في "العالم الحقيقي" للائتمان ، لا يكون المال "مجانيًا" أبدًا

أشارت مقالة رأي حديثة إلى وقت في الماضي غير البعيد كان المال فيه "مجانيًا فعليًا". كان هذا قبل أن يُفترض أن رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي باول جلب "العالم الحقيقي" إلى تكلفة الائتمان. يجب أن يكون القراء متشككين ، وليس فقط بشأن افتراض أن باول يتحكم في أهم سعر (ائتمان) في العالم من مرتفعات Commanding الشهيرة.

الأموال "المجانية فعليًا" لم تُقرأ ولا تُقرأ بشكل صحيح بشكل أساسي لأنها تتعارض تمامًا مع مدى صعوبة تأمين التمويل لجميع الشركات من جميع الفئات بغض النظر عما يفعله الاحتياطي الفيدرالي. فكر في أوبرUBER
. بينما طرحت أسهمها للجمهور في عام 2019 ، فتحت أبوابها للعمل في عام 2009 فقط لتتطور بسهولة لتصبح واحدة من أكثر الشركات التي تم الحديث عنها في وادي السيليكون بعد بضع سنوات. كانت Uber بلا شك أكثر الشركات التي تحدثت عنها شركة Silicon Valley في نفس الوقت الذي كان يُزعم فيه أن الأموال كانت بلا تكلفة. يبدو أن أوبر لم تحصل على المذكرة.

عندما التزمت Benchmark Capital برأس المال إلى Valley darling ، أمنت VC البارز لنفسها خُمس Uber لـ 12 مليون دولار. قف و فكر في ذلك. لم يكن هناك تمويل ديون لشركة Uber ، ومن الناحية الواقعية لم يكن هناك أبدًا لشركات التكنولوجيا. وهم لا يستطيعون الاقتراض ببساطة لأن 90٪ من الشركات الناشئة في وادي السيليكون تفشل. وهذا هو السبب في أن المقرضين لا يأخذون في الحسبان ما يفعله أصحاب رؤوس الأموال. لماذا تقرض ما يحتمل ألا يكون له أرباح في المقام الأول؟

وهو ما يفسر سبب تسليم مؤسسي أوبر أكثر من 20٪ من الشركة مقابل القليل جدًا على ما يبدو. شكل معدل الفشل في وادي السيليكون نموذج الأعمال الاستثمارية هناك: تمويل الأسهم فقط. والإنصاف هو نزيف في الأنف باهظة الثمن. قد تكون أسعار الفائدة 1,000،XNUMX٪ رخيصة نسبيًا. هذا النوع من التكلفة.

إنه شيء يجب التفكير فيه في الاعتبار السنوات الماضية عندما كان الاحتياطي الفيدرالي عند الصفر. لم تعكس تطلعات بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى "مجانية" السوق أبدًا ، كما أن الاحتياطي الفيدرالي المفترض "ضيقًا" لا يعكس العالم الحقيقي الآن. في القطاع الأكثر ديناميكية في الاقتصاد الأكثر ديناميكية في العالم ، يكون المال باهظ الثمن بشكل لا يصدق. تمويل الأسهم فقط غالي. ولا يقتصر الأمر على منطقة شمال كاليفورنيا عالية المخاطر فقط حيث يصعب الحصول على "المال".

فكر في الخدمات المصرفية الاستثمارية ، ولماذا يتم رواتب المصرفيين الاستثماريين بشكل جيد. لا يتم تعويضهم بشكل جيد لأن المال مجاني ، ولكن على وجه التحديد لأنه من الصعب الحصول على 99.999٪ من الشركات الأمريكية.

ماذا عن أولئك الذين لا يقيمون اهتمام الخدمات المصرفية الاستثمارية؟ اعتقد المقترضين الرهن العقاري. من المفيد التفكير في هذا في الاعتبار في قانون منع القروض المفترسة ، وهو قانون صدر في ولاية إلينوي في عام 2021. وقد جعل هذا الأخير من غير القانوني للمقرضين من غير البنوك تحميل المقترضين غير الملائمين أكثر من 36٪ على قروضهم. أجرى الاقتصاديون ج.براندون بولين ، وجريجوري إليهاوزن ، وتوماس ميلر دراسة مفصلة عن عواقب القانون ، فقط ليجدوا ما يتوقعه القراء: الإقراض للمقترضين الرهن العقاري ضعيف في أعقاب مرور القانون.

المهم هو التوقيت. لم يبدأ رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي باول في رفع سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية حتى مارس 2022 ، ولكن في إلينوي ، وجد المقترضون من أصحاب القروض العقارية أنه من الصعب جدًا الحصول على قروض بينما يُزعم أن الأموال كانت لا تزال مجانية في عام 2021. ولا حتى 36٪!

نظرًا لأن الفائدة المركبة تحديدًا هي مفهوم قوي ، فإن المال لا يكاد يكون أبدًا أخرس، وهو ما يعنيه Free. مما يعني أن المال ليس مجانيًا أبدًا. سلطات الاحتياطي الفيدرالي نظرية أكثر منها حقيقية.

إذا نظرنا إلى الوراء إلى عام 1980 ، فقد كان رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي بول فولكر يرفع أسعار الفائدة بقوة. دعنا نقول للمتعة أنه ، مثل باول اليوم ، كان يعمل على جلب "العالم الحقيقي" إلى الأسعار. إلا أنه لم يفعل. ولا يمكن. الشكل أنه في عام 1980 ، لم يكن مايكل ميلكن اللامع قادرًا فقط على تأمين ما يقرب من مليار دولار من التمويل لشركة MCI في سعيها للفوز بأعمال تجارية بعيدة المدى من شركة AT&T الأكثر زرقة.T
، كان قادرًا على تأمين المال الذي كان معدلات إقراض MCI أقل من سعر الاحتياطي الفيدرالي. حسنًا ، إذا لم تكن MCI تدفع سعر الفائدة الفيدرالية ، فما الذي يعتقد القراء أن AT&T دفعته للاقتراض؟

إنه مجرد تذكير بأنه بينما يبحث الاحتياطي الفيدرالي بلا نهاية عن الملاءمة والقوة ، تتحدث الأسواق دائمًا وفي كل مكان. كونهم يتحدثون هو تذكير بأن الأسواق ، وليس الاحتياطي الفيدرالي ، هي التي تحدد تكلفة ومقدار الائتمان. نأمل أن تضع هذه الحقيقة فكرة مفادها أن الائتمان الباهظ الثمن الذي ينزف في الأنف يمكن أن يصبح بطريقة أو بأخرى بلا تكلفة بشكل دوري عبر التخطيط المركزي.