مخاطر إعادة تسمية الين الياباني باسم "البيزو"

لحظة الغزال في الأضواء التي يعاني منها محافظ بنك اليابان هاروهيكو كورودا ليست مؤلمة لمشاهدتها فقط. إنه خطر واضح وقائم على آفاق الاقتصاد رقم 2 في آسيا.

• رحلة الين نحو 150 دولارًا للدولار يُعتقد أنه يمثل تهديدًا لليابان لعام 2022. يميل التركيز إلى كيفية ارتفاع التضخم بمعدل 3٪ ، وفقًا لبعض المقاييس. وهذا أعلى بكثير من هدف بنك اليابان البالغ 2٪ وعالم بعيد عن الانكماش الذي كان روح العصر قبل 12 شهرًا فقط.

لقد أدى هذا التحول إلى جعل الأسواق العالمية تتساءل عما يفعله كورودا في الوقت الذي يقوم فيه محافظو البنوك المركزية في كل مكان تقريبًا بتعزيز أسعار الفائدة. أدى الاختلاف المتزايد بين العائدات اليابانية والأمريكية إلى تراجع الين إلى أدنى مستوياته في 30 عامًا. 160 التالي؟ أو حتى 170 ، بصفته نائب وزير المالية الياباني السابق إيسوكي ساكاكيبارا ، المعروف على نطاق واسع باسم "السيد. الين ، "يحذر؟

لرؤية هدوء كورودا يبدو أنه يشير إلى أن ساكاكيبارا ودببة الين الأخرى يبالغون في التفكير في المخاطر. ومع ذلك ، فإن المشكلة الحقيقية هي مشكلة يتجاهلها الكثير من الاقتصاديين: إلى أي مدى قد تكون اليابان أسوأ بعد 10 سنوات إذا لم يتوقف بنك اليابان عن تغذية الاقتصاد غير المحدود.

إذا كان السفر عبر الزمن ممكنًا ، فسيكون من الرائع العودة إلى حقبة 2006-2007 في صنع سياسة بنك اليابان - والاستمرار في المسار.

كان ذلك قبل اثنين من محافظي بنك اليابان ، عندما كان توشيهيكو فوكوي هو من يتخذ القرارات في مقر البنك المركزي في طوكيو. بحلول الوقت الذي تولى فيه زمام الأمور في عام 2003 ، كانت طوكيو قد مرت ثلاث سنوات على أول تجربة في العالم للتيسير الكمي. قرر فوكوي أن الوقت قد حان لإخراج اليابان من وحدة العناية المركزة. بعد كل شيء ، كان الهدف من التيسير الكمي إعادة الاقتصاد من نوع من تجربة الاقتراب من الموت. لم يكن من المفترض أن تكون دائمة.

بدأ Fukui في خفض ملف جرعة نقدية. ثم في تموز (يوليو) 2006 ، قام برفع سعر الفائدة الرسمي. ثم مرة ثانية في أوائل عام 2007. ليس من المستغرب أن الإمبراطورية ردت بالضرب. عوى المستثمرون والمصارف والشركات والسياسيون احتجاجا. لم يمض وقت طويل حتى كان فوكوي في موقف دفاعي. توقف رفع الأسعار.

بحلول عام 2008 ، كان الإجراء الأول الذي اتخذه خليفة فوكوي ماساكي شيراكاوا هو خفض الأسعار إلى الصفر واستعادة بعض عناصر التيسير الكمي. في عام 2013 ، تم التعاقد مع كورودا لإعادة شحن الأشياء. قام بتخزين السندات والأسهم والأصول الأخرى. بحلول عام 2018 ، تجاوزت الميزانية العمومية لبنك اليابان حجم الاقتصاد الياباني بالكامل البالغ 5 تريليونات دولار ، وهو الأول من نوعه لمجموعة الدول السبع.

ومع ذلك ، تخيل لو أن جهود فوكوي لتطبيع علاقة شركة اليابان مع رفاهية الشركات التي يضمنها البنك المركزي قد استمرت.

سوف يتفهم الاقتصاديون الأمريكيون الذين ينتقدون انعكاس "لحظة فوكوي" لرئيسة الاحتياطي الفيدرالي السابقة جانيت يلين هذه الممارسة. ابتداءً من أواخر عام 2015 ، أنهت يلين التيسير الكمي في فترة أزمة بنك ليمان براذرز وبدأت في رفع الأسعار.

عندما أمسك جيروم باول بالهراوة في عام 2018 ، استمر في اتباع نظام تطبيع معدل يلين. حتى ذلك الحين ، هدد الرئيس دونالد ترامب بطرده. لذلك ، بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة إلى الصفر قبل أن يضرب Covid-19 بفترة طويلة - قبل أن يحتاج الاقتصاد الأكبر إلى المنشطات الجديدة. ماذا لو قام باول بعمله وتجاهل ترامب وقاوم تخفيضات أسعار الفائدة؟

هذا ماذا لو كان أكثر جنونًا لمراقبي بنك اليابان اليوم. إذا كانت اليابان قد تخلصت من إدمانها على أموال بنك اليابان قبل 15 أو 16 عامًا ، فإن شركة كانون وسوني وتويوتا وغيرها شركة اليابان كان لدى العمالقة حوافز لرفع مستوى ألعابهم المبتكرة والتنافسية. كان من الممكن أن تتعرض خلافة الحكومات التي قادت منذ منتصف عام 2000 لضغوط للقيام بوظائفها وتنفيذ إصلاحات هيكلية جريئة.

وبدلاً من ذلك ، كان المسؤولون المنتخبون والزعماء القبليون قادرين على فعل الحد الأدنى. لقد اعتاد الجميع على العودة إلى نافذة أجهزة الصراف الآلي لبنك اليابان مرارًا وتكرارًا. كل هذا السخاء مكن اليابان من التقدم بقرارات كبيرة في المستقبل. في عام 2022 ، استمرت الركلات.

هذا يقودنا إلى معضلة كورودا الحالية. نظرًا لأن المسؤولين اليابانيين والرؤساء التنفيذيين في القطاع الخاص يستمرون في العيش على ضربة مالية واحدة تلو الأخرى - مع العلم أن هناك دائمًا المزيد من حيث جاء ذلك - فليس هناك أي أسباب للمجازفة أو القيام برفع الأحمال الثقيلة أو تجربة شيء مختلف. لذا ، فإن السياسة التي تهدف إلى دعم شركات الزومبي أدت إلى موت كامل اقتصاد مجموعة السبع.

الآن ، يخبر كورودا شركة اليابان ، والعالم ، أن الصفر يتغير من حيث الإستراتيجية. وأن الين يتحول إلى البيزو أمام أعيننا على ما يرام.

صحيح أن الارتفاع في الوقت الحالي سيكون مزعزعًا للاستقرار بدرجة لا يمكن التفكير فيها. لكن فكرة أن كورودا ليس لديه أي شيء في طريق الاستراتيجيات الجديدة مقلقة للغاية. حتى إعادة التوازن التجميلية لمشتريات الأصول - أو مجرد تلميح واحد قادم - قد يذكر العالم بأن صانعي السياسة في طوكيو لا يزالون في حالة من النبض. وأن يتجه الين إلى 160 أو ما بعده ، ليس على ما يرام.