قال رئيس بنك جي بي مورجان دانيال بينتو إن الركود محتمل وقد تنخفض الأسواق أكثر مع رفع الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة

جي بي مورغان تشيس رئيس دانيال بينتو ذكريات حية عما تبدو عليه الحياة عندما تفقد الدولة السيطرة على التضخم.

عندما نشأ طفلاً في الأرجنتين ، قال بينتو ، 59 عامًا ، إن التضخم غالبًا ما كان مرتفعًا للغاية ، وارتفعت أسعار المواد الغذائية وغيرها من السلع على أساس كل ساعة. وقال إن العمال قد يخسرون 20٪ من رواتبهم إذا لم يتسرعوا في تحويل رواتبهم إلى دولارات أمريكية.

قال بينتو: "كان لدى المتاجر الكبرى جيوش من الناس يستخدمون آلات لإعادة تسمية المنتجات ، أحيانًا من 10 إلى 15 مرة في اليوم". "في نهاية اليوم ، كان عليهم إزالة جميع التصنيفات والبدء من جديد في اليوم التالي."

تجارب Pinto ، المخضرم في وول ستريت الذي يدير أكبر بنك استثماري في العالم من خلال الإيرادات ، يبلغ وجهات نظره في وقت رئيسي بالنسبة للأسواق والاقتصاد.

بعد أن أطلق العنان لتريليونات الدولارات لدعم الأسر والشركات في عام 2020 ، يصارع الاحتياطي الفيدرالي التضخم عند أعلى مستوياته في أربعة عقود من خلال رفع أسعار الفائدة والتراجع عن برامج شراء الديون. وأدت هذه التحركات إلى انهيار الأسهم والسندات هذا العام وانتشرت في أنحاء العالم حيث يعقد ارتفاع الدولار معارك الدول الأخرى مع التضخم.

قال بينتو في مقابلة أجريت معه مؤخرًا من مقر JPMorgan في نيويورك ، إن العيش مع التضخم المتفشي كان "مرهقًا للغاية" ، وهو صعب بشكل خاص على الأسر ذات الدخل المنخفض. بلغ متوسط ​​الزيادات في الأسعار أكثر من 300٪ في السنة في الأرجنتين من 1975 إلى 1991.

في حين أن هناك مجموعة متزايدة من الأصوات التي تقول إن على الاحتياطي الفيدرالي أن يبطئ أو يوقف زيادات أسعاره وسط بعض علامات اعتدال الأسعار ، فإن بينتو ليس في ذلك المعسكر.

قال بينتو ، الذي أصبح الرئيس الوحيد لجيه بي مورجان ومدير العمليات في وقت سابق من هذا العام ، "لهذا السبب عندما يقول الناس ،" بنك الاحتياطي الفيدرالي متشدد للغاية ، "لا أوافق". جيمي ديمونملازم أول وخليفته المحتمل.

وقال: "أعتقد أن إعادة التضخم إلى صندوق أمر مهم للغاية". "إذا تسبب في ركود أعمق قليلاً لفترة من الزمن ، فهذا هو الثمن الذي يتعين علينا دفعه".

لا يمكن لمجلس الاحتياطي الفيدرالي السماح للتضخم بأن يصبح متأصلاً في الاقتصاد ، وفقًا للسلطة التنفيذية. وقال إن العودة المبكرة لسياسة نقدية أسهل تخاطر بتكرار أخطاء السبعينيات والثمانينيات.

لهذا السبب يعتقد أنه من المرجح أن يخطئ بنك الاحتياطي الفيدرالي في جانب كونه عدوانيًا بشأن الأسعار. من المحتمل أن يصل سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى ذروته عند حوالي 5٪ ؛ وقال بينتو إن ذلك ، إلى جانب ارتفاع معدل البطالة ، من المرجح أن يحد من التضخم. المعدل حاليًا يتراوح بين 3٪ إلى 3.25٪.

مثل أ سلسلة من المديرين التنفيذيين الآخرين قال مؤخرا ، بما في ذلك ديمون و جولدمان ساكس الرئيس التنفيذي دسليمان متعطشاقال بينتو إن الولايات المتحدة تواجه ركودًا بسبب مأزق بنك الاحتياطي الفيدرالي. السؤال الوحيد هو ما مدى شدة التباطؤ. هذا ، بالطبع ، ينعكس في الأسواق التي يشاهدها Pinto يوميًا.

قال بينتو: "نحن نتعامل مع سوق يضع في حسبانه احتمالية حدوث ركود ومدى عمق ذلك".

كان الوضع الاقتصادي هذا العام مختلفًا عن أي حالة أخرى في التاريخ الحديث ؛ بصرف النظر عن الزيادات المزدهرة في أسعار السلع والخدمات ، كانت أرباح الشركات كذلك مرن نسبيًامما يربك المستثمرين الذين يبحثون عن علامات التباطؤ.

لكن تقديرات الأرباح لم تنخفض كثيرًا بما يكفي لتعكس ما هو قادم ، وفقًا لبينتو ، وهذا قد يعني أن السوق ينخفض ​​مرة أخرى. ال S&P 500 انخفض بنسبة 21٪ هذا العام اعتبارًا من يوم الجمعة.

"قال بينتو: "لا أعتقد أننا رأينا قاع السوق حتى الآن". "عندما تفكر في أرباح الشركات القادمة إلى العام المقبل ، قد تظل التوقعات مرتفعة للغاية ؛ من المحتمل أن تكون المضاعفات في بعض أسواق الأسهم بما في ذلك S&P مرتفعة بعض الشيء."

ومع ذلك ، على الرغم من ارتفاع معدل التقلب الذي يتوقع أن يستمر ، قال بينتو إن الأسواق تعمل "بشكل أفضل مما كنت أتوقع". مع استثناء ملحوظ لانهيار الذهب في المملكة المتحدة ادى الى الاستقالة رئيس وزراء ذلك البلد الأسبوع الماضي ، قال إن الأسواق كانت منظمة.

قد يتغير ذلك إذا اتخذت حرب أوكرانيا منعطفًا جديدًا محفوفًا بالمخاطر ، أو إذا امتدت التوترات مع الصين بشأن تايوان إلى الساحة العالمية ، مما أدى إلى قلب التقدم في سلاسل التوريد ، من بين المزالق المحتملة الأخرى. أصبحت الأسواق أكثر هشاشة من بعض النواحي لأن إصلاحات ما بعد أزمة عام 2008 أجبرت البنوك على الاحتفاظ بمزيد من رأس المال المرتبط بالتداول ، مما يجعل الأسواق أكثر عرضة للانكماش خلال فترات التقلب الشديد.

قال بينتو: "الجغرافيا السياسية هي البجعة السوداء الكبيرة التي تلوح في الأفق والتي نأمل ألا تنتهي".

وقال إنه حتى بعد سيطرة البنوك المركزية على التضخم ، فمن المرجح أن تكون أسعار الفائدة أعلى في المستقبل مما كانت عليه في العقد ونصف العقد الماضي. معدلات منخفضة أو حتى سلبية في جميع أنحاء العالم كانت تحديد خصائص العصر السابق.

نظام السعر المنخفض هذا قد عاقبت المدخرين واستفاد من المقترضين والشركات ذات المخاطر العالية الذين يمكنهم الاستمرار في الاستفادة من أسواق الديون. كما أدى إلى موجة من الاستثمار في الشركات الخاصة ، بما في ذلك شركات التكنولوجيا المالية التي استحوذت على JPMorgan ونظيراتها ، وشحن أسهم شركات التكنولوجيا حيث دفع المستثمرون مقابل النمو.

قال بينتو: "المعدلات الحقيقية يجب أن تكون أعلى في العشرين سنة القادمة مما كانت عليه في العشرين سنة الماضية". "لا شيء مجنون ، ولكن أعلى ، وهذا يؤثر على أشياء كثيرة مثل تقييمات الشركات النامية."

أدت حقبة ما بعد الأزمة المالية أيضًا إلى ظهور أشكال جديدة من النقود الرقمية: العملات المشفرة بما في ذلك البيتكوين. بينما جيه بي مورجان ومنافسيه بما فيهم مورجان ستانلي وقد سمح آخرون لعملاء إدارة الثروات بذلك التعرض للعملات المشفرة، يبدو أن هناك تقدمًا ضئيلًا مؤخرًا فيما يتعلق باعتمادها المؤسسي ، وفقًا لما ذكرته بينتو.

وقال: "الحقيقة هي أن الشكل الحالي للعملات المشفرة أصبح فئة أصول صغيرة نوعًا ما غير ذي صلة في مخطط الأشياء". "لكن التكنولوجيا ، والمفاهيم ، شيء ما سيحدث على الأرجح هناك ؛ فقط ليس في شكله الحالي ".

أما بالنسبة للاقتصاد الأوسع ، فهناك أسباب للتفاؤل وسط الكآبة.

الأسر والشركات قوية الميزانيات العمومية، الأمر الذي من شأنه أن يخفف من آلام الانكماش الاقتصادي. إن النفوذ الكامن في النظام المصرفي المنظم أقل بكثير مما كان عليه في عام 2008 ، وينبغي أن تؤدي معايير الرهن العقاري المرتفعة إلى دورة تقصير أقل عقابًا هذه المرة.

قال بينتو: "الأشياء التي أثارت المشاكل في الماضي هي في وضع أفضل بكثير الآن". "بعد قولي هذا ، تتمنى ألا يظهر شيء جديد."