هل أصبح التضخم خارج نطاق السيطرة الآن؟

تنص إحدى القواعد الأساسية الخاصة بي (قاعدة O'Sullivan Zombie للنمذجة الاقتصادية) على أنه بمجرد شطب نموذج ما على أنه ميت من قبل مهنة الاقتصاد ، فإنه يعود. ومن الأمثلة على ذلك "موت عجز الميزانية (في عهد كلينتون)" و "موت الاستثمار في القيمة" و "هذه المرة نهج مختلف" للديون.

آخر ما يدور في ذهني هو منحنى فيليبس - وهي علاقة اقتصادية بحثها عالم الاقتصاد النيوزيلندي بيل فيليبس والتي تحدد العلاقة العكسية بين البطالة والتضخم ، والتي طورها بعد ذلك اقتصاديون بارزون مثل ميلتون فريدمان وروبرت لوكاس.

على مدى العقد الماضي ، وهي فترة تميزت بانخفاض معدلات التضخم وانخفاض معدلات الفائدة والبطالة المنخفضة ، رسم عدد من الاقتصاديين نعي منحنى فيليبس. صرح جيمس بولارد ، مسؤول بارز في الاحتياطي الفيدرالي ، "إذا وضعتها في إطار لغز جريمة قتل - "من قتل منحنى فيليبس؟" - كان الاحتياطي الفيدرالي هو الذي قتل منحنى فيليبس". فكر بيتر هوبر وفريدريك ميشكين في التفكير في `` منحنى فيليبس - ميت أو على قيد الحياة '' ، بينما تساءلت ورقة مناقشة عام 2022 من بنك الاحتياطي الفيدرالي 'من قتل منحنى فيليبس؟ لغز جريمة قتل.

منحنى فيليبس

هناك بعض الأسباب الوجيهة لإعلان وفاة منحنى فيليبس - فقد أدى انخفاض معدلات النقابات في الولايات المتحدة إلى تقليص القدرة التفاوضية للعمال. في المملكة المتحدة في عام 2010 ، كانت الزيادة الحادة في اقتصاد الوظائف المؤقتة - حيث خصخص العديد من العمال أنفسهم بشكل فعال - تعني أيضًا أن عددًا كبيرًا من العمال يتمتعون بقدرة ضئيلة على المساومة على الأجور. كما كشفت بيئة الإنتاجية المتدنية بشكل عام عن الادعاء الأضعف بضرورة حصول العمال على أجور أعلى.

على الرغم من أن الأدلة التجريبية تشير إلى أن منحنى فيليبس قد مات في العديد من البلدان ، إلا أنه لا يزال يمثل سياسة مهمة ومستهلكة بالنسبة للبنوك المركزية الرئيسية ، ويخصص الكثير منها موارد كبيرة للبحث فيها مثل هذه الورقة من البنك المركزي الأوروبي معارض.

على سبيل المثال ، في السنوات الأخيرة ، تحدثت جانيت يلين كرئيسة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في الولايات المتحدة مرارًا وتكرارًا عن خفض معدلات البطالة طويلة الأجل للمساعدة في تحفيز القليل من التضخم. عادة ما يكون محافظو البنوك المركزية كائنات متحفظة للغاية وبطيئة الحركة - ومن هنا فإن منطق "قاعدة الزومبي" الخاصة بي هو أنه بحلول الوقت الذي يرفضون فيه النموذج ، فقد حان الوقت لإعادته.

يتغذى خلف كيرف

السبب في اعتقادي أن هذا هو الحال الآن ، هو أن العديد من الاقتصادات المتقدمة تطفو بين أعلى مستويات التضخم لعدة عقود ، وانخفاض معدلات البطالة منذ عدة عقود. الرأي السائد هو أن التضخم يتباطأ الآن ، والتوظيف القوي يعني أننا سنشهد "هبوطًا ناعمًا". يبدو أن هذا هو الرأي القائل بأن الأسواق المالية تستنبط من التعليقات الأخيرة لرئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول.

في هذا السياق ، تكمن المخاطرة في أن منحنى فيليبس سيعود إلى ما يشبه عودة لازاروس في دوائر السياسة ، ومن الناحية العملية ، تؤدي أسواق العمل المتشددة إلى تضخم شديد الالتصاق ومرتفع. أحد الألغاز في هذا الصدد هو الطرق التي يتغير بها سوق العمل بسبب التركيبة السكانية ، واقتصاد ما بعد COVID والتغيرات المصاحبة في الموقع الجغرافي للعمالة ، وكذلك تأثير `` المنافسة الاستراتيجية '' على سلاسل التوريد وبالتالي العمالة الأسواق.

ومع ذلك ، ينبغي أن تؤدي معظم هذه العوامل إلى زيادة الضغط على الأجور ، ومن اللافت للنظر أن الاقتصادات التي شهدت تضخمًا مرتفعًا هي تلك التي تغيرت فيها المشاركة في سوق العمل. تحقيقًا لهذه الغاية ، من المحتمل جدًا أن نسمع المزيد عن "إحياء" منحنى فيليبس بينما ندخل في بيئة كلية صاخبة للغاية تتميز بقراءات شديدة التشاؤم من المؤشرات الرئيسية وأسواق العمل التنافسية للغاية.

قد يأتي دليل على كيفية حدوث ذلك من العمل المفضل لدي من بيل فيليبس.

قبل فترة طويلة من الاحتفال به من أجل "المنحنى" ، بنى فيليبس آلة غير عادية تضخ المياه الملونة عبر أوعية زجاجية لإظهار كيفية تدفق الأموال حول النظام الاقتصادي. تضمنت الآلة المسماة MONIAC ​​(كمبيوتر تناظري للدخل القومي النقدي) أجزاء تم إنقاذها من قاذفة لانكستر. سمحت الرافعات في الجهاز للمستخدمين بمحاكاة التأثير على نظام تغييرات السياسة المالية (الميزانية) على سبيل المثال ، وكان هذا هو الجاذبية البديهية للآلة التي طلبت جامعات كبرى مثل هارفارد وأكسفورد إصداراتها الخاصة.

في الاقتصادات والأسواق التي تعتمد على الخوارزميات اليوم ، قد يبدو مثل هذا الجهاز البسيط في غير محله ، ولكن قد يكون الوقت مناسبًا للبنوك المركزية الرئيسية لتثبيت MONIAC.

على الأقل ، قد يساعد استخدامها في إحداث المزيد من التواضع للمجتمع المصرفي المركزي الذي أخطأ بشكل سيئ في استدعاء التضخم في العامين الماضيين ، وهو الآن يقود إلى تخفيف سابق لأوانه في الظروف المالية و "الأرواح الحيوانية" في سياق لا يزال التضخم مرتفعًا ، وبطالة منخفضة جدًا.