H&R Block، Inc. و Light & Wonder

كانت الأسهم الأكثر جاذبية (-6.8٪) دون أداء مؤشر S&P 500 (-3.9٪) من 4 مايو 2022 حتى 31 مايو 2022 بنسبة 2.9٪. ارتفع سهم الأسهم الكبيرة الأفضل أداءً بنسبة 5٪ بينما ارتفع سهم الشركات الصغيرة الأفضل أداءً بنسبة 13٪. بشكل عام ، تفوق 16 من أصل 40 سهماً الأكثر جاذبية على مؤشر S&P 500.

كان أداء الأسهم الأكثر خطورة (-1.8٪) أقل من أداء مؤشر S&P 500 (-3.9٪) كمحفظة قصيرة من 4 مايو 2022 حتى 31 مايو 2022 بنسبة 2.1٪. وانخفض سهم قصير الأجل الأفضل أداءً بنسبة 22٪ ، وانخفض سهم قصير الأجل الأفضل أداءً بنسبة 24٪. بشكل عام ، تفوق 12 من أصل 33 سهماً الأكثر خطورة على مؤشر S&P 500 بصفته صفقات البيع.

كان أداء محافظ النماذج الأكثر جاذبية / الأكثر خطورة أقل من أداء كمحفظة طويلة / قصيرة متساوية الوزن بنسبة 5.0٪.

احتل سبعة عشر سهماً جديداً القائمة الأكثر جاذبية هذا الشهر ، وانخفض أيضاً 22 سهماً جديداً إلى القائمة الأكثر خطورة.

الأسهم الأكثر جاذبية لها عوائد عالية ومتزايدة على رأس المال المستثمر (ROIC) وانخفاض الأسعار إلى نسب القيمة الدفترية الاقتصادية. تحتوي معظم الأسهم الخطرة على أرباح مضللة وفترات نمو طويلة متضمنة في تقييمات السوق.

ميزة الأسهم الأكثر جاذبية لشهر يونيو: H&R Block، Inc.

H&R Block، Inc. (HRB) هو المخزون المميز من حافظة نماذج الأسهم الأكثر جاذبية لشهر يونيو.

نمت H&R Block إيراداتها بنسبة 2٪ مضاعفة سنويًا وصافي أرباح التشغيل بعد الضرائب (NOPAT) بنسبة 7٪ تتضاعف سنويًا على مدى السنوات الخمس الماضية. انخفض NOPAT للشركة إلى 156 مليون دولار خلال جائحة COVID-19 في السنة المالية 2020 (السنة المالية 4/30) لكنها تعافت منذ ذلك الحين إلى 1.2 مليار دولار على مدى الاثني عشر شهرًا اللاحقة (TTM). ارتفع هامش NOPAT الخاص بـ H&R Block من 15٪ في السنة المالية 2016 إلى 26٪ TTM ، بينما ارتفع رأس المال المستثمر من 1.0 إلى 1.7 خلال نفس الوقت. يؤدي ارتفاع هوامش NOPAT وتحولات رأس المال المستثمر إلى زيادة عائد الشركة على رأس المال المستثمر (ROIC) من 14٪ في السنة المالية 2016 إلى 43٪ TTM.

الشكل 1: الإيرادات و NOPAT منذ السنة المالية 2016

كتلة H&R مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية

بسعره الحالي البالغ 36 دولارًا للسهم ، تمتلك HRB نسبة سعر إلى القيمة الدفترية الاقتصادية (PEBV) تبلغ 0.3. هذه النسبة تعني أن السوق يتوقع أن ينخفض ​​NOPAT الخاص بـ H&R Block بشكل دائم بنسبة 70٪. يبدو هذا التوقع متشائمًا للغاية بالنسبة لشركة نمت NOPAT بنسبة 7٪ تتضاعف سنويًا على مدى السنوات الخمس الماضية و 4٪ تتضاعف سنويًا على مدى السنوات العشر الماضية.

حتى لو انخفض هامش NOPAT الخاص بـ H&R Block إلى 15٪ (يساوي متوسط ​​20 عامًا ، مقارنة بـ 26٪ TTM) وانخفض NOPAT للشركة بنسبة 1٪ سنويًا على مدار العقد المقبل ، فإن السهم يساوي 57 دولارًا / سهم اليوم - ارتفاع بنسبة 58٪. انظر إلى الرياضيات وراء سيناريو التدفقات النقدية المخصومة المعكوس هذا. في حالة نمو أرباح H&R Block بشكل أكبر بما يتماشى مع المستويات التاريخية ، يكون للسهم المزيد من الاتجاه الصعودي.

التفاصيل الحرجة الموجودة في الملفات المالية من قبل شركة Robo-Analyst Technology الخاصة بشركتي

فيما يلي تفاصيل حول التعديلات التي أجريها بناءً على نتائج Robo-Analyst في H&R Block's 10-Qs و 10-K:

بيان الدخل: لقد أجريت تسويات بقيمة 244 مليون دولار ، مع صافي تأثير إزالة 43 مليون دولار من المصاريف غير التشغيلية (1٪ من الإيرادات).

الميزانية العمومية: لقد أجريت تعديلات بقيمة 1.7 مليار دولار لحساب رأس المال المستثمر مع انخفاض صافٍ قدره 244 مليون دولار. وكان من أبرز التعديلات 735 مليون دولار في تخفيض الأصول. يمثل هذا التعديل 30٪ من صافي الأصول المبلغ عنها.

التقييم: لقد أجريت تعديلات بقيمة 3.2 مليار دولار مع صافي تأثير انخفاض قيمة المساهمين بمقدار 1.6 مليار دولار. كان من أبرز التعديلات التي تم إجراؤها على قيمة المساهمين 805 مليون دولار نقدًا فائضًا. يمثل هذا التعديل 14٪ من القيمة السوقية لشركة H&R Block.

ميزة الأسهم الأكثر خطورة: Light & Wonder Inc.

Light & Wonder Inc (LNW) هو المخزون المميز من محفظة نماذج الأسهم الأكثر خطورة لشهر يونيو.

انخفضت الأرباح الاقتصادية لشركة Light & Wonder ، التدفقات النقدية الحقيقية للأعمال ، من - 76 مليون دولار في عام 2017 إلى - 213 مليون دولار فوق TTM. انخفض هامش NOPAT للشركة من 13٪ إلى 8٪ ، بينما انخفض رأس المال المستثمر من 0.4 إلى 0.3 خلال نفس الوقت. أدى انخفاض هوامش NOPAT وتحولات رأس المال المستثمر إلى زيادة العائد على الاستثمار لشركة Light & Wonder's ROIC من 5٪ في عام 2017 إلى 2٪ TTM.

الشكل 2: الأرباح الاقتصادية منذ عام 2017

يوفر Light & Wonder ضعيف المخاطر / المكافأة

على الرغم من ضعف الأساسيات ، فإن Light & Wonder يتم تسعيرها لتحقيق نمو كبير في الأرباح ، وأعتقد أن السهم مبالغ فيه.

لتبرير سعرها الحالي البالغ 56 دولارًا / سهم ، يجب على Light & Wonder تحسين هامش NOPAT إلى 17٪ (أعلى مستوى على الإطلاق في عام 2019 ، مقارنة بـ 8٪ TTM) وزيادة الإيرادات بنسبة 7٪ تتضاعف سنويًا على مدار العقد المقبل. انظر إلى الرياضيات وراء سيناريو التدفقات النقدية المخصومة المعكوس هذا. في هذا السيناريو ، ينمو Light & Wonder NOPAT بنسبة 15٪ مركبًا سنويًا على مدى السنوات العشر القادمة. بالنظر إلى أن Light & Wonder's NOPAT انخفض بنسبة 72٪ منذ عام 2019 ، أعتقد أن هذه التوقعات تبدو مفرطة في التفاؤل.

حتى لو تمكنت Light & Wonder من تحقيق هامش NOPAT بنسبة 12 ٪ (متوسط ​​خمس سنوات) وزيادة الإيرادات بنسبة 6 ٪ مركبة سنويًا على مدار العقد المقبل ، فإن السهم يساوي 8 دولارات فقط للسهم اليوم - وهو انخفاض بنسبة 86 ٪ عن سعر السهم الحالي. انظر إلى الرياضيات وراء سيناريو التدفقات النقدية المخصومة المعكوس هذا. إذا نمت عائدات Light & Wonder بمعدل أبطأ ، فإن السهم لديه جانب سلبي أكبر.

يفترض كل من هذه السيناريوهات أيضًا أن Light & Wonder يمكنه زيادة الإيرادات و NOPAT و FCF دون زيادة رأس المال العامل أو الأصول الثابتة. هذا الافتراض غير مرجح ولكنه يسمح لي بإنشاء سيناريوهات أفضل حالة حقيقية توضح مدى التوقعات العالية المضمنة في التقييم الحالي.

التفاصيل الحرجة الموجودة في الملفات المالية من قبل شركة Robo-Analyst Technology الخاصة بشركتي

فيما يلي تفاصيل حول التعديلات التي أجريها بناءً على نتائج Robo-Analyst في Light & Wonder's 10-Qs و 10-K:

بيان الدخل: لقد أجريت تعديلات بقيمة 1.6 مليار دولار ، مع صافي تأثير إزالة 189 مليون دولار من الدخل غير التشغيلي (9٪ من الإيرادات).

الميزانية العمومية: لقد أجريت 5.9 مليار دولار في تعديلات لحساب رأس المال المستثمر مع زيادة صافية قدرها 333 مليون دولار. كان من أبرز التعديلات 2.3 مليار دولار في صافي الأصول من العمليات المتوقفة. يمثل هذا التعديل 33٪ من صافي الأصول المبلغ عنها.

التقييم: لقد أجريت تعديلات بقيمة 11.4 مليار دولار ، مع انخفاض صافٍ في قيمة المساهمين قدره 7.3 مليار دولار. بصرف النظر عن إجمالي الديون وصافي الأصول من العمليات المتوقفة المذكورة أعلاه ، كان أبرز تعديل لقيمة المساهمين هو 396 مليون دولار في السيولة الزائدة. يمثل هذا التعديل 7٪ من القيمة السوقية لشركة Light & Wonder's.

الإفشاء: لا يتلقى David Trainer و Kyle Guske II و Matt Shuler أي تعويض عن الكتابة عن أي سهم أو نمط أو موضوع معين.