عاد بنك كريدي سويس إلى عناوين الأخبار. ومرة أخرى ، هذا بسبب كل الأسباب الخاطئة.
انخفض السهم يوم الاثنين إلى مستوى قياسي منخفض بلغ 3.52 فرنك سويسري على خلفية الارتفاع الحاد في تكلفة تأمين ديونه ضد الإفلاس.
تشير ما يسمى بمقايضات التخلف عن السداد (CDS) الآن إلى أن الأسواق تسعير في فرصة ضمنية تبلغ 23٪ لإعلان Credit Suisse إفلاسها في السنوات الخمس المقبلة، مما يثير مقارنات حتمية ، فقد يواجه نفس المصير الذي واجهه بنك ليمان براذرز في عام 2008.
بلغت الأزمة المالية العالمية ذروتها في أيلول (سبتمبر) 2008 عندما أجبر انهيار سوق ديون الرهن العقاري عالية المخاطر عملاق البنوك الاستثمارية ليمان براذرز في وول ستريت على تقديم طلب إفلاس.
Fortune تواصل مع Credit Suisse للتعليق.
بالنظر إلى أهمية الثقة في أسواق الائتمان ، فإن الحديث غير المدعوم عن الضيق بين بعض المقرضين يمكن أن يؤدي في كثير من الأحيان إلى ضائقة حقيقية للغاية في حد ذاته إذا كان هناك تدفق مجازي على البنك ، وفي الوقت الحالي تتصاعد التوترات بالفعل.
بفضل انتعاش منتصف النهار الذي استمر حتى جلسة تداول يوم الثلاثاء ، استعادت الأسهم في CS الآن جميع خسائرها.
لكن ما الأسباب الكامنة وراء عمليات البيع؟ وهل هناك ما يدعو للقلق؟
كريدي سويس دولار CS، قضى التنفيذيون عطلة نهاية الأسبوع في طمأنة كبار العملاء والأطراف المقابلة والمستثمرين بشأن السيولة ووضع رأس المال ، حسبما ذكرت صحيفة فاينانشيال تايمز.
- حوت غير عادي (unusual_whales) 2 أكتوبر 2022
صورة أوسع
تم تشديد شروط التمويل بشكل عام منذ أن بدأت البنوك المركزية العالمية في رفع أسعار الفائدة ، مع قلق المستثمرين بشكل خاص من أن الإجراءات الصارمة من قبل الاحتياطي الفيدرالي ستؤدي إلى هبوط حاد. مما يجعل الأمور أسوأ ، أ أزمة الطاقة الشتوية التي تلوح في الأفق في أوروبا من المتوقع أن يؤدي إلى تشغيل ملف ركود حاد.
مع استجابة الأسواق بحساسية شديدة ، أدت خطة رئيس الوزراء البريطاني ليز تروس للتخفيض الضريبي غير الممول إلى هزيمة في أسواق العملات والسندات السيادية في المملكة المتحدة. ثم أُجبر بنك إنجلترا على الالتزام بتدخل بقيمة 74 مليار دولار وسط تقارير عن أن التأرجح المفاجئ أوقع السوق في موقف خاطئ وكاد يخاطر بإلحاق الضرر بصناديق التقاعد التي تحتفظ بالدولار.1.7 تريليون في الأصول.
وبالتالي فإن المعنويات العامة في أسواق رأس المال متقلبة للغاية ، لا سيما عندما يتعلق الأمر بالقطاع المالي.
إشارات تحذير
لسوء الحظ من وجهة نظر كبار المساهمين في Credit Suisse مثل مدير محفظة Harris Associates ديفيد هيرو، تسارع الأسواق إلى معاقبة البنك السويسري على وجه الخصوص كلما كانت هناك مشكلة أكبر. هذا لأنه حل محل دويتشه بنك باعتباره المصدر الرئيسي لعدم الاستقرار في الصناعة المصرفية المتعثرة في أوروبا.
وبصفته "Debit Suisse" ، عانى المقرض 18 شهرًا سلسلة of الفضائح والمغادرة التنفيذية المحرجة ، بما في ذلك مغادرة الرئيس السابق أنطونيو هورتا أوسوريو والرئيس التنفيذي السابق توماس جوتستين.
شهد البنك انخفاض القيمة السوقية له إلى ربع تقريبا من 42.5 مليار فرنك من حقوق الملكية الدفترية الملموسة. وهذا يعني أن قيمة أسهمه يتم تقييمها بخصم حاد مقارنة بالمجموع الإجمالي لأصول Credit Suisse القابلة للاسترداد والتي يمكن تصفيتها لتغطية الديون في حالة الانهيار - وعادة ما تكون علامة على الضيق الشديد.
في حين أن ارتفاع أسعار مقايضات الائتمان (CDS) يمكن أن يكون مؤشرًا إضافيًا على وجود مشكلة ، فمن المهم أن تتذكر جانبًا رئيسيًا واحدًا حول فئة الأصول هذه: يمكن لأي شخص شرائها. يمكن لصناديق التحوط ، التي غالبًا ما تستخدم مبالغ زائدة من الرافعة المالية لتمويل رهانات المضاربة ، أن تراهن على التخلف عن السداد سواء كانت تمتلك الدين الأساسي أم لا.
لذلك كثيرًا ما شبّه الخبراء الأمر بشراء التأمين في حالة حرق منزل جارك: يمكن أن يخلق حافزًا ضارًا لارتكاب الحرق المالي.
المحفز
مع احتقان الأسواق واستنفاد احتياطيه من الثقة ، اقترح كريدي سويس الآن ثالثه خطة إعادة الهيكلة منذ فبراير 2020 عندما تولى جوتشتاين منصبه.
بدأت المشاكل عندما ذكرت رويترز في 23 سبتمبر أن البنك كان يبحث عن المستثمرين بشأن زيادة رأس المال لتمويل تكاليف تقليص أنشطتها المصرفية الاستثمارية. قدر بعض المحللين أن هذا قد يتطلب ما يصل إلى 4 مليارات فرنك، أكثر من ثلث قيمة البنك حاليًا ، وتم بيع الأسهم لاحقًا في ذلك اليوم.
كريدي سويس CDS pic.twitter.com/lInqptLYcY
- دومينيك كامينغز (@ Dominic2306) 1 أكتوبر 2022
ثم أدى بنك كريدي سويس عن غير قصد إلى تفاقم مشاكله بعد مذكرة داخلية من قبل الرئيس التنفيذي الجديد أولريش كورنر تم تسريبه يوم الجمعة ، حيث أخبر الموظفين أن البنك يتمتع "بقاعدة رأسمالية قوية ومركز سيولة".
إن اللجوء إلى تأكيدات كهذه يمكن أن يأتي بنتائج عكسية ، ويخلق التأثير النفسي المعاكس المقصود. ثبت ذلك ، أسواق مخيفة بدلاً من تهدئتها ، انخفض Credit Suisse على الفور بنسبة 12 ٪ في بداية يوم التداول التالي.
الخطر الحقيقي على المستثمرين العالميين
من المؤكد أن القضاء المحتمل على مساهمي كريدي سويس سيكون بمثابة صدمة ، لكن يمكن التحكم فيه في المخطط الأوسع إذا تم احتواء تداعياته. الخطر الحقيقي على المستثمرين العالميين هو تأثير الدومينو ، في حالة إجبار المقرضين الآخرين على شطب التعرضات الكبيرة لنظرائهم السويسريين مما يخلق حالة من عدم اليقين المتتالية عبر القطاع.
الشفافية بشأن نوع المخاطر التي يتعرض لها البنك من خلال دفتر التداول الخاص به أمر بالغ الأهمية للحكم على العدوى. كان أحد أسباب الانهيار في عام 2008 هو كثرة الأصول المالية المهيكلة للمراهنات المصممة خصيصًا والتي كانت غير سائلة إلى حد كبير ، ولم يكن بإمكان البنوك تقييمها إلا بناءً على نماذج التسعير النظرية غير المختبرة. عندما ثبت عدم إمكانية الدفاع عنها ، وقع كل طرف مقابل في موضع الشك حيث لم يكن أحد يعرف من يمتلك المشتق الغريب.
الأسواق الفزعة بالفعل لا تعرف ببساطة من يجلس على الجانب الآخر من صفقات Credit Suisse ، وهي تشتري المزيد من التأمين ضد التخلف عن السداد المحتمل في مكان آخر. بالتالي دويتشه بنك و UBS يشاهدون كما ترتفع أسعار مقايضات التخلف عن السداد الخاصة بهم.
ما هي الخطوة التالية؟
ومن المقرر أن يقدم كورنر ، الرئيس التنفيذي لبنك كريدي سويس ، خطته لإعادة الهيكلة في 27 أكتوبر ، عندما يعلن البنك عن أرباح الربع الثالث.
"الهدف هو إنشاء مجموعة أكثر تركيزًا ورشاقة مع قاعدة تكلفة مطلقة أقل بكثير ، وقادرة على تحقيق عوائد مستدامة لجميع أصحاب المصلحة وخدمة من الدرجة الأولى للعملاء" ، أبلغت الأسواق الاثنين الماضي.
والأهم من ذلك ، أن شيئًا واحدًا قد تغير منذ عام 2008: Credit Suisse هو بنك مهم على مستوى النظام ويخضع لمتطلبات الملاءة الأكثر صرامة المنصوص عليها في قوانين البنوك السويسرية.
بموجب اللوائح المحدثة لتعكس الدروس المستفادة من الأزمة المالية العالمية ، يجب أن تحافظ على حصة مشتركة من المستوى 1 (CET1) ، ما يعادل عُشر إجمالي أصولها المرجحة بالمخاطر.
بشكل تقريبي للغاية ، يجب أن تحتفظ بـ 10 دولارات في أصعب شكل من أشكال رأس مال المساهمين في دفاترها لتكون بمثابة وسادة لامتصاص الخسائر مقابل كل 100 دولار تقرضها.
اعتبارًا من نهاية يونيو ، أحدث رقم تم الإبلاغ عنه ، كانت نسبة CET1 13.5٪ ، مما يشير إلى أنها دخلت الربع الحالي مع نسبة ملاءة قوية. السؤال هو إلى أي مدى يمكن تخفيفه من خلال خطة إعادة هيكلة الرئيس التنفيذي الجديد.
في الوقت الحالي ، تم كسر دوامة الانحدار المتمثلة في التدهور المستمر في الثقة في Credit Suisse ، لكن الضغط على كورنر لتولي مهامه بعد شهرين فقط من توليه المنصب كبير.
ظهرت هذه القصة في الأصل على Fortune.com
المصدر: https://finance.yahoo.com/news/credit-suisse-lehman-brothers-2022-152656528.html