سيكويا كابيتال ، والمؤسس المشارك لشركة أوراكل لاري إليسون ، والأمير السعودي الوليد بن طلال. في قائمة انتظار السداد ، ستكون استثماراتهم وراء البنوك التي لديها قروض مضمونة مقابل أصول تويتر ، بالإضافة إلى مقرضي الشركة غير المضمونين والدائنين التجاريين.
قال أحد المصرفيين الذي يمتلك بنكه جزءًا كبيرًا من الدين: "أفترض أن [تويتر] لن يتخلف عن سداد الديون لأنه تم تقليصه وتجفيف ما يؤدي إليه ذلك". وقال إن المناقشات بين البنوك وإدارة تويتر بشأن سداد الديون مستمرة.
ومع ذلك ، يقول المصرفيون إن ماسك يمكن أن يحاول تحسين وضعه من خلال الحصول على ديون تويتر بثمن بخس ، أثناء الإفلاس أو خارجه ، ثم تحويله لاحقًا إلى حقوق ملكية إذا حول الموقع إلى شركة مربحة في المستقبل - على الرغم من أن هذا سيتطلب رغبة من قبل البنوك لبيع الديون إلى Musk بسعر مخفض ، وهذا يعني أنه سيتعين عليه كتابة شيك آخر على Twitter إذا أراد أن يظل مسيطراً.
أدت المشاعر السلبية حول مستقبل Twitter منذ أن استولى عليه Musk بالإضافة إلى أسعار الفائدة المرتفعة إلى إعاقة قدرة البنوك على تفريغ الديون للمستثمرين. يمكن أن يؤدي التعرض الكبير للميزانية العمومية للبنوك إلى الضغط عليها لبيع الديون إلى ماسك ، إما في حالة الإفلاس أو خارج المحكمة.
قال أحد المصرفيين المعاد هيكلة على دراية بصفقة تويتر ، مشيرًا إلى رغبة المقرضين في البقاء على علاقة جيدة مع ماسك: "سيكون ماسك في آخر الصف [في السداد] ، لكن من الواضح أنه يتمتع بقدر كبير من التأثير". "قد يساعده التهديد بالإفلاس في الحصول على تنازلات من الدائنين ، لكن الإيداع الفعلي لن يساعده كثيرًا".
يتم بالفعل استكشاف بعض إعادة الهيكلة المالية في Twitter. يجرى المصرفيون مناقشات مع ماسك لاستبدال حوالي 3 مليارات دولار من الديون الباهظة غير المضمونة التي يبلغ معدل فائدة 11.75 في المائة ، بقروض هامشية ، مدعومة بحصة ماسك في تسلا ، وفقًا لما ذكره شخصان مقربان من المسألة.
كانت البنوك عالقة في ديون بقيمة عشرات المليارات من الدولارات من صفقات أخرى أبرمت قبل عمليات البيع المكثفة في الأسواق المالية في العام الماضي - لكن صفقة Twitter تبرز نظرًا لحجمها ووتيرة تدهور الأعمال.
مثل هذا التبادل للديون سيعيق مرونة ماسك المالية. تم التعهد بالفعل بحوالي 63 في المائة من أسهمه الحالية في Tesla كضمان للقروض ، وفقًا لإيداعات الشركات. تحد الشركة من كمية الأسهم التي يمكن لمديريها التنفيذيين التعهد بها إلى 25 في المائة من القيمة ، مما يعني أنه قد يضطر إلى طرح المزيد من ممتلكاته إذا استمر سهم تسلا في الانخفاض ، مما يترك القليل لدعم الاقتراض في المستقبل.
وفي الوقت نفسه ، مع تسلا هبوط الأسهم 65 في المائة العام الماضي وبيع ماسك بكثافة ، انخفضت قيمة حصته في الشركة إلى حوالي 50 مليار دولار ، من 170 مليار دولار عندما عرض شراء موقع تويتر في نيسان (أبريل) من العام الماضي. وقد تركه ذلك مع مساحة أقل بكثير لجمع السيولة من خلال ضمان المزيد من الأسهم. قد يكون أحد البدائل هو ممارسة بعض خيارات الأسهم الخاصة به ، على الرغم من أن ذلك سيتركه مع فاتورة ضريبية كبيرة - وفورية -.
كان أكبر قلق لمستثمري Tesla هو استمرار Twitter في نزيف الأموال النقدية ، فقد يضطر Musk إلى بيع المزيد من الأسهم.
وضع ماسك ، الذي كان أغنى شخص في العالم حتى كانون الأول (ديسمبر) بعد انهيار سعر سهم تسلا ، حوالي 26 مليار دولار في صفقة تويتر ، بما في ذلك حصته البالغة 9.6 في المائة في تويتر بقيمة 4 مليارات دولار. منذ أواخر عام 2021 ، باع ما يقرب من 40 مليار دولار من الأسهم في Tesla ، جزئيًا لتمويل الاستحواذ على Twitter.
ومنذ ذلك الحين حاول جمع المزيد من الأموال لتمويل عملياتها. في الشهر الماضي ، عرض مدير ثروته ، المصرفي السابق في مورغان ستانلي ، جاريد بيرشال ، على مستثمري الأسهم الحاليين فرصة لزيادة مراكزهم بنفس السعر الذي دفعوه في تشرين الثاني (نوفمبر).
لكن قيمة تويتر تراجعت منذ أن استولى عليها ماسك. خفضت فيديليتي ، التي تمتلك حصة في منصة التواصل الاجتماعي من خلال صندوق مدرج ، قيمة حيازتها من 19.7 مليون دولار في أكتوبر إلى 8.6 مليون دولار بعد أن أغلق ماسك الصفقة.
قال دان آيفز ، محلل الأسهم التكنولوجية في Wedbush Securities ، إن قيمة Twitter تقترب من 15 مليار دولار اليوم من قيمتها التي دفعها Musk مقابل 44 مليار دولار.
قال آيفز ، مشيرًا إلى التحولات التي نظمها ماسك في كل شركة: "لهذا السبب لا يصطف أحد لتحمل هذا الدين ، لذا فإن البنوك تحتجزه ، وفي النهاية تراهن على ماسك ليفعل ما فعله مع سبيس إكس وتيسلا".
شارك في التغطية هانا ميرفي في سان فرانسيسكو
Source: https://www.ft.com/cms/s/25f67d89-2940-43b9-9a42-bfc34d262631,s01=1.html?ftcamp=traffic/partner/feed_headline/us_yahoo/auddev&yptr=yahoo