كسر التضخم؟

جلب يوليو قدرا من التخفيف على جبهة التضخم. أظهر المؤشر العام لأسعار المستهلك (CPI) للشهر بسبب انخفاض أسعار الطاقة بنسبة 4.6٪ لا التضخم. أخذ سوق الأسهم الأخبار على محمل الجد ، لدرجة أن مؤشر S&P 500 ارتفع بنسبة 1.7 ٪ في جرس الافتتاح. يبدو أن المستثمرين يعتقدون أن الأخبار السارة ستقنع الاحتياطي الفيدرالي (Fed) بالتخلي عن جهود مكافحة التضخم ، والتوقف عن رفع أسعار الفائدة وتوفير السيولة بشكل أكثر حرية للأسواق المالية. إذا استجاب الاحتياطي الفيدرالي بهذه الطريقة ، فسوف يرتكب خطأ فادحًا. شهر واحد لا يعكس أي اتجاه ، خاصةً إذا اكتسب زخمًا كبيرًا لأكثر من عام. توضح التفاصيل الواردة في تقرير مؤشر أسعار المستهلكين الأخير هذه الحقيقة.

الغذاء هو الاعتبار الأول. إنها أكبر جزء منفرد من ميزانية الأسرة الأمريكية ، وقد ارتفعت بنسبة 1.1٪ في يوليو وحده ، بمعدل تضخم سنوي بلغ 14٪ وتسارع متميز عن متوسط ​​10.9٪ خلال الأشهر الـ 12 الماضية. هذه الصورة وحدها ، بغض النظر عن أي اعتبار آخر ، تضغط على الأسر وعلى الاحتياطي الفيدرالي ، كما أن لها تداعيات سياسية.

كما أنه من غير المحتمل أن تستمر أسعار الطاقة في الأشهر المقبلة في توفير الراحة التي كانت عليها في يوليو. لبعض الوقت الآن ، أدى النقص في طاقة التكرير إلى ارتفاع أسعار البنزين وزيت الوقود بشكل أسرع من أسعار النفط الخام. يبدو أن انخفاض أسعار الطاقة بالتجزئة في شهر يوليو يشير إلى أن إنتاج المنتجات المكررة قد استوعب الطلب في النهاية. مع اكتمال هذا التعديل الآن بشكل أو بآخر ، يجب أن تعود أسعار البنزين وزيت التدفئة إلى تتبع أسعار النفط الخام. وعادت تلك الأسعار إلى الارتفاع مرة أخرى. وصل سعر برميل خام غرب تكساس الوسيط القياسي إلى مستوى منخفض بلغ 88.54 دولارًا في بداية شهر أغسطس. منذ ذلك الحين ، ارتفع إلى 91.41 دولارًا للبرميل. حتى لو لم يذهب أبعد من ذلك ، فإن الارتفاع القائم بالفعل يشير إلى ارتفاع بنسبة 3.2٪ في أسعار الطاقة بالتجزئة في أغسطس وانعكاس جزء كبير من الانخفاض في يوليو.

بالنسبة لبقية مؤشر التضخم - ما يسمى بالمقياس "الأساسي" ، الذي يستبعد الغذاء والطاقة - لم يحقق شهر يوليو سوى ارتياح متواضع. ارتفع هذا المقياس بين أبريل ويونيو بين 0.6٪ و 0.7٪ شهريًا أو بمعدل 7.8٪ متوسط ​​سنوي. أظهر يوليو مكاسب شهرية بنسبة 0.3٪ أو معدل سنوي 3.7٪. إذا استمر هذا ، فسيظل يتجاوز التضخم المفضل للاحتياطي الفيدرالي البالغ 2.0٪. لكن ليس من الواضح أن الاقتصاد سيدرك حتى هذا الاعتدال النسبي في التضخم.

عكس جزء من كسر التضخم "الأساسي" لشهر يوليو / تموز انخفاضًا بنسبة 0.5٪ في أسعار خدمات النقل ، كنتيجة مباشرة لانخفاض أسعار الطاقة الذي ، كما أشرنا سابقًا ، لن يستمر على الأرجح. كما ساعد انخفاض أسعار السيارات المستعملة بنسبة 0.4٪ في كبح وتيرة التضخم الأساسي في يوليو ، ولكن هذا عنصر متقلب معروف في مؤشر أسعار المستهلكين ومن المرجح أن يرتفع في أغسطس كما يكرر انخفاضه. في مواجهة هذه المصادر غير الموثوقة للإغاثة ، استمرت أسعار الإيجار والمساكن في شهر يوليو في إظهار معدل السلفة السنوي البالغ 8٪ الذي بلغ متوسطه طوال العام ، بينما تسارعت أسعار الخدمات الطبية بشكل ينذر بالسوء من معدل الزيادة السنوي البالغ 4٪ الذي كانت عليه. بلغ المتوسط ​​حتى الآن هذا العام 5٪ معدل سنوي في يوليو.

بالطبع ، كل شيء ممكن ، لكن الاحتمالات تشير إلى ثلاثة أشياء: الأمور ليست جيدة تقريبًا كما يوحي رقم العنوان. إذا كان هناك أي ارتياح في التوقعات ، فسوف يستمر التضخم بوتيرة غير مقبولة ومرهقة. سوف يخطئ بنك الاحتياطي الفيدرالي إذا عكس عزمه المعلن على الحفاظ على سياساته المضادة للتضخم.