كيف يمكن للغزو الروسي لأوكرانيا أن يطلق موجات من الصدمة في السوق

تستمر المحادثات

اجتمع كبار الدبلوماسيين الأمريكيين والروس يوم الجمعة في جنيف. وبدا أن المناقشات لم تحرز سوى تقدم ضئيل ، لكنها شهدت تعهد المسؤولين بمواصلة المحادثات في محاولة لنزع فتيل الأزمة.

قراءة: تتفق الولايات المتحدة وروسيا على مواصلة المحادثات الهادفة إلى نزع فتيل الأزمة الأوكرانية

ونقلت موسكو نحو 100,000 ألف جندي بالقرب من أوكرانيا ردا على ما تقول إنها تهديدات لأمنها من جانب منظمة حلف شمال الأطلسي وقوى غربية. وأثارت الخطوة مخاوف من هجوم روسي.

بينما يُنظر إلى الرد العسكري المباشر من الولايات المتحدة وحلفائها الغربيين على أنه غير مطروح على الطاولة ، تعهد الرئيس جو بايدن بفرض عقوبات شديدة. يُنظر إلى روسيا ، وهي مورد رئيسي للطاقة إلى أوروبا ، على الأرجح باستخدام هذه الموارد كوسيلة ضغط للرد على العقوبات الغربية.

ومع ذلك ، ازدادت حالة عدم اليقين بشأن الرد ، بعد أن قال بايدن ، في مؤتمر صحفي يوم الأربعاء ، إن "توغلًا طفيفًا" من جانب روسيا في أوكرانيا سيؤدي إلى اندلاع قتال بين الولايات المتحدة وحلفائها حول الإجراءات التي يجب اتخاذها. يوم الخميس ، تحرك بايدن لتوضيح ملاحظاته ، قائلاً: "إذا تحركت أي وحدات روسية مجمعة عبر الحدود الأوكرانية ، فهذا غزو" وأنه إذا اتخذ الرئيس الروسي فلاديمير بوتين هذا الخيار ، فستدفع روسيا ثمناً باهظاً.

كل شيء عن الطاقة

أشار ستيف بارو ، رئيس استراتيجية مجموعة العشر في بنك ستاندرد بنك ، في مذكرة ، إلى أن ضم روسيا لشبه جزيرة القرم الأوكرانية في عام 2014 تسبب في نوبات من التقلبات ، لكن لم يكن هناك شيء أخرج الأسواق العالمية من خطوتها. ومع ذلك ، لا يمكن للمستثمرين الاعتماد على رد فعل ضعيف مماثل في حالة حدوث غزو واسع النطاق ، على حد قوله.

دور روسيا كمورد للغاز الطبيعي لأوروبا الغربية يعني أن أسعار الطاقة قد تؤدي إلى نوبات من التقلبات في الأسواق المالية الأخرى. وقال بارو إن الصراع بين روسيا وأوكرانيا قد يتسبب على الأرجح في ارتفاع أسعار الغاز الطبيعي ، حتى لو كان رد الفعل غير متوقع.

سابقا: التوترات بين روسيا وأوكرانيا تعني أن تقلب الغاز الطبيعي في أوروبا من غير المرجح أن يتلاشى

وقال: "من المفترض أن ترتفع أسعار الطاقة الأخرى جنبًا إلى جنب وهذا قد يزعج أسعار الأصول المالية بطريقة تثبت أنها أكثر أهمية بكثير مما رأيناه في عام 2014". من المرجح أن يزداد الطلب على الملاذ الآمن للأصول مثل Treasurys والدولار والين والفرنك السويسري.

قراءة: التوترات بين روسيا وأوكرانيا لم يتم تسعيرها بالكامل في السلع

أشار صانعو السياسة في واشنطن إلى أنهم سيحاولون إعفاء الطاقة من حزمة العقوبات المالية المعوقة التي يجري إعدادها حاليًا ، لكن "هناك توقعًا واضحًا بأن موسكو ستنظر في تسليح صادرات الطاقة من أجل تغيير حسابات صنع القرار في العواصم الغربية ،" قالت هيليما كروفت ، رئيسة استراتيجية السلع العالمية في RBC Capital Markets ، في مذكرة يوم الأربعاء. (انظر الرسم البياني أدناه).

وقالت إن هذا خلق تدافعًا لتأمين إمدادات غاز إضافية لأوروبا للتعويض عن الانخفاض الحاد في الصادرات الروسية ، على الرغم من أن السؤال هو "أين يمكن العثور على هذه الكميات الإضافية".

في حين أنه يمكن تحويل شحنات الغاز الطبيعي السائل من مكان آخر ، كانت قدرة تصدير الغاز الطبيعي المسال في الولايات المتحدة في نطاق استخدام 90٪ إلى 95٪ حتى الآن في يناير ، مما يترك سعة إضافية محدودة متاحة ، وعلى الصعيد العالمي ، كما كتبت.

تم إلقاء اللوم على مجموعة من العوامل ، بما في ذلك التوترات بشأن أوكرانيا وتقليص تدفقات خطوط الأنابيب الروسية ، في ارتفاع أسعار الغاز الطبيعي في أوروبا هذا الشتاء. ارتفعت العقود الآجلة للغاز الطبيعي الهولندي بأكثر من 13٪ في العام حتى الآن بعد أن تضاعفت أكثر من ثلاثة أضعاف في عام 2021.

`` دولار إيجابي واضح "

من المحتمل أن يترجم التقلب المرتبط بالطاقة إلى مكاسب للعملة الأمريكية مقابل اليورو
EURUSD،
+ 0.31٪,
كتب الاستراتيجيون في ING ، في مذكرة يوم الجمعة.

وقالوا: "يجب أن يكون أي تصعيد إيجابيًا واضحًا للدولار - بالنظر إلى أن اعتماد أوروبا على صادرات الطاقة الروسية سوف ينكشف أكثر".

وفي الوقت نفسه ، فإن الذهب ، الذي سجل مكاسب أسبوعية ، يمكن أن يستفيد أيضًا من تدفقات الملاذ الآمن ، كما قال بارو من بنك ستاندرد ، "على الرغم من صعوبة الاتصال بمسارها ومن المرجح أن يعتمد على قوة الدولار ، كما قال. هذا لأن ارتفاع الدولار ، والذي يمكن أن يكون سلبيًا للسلع المسعرة بالعملة ، سيترك المعدن الأصفر يكافح للحصول على دفعة من الصراع.

شهدت الأسواق المالية بداية متقلبة حتى عام 2022. كانت الأسهم الأمريكية تتجه لأسبوع خسارة آخر ، مع مؤشر ناسداك المركب الثقيل بالتكنولوجيا
COMP،
-2.72٪
بعد أن انزلق بالفعل إلى منطقة التصحيح حيث انخفض بأكثر من 10٪ من أعلى مستوى له في نوفمبر. متوسط ​​داو جونز الصناعي
مؤشر داو جونز الصناعي،
-1.30٪
تراجع إلى مستوى شوهد آخر مرة في أوائل ديسمبر ، في حين أن مؤشر S&P 500
SPX،
-1.89٪
أغلقت يوم الجمعة عند أدنى مستوى لها في أكثر من ثلاثة أشهر.

جيوسياسية أم ماكرو؟

يُعزى انخفاض الأسهم إلى حد كبير إلى تغير التوقعات حول الاحتياطي الفيدرالي بدلاً من التوترات الجيوسياسية. من المتوقع أن يكون بنك الاحتياطي الفيدرالي أكثر جرأة مما كان متوقعًا في رفع أسعار الفائدة وبخلاف ذلك تشديد السياسة النقدية استجابةً للتضخم.

في الواقع ، أدى بيع سوق الخزانة المستوحى من بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى تموجات من خلال الأصول الأخرى حيث ارتفعت العائدات ، التي تتحرك في الاتجاه المعاكس للسعر ، بشكل حاد لبدء عام 2022. في حالة اندلاع موجة جيوسياسية تثير رحلة كلاسيكية نحو الجودة حيث يسعى المستثمرون الذين ينفرون من المخاطرة إلى الحصول على مأوى ، فمن المتوقع أن تنخفض العائدات بشكل حاد.

العائد شنومكس الخزانة العام
TMUBMUSD10Y،
1.762%,
الذي وصل إلى أعلى مستوى في عامين بالقرب من 1.9٪ يوم الأربعاء ، تراجع الخميس والجمعة ليتداول دون 1.75٪ ، على الرغم من تجدد الاهتمام بالشراء كان مرتبطًا بالعوامل الفنية ويُنظر إليه أيضًا على أنه استجابة لعمليات بيع الأسهم العميقة بدلاً من الشراء المرتبط بالملاذ الآمن.

بشكل خاص ، العقود الآجلة على المدى القريب على مؤشر تقلب Cboe
VX00 ،
+ 7.66٪
قال DeSimone في OptionMetrics ، إنه قد تحرك أعلى من العقود الآجلة ، مما قلب ما يسمى بمنحنى العقود الآجلة - وهي حركة تشير إلى أن المستثمرين يرون زيادة في مخاطر التقلب على المدى القريب ، لكنه أشار إلى أن هذه الخطوة تعكس على الأرجح المخاوف المتعلقة ببنك الاحتياطي الفيدرالي أيضًا.

وفي الوقت نفسه ، انخفض صندوق RSX المتداول في البورصة VanEck Russia بأكثر من 13٪ حتى الآن في يناير وانخفض بأكثر من 30٪ من أعلى مستوى له منذ أكثر من تسع سنوات تم تسجيله في أواخر أكتوبر. انخفض الروبل الروسي USDRUB بأكثر من 3٪ مقابل الدولار الأمريكي في يناير.

دروس الماضي

عندما يتعلق الأمر بالأسهم ، قد تكون النتيجة من الأزمات الجيوسياسية الماضية أنه من الأفضل عدم البيع في حالة ذعر ، كما كتب مارك هولبرت كاتب العمود في MarketWatch في سبتمبر.

وأشار إلى البيانات التي جمعتها Ned Davis Research التي تدرس أسوأ 28 أزمة سياسية أو اقتصادية على مدى ستة عقود قبل هجمات 9 سبتمبر في عام 11. وفي 2001 حالة ، كان مؤشر داو جونز أعلى بعد ستة أشهر من بدء الأزمة. وبلغ متوسط ​​مكاسب الستة أشهر بعد جميع الأزمات الـ 19 28٪. في أعقاب أحداث الحادي عشر من سبتمبر ، والتي تركت الأسواق مغلقة لعدة أيام ، انخفض مؤشر داو جونز بنسبة 2.3٪ عند أدنى مستوى له لكنه تعافى ليتداول فوق مستوى 9 سبتمبر بحلول 11 أكتوبر ، أي بعد ستة أسابيع.