الاستثمار في بيئة سعر فائدة أعلى

في حين رفع Jerome H. Powell & Co الهدف لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية مرة أخرى هذا الأسبوع ، لا يزال معدل الإقراض القياسي الحالي البالغ 4.5٪ أقل من متوسط ​​معدل 4.92٪ منذ عام 1971. وعلى الرغم من كل الجدل حول سعر الفائدة على القروض الفيدرالية. بنك الاحتياطي الفيدرالي ، يقترح سوق العقود الآجلة حاليًا أن معدل الأموال الفيدرالية سيبلغ ذروته العام المقبل أقل قليلاً من هذا المتوسط ​​طويل الأجل.

نتيجة لذلك ، لا أفقد الكثير من النوم بشأن القفزة في الأسعار ، حتى وأنا أفهم أن عوائد صناديق وسندات أسواق المال أصبحت الآن أكثر إثارة للاهتمام مما كانت عليه منذ سنوات. بالطبع ، من المحتمل أن يفهم طلاب تاريخ السوق أن الاستنتاج الوحيد الذي يمكننا استخلاصه بشأن ارتفاع أسعار الفائدة هو أنهم يشكلون رياحًا معاكسة للسندات.

التقرير الخاص للمضارب الحكيم: التضخم 101 ب

قدّر المكان المناسب لك

بالتأكيد ، ليس سراً أن الأسهم من جميع القطاعات قد عانت هذا العام ، على الرغم من البيانات المذكورة أعلاه ، لكن القيمة صمدت بشكل أفضل بكثير من Growth. في الواقع ، تفوق مؤشر قيمة راسل 3000 الأقل تكلفة في الأداء على نظيره الأكثر ثراءً في النمو بأكثر من 19 نقطة مئوية كاملة في عام 2022 حتى كتابة هذه السطور.

من المؤكد أن هناك القليل للاحتفال به هذا العام بالحبر الأحمر للقيمة بالإضافة إلى النمو ، لكنني أعتقد أن هذا يضخم العوائد المحتملة المتاحة على مدى السنوات الثلاث إلى الخمس المقبلة. ما زلت أجد أن آفاق الأسهم المقيمة بأقل من قيمتها لا تزال مشرقة ، حتى مع تحذير الكثيرين من أن الركود قد يكون كامنًا حول المنعطف.

مثل معظم الناس ، أعتقد أن الركود من المرجح أن يكون معتدلاً وقصير الأجل ، لذلك أعتقد أن أولئك الذين يشاركونني أفق زمني طويل الأجل يجب أن يوجهوا أموالهم إلى البنوك. ولا أقصد الحسابات المصرفية - أعني أسهم البنوك.

مكتوبة بشكل جيد

انا أوافق على جي بي مورغان تشيس (JPM) الرئيس التنفيذي لشركة (JPM) جيمي ديمون الذي قال الأسبوع الماضي عندما سئل عن الانكماش الاقتصادي المتوقع ، "لا أعرف ما إذا كان سيكون هناك ركود معتدل أو قاسي ، ولكن إذا حدث ذلك ، سنكون بخير."

إن دعم هذا التأكيد هو النتيجة الإيجابية لاختبار الإجهاد السنوي لمجلس الاحتياطي الفيدرالي ، والذي جعل أكبر 33 بنكًا في البلاد يتخلص من الحد الأدنى للعقبة (4.5٪ من المستوى 1 من نسبة الأسهم العادية). يقوم الاختبار بتقييم السيناريوهات السلبية الافتراضية ، مثل معدل البطالة الذي يصل إلى 10٪ ، وانخفاض الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي بنسبة 3.5٪ وانخفاض أسعار الأسهم بنسبة 55٪ ، ويحسب قدرة كل بنك على تحمل تلك الظروف المعاكسة.

تم إجراء اختبار 2022 قبل أقل من ستة أشهر ، وكانت أسوأ حالة ، والتي اعتبرتها الجهة التنظيمية سيناريو "شديد الضرر" ، تمثلت في "ركود عالمي حاد مصحوب بفترة من الضغط المتزايد في العقارات التجارية وأسواق ديون الشركات". كنا سعداء لرؤية كل بنك من البنوك قد اختبر المحاكاة بشكل واضح ، لكننا لم نتفاجأ بالنظر إلى أن نسب رأس المال أعلى بكثير مما كانت عليه قبل الأزمة المالية الكبرى.

من المؤكد أن البنوك تتمتع برأس مال جيد ، وبالتالي فإن الأصول غير العاملة حتى الآن غير موجودة فعليًا. من الواضح أن هذا سيتغير في حالة ضعف الاقتصاد ، ولكن Bank of America
BAC
جادل الرئيس التنفيذي بريان موينيهان مرارًا وتكرارًا بأن الصحة المالية للمستهلكين قوية. صحيح أن السيد موينيهان اعترف الأسبوع الماضي بأن أرصدة الودائع بدأت في الانحسار ، لكن الاقتراض وجودة الائتمان لم تتدهور بعد بشكل ملموس بما يتجاوز المعايير التاريخية.

بالعودة إلى نوفمبر ، روبرت رايلي ، الرئيس التنفيذي للقوة المصرفية الإقليمية بنك الخدمات المالية صرحت (PNC) ، "من منظور مالي ، ميزانياتنا في حالة جيدة ، رأس المال في وضع رأس مال زائد ، السيولة لدينا ، لقد عززنا السيولة لدينا ، نحن في حالة جيدة هناك. ومن منظور الائتمان ، نحن متحفظون جيدًا ". وأضاف: "المركز الوطني الفلسطيني هو متجر ذو جودة ائتمانية عالية. نحن نركز على الشركات ذات الدرجة الاستثمارية ، والمقترضين من المستهلكين الرئيسيين ، والإقراض الاستهلاكي أصغر من الجانب التجاري لدينا ، وقد تمت إضافتنا لفترة طويلة. لذا ، بغض النظر عما ينتظرنا ، سنكون في وضع جيد ".

البنوك هي المصالح - ING

على الرغم من الأرباح القوية في عام 2022 من الأسماء المصرفية المفضلة المذكورة أعلاه ، فإن مؤشر KBW Bank (مؤشر الأسهم المعياري للقطاع المصرفي الذي يمثل بنوك مركز المال الوطني الأمريكي الكبيرة ، والبنوك الإقليمية ، والازدهار) قد انخفض بأكثر من 24٪ هذا العام ، حتى حيث من المرجح أن تستمر أسعار الفائدة المرتفعة في أن تكون إيجابية للصناعة. نعم ، ستتدهور المزيد من القروض ، ولكن من المرجح أن يظل الفارق على الفائدة المستلمة على القروض مقابل ما يجب على البنوك دفعه مقابل الودائع جذابًا وهو أوسع بكثير مما كان عليه في السنوات الأخيرة.

نتيجة لذلك ، فإن توقعات EPS الحالية للإجماع لـ JPM و BAC و PNC لعام 2023 تقف الآن عند 12.88 دولارًا و 3.67 دولارًا و 16.05 دولارًا ، مما يضع نسب السعر إلى العائد للثلاثي في ​​نطاق 9 إلى 11. علاوة على ذلك ، تتراوح عوائد الأرباح من 2.8٪ إلى 4.0٪.

يقول وارن بافيت ، "سواء كانت الجوارب أو الأسهم ، فأنا أحب شراء سلع عالية الجودة عندما يتم تخفيضها" ، وأعتقد أن جيه بي مورجان وبنك أوف أمريكا وشركة بي إن سي تناسب هذه الفاتورة.