قصة رعب التضخم لم تنته بعد. فقط اسأل أستراليا.

يدقق الاقتصاديون في كل قطعة من البيانات والمسح والتقرير المتاحة في جهد محموم للتنبؤ إلى أين يتجه النظام المالي العالمي. قد يكون من الأسهل فقط متابعة الإجراء في المقر الرئيسي لبنك الاحتياطي الأسترالي في سيدني.

أو ، أكثر من ذلك ، فإن الجدل المتزايد هناك ، بعد أن فقدت مؤسسة كانت من بين أفضل المؤسسات في أي مكان لمدة 25 عامًا مؤامرة التضخم.

من عام 1996 إلى عام 2006 ، أدار إيان ماكفارلين بنك الاحتياطي الأسترالي ببراعة لفتت الانتباه في الاحتياطي الفيدرالي المركزي في واشنطن. كان المسؤولون مثل رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي آنذاك ألان جرينسبان والنواب أليس ريفلين وإدوارد كيلي وآخرين مثار اهتمام من قبل رئيس الوزراء. نظام استهداف التضخم اعتمد RBA في 1993. قام فريق Macfarlane باختبار المراوغات والحدود بمهارة.

تولى جلين ستيفنز ضوابط RBA في عام 2006. مثل الطيار الترفيهي الذي كان في عطلات نهاية الأسبوع ، تمكن ستيفنز أيضًا من تحقيق العديد من الهبوط السهل.

في عام 2016 ، حول ستيفنز قمرة القيادة إلى فيليب لوي ، الذي بدا في ذلك الوقت ثابتًا. منذ ذلك الحين ، سمح لوي لسياسة بنك الاحتياطي الأسترالي بالخروج عن مسارها بطرق يصعب مشاهدتها.

مثل رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الحالي جيروم باول ، كان لوي بطيئًا في الاستجابة للتضخم المتصاعد حيث سارعت الدول لإعادة فتح أبوابها من Covid-19. أستراليا أعلاه 7٪ على أساس سنوي.

الآن ، يبدو لوي عازمًا على دفع الاقتصاد الأسترالي إلى الركود - وهو ركود عميق إذا لزم الأمر - لإعادة التضخم إلى نطاق 2٪ إلى 3٪.

يتحدث ستيفن كوكولاس من "ماركت إيكونوميكس" نيابة عن الكثيرين عندما يصف فشل بنك الاحتياطي الأسترالي في البقاء متقدمًا على الانهاك المفرط بأنه "خطأ مروع". ويضيف كوكولاس حقًا ، "يا له من سجل حافل وإرث مروع" بالنسبة إلى لوي.

يا لها من معاينة ، أيضًا ، لما قد تتعامل معه البنوك المركزية الأخرى قريبًا. الرسالة التي ترسلها أستراليا للاقتصادات من آسيا إلى الغرب: كانت الشائعات بأن التضخم قد بلغ ذروته والبنوك المركزية قامت بالتشديد مبالغ فيها إلى حد كبير.

يلاحظ المحلل كريج إيرلام في OANDA أن محضر اجتماع السياسة الأخير لبنك الاحتياطي الأسترالي "سلط الضوء على مدى قلق صانعي السياسة من تطورات التضخم الأخيرة ، مع توقف في التشديد لم تتم مناقشته حتى على الرغم من أنه في مرحلة ما يبدو أنه مكان البنك المركزي كانت متجهة."

في الواقع ، يلاحظ إيرلام ، "تركز النقاش حول ما إذا كانت هناك حاجة لتسريع دورة المشي لمسافات طويلة والتي قد تزعج المستثمرين الذين أصبحوا أكثر استرخاءً للاعتقاد بأن النهاية قريبة."

يقول إرلام إن الرسالة من سيدني هي "غالبًا لا يسمعها صانعو السياسات في جميع أنحاء العالم". إنه "هناك المزيد الذي يجب القيام به وقد تحتاج الأسعار إلى البقاء أعلى لفترة أطول ، لكن المستثمرين لم يتقبلوا ذلك دائمًا."

المحصلة هي أن قصة الرعب الأمريكية المتعلقة بالتضخم قد لا تنتهي كما كان مأمولاً. وهذا يعني أن بنك باول الفيدرالي ، أيضًا ، قد يحتاج إلى الاستمرار في الضغط على المكابح بشكل أكثر حزمًا مما يعتقده صناع القرار.

محضر اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي من 31 يناير إلى فبراير. أشار اجتماع السياسة الأول إلى أن القلق بشأن التضخم لا يزال مرتفعًا. ضغوط الأسعار واتفق المسؤولون على أن "بقيت أعلى بكثير" من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪. أسواق العمل "ظلت ضيقة للغاية ، مما ساهم في استمرار الضغوط الصعودية على الأجور والأسعار".

على الرغم من أن البيانات الأخيرة تشير إلى أن الأمور قد تهدأ ، فقد أظهر المحضر أن مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي "شددوا على أن هناك حاجة إلى مزيد من الأدلة على التقدم عبر نطاق أوسع من الأسعار للتأكد من أن التضخم كان على مسار هبوطي مستدام." خلاصة القول ، وافقت الغالبية على أن الزيادات "المستمرة" في أسعار الفائدة لا تزال مطروحة على الطاولة.

إعادة الانفتاح السريع في الصين بالكاد تساعد. كان التضخم في الولايات المتحدة بالفعل عند أعلى مستوياته في 40 عامًا عندما أنهت بكين فجأة عمليات الإغلاق "صفر كوفيد". الآن ، يضخ أكبر اقتصاد في آسيا طلبًا جديدًا في النظام المالي العالمي. وسبب جديد للقلق بشأن المزيد من التضخم.

وقد أدى ذلك إلى تلقي محافظي البنوك المركزية تلميحات إلى أن التضخم يتراجع مع وجود قدر كبير من الملح - مستشعرين بمزيد من اضطراب الأسعار في المستقبل.

يشير باول بوروفسكي ، المحلل في وكالة فيتش للتصنيف الائتماني ، إلى أن العنوان الرئيسي "معدلات التضخم ، على الرغم من أنها لا تزال مرتفعة ، كانت معتدلة في الأشهر الأخيرة وأظهرت أولى بوادر الانحسار في العديد من الاقتصادات الكبرى". وهي تشمل الولايات المتحدة ومنطقة اليورو وألمانيا وإيطاليا وإسبانيا وكندا والبرازيل وروسيا وتركيا ، من بين دول أخرى.

ومع ذلك ، "في الوقت نفسه ، واصلت البنوك المركزية دورات التنشيط وارتفعت أسعار الفائدة" في العديد من هذه البلدان في الأسابيع الأخيرة ، كما يلاحظ بوروفسكي. قد تكون الأحداث في سيدني هي الحلقة المفقودة هنا.

قريبًا ، قد يكون هذا هو الحال مع بنك اليابان. كما يعاني الاقتصاد الثاني في آسيا من أسوأ تضخم منذ 2 عامًا في وقت لا يكاد الاقتصاد ينمو فيه. يبلغ معدل التضخم في اليابان 40٪ تقريبًا وهو ضعف هدف بنك اليابان البالغ 4٪.

يقول الخبير الاقتصادي مين جو كانغ من بنك ING: "نتوقع أن يستمر الانتعاش المتواضع هذا العام". "ولكن من المشكوك فيه ما إذا كان سيكون قويا بما يكفي لبنك اليابان لتحقيق تقدم في التطبيع بالسرعة التي يتوقعها السوق."

ثم مرة أخرى ، تذكر الأحداث في سيدني البنوك المركزية بمخاطر الصبر. الأمر معقد بالطبع. الكثير من تضخم اليوم تأتي من قوى لا يمكن للسياسة النقدية المشددة أن توقفها حقًا: غزو فلاديمير بوتين لأوكرانيا واضطرابات سلسلة التوريد المتعلقة بكوفيد.

ومع ذلك ، فإن فكرة أن الأدوات العادية للاقتصاد النقدي لا تزال سارية - تلك التي اتبعها لوي في بنك الاحتياطي الأسترالي - تحتاج إلى مراجعة جادة. الأستراليون يتعلمون بالطريقة الصعبة.