كيف يتغلب مدير أصول أوروبي بمبلغ 40 مليار دولار على حالة عدم اليقين في المنطقة

(انقر هنا للاشتراك في النشرة الإخبارية تسليم ألفا.)

ماثيو شابران يقود Tikehau Capital ، مدير الأصول الأوروبية ، الذي يشرف على 40 مليار دولار من الديون الخاصة والأصول الحقيقية والأسهم الخاصة وأسواق رأس المال. مع وجود مقعد في الصف الأول بسبب حالة عدم اليقين والتوتر الجيوسياسي في أوروبا ، جلس شابران مع النشرة الإخبارية Deliving Alpha لمناقشة دور البدائل في المنطقة جنبًا إلى جنب مع منظوره المتغير بشأن التكنولوجيا. 

 (تم تعديل أدناه من أجل الطول والوضوح. انظر أعلاه للحصول على الفيديو الكامل.)

ليزلي بيكر: عندما تنظر عبر محفظتك ، هل ترى آثار حرب التضخم على الأصول التي تديرها؟

ماتيو شابران: في الواقع ، ليس في هذه المرحلة. من الواضح أننا نراقب بعناية شديدة ، لأننا ركزنا أولاً قبل شهرين على [ارتفاع] أسعار الفائدة ، حتى لو كانت أوروبا متخلفة قليلاً عن الولايات المتحدة ومن الواضح ، ولسوء الحظ ، بدأت الحرب ، و نشهد الآن بعض مشكلات سلسلة التوريد ، وبعض الزيادة في المواد الخام. لذلك ، بقدر ما نحن قريبون جدًا من الشركة التي نعمل بها ، فإننا نحاول توقع أكبر قدر ممكن. لكننا نرى ، أيضًا ، بعض التحولات المثيرة للاهتمام تحدث ، عادةً في الطاقة - أعلم أننا ناقشنا ذلك كثيرًا. لذا ، في الوقت الحالي ، أعتقد أنها لحظة حرجة ، مفترق طرق ، للعمل على شركات محفظتك - لتوقع ، لتزويد شركات محفظتك بالموارد طويلة الأجل التي تحتاجها. وهذا ما نفعله في Tikehau. 

منقار: إذن أنت لا ترى أي تأثير للتضخم على الهوامش ، أو ارتفاع الأسعار ، أو أي شيء من هذا القبيل؟

شبران: نحن في الواقع نرى ذلك أقل في أوروبا [مما نشهده] في الولايات المتحدة الآن. في أوروبا ، نحاول حقًا أن نكون محليين قدر الإمكان وأن نكون أقل اعتمادًا على بعض مصادر التوريد. الطاقة شيء كبير. الأمر الآخر يتعلق بشكل واضح بتكلفة التمويل وأسعار الفائدة. هذا شيء واحد نراقبه ، بشكل يومي ، إذا جاز لي القول. وب) فيما يتعلق بالديون الخاصة ، والأسهم الخاصة ، والعقارات ، نرى طرقًا مختلفة حيث يمكنك محاولة توقع ذلك ، والعمل مع شركة محفظتك. لكن في الوقت الحالي ، في منتصف السوق ، لأن هذا ما نركز عليه حقًا ، لا يزال تحت السيطرة ولكن الأمر متروك للشركات ، الأمر متروك لفريق الإدارة لتوقع ذلك بشكل فعال حتى نتمكن من التغلب على هذا الموقف و تأكد من أنه يمكننا تغيير سلسلة التوريد الخاصة بنا.

منقار: لهذا السبب ، هل ترى فرصًا في أوروبا أكثر مما هي عليه في الولايات المتحدة الآن؟

شبران: إذا كنت تستطيع أن تظل محليًا في مصادرك ، وأوروبا ، كما تعلم ليزلي ، هي ملعب كبير ، أليس كذلك؟ من شمال الشمال وصولاً إلى جنوب أوروبا ، هذه أسواق محددة للغاية. وإذا كان لديك بصمة على الأرض ، بينما نحاول التطوير ، وكما كنا نطور في Tikehau ، فإنه يوفر لك بشكل فعال القدرة على أن تكون أكثر ذكاءً ، إذا جاز لي القول ، العمل مع شركات محفظتك ، مع الإدارة ، مع شركائك المحليين ، مع البنوك المحلية ، بطريقة يمكنك من خلالها محاولة معالجة هذه المشكلات بفعالية في وقت مبكر ، وبدلاً من أن تكون دفاعيًا ، أن تكون استباقيًا حيال ذلك. لذلك هذا حقًا ما نحاول تطويره ، ما كانت فرق الاستثمار لدينا تفعله في الماضي ، حتى أنني أقول ، منذ الوباء. إن ما نشهده مع [ارتفاع] أسعار الفائدة ، ثم مع الوضع الواضح في أوكرانيا وروسيا يضيف فقط إلى الوضع الذي تمت مراقبته بعناية بالفعل من جانبنا.

منقار: هل أنت قلق على الإطلاق من دخول أوروبا في ركود رغم ذلك في هذه المرحلة؟

شبران: من المحتمل جدا. لقد بدأت [ترى] بعض الدول تبلّغ عن هذه المخاطر ، هذه الاحتمالية. إنه شيء للأسف من المحتمل أن يكون على نطاق عالمي. نرى ما يحدث في الصين ، ونرى ، بوضوح ، ما يحدث في وسط أوروبا نتيجة لهذا الوضع. قد تكون أوروبا جيدة جدًا بسبب هذه الآثار غير المباشرة ، كما أقول ، من هذه الرياح المعاكسة المختلفة. لذا ، مرة أخرى ، فإن وظيفتنا كمدير للأصول ، وحتى معظمنا ، كمديرين للأصول الخاصة ، لا نحاول تحديد وقت السوق ، ولكن في الحقيقة لاستثمار الدورة المتقاطعة. هناك الكثير من رأس المال المتاح ، يحتاج رأس المال هذا إلى العثور على منزل. هناك منزل لكل صفقة جيدة. وهذا هو المكان الذي يمكن لمديري القطاع الخاص معالجة هذا الوضع بشكل أفضل من الأسواق العامة.

منقار: أنت منخرط في الأصول العقارية - العقارات والبنية التحتية - لذا فأنا أشعر بالفضول من وجهة نظرك ، إلى أي مدى تعتقد أن أوروبا ستتحرر من اعتمادها على الطاقة الروسية؟

شبران: أعتقد أننا يجب أن نظل متواضعين إلى حد ما عندما يتعلق الأمر بهذا الوضع ، وعدم ترك المأساة الإنسانية جانبًا ، ولكن ، ما نراه أننا طورناه خلال السنوات أو العقود القليلة الماضية ، هذا الاعتماد على الطاقة الذي لا يدركه الناس ] كيف يمكن أن تكون سيئة. الآن الجانب المشرق في ذلك ... هو أنه يمكنك تسريع التحول إلى الطاقة الانتقالية. إن كونك أقل اعتمادًا على النفط أو الغاز الروسي بشكل فعال ، وامتلاك مصدر محلي أكثر للطاقة البديلة هو ، مرة أخرى ، ما يمكن أن أسميه البطانة الفضية لهذا الوضع. لقد كنا نقوم بالكثير على هذه الجبهة ، ليس فقط في أوروبا ، والآن أيضًا في [الولايات المتحدة]. ما كان بالنسبة للبعض مجرد غسيل صديق للبيئة قبل عامين ، أصبح الآن من الواضح أن الاتجاه الرئيسي ، حيث مديرو الأصول و يتحمل مديرو الأصول الخاصة مسؤولية حقيقية. وهذا هو المكان الذي نقوم فيه بالفعل بزيادة الجهد والوزن وتخصيص رأس مالنا الذي يتم نشره هناك - سواء على جانب الأسهم ، ولكن أيضًا على جانب الائتمان.

منقار: تاريخيًا ، لقد تجنبت التكنولوجيا كقطاع - وهو شيء أعتقد أنه في مقابلة سابقة وصفته لي بأنه من الثراء. هل تعتقد أن البيع المكثف الأخير على الرغم من أنه لا يزال يمثل ثروة كبيرة أم أنك ترى فرصًا محتملة هناك الآن؟

شبران: أنت تشير إلى بعض حركات السوق الأخيرة التي كنا نخشىها ونتوقعها. لهذا لم نكن حاضرين بشكل فعال هناك. لذا فقد حدث إعادة تسعير السوق في الوقت الحالي في السوق العامة. لقد بدأ في الانتقال إلى السوق الخاص مما نسمعه ... أعتقد أننا قادمون إلى إعادة التوازن لبعض التجاوزات التي رأيناها في هذه المساحة الخاصة جدًا من السوق. مرة أخرى ، بدأ الأمر بـ [ارتفاع] أسعار الفائدة ، وبدأ الناس يدركون أن للمال بعض القيمة ، وإذا كان سعر الأصل هو القيمة الحالية لمستقبله فعليًا ، إذا كان التدفق النقدي مخصومًا ، فهناك تأثير على ذلك . ومن ثم أيضًا تأثير العرض والطلب والمعايير التي توفرها [الأسواق] العامة. لذلك ، بدون أي كرات بلورية ، من الواضح أننا نفضل سوقًا يتم إعادة تسعيره بنسبة 75 في المائة ، بالنسبة لبعضهم ، مما كان عليه قبل ستة أشهر فقط. ومرة أخرى ، مع وجود بعض رأس المال المخصص حسب الطلب ، فإننا بالتأكيد نوفر فرصة رائعة في سوق يحاول إيجاد توازنه.

منقار: إذن ، أنت تفكر في التكنولوجيا ، إذن؟ أنت لا تراه على أنه الثراء الذي كان عليه من قبل ، إذا كان بإمكاني تلخيص ذلك.

شبران: التكنولوجيا شيء كبير - إنه مفهوم كبير. كما تعلم ، لقد جمعنا الكثير من رأس المال المخصص للخدمات المالية. يعد جزء FinTech من الخدمات المالية اتجاهًا متزايدًا في السوق يجب على العديد من المستثمرين التقليديين التركيز عليه. الأشياء التي كنا ننظر إليها قبل ستة أشهر ، مرة أخرى ، أعيد تسعيرها بنسبة 75 في المائة في بعض الأحيان ، لذلك اليوم ، نحبها أكثر بكثير مما اعتدنا عليه ... اليوم ، يجب أن تكون جميع شركاتنا ممكّنة للتكنولوجيا بطريقة أو بأخرى. لذا ، إذا بدأ الناس والمستثمرون في الاقتراب من [الأشياء] بطريقة أقل - كيف يمكنني أن أصفها - بطريقة منفصلة ، حيث يبرر النمو الفعال نوعًا من رقمين من مضاعفات متعددة على معدل دوران ، وهذا [يعود] بشكل فعال إلى ما هو حقيقي الربحية أو الطريق إلى الربحية للشركة ، ثم تصبح مثيرة للاهتمام.