كيف انتقلت كارفانا من أفضل اختيار في وول ستريت إلى تداول أسهم ميمي

Carvana يخبر الرئيس التنفيذي إرني جارسيا الثالث وول ستريت بانتظام أن "المسيرة مستمرة" في مهمة الشركة لتصبح أكبر تاجر تجزئة للسيارات المستعملة وأكثرها ربحية في العالم.

وسار سعر سهمها هذا العام أيضًا ، فقط في الاتجاه الخاطئ للمستثمرين. في غضون ستة أشهر ، انتقلت كارفانا من شركة التجزئة المفضلة للسيارات المستعملة في وول ستريت والتي تستعد للاستفادة من سوق قوي إلى التداول مثل أسهم meme المتقلبة وسط إجراءات خفض التكاليف وتسريح العمال.

نتج التراجع عن النعمة بالنسبة لمتاجر التجزئة للسيارات المستعملة ومقرها أريزونا ، بما في ذلك انخفاض بنسبة 90٪ تقريبًا في سعر سهمها منذ نوفمبر ، عن مزيج من ظروف السوق المتغيرة بالإضافة إلى الجروح الذاتية. يواصل العديد من التجار التقليديين الإبلاغ عن نتائج قياسية أو شبه قياسية ، مما يسلط مزيدًا من الضوء على مشاكل كارفانا.

نمت كارفانا بشكل كبير خلال جائحة الفيروس التاجي ، مثل تحول المتسوقون إلى الشراء عبر الإنترنت بدلاً من زيارة الوكيل ، مع الوعد ببيع وشراء المركبات المستعملة بدون متاعب في منزل العميل. لكن المحللين قلقون بشأن سيولة الشركة وزيادة الديون والنمو ، والذي من المتوقع أن يكون هذا العام أبطأ منذ أن أصبحت شركة عامة في 2017.

قال آدم جوناس من Morgan Stanley في مذكرة للمستثمرين في وقت سابق من هذا الشهر: "من خلال قبول الشركة ، فقد سرعت النمو في الوقت الخطأ تحديدًا إلى تباطؤ المستهلك ، مما تسبب في عدم توافق كبير بين السعة والطلب ، مما أدى إلى أزمة سيولة". الشركة وخفض سعرها المستهدف إلى 105 دولارات للسهم من 360 دولارًا.

يرجع التباطؤ إلى ارتفاع أسعار المركباتارتفاع أسعار الفائدة ومخاوف الركود من بين عوامل أخرى. اشترت كارفانا عددًا قياسيًا من السيارات العام الماضي وسط ارتفاع الأسعار وتضخم متزايد ، استعدادًا للطلب غير المسبوق الذي تباطأ منذ ذلك الحين.

يقول المحللون إن كارفانا بعيدة عن الخارج ، لكنها ربما تكون قد بلغت ذروتها. هناك مخاوف بشأن المضي قدمًا في سوق السيارات المستعملة بالإضافة إلى مخاطره على المدى القريب التي تفوق المكافآت المحتملة.

قال سكوت دبليو ديفيت من Stifel في مذكرة للمستثمر الأسبوع الماضي: "لقد أدت ظروف سوق رأس المال المتدهورة والاتجاهات المتدهورة في صناعة السيارات المستعملة إلى تآكل قناعتنا في طريق كارفانا لتأمين رأس المال اللازم لتحقيق النطاق الكافي وحالة التمويل الذاتي". .

تم تصنيف سهم Carvana على أنه "معلق" بسعر مستهدف يبلغ 89.30 دولارًا للسهم ، وفقًا لتقديرات المحللين التي جمعتها FactSet.

كان سهم كارفانا عند أكثر من 300 دولار للسهم قبل إعلان الشركة عن نتائجها للربع الثالث في 4 نوفمبر ، عندما أخفقت توقعات أرباح وول ستريت وتم الكشف عن مشاكل تشغيلية داخلية.

أخبر Garcia ، الذي يشغل أيضًا منصب رئيس ، المستثمرين أن الشركة لا تستطيع تلبية طلب العملاء ، مما تسبب في عدم عرض أسطولها الكامل من المركبات على موقعها على الإنترنت للعملاء لشرائه. وقال إن ذلك كان نتيجة شراء الشركة للسيارات بمعدل أعلى مما يمكنها معالجته.

قال جارسيا ، الذي شارك في تأسيس الشركة في عام 2012 وطورها إلى ما يقرب من 13 مليار دولار: "لم نكن مستعدين لذلك".

للمساعدة في الإنتاجية المستقبلية لشراء المركبات والأوقات لتجديدها ، أعلنت كارفانا في 24 فبراير عن اتفاقية نهائية لشراء العمليات الأمريكية لشركة Adesa - ثاني أكبر مزود لمزادات السيارات بالجملة في البلاد - من كار العالمية ل2.2 مليار $.

قال جارسيا ، في ذلك الوقت ، إن الصفقة "تعزز" خطة كارفانا لتصبح "أكبر تاجر تجزئة للسيارات وأكثرها ربحية." وأنهى تصريحاته المعدة للمستثمرين عن أرباح الربع الرابع في نفس اليوم بـ "المسيرة مستمرة".

وأشاد المستثمرون بالصفقة ، الذين رفعوا السهم بنسبة 34٪ خلال اليومين المقبلين إلى أكثر من 152 دولارًا للسهم. جاء ذلك في أعقاب انخفاض مطرد بسبب مخاوف الركود واتجاهات الاقتصاد الكلي الأخرى التي تؤثر على سوق السيارات المستعملة.

كانت المكاسب التي تحققت من الصفقة قصيرة الأجل بسبب بيئة الاقتصاد الكلي وخطأت الشركة بشكل كبير في توقعات وول ستريت للربع الأول ، مما أدى إلى بيع أسهم الشركة ومجموعة كبيرة من التخفيضات من قبل المحللين.

تعرضت الشركة لانتقادات بسبب إنفاقها الكثير على التسويق ، والذي تضمن ضعفًا إعلان Super Bowl مدته 30 ثانية، وعدم الاستعداد لتباطؤ أو تراجع محتمل في المبيعات. تجادل كارفانا بأنها كانت أكثر استعدادًا للربع الأول ، بعد أن كانت غير مستعدة للطلب العام الماضي.

قال غارسيا خلال مكالمة هاتفية للأرباح في 20 نيسان (أبريل): "لقد قمنا بالبناء لأكثر من ظهورنا".

وأدت النتائج إلى تراجع الأسهم خلال الأسبوع التالي. وصف جارسيا المشاكل بأنها "عابرة" وهي شيء ستتعلم الشركة منه. واعترف بأن كارفانا ربما كانت تعطي الأولوية للنمو على الأرباح ، حيث تراجعت الشركة عن خططها لتحقيق أرباح إيجابية قبل الفوائد والضرائب "بأرباع قليلة".

تعرض السهم للضرر مرة أخرى في أواخر أبريل ، عندما كافح تاجر السيارات المستعملة عبر الإنترنت لبيع السندات واضطر إلى اللجوء إلى أبولو الإدارة العالمية مقابل 1.6 مليار دولار لإنقاذ اتفاقية تمويل صفقة Adesa.

ينظر المحللون إلى صفقة تمويل شراء Adesa على أنها "غير مواتية" ، بمعدل 10.25٪. كانت عائدات سنداتها الحالية تزيد بالفعل عن 9٪. بلومبرج نيوز ذكرت أبولو أنقذت الصفقة بعد أن طالب المستثمرون بعائد يبلغ حوالي 11٪ على سندات غير مرغوب فيها مقترحة بقيمة 2.275 مليار دولار وحوالي 14٪ على قطعة مفضلة بقيمة مليار دولار.

قال زاكاري فادم المحلل في ويلز فارجو إن الشروط غير المواتية "ستؤخر حتما المسار" إلى التدفق النقدي الإيجابي الحر للشركة حتى عام 2024. في مذكرة للمستثمرين في 3 مايو ، قام بخفض تصنيف السهم وخفض السعر المستهدف من 150 دولارًا إلى 65 دولارًا للسهم.

وأعرب جوزيف سباك من RBC Capital Markets عن مخاوف مماثلة بشأن الصفقة ، قائلاً إن التكامل "قد يكون فوضويًا" خلال العامين المقبلين أو أكثر. كما قام بخفض تصنيف السهم وخفض السعر المستهدف.

"في حين أن الأساس المنطقي الاستراتيجي لـ Adesa منطقي ، من وجهة نظرنا ، من المرجح أن يواجه التعديل التحديثي والتوظيف لـ 56 منشأة على مدار العامين المقبلين فترة طويلة من عدم الكفاءة التشغيلية مع ما يصل إلى 18-24 شهرًا من المخاطر النهائية المستمرة القادمة قال في مذكرة مستثمر مطلع الشهر الماضي.

سجلت أسهم Carvana الأسبوع الماضي أدنى مستوى لها في عامين قبل أن ترتفع بنسبة تصل إلى 51٪ في نفس اليوم جنبًا إلى جنب مع "أسهم meme" مثل مركز المساعدة و AMC.

تشير أسهم Meme إلى عدد قليل من الأسهم المختارة اكتساب شعبية مفاجئة على الإنترنت ويؤدي إلى ارتفاع الأسعار إلى عنان السماء وارتفاع حجم التداول بشكل غير عادي.

على سبيل المثال ، تجاوز حجم التداول في شركة Carvana يوم الخميس 41.7 مليون ، مقارنة بمتوسط ​​حجم التداول في 30 يومًا البالغ حوالي 9 ملايين. وتوقف تداول أسهم كارفانا يوم الخميس أربع مرات على الأقل.  

يتم بيع ما يقرب من 29٪ من أسهم Carvana المتاحة للتداول على المكشوف ، وفقًا لـ FactSet ، من بين أعلى النسب في الأسواق الأمريكية.

تحاول كارفانا العودة إلى النعم الطيبة في وول ستريت. في عرض المستثمر صدر في وقت متأخر يوم الجمعة ، دافعت الشركة عن صفقة Adesa وقامت بتحديث خطط النمو وخفض التكاليف ، بما في ذلك خفض تكاليف اقتناء السيارات.

قالت الشركة إنها تعيد تركيز أولوياتها الرئيسية الثلاث: زيادة وحدات البيع بالتجزئة والإيرادات ، وزيادة إجمالي الربح لكل وحدة وإظهار الرافعة التشغيلية.

وقالت الشركة "لقد أحرزنا تقدمًا كبيرًا في الهدفين الأولين". ومع ذلك ، قالت إنها بحاجة إلى بذل المزيد ، على وجه التحديد فيما يتعلق بالربحية ، والتدفق النقدي الحر ، والبيع ، والتكاليف العامة والإدارية.

أعادت الشركة ، في العرض التقديمي ، تأكيد التقارير الأسبوع الماضي بأنها استغنت 2,500 موظف ، أو حوالي 12٪ من إجمالي قوتها العاملة ، وأن فريق كارفانا التنفيذي سيتخلى عن رواتب الفترة المتبقية من العام للمساهمة في تعويض نهاية الخدمة للموظفين المنتهية خدمتهم.

تأتي مشاكل كارفانا الأخيرة في الوقت الذي تواصل فيه أكبر مجموعات الوكلاء العامين في البلاد الإبلاغ عن أرباح قياسية أو شبه قياسية وسط انخفاض المخزونات وارتفاع الأسعار.

أكبر تاجر تجزئة للسيارات في البلاد ، اوتوناتيون، سجلت الشهر الماضي أرباحًا قياسية للسهم في الربع الأول بلغت 5.78 دولارًا أمريكيًا. انتقلت الشركة بقوة إلى المركبات المستعملة وسط انخفاض في توافر المركبات الجديدة خلال جائحة الفيروس التاجي. ارتفعت إيرادات أعمال السيارات المستعملة بنسبة 47٪ خلال هذا الربع ، مما دفع إيراداتها الإجمالية إلى ما يقرب من 6.8 مليار دولار.

ليثيا موتورز، الذي يقع في وسط خطة نمو عدوانية لتصبح أكبر تاجر تجزئة للسيارات في البلاد ، قالت إن أرباحها تضاعفت خلال الربع الأول من العام السابق لتصل إلى 342.2 مليون دولار. ارتفع متوسط ​​الربح الإجمالي لكل وحدة للسيارات المستعملة - وهو إحصاء يراقبه المستثمرون عن كثب - بنسبة 32 ٪ ، إلى 3,037،2,833 دولارًا. ويقارن ذلك مع كارفانا بسعر XNUMX دولارًا.

قال ديفيد ويستون المحلل في Morningstar ، الذي يغطي مجموعات الوكلاء المتداولة علنًا ولكن ليس كارفانا: "يبدو أن كارفانا قد حصلت على الكثير من هالة الأسهم التقنية تلك التي استفادت منها تسلا أيضًا لفترة طويلة". "أعتقد أنه ربما كان ذلك صبيًا كريمًا من قبل السوق."

- سي إن بي سي مايكل بلوم و هانا مياو في هذا التقرير.