تقود خبرة جبيل الفريدة والرياح الخلفية العلمانية نمو الأرباح

صنعت جبيل لأول مرةJBL
(JBL) فكرة طويلة في أبريل 2019. منذ ذلك الحين ، ارتفع السهم بنسبة 79٪ مقارنة بمكاسب 34٪ لمؤشر S&P 500. على الرغم من مكاسبه الكبيرة ، لا يزال السهم يقدم للمستثمرين الكثير من الاتجاه الصعودي. كما سأوضح أن السهم يمكن أن يكون بقيمة 70 دولارًا أمريكيًا للسهم على الأقل اليوم - زيادة بنسبة 35٪ +.

يقدم سهم جبيل مخاطرة / عوائد مواتية على أساس:

• خبرة في التصنيع والتصميم
• علاقات قوية مع العملاء
• آفاق النمو عبر أسواقها النهائية المتنوعة

الشكل 1: أداء الفكرة الطويل: من تاريخ النشر حتى 6/27/2022

ما العمل

في الربع الثاني من السنة المالية 2 ، ارتفع قطاع خدمات التصنيع المتنوعة (DMS) للشركة بنسبة 22٪ على أساس سنوي ، بينما ارتفع قطاع خدمات تصنيع الإلكترونيات بنسبة 4٪ على أساس سنوي. أدى الأداء القوي للشركة في النصف الأول من عام 19 إلى قيام الإدارة برفع توقعاتها المالية لعام 1 إلى 22 مليار دولار أمريكي تقريبًا ، وهو ما يمثل زيادة بنسبة 2022٪ عن إيراداتها المالية لعام 32.6.

التعرض المتنوع للسوق النهائي: وبالنظر إلى المستقبل ، تتمتع شركة Jabil بمكانة جيدة لتحقيق نمو الإيرادات على المدى الطويل في العديد من الأسواق النهائية. على وجه التحديد ، تتمتع الشركة بفرص نمو كبيرة في السيارات الكهربائية ، و 5 G ، والرعاية الصحية الشخصية ، والحوسبة السحابية ، وأسواق الطاقة النظيفة. يتوقع باحثو الصناعة أن تنمو جميع الأسواق التالية ، باستثناء واحدة ، بمعدل نمو سنوي مركب من رقمين في السنوات القادمة:

تحسين الربحية: تدير جبيل نشاطًا تجاريًا فعالاً أدى إلى تحسين عائدها على رأس المال المستثمر (ROIC) منذ السنة المالية 2017. وارتفع هامش صافي الربح التشغيلي بعد الضريبة (NOPAT) من 2٪ في السنة المالية 2017 إلى 3٪ خلال الاثني عشر شهرًا اللاحقة (TTM) ، بينما ارتفع رأس المال المستثمر من 2.9 إلى 4.1 خلال نفس الوقت. أدى ارتفاع هوامش NOPAT وتحولات رأس المال المستثمر إلى رفع العائد على الاستثمار في شركة Jabil من 6٪ في السنة المالية 2017 إلى 11٪ TTM.

الشكل 2: عائد جبيل على رأس المال المستثمر منذ السنة المالية 2017

قاعدة عملاء قوية تؤدي إلى نمو الأرباح الأساسية: تجذب قدرات التصنيع والتصميم الواسعة لجبيل العملاء الرائدين في الصناعة مثل AppleAAPL
(AAPL) ، جونسون آند جونسونJNJ
(JNJ) ، الأبجدية (GOOGL) ، كوكاكولاKO
شركة (KO) وأمازونAMZN
(أمزن).

نموذج تشغيل Jabil للشراكة مع عملاء مربحين عبر أسواق نهائية متنوعة يحقق نتائج قوية. وفقًا للشكل 3 ، نمت إيرادات جبيل من 16.5 مليار دولار في السنة المالية 2011 إلى 30.7 مليار دولار في السنة المالية 374 ، في حين نمت أرباح الشركة الأساسية من 766 مليون دولار إلى 24 مليون دولار خلال نفس الوقت. بشكل مثير للإعجاب ، حقق Jabil أرباحًا أساسية إيجابية في كل من السنوات الـ XNUMX الماضية.

الشكل 3: الإيرادات والأرباح الأساسية لجبيل: السنة المالية 2011 من خلال TTM

الرياح الخلفية القوية تقود النمو المستقبلي: النمو المتوقع في سوق التصنيع بالعقود الإلكترونية سيوفر رياحًا خلفية مرنة لنمو الأرباح المستقبلية لجبيل. مزود أبحاث السوق رباعي إنتل تتوقع أن ينمو سوق تصنيع العقود الإلكترونية من 452.5 مليار دولار في عام 2020 إلى 800.9 مليار دولار في عام 2027 ، أو 8.5٪ مركبة سنويًا.

الشكل 4: حجم سوق التصنيع بالعقود الإلكترونية: 2020-2027

ما الذي لا يعمل

تركيز العملاء يضيف مخاطر: استحوذ أكبر خمسة عملاء لجبيل على 47٪ من إيرادات الشركة للعام المالي 2021. في الواقع ، شكلت Apple (APPL) وحدها 22٪ من إيرادات Jabil في السنة المالية 2021. إذا غادر أحد عملائها الرئيسيين ، فمن المحتمل أن يرى Jabil انخفاضًا فوريًا في الإيرادات والأرباح. حقق Jabil بعض النجاح في تقليل اعتماده على Apple حيث شكلت Apple 28 ٪ من إيرادات الشركة في السنة المالية 2018.

يساعد التعرض المتنوع لجبيل في السوق النهائي على الحد من مخاطر تركيز العملاء حيث يمكن أن يقابل الانكماش في أحد الأسواق النهائية النمو في سوق آخر. القضية واحدة سأستمر في مشاهدتها.

على الجانب المشرق ، تشارك جبيل مع شركات قوية مالياً ، مما يقلل من مخاطر فقدان العميل بسبب الظروف الاقتصادية المعاكسة. من 51 جبيل الزبائن تحت التغطية ، 90٪ يحصلون على تصنيف ائتماني محايد أو أفضل. هذا يعني أن خسارة العمل ستكون نتيجة للمنافسة ، وهو أمر يمكن للشركة معالجته.

انكشاف كبير على الصين: تُجري جبيل قدرًا كبيرًا من الأعمال التجارية في الصين ، وأي اضطراب في البلاد يمكن أن يكون له تأثير كبير على النتائج التشغيلية لجبيل. شكلت الإيرادات المباشرة للشركة من الصين 16٪ من إجمالي الإيرادات في السنة المالية 2021.

الأهم بالنسبة لجبيل هو تعرض الشركة للتصنيع في الصين. تمتلك جبيل "جزءًا مهمًا" من عمليات التصنيع والتصميم والدعم والتخزين في الصين ، والتي تمثل 41٪ من أصول الشركة طويلة العمر في السنة المالية 2021. إذا كانت التوترات الجيوسياسية بين الصين والغرب تجبر جبيل يخرج العملاء من البلاد ، ستفقد الشركة قوة عاملة كبيرة ذات مهارات عالية وكميات كبيرة من قدرتها التصنيعية.

ومع ذلك ، إذا أُجبرت الشركة على الخروج من عملياتها في الصين ، فإن مرافق شركة Jabil وخبرتها التشغيلية في 30 دولة أخرى ستدعم الانتقال بعيدًا عن الصين.

تخفيض الإنفاق التقديري: مثل معظم الشركات ، فإن البيئة الاقتصادية الحالية هي رياح معاكسة لنمو الإيرادات والأرباح على المدى القريب لجبيل ، حيث يؤثر التباطؤ في الإنفاق التقديري بشكل مباشر على الطلب على العديد من المنتجات التي يصممها Jabil وتصنعها. ومع ذلك ، فإن عملاء جبيل يتكونون من العديد من رواد الصناعة المرنين ، والذين من المرجح أن يرتدوا بقوة بعد أي ركود عالمي.

يتم تسعير السهم لانخفاض الأرباح

حتى بعد الأداء القوي لهذه الفكرة الطويلة ، فإن توقعات السوق للتدفقات النقدية المستقبلية للشركة مفرطة في التشاؤم. تبلغ نسبة السعر إلى القيمة الدفترية الاقتصادية لجبيل (PEBV) 0.8 فقط ، مما يعني أن السوق يتوقع أن تنخفض أرباحه بشكل دائم بنسبة 20٪ عن مستويات TTM. أدناه ، أستخدم نموذج التدفقات النقدية المخصومة العكسي (DCF) الخاص بشركتي لتحليل توقعات النمو المستقبلي في التدفقات النقدية المخبأة في سيناريوهين لأسعار الأسهم لجبيل.

في السيناريو الأول ، أحدد التوقعات الواردة في السعر الحالي. انا افترض:

• انخفض هامش NOPAT إلى متوسطه لعشر سنوات البالغ 2.3٪ (مقابل 2.8٪ TTM) من السنة المالية 2022-2031 ، و
• تنمو الإيرادات بنسبة 1٪ فقط (مقارنة بالسنة المالية 2022 - 2023 تقدير إجماع معدل النمو السنوي المركب البالغ 8٪) وتتراكم سنويًا من السنة المالية 2022 إلى 2031.

في هذا سيناريو، Jabil المالي 2031 NOPAT أقل بنسبة 9 ٪ من مستويات TTM ، وسيكون السهم بقيمة 55 دولارًا للسهم اليوم - يساوي تقريبًا السعر الحالي.

يمكن أن تصل الأسهم إلى 70 دولارًا أمريكيًا أو أكثر

إذا افترضت أن جبيل:

• انخفض هامش NOPAT إلى مستويات 2021 المالية 2.6٪ من السنة المالية 2022-2031 ،
• تنمو الإيرادات بمعدل نمو سنوي مركب بنسبة 4٪ من السنة المالية 2022 إلى 2031 ، إذن

سيكون السهم يستحق على الأقل 70 دولار / سهم اليوم - 35٪ فوق السعر الحالي. في هذا السيناريو ، ينمو Jabil NOPAT بنسبة 4 ٪ سنويًا على مدى السنوات العشر القادمة. كمرجع ، نجح جبيل في تنمية NOPAT بنسبة 10٪ مركبة سنويًا على مدى السنوات الخمس الماضية و 17٪ مضاعفة على مدى العقدين الماضيين. إذا كان نمو Jabil's NOPAT يطابق المستويات التاريخية ، فإن السهم لديه المزيد من الاتجاه الصعودي.

الشكل 5: NOPAT التاريخي والضمني لجبيل: سيناريوهات تقييم التدفقات النقدية المخصومة

لا يتلقى David Trainer و Kyle Guske II و Matt Shuler و Brian Pellegrini أي تعويض للكتابة عن أي سهم أو قطاع أو نمط أو موضوع معين.