السندات ذات العائد المرتفع ترقى أخيرًا إلى مستوى أسمائها بعد عمليات البيع الواسعة في أسواق الدخل الثابت هذا العام.
يُعرف القطاع غير المرغوب فيه بشكل أفضل ، حيث يبدو القطاع الذي تبلغ قيمته 1.5 تريليون دولار جذابًا ، حيث ارتفعت العائدات إلى متوسط 8.8٪ من 4.4٪ في بداية عام 2022 ، وفقًا لمؤشر ICE BofA الأمريكي للعائد المرتفع. تقدم الديون غير المرغوب فيها بديلاً - أو مكملاً - للأسهم.
السندات غير المرغوب فيها لا تخلو من المخاطر. حقق مؤشر ICE عائدًا إجماليًا سلبيًا بنسبة 12.6٪ في عام 2022 حتى يوم الخميس الماضي ، على الرغم من أن هذا أفضل من انخفاض بنسبة 20٪ (بما في ذلك توزيعات الأرباح).
S&P 500
فهرس. والعديد من المستثمرين يرفضون بشكل مفهوم شراء ديون الشركات ذات الرافعة المالية التي تتجه إلى ركود محتمل.
"تجنب السندات غير المرغوب فيها والأسهم غير المرغوب فيها ،" حذر مدير محفظة Ariel Investments Rupal J. بارون عضو المائدة المستديرة ، في مؤتمر MarketWatch's Best Ideas in Money يوم الخميس. قالت إن "الأصول الخطرة" مثل الخردة ، ليست المكان المناسب للتواجد الآن.
الحجة المضادة هي أن الرياضيات غير المرغوب فيها تبدو جيدة جدًا في المستويات الحالية. اتسعت فجوة العائد بين الديون غير المرغوب فيها وسندات الخزانة الخالية من المخاطر إلى خمس نقاط مئوية من ثلاث نقاط في بداية عام 2022 ، بناءً على مؤشر ICE. الآن ، سوف يستغرق الأمر معدل تخلف عن السداد قدره 8٪ ، إلى جانب معدل استرداد السندات بنسبة 40٪ فقط ، بشكل فعال تطابق العائد على سندات الخزانة (8٪ أضعاف معدل الخسارة 60٪ ما يقرب من 5٪ ، الانتشار الحالي للخزانات غير المرغوب فيها). يبدو أن السوق بشكل عام في حالة جيدة ، مع انخفاض معدل التخلف عن السداد إلى أقل من 1٪ ، على الرغم من أنه من المحتمل أن يتجه صعوديًا.
| صندوق / مؤشر العائد المرتفع | السعر الأخير | عائد حتى تاريخه | أثمر* | الأصول (بيل) |
|---|---|---|---|---|
| ETFs | ||||
| iShares iBoxx $ الشركات ذات العائد المرتفع / HYG | $73.06 | -13.3٪ | 7.7% | $11.1 |
| SPDR بلومبرج High Yield Bond / JNK | 89.95 | -14.2 | 8.2 | 5.5 |
| VanEck Fallen Angel سندات ذات عائد مرتفع / ANGL | 26.86 | -16.2 | 6.7 | 3.0 |
| الصناديق المفتوحة | ||||
| كولومبيا High Yield Bond / INEAX | $10.25 | -12.2٪ | 5.9% | $1.4 |
| شركة فانجارد عالية الإنتاجية / VWEHX | 5.10 | -11.3 | 6.6 | 24.2 |
| الصناديق المغلقة | ||||
| العائد المرتفع لشركة BlackRock / HYT | $8.79 | -24.1٪ | 10.5% | $1.2 |
| استراتيجيات الائتمان Nuveen Income / JQC | 5.16 | -15.3 | 9.7 | 0.8 |
* عوائد SEC لمدة 30 يومًا لصناديق الاستثمار المتداولة والصناديق المفتوحة ؛ إجمالي معدل التوزيع للصناديق المغلقة.
المصادر: Bloomberg؛ تقارير الشركة
ميزة واحدة لا تحظى بالتقدير الكافي هي أن أكثر من نصف السوق الآن يتكون من إصدارات مزدوجة التصنيف ، أعلى تصنيف غير هام ، من شركات قوية مثل
ميثاق الاتصالات
(شريط CHTR) ،
ألكوا
(AA) ، و Ford Motor Credit ، الذراع المالية لشركة صناعة السيارات. يقع 10٪ فقط من السوق في فئة الثلاثية C الأكثر مضاربة.
يجب أن تكون معظم الشركات قادرة على تحمل الركود الطفيف. استفادت الشركات من المعدلات المنخفضة تاريخيًا لإعادة تمويل الديون وبطأت ميزانياتها بالسيولة '' ، كما يقول دان دي يونج ، المدير المشارك لـ
كولومبيا هاي ييلد بوند
الصندوق (INEAX). "إن انخفاض عبء الفائدة إلى جانب دفع آجال استحقاق الديون على المدى القريب قد أعطى معظم الشركات ذات العائد المرتفع مرونة مالية متزايدة للتعامل مع التباطؤ الاقتصادي."
سندات أوبر 4.5٪ المستحقة في عام 2029 تحقق حوالي 7٪.
مايك سيجار / رويترز
يسود الهدوء سوق الإصدارات الجديدة حيث تحجم الشركات المضاربة عن الأسعار المطلوبة لجذب المستثمرين. تمويل رفيع المستوى لشراء شركة برمجيات
أنظمة سيتريكس
(CTXS) تم إجراؤه مؤخرًا بنسبة 10٪.
مجموعة رويال كاريبيان
باعت (RCL) ديونًا بقيمة ملياري دولار يوم الخميس تضمنت 2٪ سندات مستحقة في عام 9.25. وستمول الصفقات غير المرغوب فيها الكبيرة الأخرى المنتظرة في الأجنحة عمليات شراء
نيلسن القابضة
(NLSN) و
TENNECO
(عشرة). قد لا تحب الشركات هذه العائدات ، ولكن يجب على المستثمرين.
يمكن للمستثمرين لعب السندات غير المرغوب فيها من خلال الصناديق المشتركة المفتوحة أو المغلقة أو المتداولة في البورصة ، والإصدارات الفردية. هناك أيضًا 1.5 تريليون دولار أخرى من ما يسمى بقروض الرفع المالي ، وهي التزامات عليا صادرة عن القطاع الخاص يتم بيعها إلى مستثمرين مؤسسيين. يحتوي هذا السوق أيضًا على الصناديق وصناديق الاستثمار المتداولة.
يحب العديد من المستثمرين سيولة صناديق الاستثمار المتداولة غير المرغوب فيها ، مثل
iShares $ iBoxx الشركات ذات العائد المرتفع
(HYG) و
سندات بلومبرج عالية الإنتاجية SPDR
(JNK) ، التي تمتلك بعضًا من أكبر الإصدارات وتدر عائداتها حوالي 8٪. ال
سندات VanEck Fallen Angel ذات العائد المرتفع
ETF (ANGL) ، التي تشتري ديون الشركات التي كانت في السابق درجة استثمارية ، هي بديل يحتفظ بالسندات من مصدرين مثل
لاس فيغاس ساندز
(LVS) ورويال كاريبيان. تفوق أداء الصندوق على أكبر صندوقي ETF غير هامين في السنوات الأخيرة.
هناك حاجة إلى إدارة نشطة في سوق السلع غير المرغوب فيها ، حيث يمكن للمستثمرين المتمرسين إضافة قيمة. تقدم الصناديق غير المرغوب فيها ذات النهاية المغلقة عوائد أعلى من الصناديق المفتوحة وصناديق الاستثمار المتداولة ، وذلك بفضل الرافعة المالية ، مما يؤدي إلى تقلبات أكبر في الأسعار. يقول إريك بوغتون ، المدير المشارك لشركة
استراتيجية Matisse بوند مخفضة CEF
(MDFIX) ، التي تشتري صناديق السندات المغلقة المخصومة في العديد من القطاعات ، بما في ذلك غير المرغوب فيه والبلديات.
ويقول إن العوائد غير المرغوب فيها جذابة وأن الصناديق المغلقة طريقة رخيصة للعب هذا القطاع لأن متوسط خصم الأموال على صافي قيمة الأصول هو 9٪ ، مقابل 5٪ في العامين الماضيين.
•
العائد المرتفع لشركة BlackRock
Fund (HYT) ، وهو أكبر صندوق مغلق غير مرغوب فيه بقيمة 1.2 مليار دولار ، يتم تداوله بحوالي 9 دولارات للسهم ، وخصم 9٪ من صافي قيمة الأصول. تنتج أكثر من 10٪.
الدخل استراتيجيات الائتمان Nuveen
(JQC) ، التي تشتري قروضًا برافعة مالية ، يتم تداولها بحوالي 5 دولارات ، خصم 14٪ على صافي قيمة الأصول ، بينما تحقق عوائد 9.5٪.
تتمتع الصناديق المغلقة غير المرغوب فيها ذات الرافعة المالية بعائدات سلبية في المراهقين المرتفعين هذا العام ، ولكن إذا انتعشت السوق ، فقد ترتفع بذكاء.
حتى السندات الفردية تبدو جذابة. DeYoung في كولومبيا جزء من ديون
مجموعة الخطوط الجوية الأمريكية
(AAL) و
اوبر تكنولوجيز
(أوبر). إنه يفضل إصدارًا بقيمة 3.5 مليار دولار من أمريكا مدعومًا ببرنامج AAdvantage الخاص بها. تلك السندات البالغة 5.5٪ المستحقة في عام 2026 تحقق الآن 8٪. يقول DeYoung إنهم آمنون ، بالنظر إلى قيمة برنامج الأميال وأهميته بالنسبة للأمريكيين. كانت أوبر ، الشركة الكبيرة التي تشارك في ركوب السيارات ، مربحة بمقياس واحد في الربع الثاني ، مما رفع سهمها بأكثر من 30٪. سنداتها 4.5٪ المستحقة في 2029 العائد حوالي 7٪.
ليس من السهل على مستثمري التجزئة شراء السندات غير المرغوب فيها الفردية ، لأن العديد منها يتم إصدارها كإيداعات خاصة بموجب القاعدة 144 أ ومتاحة فقط للمؤسسات (يمكن لمشتري التجزئة شراء بعض الصفقات).
بارون كتب عن العائدات المرتفعة للسندات القابلة للتحويل "المتعثرة" ، والتي غالبًا ما تصدرها شركات النمو الشهيرة سابقًا ، مثل
بيلوتون انتراكتيف
(PTON) ،
Wayfair
(W) و
استراتيجية مايكرو
(MSTR). هذه التجارة بخصومات كبيرة على قيمتها الاسمية وتحمل عوائد حتى تاريخ الاستحقاق بنسبة 10٪ أو أكثر. القسيمة الصفرية القابلة للتحويل من Peloton المستحقة في 2026 يتم تداولها مقابل 67 سنتًا على الدولار وتنتج 12 ٪ ، في حين أن إصدار Wayfair بنسبة 0.625 ٪ المستحق في عام 2025 يجلب 70 سنتًا وينتج أكثر من 12 ٪.
إلى البيتكوين
يتم تداول سندات الكوبون الصفري للمالك MicroStrategy في عام 2027 بأقل من 50 سنتًا على الدولار وعائدًا بنسبة 18 ٪. تفتقر معظم السيارات المكشوفة إلى التصنيفات وربما تكون من فئة الخردة إذا كانت تمتلكها.
هناك الكثير للاختيار من بينها الآن في سوق الخردة.
الكتابة إلى أندرو باري في [البريد الإلكتروني محمي]
المصدر: https://www.barrons.com/articles/junk-bond-yields-top-8-it-could-be-a-good-time-to-buy-51663971339؟siteid=yhoof2&yptr=yahoo