يحذر جولدمان من أن "التوقعات غير المنطقية" تبقي أسعار السلع منخفضة بشكل غير مستدام

كتب رئيس أبحاث السلع في جولدمان جيفري كوري وفريقه في مذكرة نُشرت في وقت متأخر من يوم الخميس: "اليوم ، يبدو أن أسواق السلع تحمل توقعات غير منطقية ، حيث تنخفض الأسعار والمخزونات معًا ، ويفوق الطلب التوقعات ويخيب آمال العرض".

وأشاروا إلى أن مساحة السلع قد انتقلت من الاكتناز إلى التخلص من المخزون ، حيث يستخدم المستهلكون المخزون بأسعار أعلى على أمل أن يؤدي تراجع الاقتصاد على نطاق واسع إلى خلق عرض إضافي.

قال كوري: "ومع ذلك ، إذا ثبت أن هذا غير صحيح ولم يتحقق فائض العرض كما نتوقع ، فإن التدافع في إعادة التخزين سيؤدي إلى تفاقم الندرة ، مما يدفع الأسعار إلى الارتفاع بشكل كبير هذا الخريف ، مما قد يجبر البنوك المركزية على إحداث انكماش مطول لتحقيق التوازن في أسواق السلع".

تقوم الأسواق المالية الآن بتسعير نتيجة هبوط اقتصادي ضعيفة ، والحد الأدنى من الزيادات الإضافية في أسعار الفائدة ، ونمو كافٍ للحفاظ على الأرباح مدعومة حتى عام 2023 وتبديد التضخم. ظهرت أدلة على هذا الأخير هذا الأسبوع حيث خسر تضخم أسعار المستهلكين والمنتجين في الولايات المتحدة التوقعات ، مما دفع الآمال بأن الاحتياطي الفيدرالي قد يكون قادرًا على التخفيف من تشديد السياسة عاجلاً وليس آجلاً.

قال فريق جولدمان: "من وجهة نظرنا ، فإن الأسواق الكلية تتوقع تناقضًا غير مستدام - من الصعب مواءمة [مؤشر الظروف المالية] اللين ، ومحور بنك الاحتياطي الفيدرالي أكثر ملاءمة ، وتراجع توقعات التضخم ، وسحب مخزونات السلع".

قال الفريق إنهم يرون "تزايد مخاطر الذيل على أسعار السلع الأساسية الكامنة في
سيناريو النمو المستدام ، وانخفاض معدل البطالة واستقرار القوة الشرائية للأسر ".

بينما من أعلى المستويات التي شوهدت بعد الغزو الروسي لأوكرانيا في وقت سابق من هذا العام ، فإن كلا من الولايات المتحدة
CL.1 ،
-0.23٪
وخام برنت القياسي الدولي
BRN00 ،
-0.14٪
مرتفعة بحوالي 30٪ حتى الآن في عام 2022. وارتفع النفط الخام بما يزيد عن 4٪ هذا الأسبوع ، مدعومًا بـ a توقعات أعلى لنمو الطلب على النفط من وكالة الطاقة الدولية ، التي قالت إن موجات الحر الصيفية في أوروبا وشح إمدادات الغاز الطبيعي تدفع إلى زيادة استخدام النفط لتوليد الطاقة.

وأوضح كوري والفريق أن التحذيرات الأخرى قد تمر دون أن يلاحظها أحد.

اليوم ، تشير أسواق الأسهم والسلع للمستثمرين إلى المزيد من الطلب المستمر وارتفاع التضخم في السلع الأساسية ، في حين أن معدلات التضخم ومنحنيات التضخم تشير إلى تباطؤ وشيك وتراجع للاقتصاد. وقالوا ، إلى أن نرى أساسيات السلع الأساسية الحقيقية تنخفض ، فإننا نظل مدانين بالأولى ، وليس الأخيرة.

قال محللو جولدمان إن على المستثمرين أيضًا إلقاء نظرة على التاريخ ، مشيرين إلى أنه خارج عمليات الإغلاق الوبائي التي ضربت الطلب بسرعة في مارس 2020 ، شهد كل ركود سابق ارتفاعًا في أسعار السلع الأساسية في الأشهر الأولى بسبب بقاء الطلب أعلى من العرض. الصدمات الخارجية مثل الهجمات الإرهابية عام 2001 وأزمة الائتمان في عام 2008 هي استثناءات حيث تباطأ الطلب بشكل حاد في أعقاب تلك الأحداث.

وبينما تحافظ الأسعار المرتفعة على تقييد النشاط العام ، لا سيما في أوروبا وبين الأسواق الناشئة ، فإن ما يحدث لا يبدو وكأنه ركود قائم على السلع الأساسية ، حيث يظل الطلب على النفط جيدًا ، إلى جانب النحاس والألومونيوم وفول الصويا.

"في الواقع ، من بين السلع الأساسية ، فقط الطلب على الذرة وخام الحديد
من المتوقع أن ينكمش على المدى القريب ، حيث يؤدي تدمير الطلب على الأعلاف وضعف قطاع العقارات الصيني إلى التراجع الجزئي ".

قراءة: يخفض بنك جولدمان التوقعات لأسعار الذهب والفضة

قراءة: لماذا يتجه جيف كوري ، خبير السلع في بنك جولدمان ساكس ، إلى الاتجاه الصعودي للنفط على الرغم من تراجع يوليو