كيف أدى تضخم الأرباح إلى جعل مشترياتك باهظة الثمن للغاية

كان الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الفائدة بمعدل غير مسبوق. هذه المحاولة ل دك التضخم موجه نحو تقليل الطلب وزيادة البطالة حيث يتنقل الاقتصاد العالمي في ظل ارتفاع الطلب وسط تحديات سلسلة التوريد. وأثناء وجود ملف إدارة بايدن اتخذت بعض الخطوات لمعالجة ضغوط سلسلة التوريد وتوسيع تمويل البنية التحتية ، لا يملك الاحتياطي الفيدرالي أدوات لاحتواء الارتفاع الشديد في أسعار المواد الغذائية.

عند نيويورك شاعر الحائز على جائزة ويلي بيردومو كتب "Where A Nickel Cost A Dime" ، ربما كان على شيء ما. الغذاء في المنزل ارتفعت الأسعار 13.1٪ منذ يوليو 2021 ، وهي أكبر قفزة منذ ذلك الحين مارس 2015. معلومات من البسط أظهرت زيادة بنسبة 15.4٪ على أساس سنوي في أسعار البقالة والبيانات من IRI كشفت عن قفزة بنسبة 14.4٪ ، مع تكاليف المنتج ارتفاع رقمين في البيض والدقيقوالزبدة والمقرمشات والخبز والحليب والدجاج.

السبب الأساسي: تكاليف العمالة أم الأرباح؟

روبرت كابيتو ، رئيس شركة بلاك روك لإدارة الأصولBLK
, التي تمتلك مساحات شاسعة من مخزون تكتل المواد الغذائية، كان لديه تأخذ الساخنة حول التضخم وأزمة سلسلة التوريد ، "لأول مرة ، سيذهب هذا الجيل إلى متجر ولن يتمكن من الحصول على ما يريد. ولدينا جيل مؤهل للغاية لم يضطر أبدًا إلى التضحية ". ما أثار Kapito يجب أن يكون 47 مليون شخص الذين تركوا وظائفهم في عام 2021 ، مما أجبر أصحاب العمل على التنافس على العمال من خلال رفع الأجور وتحسين المزايا. هذه الديناميكية لها أثار الحنق رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول ، ممول تحوط سابق، الذي صرح مؤخرًا أن "ما لديك هو 1.7 فرصة عمل لكل شخص عاطل عن العمل. هذا سوق عمل شديد الضيق ... إذا كنت تقوم بتخفيض عدد الوظائف الشاغرة بحيث كانت أقرب إلى 1 إلى 1 ، فسيكون لديك ضغط تصاعدي أقل على الأجور. سيكون لديك نقص كبير في العمالة ".

ومع ذلك ، هناك أدلة قليلة ديناميكيات العمل التي تسبب التضخم. نمو الأجور الحقيقي بالنسبة لمعظم العمال لديهم تم الانخفاض، على الرغم من بعض مكاسب متواضعة في الأجور في قطاعات الخطوط الأمامية مثل البيع بالتجزئة والضيافة التي عانت من معدلات عالية من المرض والوفاة والدوران بسبب Covid-19. 75٪ من الأسر ذات الدخل المتوسط شهدت نمو أجورهم يتراجع عن التضخم و 71٪ يخفضون الإنفاق. لقد ذهبت أموال التحفيز منذ فترة طويلة من الأسر وحوالي 60٪ منها تم إنفاقه على الأساسيات مثل الطعام والإيجار. على يعيش 60٪ من الأمريكيين من راتب إلى راتب و 1 من كل 10 أسر . يكافحون لإطعام عائلاتهم، في حين أن ملايين آخرين شراء كميات أقل من اللحوموالإنتاج والكحول ، باستخدام المزيد من القسائم ، أو المتاجرة لتخزين العلامات التجارية والمتاجر بالدولار.

وفي الوقت نفسه ، كان متوسط ​​نسبة أجور الرئيس التنفيذي إلى العامل 324 إلى 1 ، بزيادة 23٪ عن عام 2019 ، أو ما يقرب من ضعف معدل التضخم. نمت أرباح الرؤساء التنفيذيين بنسبة 18٪ ، أي 4 أضعاف معدل نمو الأجور. ارتفعت أرباح S&P 500 بنسبة 17.6٪ في عام 2021. هوامش الربح بلغت ذروتها عند 15.5٪ في عام 2022 ، العام الأكثر ربحية منذ 1950 ، بينما أصدرت الشركات أكثر من $ شنومكس مليار في عمليات إعادة شراء الأسهم للمساهمين المؤسسيين مثل BlackRock من Kapito. التوقيت مع تضخم الأسعار غريب.

لدى الشركات 3 خيارات عندما تتلقى زيادات في التكلفة. يمكنهم امتصاص وتأخذ ضربة على هوامشهم. يمكنهم المرور ومشاركة الألم مع العملاء. أو يمكنهم وضع هامش ربح إضافي يفوق معدل زيادة التكلفة ويتجاوز ذلك ، مما يجعل هوامشهم الربحية على حساب العملاء. صعودا وهبوطا في سلسلة القيمة ، هذا نموذج مدفوع بالربح هو المسؤول عن أكثر 50٪ من تضخم أسعار المستهلك. وبدون تضخم الأرباح ، ستكون الزيادات في الأسعار أقرب إلى نمو الأجور.

النفط والغاز:

على الرغم من قلة الإمدادات ، أسعار الغاز تنخفض أخيرًا من تتصدر 5 دولارات للغالون. كبرى شركات النفط سجلت 46 مليار دولار في الأرباح في الربع الثاني. 2021 تجاوزت أرباحها أكثر من 75 مليار دولار في شل ، شيفرونCVX
و BP و Exxon ، مما أتاح إعادة شراء أسهم بقيمة 6.6 مليار دولار مع تفاخر الشركات بأن العملاء "يتوقعون ويقبلون" أسعار الغاز المرتفعة.

شحن:

تكتلات الشحن هي من المتوقع أن تتصدر أرباح العام الماضي بنسبة تزيد عن 73٪ أو 256 مليار دولار. 80٪ من البضائع العالمية تستخدم تحالفات الشحن الثلاثة الكبرى التي تحوم معدلات التسليم في الوقت المحدد بنسبة 3٪. و أكبر 5 خطوط شحن للسكك الحديدية زادت هوامش التشغيل بأكثر من الثلث في السنوات الست الماضية لأنها خفضت قوتها العاملة بنسبة 6٪ ، كجزء من التحول إلى نماذج التشغيل الهزيل في الوقت المناسب مع عدد أقل من القطارات الأطول التي أحدثت معدلات التسليم في الوقت المحدد. قد يؤدي نزاع عقد مع 29 عامل سكك حديدية إلى إضراب ضخم.

السلع:

تسيطر 4 شركات فقط على 70٪ من تجارة الحبوب العالمية و 4 شركات تسيطر على ما يصل إلى 85٪ من معالجة اللحوم والدواجن. كارجيل ينتمي إلى كلا المجموعتين. كان عام 2021 هو الأكثر ربحية لشركة Cargill من أي وقت مضى ، مع ما يقرب من 5 مليارات دولار في صافي الدخل وزيادة تصل إلى 70 نقطة أساس في الهوامش ؛ في غضون ذلك ، حدثت أكثر من 4700 إصابة بـ Covid-19 و 25 حالة وفاة للموظفين في منشآت معالجة اللحوم Cargill في العام السابق. ال كبار تجار الحبوب الآخرين، بما في ذلك Archers-Daniels-Midland و BungeBG
وشهد Dreyfus أيضًا نموًا قياسيًا في المبيعات وأرباحًا بسبب تفشي التكهنات في وقت مبكر شنومكس. صافي دخل تايسون قفزت بنسبة 47٪ لتصل إلى أكثر من 3 مليارات دولار مع إنفاق 700 مليون دولار على عمليات إعادة شراء المساهمين ، في حين حدثت 30,000 ألف إصابة بفيروس كوفيد -19 و 151 حالة وفاة في منشآتهم. مررت JBS أسعارًا أعلى بنسبة 17٪ على المستهلكين ، وعلى الرغم من انخفاض الأحجام ، فقد سجلت زيادة في صافي الدخل بنسبة 345٪.

السلع الاستهلاكية المعبأة:

بعد موجات من ارتفاع الأسعار ، تكتلات CPG ، مثل Coca-ColaKO
، هيرشي ، بيبسيكوPEP
وموندليز ، تجاوزت تقديرات الأرباح بإيرادات تتراوح بين 7٪ و 16٪. وعزت شركة كوكا كولا تغيرات الأسعار إلى زيادة صافي إيرادات التشغيل. زادت شركة Mondelez من الأرباح بمقدار 800 مليون دولار ، وإصدار 4 مليارات دولار من مدفوعات المساهمين في عام 2021 ، ورفع الأسعار مرة أخرى في عام 2022. قامت شركة Proctor and Gamble بزيادة الأسعار في جميع قطاعاتها الرئيسية ، بما في ذلك Tide and Bounce ، جني 14.7 مليار دولار من الأرباح الصافية ودفع أكثر من 19 مليار دولار للمساهمين. زادت شركة جنرال ميلز الأسعار 5 مرات في العام الماضي ارتفعت أرباح الربع الرابع بنسبة 4٪ لتصل إلى 97 مليون دولار ، مع قفزة بنسبة 823٪ في أرباح السنة المالية 16 وأكثر من 2022 مليار دولار في توزيعات المساهمين.

البيع بالتجزئة:

أفضل 10 تجار تجزئة زيادة أرباحهم المجمعة بأكثر من 10 مليارات دولار على مدى العامين الماضيين وأصدرت أكثر من 2 مليار دولار في عمليات إعادة شراء المساهمين. مبيعات وأرباح الشركات في السلاسل المسؤولة عن ما يقرب من 15٪ من مبيعات البقالة ، بما في ذلك وول مارتWMT
, كروجرKR
كوستكو الهدفTGT
حافظ كل من Albertson's و Ahold على قوتهما على الرغم من الانخفاضات الأخيرة في الهامش ، حيث واجه تجار التجزئة ضغوط نقل التكاليف إلى المستهلكين أثناء إدارة أنماط الاستهلاك غير المنتظمة. ومع ذلك ، من المتوقع أن تنمو أرباح بائعي التجزئة للمواد الغذائية بنسبة 8٪ في عام 2022. كما أن المستهلكين الذين يعانون من ضائقة مالية يقودون المبيعات والأرباح في سلاسل متاجر الدولار في كل مكان مثل الدولار العام وشجرة الدولارDLTR
.

دوامة السعر والربح:

An التحليل الاقتصادي من قبل معهد روزفلت خلص إلى أن المساهمين يفضلون التكتلات ذات الحصة السوقية الكبيرة لأنهم قادرون على كليهما رفع الأسعار والاحتفاظ بالعملاء: "زادت الشركات من هوامش الربح بشكل كبير في عام 2021 ، إلى أعلى مستوى لها وبأكبر زيادة في عام واحد منذ عام 1955. كما زادت ربحية الشركة ، قبل الضرائب وبعدها ، إلى أعلى مستوياتها ... وهي ظاهرة يمكن وصفها بأنها السعر والربح دوامة. إن صانعي القرار في الشركات المتداولة في البورصة حساسون تجاه ضغط المساهمين للوفاء باستمرار بتوقعات الأرباح قصيرة الأجل ولتوزيع نسب كبيرة من هذه الأرباح في عمليات إعادة شراء الأسهم وتوزيعات الأرباح. في بيئة تضخمية ، تكون الشركات التي تتمتع بحرية التصرف والسلطة لتعديل هوامش الربح أكثر جاذبية للمحللين الماليين ومديري الأصول ".

روبين أوبراين ، المؤسس المشارك لشركة RePlant Capital ومؤلف كتاب "الحقيقة غير الصحية" ، ذكرني مؤخرًا أن "المديرين التنفيذيين داخل هذه الشركات ملزمون قانونًا بتلبية عائد المساهمين فوق أي شيء آخر". إن دوامة السعر والربح هي حرفياً روبن هود في الاتجاه المعاكس ، حيث يعيد توزيع المكاسب من ارتفاعات الأسعار التي تواجه المستهلك إلى أعلى على المساهمين.

آدم سميث ، مؤلف ثروة الأمة أدركت هذه الديناميكية في وقت مبكر من تطور الرأسمالية. تميل الأرباح المرتفعة إلى رفع سعر العمل أكثر من الأجور المرتفعة. يشتكي التجار وكبار المصنعين من الكثير من الآثار السيئة للأجور المرتفعة في رفع الأسعار. ... لا يقولون شيئًا عن الآثار السيئة للأرباح العالية. إنهم صامتون فيما يتعلق بالآثار الضارة لمكاسبهم. إنهم يشتكون فقط من أولئك الأشخاص الآخرين ".

ومع ذلك ، فإن أعضاء مجلس الشيوخ الجمهوريين الرئيسيين ، بما في ذلك مكونيل وبلانت وتومي ، لقد رفضت هذه الدوامة اللولبية للأرباح السعرية. من قبيل الصدفة ، فهم أصحاب أسهم ومتلقون تبرعات من الشركات التي استفادت من تضخم الأسعار.

حلول السياسة:

هناك تدابير السياسة العامة قد يخفف الألم. ال قانون استقرار الأسعار في حالات الطوارئ، الذي قدمه عضو الكونجرس جمال بومان (DN.Y.) ، من شأنه أن يعالج ارتفاع أسعار جانب العرض ويوصي باستخدام ضوابط الأسعار للحد من ارتفاع الأسعار في السلع والخدمات الرئيسية. أدت ضوابط الأسعار خلال الحرب العالمية الثانية إلى إبقاء الأرباح تحت السيطرة مع تعزيز القدرة الشرائية للمستهلكين. ضرائب الأرباح المفاجئة و توسيع النقابات يمكن إعادة توزيع المكاسب بشكل أكثر إنصافًا. تم طرح وزارة الزراعة الأمريكية برامج مقنعة لتطوير سلاسل الإمدادات الغذائية الموزعة إقليميا. صعدت لجنة التجارة الفيدرالية فحص مكافحة الاحتكار، جنبًا إلى جنب مع جلسات التحقيق في الكونجرس توحيد البقالة. و تمثيل العمال في مجالس إدارة الشركات يمكن أن يحقق بعض التوازن في حوكمة الشركات بما يتجاوز الخجل تدابير ESG.

على الرغم من عدم وجود تأثير للسياسة النقدية على أسعار المواد الغذائية ، فإن رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي قد يغرق الاقتصاد في ركود النمو، معاقبة العمال الذين حملوا الأمة عبر الوباء. ما نحتاجه بدلاً من ذلك هو كبح جماح رأسمالية الشركات ، وتعدين نظام غذائي في أزمة.