Home Depot & Lowe's: افعل ذلك بنفسك الأرباح

هناك عدد قليل من الصناعات التي تمتلك فيها شركتان فقط مثل هذه الحصة السوقية المهيمنة ، ولكن هناك عدد قليل من المستهلكين الذين لم يتسوقوا هوم ديبوت (HD) or لوي (قليل) لتحسين منازلهم أو تجديدها أو احتياجاتهم البستنة. هنا ، أربعة من كبار خبراء الأسهم والمساهمين في MoneyShow.com راجع الحالة الصعودية لكلا السهمين.

كريستوفر جراجا ، CFA, أبحاث أرجوس

لوي (منخفض) هي ثاني أكبر شركة تجزئة لتحسين المنازل في العالم ، حيث بلغت مبيعاتها 96 مليار دولار في السنة المالية 22. ومقرها في مورسفيل بولاية نورث كارولينا ، قامت الشركة بتشغيل 1,971،22 متجرًا لتحسين المنازل والأجهزة في الولايات المتحدة وكندا في نهاية السنة المالية XNUMX.

أعاد لوي مؤخرًا تأكيد توجيهاته للسنة المالية 23 وأعلن أن المدير المالي ديفيد دينتون سيغادر الشركة. نعتقد أن رحيل السيد دينتون يمثل خسارة كبيرة لـ Lowe في وقت حرج. أحد أعظم إنجازات السيد دنتون هو أنه ساعد ، جنبًا إلى جنب مع الرئيس التنفيذي إليسون ، شركة Lowe في ترسيخ المصداقية كشركة يمكنها عكس سنوات عديدة من الهوامش الضعيفة.

يجب على المدير المالي الجديد لـ Lowe ، براندون سينك ، إبقاء Lowe على طريق الانضباط المالي وتحسين الهامش ، وإثبات المصداقية ، كما فعل السيد دينتون ، لتقديم التوجيه المالي الموثوق به وتجاوزه. يجب على السيد سينك أيضًا الحفاظ على تركيز السيد دنتون على توصيل أولويات الشركة لتخصيص رأس المال وكفاءة رأس المال. 


نعتقد أن الرئيس التنفيذي مارفن إليسون يُظهر الخبرة والقدرة على تحسين العمليات وزيادة الربحية في Lowe's. قامت الشركة بترقية تحليلات الأعمال الخاصة بها ، وتحديث موقعها على الإنترنت ، وتبسيط عملياتها الكندية ، مما سيؤدي إلى مكاسب في حصة السوق وأداء هامشي أفضل.

أمضى السيد إليسون أكثر من عقد من الزمان في تحسين خدمة العملاء وكفاءتها في Home Depot. في الآونة الأخيرة ، شغل منصب الرئيس التنفيذي لشركة JC Penney. نعتقد أن خبرته في الأعمال الصعبة للغاية للمتاجر تمنحه إحساسًا بالإلحاح لتحسين العمليات باستمرار في Lowe's ولا يأخذ أي شيء كأمر مسلم به.

حقق Lowe مبيعات قوية قابلة للمقارنة وأظهر انضباطًا تشغيليًا وماليًا في النصف الأول من السنة المالية 21 (تقويم 2020) غير مؤكد ، والذي شمل المرحلة الأولى من جائحة COVID-19. تسببت الأزمة الصحية العالمية في أن يميز المستثمرون بين نماذج الأعمال المؤهلة بشكل جيد للمستقبل وتلك التي تواجه تحديات كبيرة.

استمر الأداء القوي لشركة LOW في النصف الثاني من العام المالي 21 والسنة المالية 22 ، مما يدعم وجهة نظرنا بأن الشركة في وضع جيد لتحقيق نمو في الأرباح في المستقبل. نعتقد أن الأسهم تبرز للمستثمرين المتنوعين الذين يبحثون عن التعامل مع التجزئة التقديرية في الشركات القوية مالياً.

نحافظ على تقديراتنا للسنة المالية 23 EPS البالغة 13.10 دولارًا أمريكيًا. في وقت إصدار أرباح الربع الرابع من العام 4 في فبراير ، قدم لويز توجيهات ربحية السهم للسنة المالية 22 بقيمة 23 دولارًا أمريكيًا - 13.10 دولارًا أمريكيًا ، بزيادة عن توقعات ديسمبر البالغة 13.60 دولارًا أمريكيًا - 12.25 دولارًا أمريكيًا. نكرر تقديرنا للسنة المالية 13.00 البالغ 24 دولارًا.

نجا لوي من المرحلة الأولى من فيروس COVID-19 بشكل أفضل من معظم تجار التجزئة ، حيث تم التعامل مع إصلاحات المنازل ونشاط البناء على أنها ضرورية في معظم الولايات المتحدة.زادت الشركة بشكل كبير الإنفاق لحماية ومكافأة الموظفين الذين يعملون في المتاجر والمستودعات .

كما قامت LOW بتقييد ساعات عمل المتجر ، وخفض العروض الترويجية ، وإعادة شراء الأسهم المعلقة ، وزيادة قدرة التسهيلات الائتمانية قصيرة الأجل ، واقترضت 4 مليارات دولار في سوق السندات. نعتقد أن الرئيس التنفيذي مارفن إليسون سيستمر في النجاح مع مبادرات التحول الخاصة به. كان الأداء القوي في النصف الأول من 1 نقطة تحول محتملة ، وكان أداء السنة المالية 21 تأكيدًا قويًا ، ولكن لا يزال أمامه الكثير من العمل للقيام به.

تعتمد أطروحتنا المتفائلة متعددة السنوات على تحسين الأعمال أكثر من اعتمادها على البيئة الكلية. وقد أعربت الشركة عن التزامها برفع الهامش التشغيلي عبر مجموعة من سيناريوهات المبيعات واكتساب حصة في السوق من خلال تحسين الترويج وتوسيع عروض منتجاتها.

نعتقد أن المحركات الرئيسية لنمو المبيعات بعد الجائحة تظل كما هي. كان هناك نقص كبير في الاستثمار في الإسكان. يبلغ عمر حوالي 70٪ من منازل الولايات المتحدة أكثر من 25 عامًا ومن المحتمل أن تكون بحاجة إلى ترقيات وإصلاحات. جيل الألفية يبدأ العائلات. قال السيد إليسون في المؤتمر الهاتفي 1Q22 أن نتائج أبحاث الشركة تظهر أن أهمية المنزل سترتفع لسنوات عديدة قادمة.

بناءً على تحليلنا ، ستكون قيمة الأسهم حوالي 320 دولارًا باستخدام نموذج خصم الأرباح مع تقديرات الأرباح الجديدة. يعكس تقييمنا لشركة Lowe's معدل النمو لمدة خمس سنوات بنسبة 14٪ ، حيث انخفض إلى 3٪ مع نضج الأعمال وتحولها. تبلغ تكلفة حقوق الملكية لدينا 7.75٪. نفترض أن الشركة يمكن أن تدفع حوالي 80٪ من الأرباح عندما تنمو بنسبة 3٪.

يبلغ عائد توزيعات الأسهم المُشار إليه حوالي 1.6٪. رفعت الشركة أرباحها بمعدل 17٪ سنويًا. نحافظ على السعر المستهدف لدينا وهو 290 دولارًا. لدينا ثقة في خطة التحول الخاصة بالرئيس التنفيذي إليسون ونتوقع طلبًا قويًا على منتجات تحسين المنزل. نكرر تصنيف الشراء على Lowe's والسعر المستهدف البالغ 290 دولارًا. مع وجود أكثر من 40٪ من الاتجاه الصعودي لهدفنا ، فإننا نتخذ نهجًا تدريجيًا لتحقيق زيادات إضافية.

بوب سيورا, أعلى 10 نخبة توزيعات أرباح

Lowe's هو ملك توزيعات الأرباح حيث قام برفع توزيعات الأرباح لمدة 59 عامًا على التوالي ، حتى أثناء فترات الركود وخلال الأزمة المالية الأخيرة. علاوة على ذلك ، فإن نسبة توزيعات الأرباح هي 24٪ فقط. أرباح Lowe آمنة ومن المحتمل أن يكون أمامها سنوات عديدة من النمو القوي في المستقبل.

تعتبر أعمال لوي دورية إلى حد ما ، لكن أداء الشركة كان جيدًا نسبيًا خلال فترة الركود العظيم. على الرغم من الانكماش الحاد في سوق الإسكان في فترة الركود 2008 إلى 2009 ، انخفض العائد على السهم بنسبة تقل عن 20٪. سجلت الشركة أرباحًا للسهم قدرها 1.49 دولارًا و 1.21 دولارًا و 1.44 دولارًا في الفترة من 2008 حتى 2010 ، بينما استمرت الأرباح في الزيادة.

لا تفتح Lowe's العديد من المتاجر الجديدة في الوقت الحالي ، لكن الشركة لا تزال قادرة على زيادة أرباحها لكل سهم بوتيرة جذابة بشكل لا يصدق في الماضي. ويرجع ذلك إلى عدة عوامل ، بما في ذلك أداء مبيعات المتجر القوي الذي يمكن مقارنته ، مما يؤدي إلى زيادة الإيرادات وكذلك الهوامش. نتوقع نموًا سنويًا بنسبة 6٪ على المدى المتوسط.

يتم تداول Lowe's حاليًا بأرباح مقدرة بمقدار 15 ضعفًا. نحن نثبت القيمة العادلة عند 20.5 ضعف الأرباح ، مما يعني إمكانية حدوث تحسن سنوي بنسبة 6.5٪ من التقييم. عند دمجها مع عائد البدء 1.6٪ ومعدل النمو 6٪ ، فإن هذا يعني إمكانية تحقيق 14.1٪ من العائدات السنوية

جوردون باب, منشئ الثروة على الإنترنت

الأساس المنطقي ل هوم ديبوت (HD) كان الارتفاع خلال الجائحة بسيطًا. مع كل القيود المفروضة على السفر والمناسبات الاجتماعية وتناول الطعام وما إلى ذلك ، لم يكن لدى الناس سوى القليل لإنفاق أموالهم عليه. كان إصلاح المنزل من بين الخيارات القليلة القابلة للتطبيق ، وازدهر تجار التجزئة الذين يعملون بنفسك.

الآن وبعد أن تم رفع معظم القيود (على الرغم من أن الوباء ليس تاريخًا بأي حال من الأحوال) ، هناك المزيد من خيارات الإنفاق. علاوة على ذلك ، مع ارتفاع أسعار الفائدة ، فإن تكلفة تمويل تجديد كبير للمنازل ، ربما من خلال خط ائتمان لشراء المنازل ، أصبحت باهظة الثمن. هذا يمثل انخفاضًا في آفاق النمو لشركة Home Depot والشركات المماثلة.

يعد Home Depot الآن مخزونًا مضروبًا. تشير نتائج الشركة للربع الرابع والسنة المالية 2021 إلى بدء التراجع بحلول نهاية العام. علاوة على ذلك ، كانت التوجيهات لعام 2022 مخيبة للآمال وتم بيع الأسهم. تشير توقعات نمو المبيعات في عام 2022 إلى أنها ستكون "إيجابية قليلاً". يمثل هذا انخفاضًا كبيرًا من 14.4٪ في عام 2021.

ومع ذلك ، لا تزال الشركة مربحة للغاية. بلغ صافي أرباح الربع الرابع 3.4 مليار دولار (3.21 دولار للسهم المخفف) ، مقارنة بـ 2.9 مليار دولار (2.65 دولار للسهم) في العام السابق. على أساس السهم ، ارتفع ذلك بنسبة 21.1٪ على أساس سنوي.

للعام بأكمله ، بلغ صافي الأرباح 16.4 مليار دولار (15.53 دولارًا للسهم الواحد) ، مقارنة بـ 12.9 مليار دولار (11.94 دولارًا للسهم الواحد) في السنة المالية 2020. وكانت هذه زيادة بنسبة 30.1٪ على أساس السهم. تتوقع الشركة أن يكون نمو أرباح السهم لعام 2022 بأرقام فردية منخفضة.

لم تمنع التوقعات القاتمة مجلس الإدارة من الموافقة على زيادة بنسبة 15٪ في الأرباح الفصلية ، إلى 1.90 دولار (7.60 دولار في السنة). نسبة السعر إلى العائد معقولة ، ولكنها ليست رخيصة الثمن ، عند 19.33.

تتمتع الشركة بتاريخ طويل من الزيادة التدريجية في قيمة المساهمين. قبل خمس سنوات ، كان بإمكانك شراء أسهم بحوالي نصف السعر الحالي. باستثناء عام 2021 ، زادت أرباحها من كل عام خلال العقد الماضي.

أوصي بـ Home Depot للمستثمرين المرضى. يوفر السهم مكاسب رأسمالية طويلة الأجل ، وفي غضون ذلك ، ستتلقى أرباحًا محترمة من المرجح أن تستمر في الارتفاع. نظرًا لعدم استقرار الأسواق ، أقترح شراء نصف مركز الآن. إذا انخفض سعر السهم إلى أقل من 275 دولارًا ، أضف إليه. قد تكون هذه الشركة في فترة تقريبية ولكن ذلك سيمر ، وسوف يزدهر السهم مرة أخرى.

بن رينولدز, النشرة الإخبارية للدخل السلبي

تتوقع Home Depot أن يكون نمو المبيعات والمبيعات المماثلة إيجابية قليلاً بعد عامين رائعين من مكاسب الإيرادات ، وثبات هوامش التشغيل. نتوقع ما يزيد قليلاً عن 16 دولارًا في ربحية السهم للسنة المالية 2022.

نسبة مدفوعات Home Depot أقل من نصف الأرباح ، مما يعني أننا نرى توزيعات الأرباح آمنة للغاية ، لا سيما بالنظر إلى مسار نمو الشركة المتميز. الأمان المتضمن في مثل هذا الترتيب يعني أيضًا أننا نتوقع أن يكون لدى Home Depot مجال واسع لمواصلة زيادة المدفوعات في السنوات القادمة.

تعتمد مرونة الشركة في مواجهة الركود على نوع الركود الذي تعاني منه. على سبيل المثال ، في حالة الركود الاقتصادي الكبير الذي حدث في 2008-2009 ، يجب على هوم ديبوت أن تتغلب على الركود في المستقبل ، ومن شبه المؤكد أن الضعف في فترات الركود المستقبلية سيكون مؤقتًا.

تاريخ نموها رائع ، حيث بلغ متوسطها حوالي 18 ٪ سنويًا في العقد الماضي. يتعلق جزء من ذلك بانخفاض متوسط ​​سنوي بنسبة 3.4٪ في عدد الأسهم ، وهو أمر نتوقع استمراره. لكن الشركة تمكنت أيضًا من تعزيز أرباحها على مستوى الشركة بشكل مطرد جدًا وبمعدلات عالية.

نتوقع نموًا سنويًا في ربحية السهم بنسبة 7٪ في السنوات المقبلة ، وهو ما نرى أنه مدفوع أساسًا بزيادة الإيرادات. نظرًا لأن Home Depot لا تفتح متاجر جديدة بكميات ذات مغزى ، فإننا نعتقد أن المبيعات الأعلى القابلة للمقارنة - التي تُعزى في الغالب إلى متوسط ​​أحجام التذاكر الأعلى - يجب أن تستمر في دفع إيرادات Home Depot وأرباحها في السنوات المقبلة.