لقد كان النصف الأول من العام قاسياً بالنسبة لمديري الأصول البديلة. أسهم
يتم تداول الأسهم مقابل 11 ضعفًا فقط للأرباح المقدرة لعام 2022 و 10 أضعاف تقديرات عام 2023 ، وفقًا لتوقعات الإجماع. من المتوقع أن تنخفض أرباح السهم بنسبة 3.7٪ هذا العام إلى 4.28 دولارًا أمريكيًا ، لترتفع إلى 4.83 دولار أمريكي للسهم في عام 2023.
تدير KKR مزيجًا من أعمال الأصول البديلة ، بما في ذلك الأسهم الخاصة ، ووحدة الائتمان ، والعقارات ، ومحفظة البنية التحتية. كان لدى الشركة 479 مليار دولار من الأصول الخاضعة للإدارة اعتبارًا من 31 مارس ، بزيادة قدرها 30 ٪ على أساس سنوي. سجلت KKR 968.5 مليون دولار من الأرباح القابلة للتوزيع بعد خصم الضرائب في الربع ، أو 1.10 دولار للسهم ، بزيادة 47٪ على أساس سنوي.
قامت الشركة بجمع مبالغ ضخمة من رأس المال للاستثمار في المستقبل ، بما في ذلك 26 مليار دولار في الربع الأول و 132 مليار دولار في الأشهر ال 12 الماضية. إنها تضع بعضًا من رأس المال في العمل ، بما في ذلك 21 مليار دولار في الربع الأول. ولديها "التزامات غير مبررة" بقيمة 115 مليار دولار ، مما يعكس رأس المال الذي تعهد به المستثمرون ولكن لم يتم نشره بعد.
أحد أسباب التفاؤل الآن هو أن KKR يمكن أن تكون في طريقها للفوز بربع قوي من أجل "تحقيق الدخل" ، وهو مقياس لعائداتها المالية التي تشمل أرباح بيع شركاتها الخاصة.
قال KKR الأسبوع الماضي التي حصل عليها أكثر من 950 مليون دولار في عمليات تحقيق الدخل في الربع الثاني ، مدفوعة بشكل أساسي بالمبيعات الإستراتيجية والثانوية في السوق التي أغلقت في الربع الثاني.
وجاء حوالي 75٪ من مبلغ 950 مليون دولار أمريكي من "الفوائد المنقولة" ، والتي تعكس عائدات مبيعات شركاتها الخاصة. هذا يشمل
Nucor
الصورة
(نو) شراء الأبواب العلوية CHI، صانع أبواب المرآب العلوية ، التي أنتجت أحد أكبر العائدات في تاريخ KKR الحديث. نسبة الـ 25٪ المتبقية هي من دخل الاستثمار المحقق ، والذي يتكون من المبيعات أو توزيعات الأرباح أو الفوائد المكتسبة من الاستثمارات التي تحتفظ بها KKR في ميزانيتها العمومية.
تجاوز مبلغ 950 مليون دولار توجيه KKR في مكالمة أرباح الربع الأول ، عندما قالت ذلك توقعت أكثر من 600 مليون دولار في عمليات تحقيق الدخل. ثم، في مؤتمر الصناعة في يونيو، قال KKR إن عمليات التسييل ستأتي بأكثر من 800 مليون دولار.
قال بريان ماكينا ، المحلل في JMP Securities ، إنه فوجئ بإعلان KKR بقيمة 950 مليون دولار ، خاصة وأن خلفية التشغيل قد تدهورت منذ آخر تحديث للشركة في أوائل يونيو.
قال ماكينا في مقابلة: "KKR في طريقها للإبلاغ عن أفضل ربع أو أفضل ربع لتحقيق الدخل ، باستثناء رسوم الحوافز". إنه يتوقع أن تسجل KKR ربعًا متميزًا وكرر تصنيفها المتفوق في السوق وهدف السعر 85 دولارًا.
يشبه مبلغ 950 مليون دولار مستوى التسييل الذي أبلغت عنه KKR في المتوسط في كل ربع من عام 2021 ، عندما كان سوق الصفقات في ذروته ، وفقًا لما ذكره روفوس هون ، المحلل في BMO Capital Markets. قال "إنه مؤشر على أن البيئة لا تؤثر على KKR كثيرًا".
ومن المقرر أن تعلن KKR عن أرباح الربع الثاني في أوائل أغسطس.
منح، لا يزال إبرام الصفقات بطيئًا في عام 2022. ويواجه مديرو الأصول البديلة نظرة أكثر صرامة مع ارتفاع أسعار الفائدة الذي يضغط على تكاليف رأس المال.
يتمثل أحد المخاوف في أن القيمة الدفترية قد تتعرض لضربة إذا تدهورت أصول KKR على أساس "علامة على السوق" في هذا المناخ. كما يمكن أن ينخفض الدخل المرتبط بالرسوم مع انخفاض أسعار الأصول.
قال ماكينا من JMP: "في فترات مثل هذه ، تميل الشركات المرتبطة بالاقتصاد الكلي إلى البيع".
قد يسيء بعض المستثمرين فهم شركات مثل KKR ،
بلاكستون
(BX) ،
مجموعة كارلايل
(CG) ،
أبولو الإدارة العالمية
(APO) و
إدارة آريس
(ARE) ، ينظر إليهم على أنهم شركات ذات ملكية خاصة في الغالب. قال هون ، الذي لديه هدف 75 دولارًا على KKR: "الحقيقة هي أن 80٪ من أصول هذه المجموعة خارج الأسهم الخاصة".
قد يكون هناك أيضًا تردد حول هياكل الأسهم الخاصة بالمدراء البديل. لقد تحول جميعهم تقريبًا إلى C-Corporations ، حيث قاموا بتحويل هياكل الأسهم الخاصة بهم من شراكات محدودة ، أو LPs. ساعد هذا التحول في توسيع قاعدة المستثمرين المؤسسيين ، لكن الأسهم قد تظل تحلق تحت رادار مستثمري التجزئة.
سبب واحد آخر تبدو الأسهم رخيص هو أن الكثير من مقتنياتها الأساسية غير شفافة. قد لا يغرس ذلك الثقة حيث يستعد المستثمرون لامتداد أكثر صرامة في الاقتصاد ، وتخفيضات محتملة في القيمة الدفترية ، وخفض الأرباح وتوزيعات الأرباح.
ومع ذلك ، بعد انخفاض بنسبة 40٪ تقريبًا ، قد تعكس الأسهم مثل KKR هذه الضغوط تمامًا. قد يقوم المستثمرون الذين يدخلون الآن بالشراء بالقرب من القاع.
اكتب إلى لويزا بيلتران في [البريد الإلكتروني محمي]