هل مايكروسوفت قيمة أو سهم نمو؟ تحديثا

في حين تم تمييز عام 2022 بالحبر الأحمر لغالبية الأسهم ، إلا أنه كان عامًا جيدًا بالنسبة لأولئك الذين يمتلكون إقناعًا بالقيمة ، نسبيًا. في الواقع ، اعتبارًا من 11.17.22. انخفض مؤشر قيمة Russell 3000 بنسبة 6.9٪ فقط منذ بداية العام حتى تاريخه مقابل انخفاض بنسبة 25.3٪ لنظيره في النمو ، وهو مؤشر Russell 3000 Growth Index.

رحب أنصار الاستثمار في القيمة بالتحول ، الذي بدأ في عيد الهالوين 2020 ، حيث تم تعذيب هذا النهج في السنوات الأخيرة. بالطبع ، تفضل الخبرة التاريخية الأسلوب على المدى الطويل وكذلك في فترات مثل الحالية التي أبرزت ارتفاع معدلات الفائدة والتضخم ، وهو موضوع تمت تغطيته في تقرير حديث قام فريقي بكتابته.

المضارب الحكيمتقرير خاص TPS: التضخم 101B - المضارب الحكيم

للتأكد ، كما هو موضح في المضارب الحكيم تقرير خاص، لا تنسى القيمة، فإن مثل هذا النهج الصارم (التمسك فقط بالأسهم الموجودة في أي من المؤشرين) غير مثالي وقد يؤدي إلى فقدان المستثمرين للفرص الخفية التي تنتظرهم عبر الممر.

تكافؤ الفرص في انتقاء الأسهم

مایکروسافتMSFT
هو أحد الأمثلة. تم تمثيل الأسهم مرة واحدة ضمن مؤشرات Russell 3000 Growth و Russell 3000 Value. ولكن مع مرور السنين ، تم تصنيف MSFT الآن على أنه مخزون نمو وفقًا للأشخاص الطيبين في Russell.

وذلك لأن سعر السهم بالنسبة إلى القيمة الدفترية للسهم الواحد قد تضاعف أكثر من ثلاثة أضعاف خلال العقد الماضي ، حتى مع تقلص هذا المضاعف بأكثر من الثلث خلال العام الماضي. ومع ذلك ، نمت الإيرادات أيضًا بمضاعفات 3 ، بينما نمت ربحية السهم بنسبة 13٪ سنويًا في المتوسط ​​خلال نفس الإطار الزمني.

لا يزال مؤكدًا للنمو على المدى الطويل

يقع عملاق الحوسبة المؤسسية عند تقاطع التحولات الرقمية وتبني السحابة وهو مورد ضخم لا غنى عنه في مجال تكنولوجيا المعلومات. تسهل قاعدة الحلول المثبتة الضخمة للشركة على العملاء اعتماد النظام الأساسي السحابي Azure أو تجربة منتجات وخدمات جديدة ، مع البقاء في نفس نظام Microsoft البيئي.

مثال على هذا الأخير هو طرح ملف الفرق المنتج في وقت مبكر من جائحة COVID-19. عندما بدا أن المنافسين قد نجحوا في تأسيس القيادة في سد حاجة القوى العاملة العالمية للتواصل عن بُعد ، تمكنت Microsoft من الاستفادة من نظامها البيئي. اليوم، الفرق لا يزال من بين حلول الاجتماعات الافتراضية الأكثر شعبية في السوق.

أعتقد أن المستقبل لا يزال مشرقًا ، خاصة مع انخفاض السهم بنسبة 28٪ منذ بداية العام وحتى تاريخه. تحت قيادة الرئيس التنفيذي ساتيا ناديلا ، أثبتت الشركة قدرتها على التكيف مع بيئات جديدة ، لا سيما كقائد سحابي.

نظرًا لأن الشركات في جميع أنحاء المشهد التكنولوجي تقلل من حجم القوى العاملة لديها في مواجهة تباطؤ الطلب ، علق السيد Nadella مؤخرًا ، "في هذه البيئة ، نركز على 3 أشياء: أولاً ، لا توجد شركة في وضع أفضل من Microsoft لمساعدة المؤسسات يفي بمتطلباتهم الرقمية حتى يتمكنوا من فعل المزيد بموارد أقل. من البنية التحتية والبيانات إلى تطبيقات الأعمال والعمل المختلط ، نقدم قيمة مميزة فريدة لعملائنا. ثانيًا ، سوف نستثمر في المشاركة وبناء أعمال تجارية وفئات جديدة حيث نتمتع بميزة هيكلية طويلة الأجل. أخيرًا ، سنعمل خلال هذه الفترة مع التركيز الشديد على تحديد الأولويات والتميز التنفيذي في عملياتنا لدفع النفوذ التشغيلي ".

في مقابلة أجراها مؤخرا مع CNBC، سلط الرئيس التنفيذي الضوء على حماسه للمستقبل ، لا سيما فيما يتعلق بآسيا كسوق للنمو. قال: "نحن متفائلون للغاية بشأن ما يحدث في آسيا ... نحن ملتزمون تمامًا بكل هذه البلدان وفي الصين أيضًا. اليوم ، نحن نعمل بشكل أساسي لدعم الشركات متعددة الجنسيات التي تعمل في الصين والشركات متعددة الجنسيات خارج الصين ... كان وجود Microsoft في الهند حول الشركات متعددة الجنسيات في الغالب العاملة في الهند. لكن في الوقت الحالي ، لقد تغيرت تمامًا ".

المراجعة الكمية والنوعية

At المضارب الحكيم، نقوم بتحليل الأساسيات التي تدعم حوالي 3,000 سهم فردي ، محليًا ودوليًا. نقوم بتجميع التدابير المالية التي نعتبرها تنبئًا مهمًا بالأداء المواتي طويل الأجل في خوارزمية قيمة. نقوم بتجميع المقاييس الفردية في نظام تسجيل الأسهم المركب الذي يصنف تقييمات الأسهم الفردية في سياق التقييمات بين الأقران والكون الأوسع. تحتل Microsoft مرتبة عالية في درجاتنا.

بطبيعة الحال ، فإن التركيز على المضاعفات المتخلفة لا يخبرنا كثيرًا عن الآفاق المستقبلية للشركة أو أسهمها ، لذلك ننخرط في تحليلات إضافية. نقوم بمراجعة كمية أعمق للقوة المالية وجودة الأرباح وآجال استحقاق الديون والنفقات الرأسمالية. نراجع أيضًا الجوانب النوعية عالية المستوى مثل قوة العلامة التجارية ، والمكانة التنافسية ، والدفاع عن الملكية الفكرية ، وحيازة الإدارة ، واتساع المنتج وعمقه.

وغني عن القول ، ربما ، لكن مايكروسوفت تجتاز تلك الاختبارات بألوان متطايرة. نحن مفتونون بجبل السيولة الزائدة عن الديون في الميزانية العمومية ، وهوامش الربح الرائعة والموقف الهائل لتوليد التدفق النقدي.

نقوم أيضًا بتقييم شركاتنا من خلال محرك تقييم تطلعي نقوم فيه بتحديد القيمة العادلة للسهم على مدى السنوات الثلاث إلى الخمس القادمة. صحيح أن جدول البيانات الخاص بنا جيد فقط مثل مدخلاته والتنبؤ بالأرباح والمبيعات والقيمة الدفترية هو فن بقدر ما هو علم. ومع ذلك ، فإننا نحب أن يتم تسعير MSFT أقل بكثير من المعايير التاريخية التي مدتها ثلاث وخمس سنوات على تلك التدابير المهمة.

نعم ، نسبة السعر إلى الأرباح المتأخرة 26 اليوم ليست رخيصة تمامًا ، لكننا نعتقد أنه من المرجح أن تنمو الأرباح بشكل كبير خلال فترة الاحتفاظ. في الواقع ، تقدر تقديرات EPS للمحللين الماليين '23 ، والمالي '24 ، والمالي '25 ، والمالي '26 حاليًا عند 9.68 دولارًا و 11.25 دولارًا و 13.27 دولارًا و 15.52 دولارًا على التوالي. غالبًا ما تكون وول ستريت أكثر تفاؤلًا في توقعاتها ، لكن مضاعف السعر استنادًا إلى أرباح عام 26 هو 15.5 فقط.

النمو بسعر معقول

لا شك أن أنصار القيمة سوف يجادلون بأن مقاييس Microsoft غنية جدًا بحيث لا تبرر الشراء اليوم ، لكنهم كانوا يقولون نفس الشيء عندما أوصينا لأول مرة بالسهم في المضارب الحكيم في فبراير 2005. صدق أو لا تصدق ، تم تداول MSFT مقابل 25 دولارًا وكانت نسبة السعر إلى الربحية أعلى قليلاً مما هي عليه اليوم! وألاحظ أيضًا أن Microsoft تعيد أطنانًا من النقد للمساهمين اليوم من خلال عمليات إعادة شراء ضخمة للأسهم وتوزيعات أرباح جيدة الحجم (العائد 1.1٪).

إذن ، هل Microsoft قيمة أم سهم نمو؟ أعتقد أن الجواب نعم!

هذا تحديث لعمود Forbes في 28 أكتوبر 2015 بعنوان "هل Microsoft قيمة أم نمو سهم؟" ومتوفر هنا.