في جنوب فلوريدا ، يقوم مستثمر من الخشب المناهض لكاثي ببناء إمبراطورية الأسهم بهدوء

(بلومبيرج) - راجيف جاين هو كل ما لا تفعله كاثي وود.

الأكثر قراءة من بلومبرج

ليس لدى المؤسس المشارك لـ GQG Partners حساب على Twitter ونادرًا ما يظهر على التلفزيون. وفي صناديق أسهم النمو الخاصة به ، لا توجد شركات سيارات بدون سائق أو شركات تصنيع صواريخ تفوق سرعة الصوت. بدلاً من ذلك ، ستجد الكثير من الصناعات ذات طابع القرن العشرين: النفط ، والتبغ ، والخدمات المصرفية.

هذه الصيغة أثبتت نجاحها بشكل مذهل. في أقل من سبع سنوات ، قام جاين ، الرئيس التنفيذي السابق للاستثمار في فونتوبيل أسيت مانجمنت ، ببناء GQG إلى قوة 92 مليار دولار. قليل من صناديق بدء التشغيل في الذاكرة الحديثة ، إن وجدت ، قد جمعت الكثير من الأموال في وقت قصير جدًا ، وفقًا لـ Morningstar Direct.

في عام 2022 ، عندما شاهد معظم مديري الأصول العملاء يسحبون الأموال من أموالهم بينما كانت الأسواق تنفجر ، ازدهرت GQG. جذبت الشركة استثمارات جديدة بقيمة 8 مليارات دولار ، وتغلبت ثلاثة من صناديقها الرئيسية الأربعة على المؤشرات القياسية بهوامش ربح واسعة.

اسحب العدسة إلى الوراء أكثر ، والأداء المتفوق لأكبر صندوق GQG ، صندوق Goldman Sachs GQG Partners International Opportunities بقيمة 26 مليار دولار ، هو أكثر وضوحًا. منذ إنشائه في ديسمبر 2016 ، حقق الصندوق 10.8٪ سنويًا ، أي أكثر من ضعف العائد السنوي للمؤشر القياسي البالغ 3.9٪.

كل هذا النجاح ، الذي يعود إلى أيامه كمدير نجم في Vontobel ، أعطى Jain بعض التباهي.

يقوم بتخفيض مبالغ ضخمة من المال على الأسهم الفردية ، وفي خفقان القلب ، يمكنه أن ينقذ صفقة كاملة - وهو نوع من الحركات الجريئة التي يتجنبها معظم الصناعة. علاوة على ذلك ، عند التحدث معه ، سرعان ما يتضح أنه لا يصنع الكثير من منافسيه في انتقاء الأسهم. يعتبر جاين نفسه "مدير نمو الجودة". ويشير إلى الآخرين ، دون تسمية أسماء ، على أنهم "مديرو نمو الجودة من دون اقتباس". بالنسبة له ، فإن الكثير منهم مجرد محتالين ركبوا موجة الأموال الرخيصة ، فقط ليتم الكشف عنها عندما انتهى عصر أسعار الفائدة الصفرية بشكل مفاجئ.

القصة مستمرة

يقول في مقابلة هاتفية من المقر الرئيسي لشركة GQG في فورت لودرديل بولاية فلوريدا: "تسمح لك هذه الأنواع من السنوات المتقلبة بالتمييز أكثر قليلاً". "لقد انفجر الكثير من مديري" نمو الجودة "بشكل أساسي. اكتشفنا ما إذا كانوا يمتلكون الجودة حقًا ".

كان لجين نصيبه من العثرات بالطبع. رهانه الكبير على روسيا - تم استثمار 16٪ من جميع أموال صندوق الأسواق الناشئة في البلاد في بداية عام 2022 - جاءت بنتائج عكسية عندما غزا الرئيس فلاديمير بوتين أوكرانيا. بدأ في التراجع عندما بدأت سحابة الحرب في التجمع لكنه لم يقم بتصفية جميع ممتلكات الصندوق ، ونتيجة لذلك ، تراجعت بنسبة 21٪ العام الماضي ، مما جعله الصندوق الرئيسي الوحيد لشركة جي كيو جي الذي لم يتفوق على مؤشره المرجعي.

وفي هذا العام ، مع انتعاش أسهم شركات التكنولوجيا الأمريكية وسط تكهنات بأن الاحتياطي الفيدرالي كان على وشك إنهاء دورة رفع أسعار الفائدة ، تأخرت أموال GQG. كان قراره بتخفيض وزن الصين مكلفًا أيضًا حيث رفعت الحكومة عمليات الإغلاق الصارمة لـ Covid التي كانت تعيق الاقتصاد. حقق صندوق Jain الدولي - الذي يتم توزيعه على المستثمرين من قبل Goldman Sachs Group Inc. - 3.4٪ فقط هذا العام ، مقارنة بقفزة المؤشر القياسي بنسبة 7.8٪ ، مما يضعه في أدنى 6٪.

"أنا لست عربة سعيدة هذه الأيام" ، يقول جاين بضحكة مكتومة.

المخاطر المحسوبة

على مستوى ما ، فإن ضعف الأداء هذا العام ليس مفاجئًا بشكل رهيب. تميل الأسهم التي يحب Jain لامتلاكها إلى أن تكون أكثر دفاعية بطبيعتها ، من النوع الذي سيصمد جيدًا في حالة الانكماش ولكنه يتأخر عندما ينفجر الاقتصاد وسوق الأسهم.

يقول جريج وولبر ، كبير المحللين في Morningstar: "إنه أكثر حذرًا بكثير من مديري النمو الآخرين".

هناك تناقض ظاهر مع كل شيء ، على الأقل بالنسبة لمراقب خارجي. يحب Jain الأسهم الآمنة والدفاعية ولكن بعد ذلك يضع رهانات ضخمة ومحفوفة بالمخاطر عليها. يشرح الفلسفة على هذا النحو: من خلال التحميل على الشركات التي لديها ما يسميه ميزانيات واقية من الرصاص - أسماء مثل Exxon Mobil Corp. و Visa Inc. - من غير المحتمل أن يعاني أي منهم من نوع الانهيار المفاجئ الذي قد يحدث الخراب في محفظته.

يقول جاين: "نحاول أن نتحمل مخاطر مطلقة أقل". "الشركات التي نملكها تولد الكثير من التدفق النقدي الحر. لذا فإن خطر خسارتنا على أساس مطلق أقل بكثير. لكن هذا يعني في بعض الأحيان أنه يتعين عليك تحمل مخاطر نسبية أكبر ".

يستثمر Jain عادةً في 40 إلى 50 من الأسهم الكبيرة في صندوقه الدولي ، مقارنةً بأكثر من 2,000 شركة في المؤشر. يمتلك صندوقه الأمريكي أقل من 30 سهمًا ، مقارنة بأكثر من 500 سهم في مؤشر S&P. اثنتان من أكبر 10 شركات مملوكة للصندوق الدولي هما شركتا التبغ - شركة بريتيش أميركان توباكو وفيليب موريس إنترناشونال. أنها تمثل ما يقرب من 10 ٪ من المحفظة.

سنوات فونتوبيل

وُلد جين وترعرع في الهند ، وانتقل إلى الولايات المتحدة في عام 1990 لمتابعة ماجستير إدارة الأعمال في جامعة ميامي. انضم إلى Vontobel في عام 1994 ، وترقى في المناصب حتى أصبح رئيس قسم المعلومات بالشركة السويسرية في عام 2002. بحلول الوقت الذي ترك فيه الشركة لبدء GQG في مارس 2016 ، عاد صندوق Vontobel للأسواق الناشئة ما مجموعه 70٪ في 10 سنوات ، أي أكثر من الضعف مؤشر MSCI للأسواق الناشئة.

يستثمر Jain ، الذي يمتلك حصة أغلبية في GQG ، معظم ثروته الشخصية في صناديقها. عندما تم طرح GQG للاكتتاب العام في أستراليا في عام 2021 ، حيث جمعت حوالي 893 مليون دولار في أكبر اكتتاب عام في البلاد في ذلك العام ، تعهد Jain باستثمار 95٪ من عائدات الاكتتاب العام في الشركة والاحتفاظ بالأموال هناك لمدة سبع سنوات.

هناك أشياء أخرى تجعل Jain مختلفًا عن الرئيس المعتاد في شركة استثمار: فهو يرفض مقابلة المديرين التنفيذيين الذين يديرون الشركات التي يفكر في الاستثمار فيها حتى لا "يشرب Kool-Aid" ؛ يمنع موظفي GQG من تداول الأسهم في حساباتهم الشخصية ؛ وعندما ساء رهانه على روسيا العام الماضي ، اعتذر في مؤتمر عبر الهاتف مع مستثمري GQG عن الخسائر التي تكبدوها.

يقول وولبر: "لديه مزيج من الثقة مع بعض التواضع في فهم أنه قد يكون مخطئًا بشأن شيء ما".

لعبة البقاء على قيد الحياة

هذه القدرة على التعرف على الأخطاء - وتغيير المسار بسرعة نتيجة لذلك - هو شيء يعتقد جين أن خصومه يفتقرون إليه. على سبيل المثال ، فشلوا في إدراك العام الماضي أن طفرة أسهم التكنولوجيا كانت على وشك الانهيار. بدأ في تقليص مقتنياته من التكنولوجيا في أواخر عام 2021 بعد ركوب الطفرة التكنولوجية التي يغذيها الوباء - أو "الفقاعة" كما يسميها - لفترة من الوقت.

بحلول شهر آذار (مارس) من العام الماضي ، مع ارتفاع معدلات التضخم وارتفاع أسعار الفائدة ، كان جاين قد خفض ممتلكاته التكنولوجية في صندوقه الدولي إلى 5٪ من المحفظة من 23٪ في منتصف عام 2021 ، مع زيادة وزن أسهم الطاقة إلى 19٪ من أقل من 2٪. وقد أتى هذا التحول ثماره بشكل جيد ، حيث ساعد في الحد من خسائر الصندوق ، حيث قفزت أسهم الطاقة العالمية بنسبة 41٪ العام الماضي ، بينما تراجعت أسهم شركات التكنولوجيا بنسبة 31٪.

يقول جين: "الاستثمار هو لعبة البقاء على قيد الحياة لأن معظم الناس لن يعيشوا على المدى الطويل". "لذا ينبغي أن تكون هذه هي العقلية بدلاً من محاولة الفوز طوال الوقت. الأمر يتعلق بتجنب الخسارة بدلاً من محاولة الفوز ".

وماذا لو كان مخطئا الآن؟ ماذا لو كانت المكاسب الأخيرة في التكنولوجيا مجرد بداية لانتعاش أوسع في الصناعة؟

جاين مشكوك فيه. بالنسبة له ، لا ينبغي اعتبار عمالقة التكنولوجيا بمثابة أسهم للنمو بعد الآن. لكنه مستعد ، كما يقول ، لتفجير محفظته مرة أخرى إذا لزم الأمر. "إذا أثبتت البيانات أننا مخطئون ، يسعدنا تغيير رأينا".

الأكثر قراءة من Bloomberg Businessweek

© شنومكس بلومبرغ لب