يؤدي التضخم إلى تضخم العائد على الاستثمار في الربع الأول من عام 1

ارتفع العائد على رأس المال المستثمر (ROIC) إلى أعلى مستوى منذ 1998 في NC 2000 [1] ، [2]^,[3] في 1Q22. شهدت جميع القطاعات الإحدى عشر في NC 2000 تحسنًا سنويًا في ROIC أيضًا. يأتي معظم هذا التحسن من ارتفاع هوامش صافي أرباح التشغيل بعد خصم الضرائب (NOPAT) على الرغم من ارتفاع معدل دوران رأس المال المستثمر أيضًا.

هذا التقرير هو نسخة مختصرة من مؤشر جميع القطاعات والقطاعات: التضخم يضخم العائد على الاستثمار في الربع الأول من عام 1 ، وهو أحد تقاريري ربع السنوية عن اتجاهات السوق والقطاع الأساسية.

NC 2000 ROIC يرتفع على أساس سنوي في الربع الثاني من عام 1

ارتفع العائد على الاستثمار في NC 2000 من 7.2٪ في الربع الأول من 1 إلى 21٪ في الربع الأول من عام 9.3. ارتفع هامش NOPAT الخاص بشركة NC 1 من 22٪ في الربع الأول من 2000 إلى 10.4٪ في الربع الأول من عام 1 ، وارتفع معدل دوران رأس المال المستثمر من 21 في الربع الأول من عام 12.1 إلى 1 في الربع الأول من عام 22.

ملاحظتان رئيسيتان:

1. لا شك أن الهوامش تحصل على دفعة مصطنعة من التضخم لأن الأرباح اليوم تعتمد على أسعار أعلى للسلع المباعة من تكلفة البضائع المباعة. سيستمر هذا التعزيز بينما تستمر المستويات المرتفعة من التضخم ولكنها ستنعكس بسرعة عندما يتباطأ التضخم.
2. زاد معدل تكاليف رأس المال المتداول بأقل من عائدات سندات الشركات AAA. يشير هذا التأخير إلى أن الشركات قد قامت بتقصير آجال استحقاق سنداتها المستحقة للاستفادة من انحدار منحنى العائد. قد يؤدي تقصير آجال الاستحقاق إلى خفض تكلفة الدين وتكلفة رأس المال المتداول على المدى القريب ، لكنه يترك الشركات معرضة لارتفاع حاد في تكاليف التمويل إذا استمرت أسعار الفائدة في الارتفاع.

ونتيجة لذلك ، فإن العائد "القياسي" على رأس المال هو نوع من السراب ، وقد ينعكس الاتجاه في ROIC قريبًا.

التفاصيل الرئيسية في تحديد قطاعات NC 2000

كان أداء قطاع الطاقة هو الأفضل خلال الاثني عشر شهرًا الماضية كما تم قياسه بالتغير في العائد على الاستثمار ROIC ، حيث ارتفع العائد على الاستثمار ROIC بأكثر من 720 نقطة أساس. نظرًا لتأثير COVID-19 على شركات الطاقة وأسعار الطاقة في عام 2020 وقوة الانتعاش ، فإن هذا الاتجاه ليس مفاجئًا.

على الجانب الآخر ، شهد قطاع خدمات الاتصالات ، عند 3 نقاط أساس فقط ، أدنى تحسن على أساس سنوي في العائد على الاستثمار (ROIC) خلال الاثني عشر شهرًا الماضية.

بشكل عام ، يكسب قطاع التكنولوجيا أعلى نسبة ROIC من بين جميع القطاعات ، إلى حد بعيد ، ويحقق قطاع المرافق أدنى مستوى ROIC.

أدناه ، أسلط الضوء على قطاع التكنولوجيا ، الذي لديه أعلى ROIC في NC 2000.

عينة تحليل القطاع: التكنولوجيا

يوضح الشكل 1 ارتفاع العائد على الاستثمار في قطاع التكنولوجيا من 18.1٪ في الربع الثاني من عام 1 إلى 21٪ في الربع الثاني من عام 20.9. ارتفع هامش NOPAT الخاص بقطاع التكنولوجيا من 1٪ في الربع الثاني من عام 22 إلى 17.4٪ في الربع الثاني من عام 1 ، في حين ارتفعت تحولات رأس المال المستثمر من 21 في الربع الثاني من عام 18.6 إلى 1 في الربع الثاني من عام 22.

الشكل 1: التكنولوجيا ROIC مقابل WACC: ديسمبر 1998 - 5/16/22

تستخدم فترة القياس في 16 مايو 2022 بيانات الأسعار اعتبارًا من ذلك التاريخ لحساب WACC الخاص بي وتضمين البيانات المالية من 1Q22 10-Qs لـ ROIC ، حيث أن هذا هو أقرب تاريخ يتم فيه جميع 1Q22 10-Qs لمكونات NC 2000 كانت متاحة.

يقارن الشكل 2 الاتجاهات في هامش NOPAT وتحولات رأس المال المستثمر لقطاع التكنولوجيا منذ ديسمبر 1998. ولخص القيم المكونة لكل من NC 2000 / القطاع للإيرادات ، NOPAT ، ورأس المال المستثمر لحساب هذه المقاييس. أسمي هذا النهج منهجية "التجميع".

الشكل 2: هامش NOPAT للتكنولوجيا مقابل الهامش دورة IC: ديسمبر 1998 - 5/16/22

تستخدم فترة القياس في 16 مايو 2022 بيانات الأسعار اعتبارًا من ذلك التاريخ لحساب WACC الخاص بي وتضمين البيانات المالية من 1Q22 10-Qs لـ ROIC ، حيث أن هذا هو أقرب تاريخ يتم فيه جميع 1Q22 10-Qs لمكونات NC 2000 كانت متاحة.

توفر منهجية التجميع نظرة مباشرة على القطاع بأكمله ، بغض النظر عن القيمة السوقية أو ترجيح المؤشر وتتطابق مع طريقة حساب S&P Global (SPGI) لمقاييس S&P 500.

للحصول على منظور إضافي ، أقارن طريقة التجميع لـ ROIC مع منهجيتين أخريين موزونة بالسوق: المقاييس المرجحة بالسوق والمحركات المرجحة بالسوق. كل طريقة لها مزاياها وعيوبها ، والتي تم تفصيلها في الملحق.

يقارن الشكل 3 هذه الطرق الثلاثة لحساب ROICs لقطاع التكنولوجيا.

الشكل 3: منهجيات التكنولوجيا ROIC مقارنة: ديسمبر 1998 - 5/16/22

تستخدم فترة القياس في 16 مايو 2022 بيانات الأسعار اعتبارًا من ذلك التاريخ لحساب WACC الخاص بي وتضمين البيانات المالية من 1Q22 10-Qs لـ ROIC ، حيث أن هذا هو أقرب تاريخ يتم فيه جميع 1Q22 10-Qs لمكونات NC 2000 كانت متاحة.

الإفشاء: لا يتلقى David Trainer و Kyle Guske II و Matt Shuler أي تعويض عن الكتابة عن أي سهم أو نمط أو موضوع معين.

الملحق: تحليل ROIC باستخدام منهجيات ترجيح مختلفة

اشتق المقاييس أعلاه من خلال جمع القيم الفردية المكونة لكل من NC 2000 / القطاع للإيرادات ، NOPAT ، ورأس المال المستثمر لحساب المقاييس المقدمة. أسمي هذا النهج منهجية "التجميع".

توفر منهجية التجميع نظرة مباشرة على القطاع بأكمله ، بغض النظر عن القيمة السوقية أو ترجيح المؤشر وتتطابق مع طريقة حساب S&P Global (SPGI) لمقاييس S&P 500.

للحصول على منظور إضافي ، أقارن الطريقة التجميعية لـ ROIC مع منهجيتين أخريين موزونة بالسوق:

المقاييس المرجحة بالسوق - محسوبة من خلال ترجيح القيمة السوقية ROIC للشركات الفردية بالنسبة لقطاعها أو NC 2000 الإجمالي في كل فترة. تفاصيل:

1. وزن الشركة يساوي القيمة السوقية للشركة مقسومة على القيمة السوقية للشركة الوطنية 2000 / قطاعها
2. أضرب ROIC لكل شركة بوزنها
3. NC 2000 / القطاع ROIC يساوي مجموع ROIC المرجح لجميع الشركات في NC 2000 / كل قطاع

محركات مرجحة بالسوق - محسوبة من خلال ترجيح القيمة السوقية لـ NOPAT ورأس المال المستثمر للشركات الفردية في NC 2000 / كل قطاع في كل فترة. تفاصيل:

1. وزن الشركة يساوي القيمة السوقية للشركة مقسومة على القيمة السوقية لـ NC2000 / قطاعها
2. أضرب NOPAT لكل شركة ورأس المال المستثمر بوزنها
3. أقوم بتلخيص NOPAT المرجح ورأس المال المستثمر لكل شركة في NC 2000 / كل قطاع لتحديد NC 2000 / القطاع المرجح NOPAT ورأس المال المستثمر المرجح
4. NC 2000 / القطاع العائد على الاستثمار المالي يساوي القيمة المرجحة لـ NC 2000 / القطاع NOPAT مقسومًا على رأس المال المرجح 2000 / القطاع المستثمر

كل منهجية لها مزاياها وعيوبها ، كما هو موضح أدناه:

طريقة التجميع

الايجابيات:

• نظرة مباشرة على NC 2000 / قطاع بالكامل ، بغض النظر عن حجم الشركة أو وزنها.
• يتطابق مع طريقة حساب S&P Global لمقاييس S&P 500.

سلبيات:

• عرضة للتأثير من قبل الشركات التي تدخل / تخرج من مجموعة الشركات ، مما قد يؤثر بلا داع على القيم الإجمالية على الرغم من مستوى التغيير من الشركات التي لا تزال في المجموعة.

المقاييس المرجحة بالسوق طريقة

الايجابيات:

• حسابات لحجم الشركة بالنسبة إلى إجمالي NC 2000 / قطاع وتقيس مقاييسها وفقًا لذلك.

سلبيات:

• عرضة للتأثير الضخم لشركة واحدة أو بضع شركات ، كما هو موضح أدناه في قطاع المستهلكين غير الدورية. يميل هذا التأثير الضخم إلى الحدوث فقط للنسب حيث يمكن لقيم القاسم الصغيرة بشكل غير عادي أن تخلق نتائج عالية أو منخفضة للغاية.

طريقة المحركات المرجحة بالسوق

الايجابيات:

• حسابات لحجم الشركة بالنسبة إلى إجمالي NC 2000 / قطاع وتزن NOPAT ورأس المال المستثمر وفقًا لذلك.
• يخفف من التأثير الضخم المحتمل لشركة واحدة أو بضع شركات من خلال تجميع القيم التي تدفع النسبة قبل حساب النسبة.

سلبيات:

• يمكن أن تقلل من تأثير التغييرات التي تحدث من فترة إلى أخرى في الشركات الأصغر ، حيث يكون تأثيرها على القطاع العام NOPAT ورأس المال المستثمر أصغر.

[1] يتكون NC 2000 من أكبر 2000 شركة أمريكية من حيث القيمة السوقية في تغطية شركتي. يتم تحديث المكونات على أساس ربع سنوي (31 مارس و 30 يونيو و 30 سبتمبر و 31 ديسمبر). أستثني الشركات التي تقدم تقارير بموجب المعايير الدولية لإعداد التقارير المالية والشركات غير الأمريكية لتسوية المنازعات بالطرق البديلة.

[2] أحسب هذه المقاييس بناءً على منهجية SPGI ، والتي تجمع القيم الفردية المكونة لـ NC 2000 لـ NOPAT ورأس المال المستثمر قبل استخدامها لحساب المقاييس. أسمي هذا المنهج "التجميعي".

[3] يستند بحثي إلى أحدث البيانات المالية المدققة ، وهي 1Q22 10-Q في معظم الحالات. بيانات السعر اعتبارًا من 5/16/22.