تدهورت قدرة المتداولين على شراء وبيع الأسهم والسندات والمنتجات المالية الأخرى في وول ستريت بشكل حاد هذا العام ، مما زاد من تأرجح التقلبات الكبيرة في أكبر وأعمق أسواق رأس المال في العالم.
وصلت السيولة في الأسواق الأمريكية الآن إلى أسوأ مستوياتها منذ الأيام الأولى للوباء في عام 2020 ، وفقًا للمستثمرين والبنوك الأمريكية الكبرى الذين يقولون إن مديري الأموال يكافحون لتنفيذ التداولات دون التأثير على الأسعار.
قال مايكل إدواردز ، نائب كبير مسؤولي الاستثمار في صندوق التحوط Weiss Multi-Strategy Advisers ، إن الصفقات الصغيرة نسبيًا التي تبلغ قيمتها 50 مليون دولار فقط قد تؤدي إلى ارتفاع الأسعار أو تحفز ارتفاع الصناديق المتداولة في البورصة والعقود الآجلة للمؤشرات التي عادة ما يتم تداولها دون التسبب في تموجات كبيرة.
وأضاف: "السيولة مخيفة".
لقد اصطدمت الظروف المشحونة بتحول كبير في الاقتصاد العالمي فاجأ العديد من مديري المحافظ: تباطؤ النمو ، وارتفاع أسعار الفائدة ، والتضخم الشديد. غير مستعدين لتحول المعنويات ، أعاد المتداولون تغيير مواقع محافظهم بشكل مفاجئ.
يؤثر جفاف السيولة أيضًا على الأسواق الحيوية التي تستخدمها الشركات لتمويل نفسها وتستغل الحكومات لتمويل الإنفاق العام. أظهر محضر اجتماع السياسة الأخير للبنك المركزي الأمريكي والذي نُشر الشهر الماضي أن المسؤولين قلقون من المشاكل التي تنشأ في سوق الخزانة والسلع بسبب ضعف السيولة.
تغير المشهد التجاري بشكل كبير بعد أن سعى صناع السياسة في واشنطن وبروكسل إلى حماية مين ستريت من وول ستريت في أعقاب الأزمة المالية لعام 2008. من خلال سلسلة من اللوائح التي تم إدخالها على مدى السنوات الـ 12 الماضية ، يُطلب من البنوك الآن الاحتفاظ بوسائد رأسمالية أكبر لحماية ميزانياتها العمومية من التقلبات الكبيرة.
وهذا يعني أن البنوك تمتلك الآن أصولًا أقل بكثير ، مثل الأسهم والسندات ، مما يجعلها أقل ذكاءً في الاستجابة لطلبات المستثمرين للشراء أو البيع ، والتغلب على الأنابيب التي تربط المشترين والبائعين.
قال إدواردز: "الناس [البنوك] ليسوا على استعداد للالتزام برأس المال".
في أسواق الديون ، انخفضت حيازات سندات الشركات بين المتعاملين الأساسيين الذين يضمنون ديون الحكومة الأمريكية تدريجيًا على مدار العقد الماضي ، وفقًا لبيانات من مجلس الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك ، مما أدى إلى انخفاض آخر هذا العام.
تراجعت البنوك ، على وجه الخصوص ، عن حيازة ديون أكثر عرضة لارتفاع أسعار الفائدة ، وخفضت مراكزها الصافية في السندات عالية الجودة مع آجال استحقاق 10 سنوات أو أكثر إلى المنطقة السلبية. وفي الوقت نفسه ، فإن صحة سوق السندات الحكومية الأمريكية - وهي معيار لتريليونات الدولارات في الأصول على مستوى العالم - في أسوأ حالاتها منذ انهيار السوق في مارس 2020 ، وفقًا لمؤشر بلومبرج.
قال جوردان سنكلير ، مدير الأبحاث في صندوق التحوط كابستون ، عن نقص السيولة: "إنه أمر محبط". كانت الأزمة المالية العالمية بمثابة فشل الصناعة المصرفية. لقد خاطروا كثيرًا وأعطوا نفوذًا كبيرًا وكان من المنطقي أن يتأكد المنظمون من عدم حدوث ذلك مرة أخرى. لكن هناك عواقب ".
وقد تجلى ذلك في تداول أكثر تقلبًا. قدّر سنكلير أن مؤشر فيكس ، وهو مقياس للتقلب في سوق الأسهم الأمريكية ، قفز بأكثر من 5 نقاط في يوم تداول واحد تسع مرات في 15 عامًا قبل الأزمة المالية. في السنوات الخمس عشرة التي أعقبت الأزمة ، حدث ذلك 15 مرة.
ومع ذلك ، خلال تلك الفترة ، كان من الممكن التحكم في الخسائر التجارية التي تكبدتها البنوك الأمريكية الكبرى ولم تهدد النظام المالي ككل. إنها حقيقة لم يغب عنها التجار والمستثمرون ، خاصة بعد احتواء تداعيات انهيار مكتب العائلة Archegos العام الماضي على نطاق واسع.
قامت شركات التداول عالية التردد مثل Citadel Securities و Jump Trading بسد جزء من الفجوة التي خلفتها بنوك وول ستريت الكبرى ، لكن المستثمرين قالوا إن الخوارزميات التي تساعد في تنفيذ الصفقات من خلال هذه الأنواع من المشغلين غالبًا ما تعني أن القدرة على التداول انخفضت تلقائيًا عندما بدأت الأسهم في تأرجح بعنف.
في مايو ، رأى المستثمرون الذين يأملون في تداول العقود الآجلة الإلكترونية المصغرة على S&P 500 - أحد أهم العقود التي يستخدمها مديرو الأموال الكبيرة للمراهنة على اتجاه السوق - عروضًا صغيرة للشراء والبيع عند النظر إلى شاشات التداول الخاصة بهم. سجل بنك جولدمان ساكس أنه في بعض الأيام يمكن شراء أو بيع عقود تقل قيمتها عن مليوني دولار بالسعر المعروض في السوق ، وهو أدنى مستوى منذ مارس 2.
تؤكد البيانات المنفصلة من JPMorgan Chase على هشاشة النظام. قام البنك بقياس مقدار عدم توازن الطلب - الفرق بين أوامر الشراء والبيع في العقود الآجلة لمؤشر S&P 500 e-mini - استغرق الأمر لنقل العقود الآجلة بنسبة 1 في المائة في فترة خمس دقائق.
لقد تطلب الأمر حوالي 900 مليون دولار لنقل العقود الآجلة بهذا المبلغ في مايو ، أي حوالي 67 في المائة أصغر من حجم الخلل التجاري الذي كان مطلوبًا في الفترة من 2017 إلى 2019. تتبع السندات الحكومية الأمريكية ، محذرًا من أن "السيولة بدأت مؤخرًا في الانخفاض مرة أخرى ، وعمق السوق على مدار الأشهر الثلاثة الماضية هو الآن الأدنى منذ مارس 2020".
يقول المستثمرون إن ضعف السيولة أدى إلى تضخيم التقلبات في سوق الأسهم. في جلسات التداول المتتالية الشهر الماضي ، Walmart و Target عانت من أكبر انخفاضات منذ عام 1987 بعد أن حذر كل منهم من تكثيف ضغوط التكلفة. قضت الشرائح على 71 مليار دولار من التقييم السوقي للزوج.
كما تم تسجيل تحركات يومية ضخمة في الأسهم في شركات Meta و Amazon و Netflix المالكة لفيسبوك ، بينما تُظهر الإجراءات تقلبات الشركات الكبرى مثل Apple و Microsoft و Visa و Coca-Cola.
قالت ماري فيليبس ، نائبة رئيس إدارة المحافظ في Dimensional ، "هناك الكثير من عمليات التداول تحدث ، لكن من حيث حجم الطلب كان أصغر في الأشهر الأخيرة". "أعتقد أنه إذا كنت من نوع مدير الأصول الذي يحاول القيام بتداولات كبيرة بسرعة وكنت محددًا حقًا بشأن ما تريد تداوله ، فقد تواجه تحديات السيولة."
Source: https://www.ft.com/cms/s/cbc47bbf-f158-4330-9e29-5b0b71935140,s01=1.html?ftcamp=traffic/partner/feed_headline/us_yahoo/auddev&yptr=yahoo