قد يكون سوقًا هابطة ، لكنه ليس ذعرًا. هذا مقلق

(بلومبرج) – كان من الصعب مشاهدته، ومن المستحيل التنبؤ به، وكان التداول كابوسًا. ولكن هل كان انخفاض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بمثابة ذعر غير مشروط حتى الآن؟ وفقاً لبعض المقاييس، لا، وقد يكون هذا نذيراً سيئاً للأسهم على المدى القريب.

الأكثر قراءة من بلومبرج

حتى مع انخفاض مؤشر الأسهم الأمريكية بنسبة 20٪ من المستوى القياسي لأول مرة منذ مارس 2020، كان حجم التداول متوسطًا جدًا ومؤشر التقلب في بورصة شيكاغو التجارية أقل من أعلى مستوياته هذا الشهر. وفي الوقت نفسه، فإن مؤشر Cboe SKEW - التقلب الضمني لعقود البيع الهبوطية لمؤشر S&P 500 بالنسبة إلى المكالمات - يقترب من أدنى مستوياته خلال عامين.

إن النقص النسبي في القلق ليس بالضرورة أمرًا جيدًا، من وجهة نظر متناقضة. إن بقاء مسار مؤشر S&P 500 منظمًا نسبيًا دون أي إشارات ذعر واضحة يشير إلى أن القاع ليس في الأفق بعد، وفقًا لماكس جوكمان من AlphaTrAI. طبقة من الاحتياطي الفيدرالي الذي يعتزم النظر إلى ما بعد الاضطرابات سعياً إلى ظروف مالية أكثر صرامة، والتوقعات قاتمة.

وقال جوكمان، كبير مسؤولي الاستثمار في الشركة: "المستثمرون الذين يحبسون أنفاسهم قد ينتهي بهم الأمر إلى فقدان الوعي لأن هناك المزيد من هذا الانخفاض قبل أن يبدأ العام المتقلب من جديد". "مع وجود بنك الاحتياطي الفيدرالي باعتباره مشغل الرحلة، لا ينبغي لنا أن نتوقع انزلاقًا لطيفًا إلى المحطة. فقط ثلث دورات التشديد انتهت دون ركود وبدأت جميعها عندما كان التضخم أقل من 3.3٪.

عدم الاستعجال في المخارج

ولم يصاحب انخفاض الأسهم ارتفاع في التداول. لم يرتفع حجم التداول في البورصات الأمريكية هذا الأسبوع، حيث انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 4.8% أخرى. لقد ظل متماشيا مع المستويات التي شهدناها طوال العام المضطرب.

القصة مستمرة

"أحجام التداول ليست مثيرة للإعجاب أو ساحقة. قال كريس مورفي، الرئيس المشارك لاستراتيجية المشتقات في مجموعة سسكويهانا الدولية: "إنني أفضل رؤية زيادة في الحجم حتى أشعر بثقة أكبر بشأن القاع". "عادةً ما نرى حجمًا أكبر عند أدنى مستوى حقيقي كعلامة على الاستسلام."

"مقياس الخوف" لم يرتعش بعد

"لدينا خوف، لدينا شك، لدينا قلق، ولكن ليس لدينا الاستسلام. وقال جاي كايبل، محلل SentimenTrader، في مقابلة مع تلفزيون بلومبرج يوم الجمعة: "ليس لدينا أشخاص يتخلصون من الأسهم بعد، وأعتقد أن ذلك سيأتي". "أيقظني عندما تصل إلى 45، لأنه إذا نظرت إلى التاريخ، فإن كل الانخفاضات الكبيرة، ترتفع إلى 40 أو 45، لذا فإن 30 لن يفعل ذلك."

يبلغ VIX حاليًا حوالي 32.

يراقب جوليان إيمانويل، كبير خبراء الأسهم والاستراتيجيات الكمية في Evercore ISI، ثلاثة أشياء بحثًا عن علامات الاستسلام: مؤشر VIX فوق 40، ونسبة البيع/الشراء التي تصل إلى 1.35، وحجم السهم فوق 20 مليارًا.

وكتب في مذكرة حديثة: "غالبا ما تكون نهاية التصحيحات مصحوبة بالخوف والاستسلام - التقلبات الشديدة وحجم التداول".

ويتطلع كريج دبليو جونسون، كبير فنيي السوق في Piper Sandler، أيضًا إلى وصول مؤشر VIX إلى مستوى 40، ويستخدم مؤشرًا فنيًا خاصًا أطلق عليه اسم "تقنية الـ 40 أسبوعًا"، والذي يقيس عدد الأسهم التي تزيد أو تقل عن 40. - المتوسطات المتحركة الأسبوعية. انخفض هذا المقياس إلى 13% وهو ينتظر "قراءة باهتة أقل من 10%".

وكتب في مذكرة: "لقد وجدنا أن القراءات التي تقل عن 10% تشير تاريخياً إلى أن السوق الأوسع تقترب من نقطة انعطاف".

إشارات الأسهم الفردية

يقترب مؤشر Cboe SKEW – التقلب الضمني لعقود البيع الهبوطية لمؤشر S&P 500 مقارنة بالمكالمات – من أدنى مستوياته منذ أبريل 2020. وفي الوقت نفسه، قفزت نسبة البيع إلى الشراء التي تتعقب حجم الخيارات المرتبطة بالشركات الفردية إلى 1.27، ولا تزال تحت العتبة التي يراقبها إيمانويل لاعب فريق Evercore.

قالت إيمي وو سيلفرمان، الخبيرة الاستراتيجية في مشتقات الأسهم في RBC Capital Markets: "حتى لو لم تكن تقلبات المؤشر في طريقها إلى الانهيار، فإنك تراها في الأسهم الفردية". "إذا كانت الأسهم الفردية تتصدع، فإن هذا يؤدي في النهاية إلى مستوى المؤشر." وأشار وو إلى ردود الفعل في Walmart Inc. وTarget Corp كأمثلة - حيث سجل كلاهما في وقت سابق من هذا الأسبوع أكبر انخفاض لهما بعد الأرباح منذ عقود.

مراقبة التقييمات عن كثب

يقول مايك مولاني، مدير أبحاث الأسواق العالمية في بوسطن بارتنرز، إن هناك احتمال لمزيد من انكماش الهامش. وقال عبر الهاتف: "من المحتمل أن يكون هناك جانب سلبي للسوق في الوقت الحالي أكثر من الاتجاه الصعودي".

سوف يبحث عن مراجعات المحللين لخفض التقييمات وانخفاض التقييمات.

وقال: "السؤال البالغ 64,000 ألف دولار هو ما إذا كان بإمكاننا تحقيق هبوط سلس أم أننا سندفع نحو الركود". "نحن في معسكر الركود أكثر من معسكر الهبوط الناعم إذا أراد بنك الاحتياطي الفيدرالي الوصول إلى أهداف التضخم." يمكن أن يؤدي الركود إلى دفع مضاعف أرباح مؤشر S&P 500 إلى حوالي 13، وقد يشير ذلك إلى منطقة "تم فيها خصم كل شيء تقريبًا في السوق".

الأكثر قراءة من Bloomberg Businessweek

© شنومكس بلومبرغ لب