لن يستغرق البنك المركزي الأوروبي الكثير في سحق رهانات خفض سعر الفائدة الأسبوع المقبل

(بلومبرج) -

الأكثر قراءة من بلومبرج

المسرح مهيأ لصدام بين المتداولين الذين يراهنون على تخفيضات أسعار الفائدة وكريستين لاغارد ، المستعدة - مرة أخرى - لإثارة الحاجة إلى القضاء على التضخم.

وبخ رئيس البنك المركزي الأوروبي المستثمرين قبل ستة أسابيع لتقليلهم من حجم الزيادات المطلوبة للسيطرة على الأسعار المرتفعة ، ثم كرر الرسالة في المنتدى الاقتصادي العالمي في دافوس هذا الشهر.

وبغض النظر عن ذلك ، ارتفعت سندات منطقة اليورو في يناير حيث قاوم المستثمرون التحذيرات من التشديد العنيف في الأشهر المقبلة واستمروا في تسعير انخفاض في أسعار الفائدة بنهاية العام.

من المقرر أن يعقد كل من بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي وبنك إنجلترا والبنك المركزي الأوروبي اجتماعات تحديد سعر الفائدة الأسبوع المقبل ، ولا يشك الخبراء الاستراتيجيون من Nomura Holdings Inc. إلى Societe Generale SA في تحديد هوية صاحب النغمة الأكثر تشددًا. هناك أيضًا خطر أن تضيف لاجارد مزيدًا من الصقيع إلى تصريحاتها لتحفيز تصحيح السوق إذا جاءت بيانات التضخم الأوروبية أقل اعتدالًا من المتوقع.

قال الخبير الاقتصادي في نومورا Andrzej Szczepaniak: "نتوقع مواجهة بين البنك المركزي الأوروبي والأسواق". "من الواضح أن الأسواق تبدو حريصة على تحدي شعار البنك المركزي الأوروبي" الارتفاعات المتعددة بمقدار 50 نقطة أساس ".

تقول لاجارد من البنك المركزي الأوروبي إن "البقاء على المسار" هو شعار سياستها

تشير المقايضات إلى أن ارتفاع سعر الفائدة بمقدار نصف نقطة مئوية يوم الخميس المقبل هو صفقة محسومة ، مما سيرفع معدل الإيداع إلى أعلى مستوى في 15 عامًا عند 2.5٪. ومع ذلك ، يرى المتداولون أن هناك فرصة بنسبة 70٪ فقط لرفع 50 نقطة أساس أخرى في مارس ثم البدء في تسعير التخفيضات على السعر الرئيسي اعتبارًا من سبتمبر تقريبًا.

هذا على الرغم من الجهود الجبارة التي يبذلها مسؤولو البنك المركزي الأوروبي. في دافوس ، دعت لاغارد المتداولين الذين اتخذوا رهانات متشائمة على الأسعار "لمراجعة موقفهم. يُنصح بالقيام بذلك ". يريد زملاؤها ، بمن فيهم رئيس البنك المركزي الهولندي كلاس نوت ، زيادتين إضافيتين على الأقل في سعر الفائدة بمقدار نصف نقطة.

القصة مستمرة

وكتب الخبراء الاستراتيجيون في سوسيتيه جنرال بمن فيهم نينون باتشي في مذكرة يوم الخميس "أسعار السوق الحالية ليست متماسكة". "يتوقع خبراء الاقتصاد لدينا أن يتوقف البنك المركزي الأوروبي عند 3.75٪ ، مع وجود مخاطر صعودية ، مما يعني أن السوق يمكن أن يسعر أكثر."

وهي ترى أن عوائد السندات لمدة 10 سنوات يتم تداولها من 2.5٪ إلى 3٪ في النصف الأول وتوصي باستخدام الخيارات لتفادي التسعير المفرط لخفض أسعار الفائدة. حتى بعد عمليات البيع الأخيرة ، فإن عائدات السندات الألمانية لأجل 10 سنوات أقل بأكثر من 30 نقطة أساس من ذروة 30 ديسمبر ، عند 2.25٪. وقالت إنه بينما يقوم السوق بتسعير حوالي 30 نقطة أساس لتخفيضات أسعار الفائدة بين سبتمبر 2023 ومارس 2024 ، فإن هذه الرهانات مبالغ فيها.

اقتصاد مرن

في الوقت الحالي على الأقل ، يبدو الاقتصاد الأوروبي قادرًا على تحمل المزيد من الارتفاعات.

لم يعد الاقتصاديون في شركة Goldman Sachs Inc. يتوقعون حدوث ركود هذا العام حيث تعزز العوامل بما في ذلك الشتاء الأكثر دفئًا من المعتاد في أوروبا التي تعاني من نقص الطاقة وتخفيف قيود سلسلة التوريد التفاؤل.

قارن ذلك بالمملكة المتحدة ، حيث تبدو التوقعات الاقتصادية أكثر صعوبة. التجار أقل يقينًا من أن بنك إنجلترا سيرفع نصف نقطة الأسبوع المقبل ، حيث تشير المقايضات إلى احتمال 90٪. المعدل حاليا 3.5٪.

قال جوردون شانون ، مدير المحفظة في TwentyFour Asset Management: "لا يبدو أن السندات لديها كل الارتفاعات التي يحتاجها البنك المركزي الأوروبي للقيام بتسعيرها". وقال إن عوائد السندات الحكومية وسندات الخزانة تعطي انعكاسًا أفضل بكثير للتشديد الذي سيأتي من بنك إنجلترا وبنك الاحتياطي الفيدرالي.

ومع ذلك ، فإن بيانات التضخم لشهر كانون الثاني (يناير) المقرر صدورها الأسبوع المقبل قد تشجع التجار على مراجعة أسعار الفائدة بشكل أقل إذا كانت هناك علامات على مزيد من التباطؤ - مما يؤدي إلى مزيد من المكاسب للسندات. انخفض معدل التضخم الرئيسي بالفعل من مستوى قياسي بلغ 10.6٪ إلى 9.2٪ ، ويرى الاقتصاديون الذين شملهم استطلاع بلومبرج أن وتيرة نمو الأسعار تنخفض إلى 9٪.

من المتوقع أيضًا أن يتحسن الإجراء الذي يستبعد الطاقة والغذاء ، وإن كان بشكل طفيف. شدد مسؤولو البنك المركزي الأوروبي ، بمن فيهم جيديميناس سيمكوس ، على المخاطر المحيطة بعناد التضخم الأساسي ، مشيرين هذا الأسبوع إلى أن رفع أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساسية "يجب أن يؤخذ بشكل لا لبس فيه".

بعيدًا عن النهاية

ولكن حتى لو جاءت البيانات أفضل من المتوقع ، فإن المعركة العالمية لترويض نمو الأسعار لا يمكن التنبؤ بها وقد تكون هناك مفاجآت في المستقبل. قد يتطلع التجار إلى أستراليا للحصول على قصة تحذيرية.

أظهرت البيانات هناك هذا الأسبوع أن التضخم تسارع إلى أسرع وتيرة في 32 عامًا في الأشهر الثلاثة الأخيرة من عام 2022 ، متجاوزًا التوقعات ودفع أسواق المال إلى رفع أسعار الفائدة في اجتماع البنك المركزي الشهر المقبل.

ثيران السندات يواجهون انتكاسة التضخم إذا كانت أستراليا ونيوزيلندا هي أي دليل

قد يحصل البنك المركزي الأوروبي على يد المساعدة من بنك الاحتياطي الفيدرالي ، إذا أوضح صانعو السياسة الأمريكية - الذين من المتوقع أيضًا أن يرفعوا أسعار الفائدة الأسبوع المقبل - أن مكافحة التضخم لم تنته بعد.

تشير المقايضات المرتبطة باجتماعات البنك المركزي الأمريكي إلى أن التجار يتوقعون ما يقرب من 50 نقطة أساس لخفض أسعار الفائدة بحلول نهاية العام. بينما تتصاعد علامات التباطؤ - قدم بنك الاحتياطي الفيدرالي 425 نقطة أساس من الارتفاعات مقارنة بـ 250 نقطة أساس من البنك المركزي الأوروبي - توسع الاقتصاد الأمريكي بوتيرة صحية في الربع الرابع ، وحذر الاحتياطي الفيدرالي مرارًا وتكرارًا من أنه سيترك أسعار الفائدة مرتفعة .

وفقًا لفلوريان إيلبو ، رئيس قسم الماكرو في Lombard Odier Investment Managers ، يحتاج البنك المركزي الأوروبي والاحتياطي الفيدرالي إلى الاستمرار في إرسال رسالة مفادها أن الحرب على التضخم لم تنته بعد.

وقال "مهمتهم هي إقناع الأسواق بأن التخفيضات التي تم تسعيرها ليس لها مكان لتكون هناك".

- بمساعدة نعومي تاجيتسو وجيمس هيراي.

الأكثر قراءة من Bloomberg Businessweek

© شنومكس بلومبرغ لب