عائدات الحزب ذات العائد المرتفع إلى الأسواق الناشئة رخيصة جدًا بحيث لا يمكن تجاهلها

(بلومبرج) - عادت عمليات البحث عن العائدات إلى الأسواق الناشئة بقوة لم تشهدها منذ 17 عامًا.

الأكثر قراءة من بلومبرج

يشترى المستثمرون سندات بعض أفقر دول العالم بسرعة كبيرة لدرجة أن علاوة المخاطرة عليهم تنخفض بأسرع وتيرة منذ يونيو 2005 مقارنة بنظرائهم من فئة الاستثمار ، تظهر بيانات جيه بي مورجان تشيس وشركاه. والبلدان التي كانت على وشك التخلف عن السداد قبل أشهر فقط - مثل باكستان وغانا وأوكرانيا - تقود هذا الارتفاع عالي العائد.

قبل هذا الشهر ، كانت عمليات البيع الأشد وحشية منذ الأزمة المالية لعام 2008 قد جعلت مديري الأموال في الأسواق الناشئة يتحدثون عن مدى رخص السندات ذات العائد المرتفع وكيف كان أداءها الضعيف مقابل الديون ذات التصنيف الأعلى تشويهًا لا يمكن تحمله. لكن ظلت السندات منبوذة بسبب ارتفاع عوائد الولايات المتحدة مدفوعة بالتشديد النقدي القوي من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي. الآن فقط ، مع احتمالية تباطؤ وتيرة زيادات أسعار الفائدة ، يعود المستثمرون.

قال بن لوك ، كبير محللي الأصول المتعددة في ستيت ستريت جلوبال ماركتس: "تبدو سندات الأسواق الناشئة الأرخص ثمناً ذات العائد المرتفع أكثر جاذبية مقارنة بدرجة الاستثمار". كما أن الانتعاش الأخير في أسعار السلع الأساسية ، وخاصة النفط ، يمكن أن "يولد تدفقات نقدية أكبر ويقلل من فرصة أي تخلف سيادي في المدى القريب".

أظهر مؤشر جيه بي مورجان أن طلب المستثمرون ذو العائد الإضافي لامتلاك سندات سيادية عالية العائد في الأسواق الناشئة بدلاً من سندات الخزانة قلص 108 نقاط أساس في الشهر حتى الخامس عشر. وتقلص الفارق على مقياس مماثل للديون ذات التصنيف الأعلى بمقدار 15 نقطة أساس فقط. أدى ذلك إلى تقلص الفجوة بينهما بمقدار 23 نقطة أساس ، وهو أكبر انخفاض شهري منذ رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة ثماني مرات بما مجموعه 85 نقطة أساس في عام 200.

القصة مستمرة

يأتي الأداء المتفوق ذو العائد المرتفع في الوقت الذي لم تتحقق بعد موجة من التخلف عن السداد في أعقاب الغزو الروسي لأوكرانيا ، باستثناء سريلانكا. استمرت معظم الدول الأخرى في خدمة ديونها ، حيث أبرمت بعض الصفقات مع صندوق النقد الدولي. هذا جعل المستثمرين واثقين بدرجة كافية للعودة إلى السندات مقابل عوائدهم المكونة من رقمين.

بينما تراجعت عائدات الديون الدولارية لمصر ونيجيريا منذ أواخر أكتوبر إلى حوالي 13٪ و 12٪ على التوالي ، كتب محللون في Tellimer في رسالة بريد إلكتروني. وقالوا إن المخاطر تم تخفيفها في نيجيريا من خلال الإطفاء الخارجي المحدود في السنوات المقبلة وفي مصر من خلال صفقة صندوق النقد الدولي الأخيرة وخفض قيمة العملة ، على الرغم من أن توقعاتهم على المدى الطويل ليست مواتية.

كتب ستيوارت كلفرهاوس وباتريك كوران من شركة Tellimer في رسالة بالبريد الإلكتروني: "لقد فتح التراجع في معنويات المخاطرة فرصة لتحقيق أداء متفوق في أصول مختارة في الأسواق الناشئة ، لا سيما تلك التي بيعت بأكثر مما تبرره الأساسيات". "لكن لا يزال هناك ما يبرر بعض الحذر في بعض القصص الأكثر بؤسًا ، مثل غانا والسلفادور ، أو حيث تكون احتياجات التمويل الخارجي كبيرة ويكون الوصول إلى الأسواق مقيدًا ، مثل باكستان".

إعادة فتح الوصول

قال جويدو تشامورو ، الرئيس المشارك لديون العملات الصعبة في الأسواق الناشئة في البنك ، إنه بينما أُغلقت أسواق رأس المال في مواجهة المقترضين الأكثر خطورة هذا العام ، فقد يعود البعض بما في ذلك صربيا وأوزبكستان وكوستاريكا والمغرب لجمع الأموال إذا انخفضت العائدات أكثر. إدارة أصول بكتيت. باعت تركيا السندات هذا الشهر مع انخفاض علاوة المخاطرة على ديونها بالدولار إلى أدنى مستوى لها في عام واحد.

ومع ذلك ، لا يزال أمام الاقتصادات الناشئة الأصغر طريقًا طويلاً قبل تحقيق القدرة على تحمل الديون ، وقد يؤثر ذلك على أذهان المستثمرين في عام 2023.

تراجعت التصنيفات الائتمانية في السنوات الأخيرة مع ارتفاع الديون وتقلص الهوامش المالية وسط الوباء وغزو روسيا لأوكرانيا. في إفريقيا والشرق الأوسط وأمريكا اللاتينية ومنطقة البحر الكاريبي ، تم تصنيف أكثر من 50٪ من الهيئات السيادية حاليًا في التصنيف B أو أقل ، وفقًا لخدمة Moody's Investors Service.

عزز ذلك من مخاطر التخلف عن السداد أو إعادة الهيكلة بين الحكومات ذات الاحتياجات التمويلية المرتفعة في السنوات الثلاث المقبلة أو آجال استحقاق الديون الكبيرة القادمة مقارنة باحتياطيات النقد الأجنبي ، وفقًا لشركة التصنيف. وتضم المجموعة دولًا مثل غانا وباكستان وتونس ونيجيريا وإثيوبيا وكينيا.

ومع ذلك ، فإن ذعر المستثمرين الذي أرسل الفجوة بين علاوات المخاطرة على الديون ذات العائد المرتفع والديون الاستثمارية التي ارتفعت إلى مستوى قياسي بلغ 890 نقطة أساس في يوليو ، تراجعت وسط موجة من صفقات صندوق النقد الدولي ، والتزامات التمويل الثنائية ، والآمال في وجود فدرالي أقل تشددًا. احتياطي.

تقدم مقياس بلومبرج للسندات ذات العائد المرتفع في العالم النامي بنحو 7٪ منذ سبتمبر ، بعد خمسة أرباع من الانخفاضات التي كانت أطول سلسلة خسائر على الإطلاق. انخفض متوسط ​​العوائد إلى أقل من 12٪ بعد أن تجاوز 13٪ في أكتوبر. وقال تشامورو إن ذلك دفع شركة بيكتيت لإدارة الأصول إلى التحول إلى "أكثر إيجابية مؤخرًا" في فئة الأصول.

وقال تشامورو: "هناك عوائد جذابة للغاية ، خاصة إذا كان بإمكان المرء النظر في فترات التقلب قصيرة الأجل التي نعتقد أنها ستظل تحدث من وقت لآخر".

ماذا ستشاهد هذا الأسبوع:

• من المرجح أن يخفض البنك المركزي التركي سعر الفائدة القياسي يوم الخميس للمرة الرابعة على التوالي ، ليبلغ 9٪.

• من المقرر أن ترفع إسرائيل سعر الفائدة القياسي يوم الإثنين ، لتمديد أطول دورة تشديد نقدي لها منذ عقود لإبقاء التضخم تحت السيطرة

• كما سيحدد صانعو السياسات في نيجيريا وكينيا وزامبيا أسعار الفائدة

• ستتم مراقبة بيانات التضخم من جنوب إفريقيا عن كثب بحثًا عن أدلة على آفاق السياسة النقدية

• وستبلغ تايلاند وبيرو عن الناتج المحلي الإجمالي

- بمساعدة من سرينيفاسان سيفابالان.

الأكثر قراءة من Bloomberg Businessweek

© شنومكس بلومبرغ لب