يراهن المستثمرون على أن الحرب في أوكرانيا ستدفع الشركات إلى جلب الإنتاج إلى اليابسة

يراهن كبار المستثمرين على أن الحرب في أوكرانيا ستدفع الشركات إلى اقتراب الإنتاج من موطنها في إعادة تشكيل كبيرة لسلاسل التوريد العالمية.

لعقود من الزمان ، كانت موضوعات الاستثمار واسعة النطاق تدور حول فكرة أن التصنيع الخارجي الرخيص وسلاسل التوريد العالمية اللطيفة يمكن أن يخفضا التكاليف بالنسبة للشركات ويعززان معدلات تضخم منخفضة.

لكن الحرب ، بتأثيرها على إمدادات السلع إلى جانب النفور من التعامل مع روسيا ، عجلت من إعادة التفكير.

كتب لاري فينك ، الرئيس التنفيذي لشركة بلاك روك ، أكبر مدير للأصول في العالم ، في كتابه: "وضع الغزو الروسي لأوكرانيا نهاية للعولمة التي شهدناها خلال العقود الثلاثة الماضية". خطاب سنوي للمساهمين هذا الأسبوع. وأضاف: "إن إعادة توجيه سلاسل التوريد على نطاق واسع سيكون بطبيعته تضخميًا".

فينك ليست وحدها في إثارة هذه القضية في الأيام الأخيرة. هوارد ماركس ، الشريك المؤسس لمستثمر الديون المتعثرة أوكتري كابيتال مانجمنت ، حذر أيضًا في مقال رأي في الفاينانشيال تايمز هذا الأسبوع من أن بندول العولمة هو يتأرجح للخلف نحو المصادر المحلية.

وقال إن التوريد إلى الخارج "يجعل الدول والشركات تعتمد على علاقاتها الإيجابية مع الدول الأجنبية وكفاءة نظام النقل لدينا".

تميزت العقود الثلاثة الماضية بفترة تفشي العولمة حيث خفضت الشركات التكاليف عن طريق نقل أجزاء كبيرة من إنتاجها إلى الخارج واستخدام العمالة الرخيصة. وقد ساعد ذلك في إبقاء ضغوط الأسعار منخفضة وساعد في تمكين البنوك المركزية من خفض أسعار الفائدة ، وتعزيز الاستثمار في الأصول الخطرة. لكن هذا صرير الآن.

قال دان سوان ، الرئيس المشارك لممارسات عمليات ماكينزي ، إن "حرب أوكرانيا جزء من نمط من اضطرابات سلسلة التوريد التي تزداد تواتراً وشدة" ، مشيراً إلى الحرب التجارية بين الولايات المتحدة والصين ، وإغلاق قناة السويس العام الماضي ، ووباء فيروس كورونا.

كل هذه ركزت الانتباه على سيادة سلسلة التوريد ومرافق الإنتاج المحلية. كشف الطلب المتزايد على أشباه الموصلات أثناء الوباء عن انخفاض حصة الولايات المتحدة وأوروبا من إنتاج أشباه الموصلات العالمي من 80 في المائة تقريبًا في عام 1990 إلى 20 في المائة فقط في عام 2020 ، مما أدى إلى استثمارات كبيرة في إنتاج أشباه الموصلات في الولايات المتحدة.

في الوقت نفسه ، سلطت الحرب في أوكرانيا الضوء على مخاطر اعتماد أوروبا على صادرات الطاقة الروسية ، وخاصة الغاز الطبيعي. ارتفعت أسعار الغاز في أوروبا ، المستخدم في كل شيء من الصناعات الثقيلة إلى تدفئة المنازل ، إلى مستويات قياسية في الأسابيع الأخيرة بسبب مخاوف من أن روسيا قد تخفض الإمدادات ردًا على العقوبات الغربية. وقد أدى ذلك إلى تصعيد الضغط لتسريع الاستثمارات في الطاقة المتجددة.

تعهدت ألمانيا يوم الجمعة للجميع باستثناء فطم نفسها عن الغاز الروسي بحلول منتصف عام 2024 وقالت إنها تهدف إلى أن تصبح "مستقلة فعليًا" عن النفط الروسي بحلول نهاية هذا العام. لقد منعت الولايات المتحدة بالفعل واردات النفط الروسية ، بينما تتوقع المملكة المتحدة أن تفعل ذلك من قبل نهاية 2022 - العوامل التي ساعدت على ارتفاع أسعار النفط الخام إلى ما فوق 100 دولار للبرميل.

قال توماس فريدبيرجر ، نائب الرئيس التنفيذي في Tikehau Capital ، وهو مدير أصول بديل بقيمة 30 مليار يورو: "الاتجاهات الثلاثة الضخمة التي ساعدت الشركات على تحقيق أرباح هائلة على مدار الثلاثين عامًا الماضية ، وهي الاتجاه السائد بشأن أسعار الفائدة الاسمية طويلة الأجل ، والاتجاه السائد بشأن معدلات الضرائب على الشركات والعولمة ، تنعكس في وقت واحد".

قال: "نحن بحاجة إلى أن نتعلم كيف نستثمر مرة أخرى في بيئة تضخمية". إنه يضخ التشتت في أسعار الأصول ، ويضغط على المضاعفات ويضغط على أرباح الشركات. لا يمكن التغلب عليها إلا من قبل مديري الأصول الذين يضعون أنفسهم للاستفادة من هذه الاتجاهات الضخمة: انتقال الطاقة ، والأمن السيبراني والرقمنة. ستكون بيئة أكثر صعوبة بالنسبة للمستثمرين ". 

كل هذا يفتح أيضًا فرصًا لمديري الصناديق. وقالت مونيكا ديفيند ، رئيسة معهد أموندي: "سيكون هناك الكثير من الفرص لجامعي الأسهم لأنه سيكون هناك الكثير من التجزئة داخل القطاعات". وأشارت إلى قطاعي الطاقة والدفاع حيث توجد حاجة سياسية واقتصادية على حد سواء لمتابعة "الحكم الذاتي الاستراتيجي".

قالت فيرجيني ميزونوف ، مديرة المعلومات في الأسهم العالمية في أليانز جلوبال إنفستورز ، إن التحول سيدفع الابتكار ، على سبيل المثال في ربط الطاقة المتجددة بالذكاء الاصطناعي لتعزيز الكفاءة.

وقالت: "بينما يبدو ظاهريًا أنه تضخمي للغاية ، إلا أنه قطاع بعد قطاع وعليك أن تنظر إليه من خلال التكاليف الإجمالية والسياسات التي تتماشى معها ، والتي ستشمل السياسات المالية أو السياسات ذات المزايا الخاصة". يمكن أن يؤدي استخدام الذكاء الاصطناعي ، على سبيل المثال ، إلى خفض التكاليف.

قال فريدبيرجر من Tikehau إن إزالة العولمة تمثل في النهاية فرصة لبناء نموذج اقتصادي أكثر استدامة. وقال: "هذا النموذج الاقتصادي المعولم للغاية حيث كانت الشركات والحكومات والاقتصاديون يبحثون عن نمو غير محدود على المدى القصير بأي تكلفة لتبرير المستويات المرتفعة للديون والمستويات العالية من التقييمات".

"لها تأثير على المناخ ، على التنوع البيولوجي ، على التفاوتات الاجتماعية. حقيقة أن هذه الأزمات تجبرنا على محاولة بناء نموذج اقتصادي أكثر استدامة ليست بالضرورة أخبارًا سيئة للعالم ".