كيف تؤثر الذرة وفول الصويا على تشغيلات مخزون وقود الديزل الحيوي الثلاثة

هذا يثير تساؤلات. ما التالي بالنسبة لأسعار المحاصيل؟ هل وصلت هذه الأسهم إلى مستويات جذابة؟ وهل تُنطق بنجي مثل الحبل المطاطي ، أم أنها تتناغم مع الغطس؟

لا أحد: إنه حرف "g" صعب وطويل "e" ، مثل dungaree ، ناقص "ar". وقامت JP Morgan بترقية الأسهم إلى Overweight من Neutral ، وتوقع ارتفاعًا بنسبة 22 ٪ في عام واحد. إنه أمر لطيف أكثر على دارلينج ، حيث يدعو إلى ربح بنسبة 39 ٪.

قبل أن أطرح هذه الحالة ، اسمح لي باختصار مقدمات عصر الفاصوليا. يزن بوشل فول الصويا 60 رطلاً ويمكن تحويله إلى حوالي 48 رطلاً من وجبة غنية بالبروتين و 11 رطلاً من الزيت ، بالإضافة إلى القليل من النفايات. يُطلق على الفرق في السعر بين الحبوب وهذه المنتجات اسم انتشار السحق. الفاصوليا والذرة مثل زرعهما بالتناوب مع بعضهما البعض.

يُعفى متسوقو البقالة من افتراض أن فول الصويا يلعب دورًا زراعيًا ثانويًا ؛ لا يوجد سوى طلب كبير في الولايات المتحدة على التوفو (خثارة فول الصويا) والادامامي (فول الصويا غير الناضج الذي يتم تقديمه في الكبسولة). لكن آكلي اللحوم يمرون بأكوام من فول الصويا بشكل غير مباشر ، لأن كل وجبة فول الصويا تقريبًا تذهب لتغذية الماشية والخنازير والدواجن. من ناحية أخرى ، يستخدم معظم الزيت لإطعام الناس. فكر في المارجرين وتتبيلة السلطة والزيوت "النباتية" كما يحب المسوقون تسميتها.

يعالج بونجي وآرتشر دانيلز فول الصويا ، وعلى المدى القصير ، يمكن أن تتداول أسهمهما مع الحبوب ، ولكن على المدى الطويل ، فإن انتشار السحق هو الذي يهم أكثر. لقد تقلص ذلك ، لكنه قد ينكمش إذا أدت بعض قوى السوق فجأة إلى ارتفاع الطلب على مسحوق فول الصويا أو النفط. المارجرين ، لحسن الحظ ، ليس من فئة المزارعين. لكن هل رأيت سعر وقود الديزل؟

اتضح أنه إذا قمت بدمج الزيت النباتي أو الدهون الحيوانية مع الميثانول أو الإيثانول ، يمكنك صنع الديزل. قيل لي إنه يجب أن يكون هناك بعض هيدروكسيد الصوديوم ، وأن العملية تسمى استرة. لا يمكنني مشاركة المزيد في هذا الشأن دون ارتداء كل منا نظارات واقية.

كتب توماس بالمر المحلل في JPM الأسبوع الماضي: "نعتقد أن الانخفاض المفاجئ في زيت فول الصويا يمكن أن يكون عابرًا". خذ بعين الاعتبار: تمتلك صناعة الديزل الحيوي في الولايات المتحدة حوالي 1.5 مليار جالون من الإنتاج السنوي اليوم. ستضيف المشاريع التي تم الإعلان عنها بالفعل 1.5 مليار أخرى خلال النصف الثاني من هذا العام ، بالإضافة إلى مليار العام المقبل و 0.8 مليار في عام 2024. كل مليار جالون جديد من الوقود سوف يلتهم ثمانية مليارات رطل إضافية من اللقيم ، وهو ما يعادل 20٪ من الإنتاج الحالي للمواد الأولية ، بما في ذلك زيت فول الصويا والدهون الحيوانية.

بمعنى آخر ، سوف تظل عصارات الفاصوليا مشغولة كثيرًا. يمكن أن تضيف الصناعة 20٪ إلى طاقة التكسير بحلول عام 2025 ، مما قد يساعد في تخفيف أسعار مسحوق فول الصويا ، لكن أسعار النفط يمكن أن تعوض الفارق.

يعود تاريخ Bunge إلى شركة تجارية أسسها Johann Bunge في أمستردام قبل قرنين من الزمان. اليوم ، يقع مقرها في سانت لويس ولديها عمليات كبيرة في الولايات المتحدة والبرازيل. عانت الأرباح من تضخم الحبوب أعلى بشكل حاد. في عام 2019 ، ربحت الشركة 4.58 دولارًا للسهم. هذا العام ، مثل العام الماضي ، يمكن أن يتجاوز 12 دولارًا. من غير المحتمل أن يستمر ذلك ، لكن أسعار الأسهم متشائمة ، بما يقرب من 1.3 مرة من القيمة الدفترية ، والتي كانت تاريخياً منخفضة. يعتقد بالمر من JPM أن الشركة ستحقق أرباحًا "في منتصف الدورة" تبلغ 8.50 دولارًا للسهم في عام 2024. يذهب السهم إلى ما يزيد قليلاً عن 10 أضعاف هذا الرقم.

آرتشر دانيلز ، ومقرها في شيكاغو ، لديها نسبة أقل من التعرض لفول الصويا من بانجي ، وتوقعات أرباح أكثر ثباتًا ، ونسبة سعر / أرباح أعلى بكثير. يصنفه JPM على المحايد. أنا أقول القليل بشكل محرج عن الذرة هنا ، لقد بدأت أدرك. هل يمكنني تعويض ذلك ببعض الحكايات الدسمة؟

تم تسمية شركة Darling Ingredients في إيرفينغ بولاية تكساس نسبة لمؤسسها ، وليس على جاذبية مساعيها. واحد منهم هو جمع الدهون الحيوانية من المسالخ وتحويلها إلى شحم قابل للبيع ، وهي عملية تسمى التقديم. آخر هو إعادة استخدام الشحوم الصفراء ، أو زيت الطهي المستخدم. يتنافس هذان المنتجان مع زيت فول الصويا لاستخدامه في وقود الديزل الحيوي.

لذا فإن دارلينج في طريقها إلى تحقيق الأرباح. قبل عامين ، قامت بتصفية 1.78 دولار للسهم. هذا العام ، تتوقع وول ستريت أن تكسب 5.31 دولار للسهم ، وفي العام المقبل ، 6.74 دولار. تم بيع السهم مؤخرًا مقابل 59 دولارًا والتغيير.

الآن ، أعلم ما تفكر فيه: تتمتع دارلينج بكل المزايا من الدهون بدون رياح معاكسة محتملة من الوجبة. ليس تماما. كما أنه يحول الجثث إلى بروتينات. (إذا كان لدي فقط مساحة العمود لأطباق وجبة العظام.) في الواقع ، أكمل دارلينج للتو عملية الاستحواذ على شركة تسمى Valley Proteins مقابل 1.1 مليار دولار. لكن نعم ، إنها أقل تعرضًا لهوامش الوجبة مقارنة بعصارة الفاصوليا ، وهذا أحد الأسباب التي قد تؤدي إلى زيادة المخزون.

نقطتان أخيرتان. أولاً ، قد تكون أي حالة من قضايا JPM أو جميعها بشأن هذه الأسهم خاطئة ، أو ، كما يقول بالمر ، "يمكننا الاعتراف مبكرًا بهذه المكالمة". إذا لم ينجح الأمر ، فهذا خطأه ، وإذا حدث ذلك ، فقد كنت أعرف ذلك طوال الوقت.

ثانيًا ، هناك خطر جدي يتمثل في حدوث نقص في الحبوب خارج الولايات المتحدة ، بسبب الحرب الروسية في أوكرانيا. هنا يأمل عمالقة آغ يملأون البطون قبل خزانات الوقود.

الكتابة إلى جاك هوغ في [البريد الإلكتروني محمي]. تتبع له على تويتر والاشتراك في بودكاست بارون ستريت وايز.