قد تؤدي أسعار الفائدة المرتفعة إلى دفع التضخم ، وعلينا أن نقرر بسرعة كبيرة إذا كان هذا صحيحًا

قال عدد مفاجئ من الاقتصاديين مؤخرًا إنهم يعتقدون أن المعدلات المرتفعة تدفع التضخم. هذا مخيف لسببين. السبب الأول هو أن المسؤولين قد يكونون مخطئين بشأن أحد مبادئنا الأساسية ؛ تستخدم معدلات الفائدة المرتفعة لمحاربة التضخم. هذا هو العقيدة المركزية للسياسة الاقتصادية كما هي اليوم وفجأة عدم اليقين يعني أن الكثير من الوقت قد تم إنفاقه في تدريس المعكرونة في المدرسة. المشكلة الثانية هي أن الدول ترفع المعدلات بسرعة لمحاربة التضخم. إذا كانوا مخطئين وزادوا المشكلة ، فسيكون لذلك عواقب وخيمة.

الحجج المؤيدة لارتفاع المعدلات التي تؤدي إلى زيادة التضخم منطقية بشكل مدهش وموجزة أدناه. من المهم أيضًا أن نفهم أنه حتى لو ثبت أن هذا صحيح ، فهذا لا يعني أنه يجب أن يكون السبب الرئيسي للتضخم. لا يزال التضخم ناتجًا عن عدة عناصر إضافية ، مثل صدمة العرض والسياسة المالية التيسيرية.

عندما يتم رفع أسعار الفائدة ، نرى الآثار على الفور ، حيث تنخفض السندات. السندات هي أكبر فئة من الأصول السائلة في العالم ، ويشير تراجع قيمتها إلى أن الفائض يغادر النظام. الحجة ضد هذا هو أن انخفاض السعر هو مجرد وظيفة من ميكانيكية العلامة إلى السوق. تخيل صندوق تقاعد مع تخصيص كبير للسندات. من المحتمل جدًا أن يكون المبلغ الذي يدفعونه للمتقاعدين محددًا بالفعل والتغيير في قيمة السندات ليس بالدولار الحقيقي ولا يؤثر على هذا المبلغ. ستظل هذه السندات تدفع المبلغ المحدد الذي كان من المتوقع أن تتلقاه في الأصل. أفهم أن هناك العديد من الفروق الدقيقة في هذا البيان المبسط حول مدة الأصول والخصوم للمشاركين في السوق ، ولكن هناك حدود للكلمات (سأبدأ في قول هذا في أي وقت لا أرغب في تناول شيء آخر).

قارن ما ورد أعلاه مع التدفقات النقدية الأعلى التي يتلقاها جميع حاملي السندات الصادرة حديثًا مع ارتفاع أسعار الفائدة. إذا كنت متقاعدًا ولديك سندات ، فأنت لا تهتم بقيمتها السوقية. لقد اشتريتهم من أجل يقينهم ، وستتلقى نفس المبلغ النقدي الذي توقعته. عندما ينضج السند ، من المحتمل أن تكون قد خططت بالفعل لإعادة استثمار هذه التدفقات النقدية. باستثناء الآن عند إعادة الاستثمار ، ستحصل على تدفق نقدي مستمر أعلى من مدفوعات الفائدة الجديدة هذه. من المحتمل جدًا أن يتم إنفاق هذه التدفقات النقدية الزائدة ، مما يؤدي إلى التضخم.

المدقق الآخر هو أن المعدلات المنخفضة كانت انكماشية بعدة طرق. من المعقول أن نفترض أن العكس هو الصحيح أيضًا. لقد رأينا هذا يحدث في الوقت الفعلي حيث ساعد رأس المال الرخيص في زيادة المعروض من الطاقة خلال العقد الماضي. لقد ثبت أن الطاقة تعود بتكلفة رأس المال على المدى الطويل. هذا صحيح إلى حد كبير في أي نشاط تجاري سلعي في المجمل ، على الرغم من وجود مشغلين استثنائيين داخل القطاع. رأس المال الرخيص يخفض من تكلفة الطاقة ، والطاقة هي أحد المدخلات في كل شيء.

تعد التكنولوجيا قوة انكماشية أخرى ، ولكنها أيضًا الصناعة الأكثر عرضة للمعدلات ، نظرًا لأن التدفقات النقدية عادة ما تكون أبعد في المستقبل من الصناعات القديمة. عندما تكون المعدلات منخفضة ، يكون ذلك أكثر دعمًا لأسماء التكنولوجيا. معدلات أعلى تبطئ هذا المحرك.

أخيرًا ، تمثل مدفوعات الفائدة أحد أكبر الالتزامات التي تقع على عاتق الحكومة. تدفقاتهم الرئيسية هي الضرائب. رفعت البنوك المركزية أسعارها سبعة أضعاف. هناك العديد من الفروق الدقيقة حول كيفية عدم ترجمة ذلك إلى زيادة التكاليف على الفور ، حيث يستغرق الأمر عدة سنوات للعمل في تكاليف التمويل ، ولكن المهم هو أنه لا توجد فرصة لاستمرار الضرائب. هذا يعني أنه يجب طباعة المزيد من الأموال لسد الفجوة ، والتي نعلم أنها تضخمية. شاهد الجدل الدائر حول سقف الديون في الولايات المتحدة على مدى السنوات العديدة القادمة كدليل على ذلك.

كل هذه حجج مقنعة بشكل مدهش أن المعدلات الأعلى يمكن أن تدفع التضخم. هذا يعني أن التضخم قد يظل مرتفعا. الشيء المخيف في حلقة التغذية الراجعة هو أن الأشخاص المسؤولين عن الأسعار مبرمجون على رفعها استجابةً للتضخم ، والذي سيكون عكس ما هو مطلوب. كل هذا يستحق التفكير بجدية في ضوء العواقب.