إليكم لماذا يحب وارن بافيت شركة النفط العملاقة أوكسيدنتال بتروليوم

(بلومبرج) - يضاعف المستثمر الشهير وارن بافيت بشكل مطرد حصته في أوكسيدنتال بتروليوم كورب في ما يمكن أن ينتهي به الأمر ليكون أكبر عملية استحواذ له على الإطلاق. فازت شركة Berkshire Hathaway Inc. يوم الجمعة بالموافقة على شراء ما يصل إلى 50 ٪ من الأسهم. يعتقد بعض المستثمرين أنها خطوة نحو استحواذ كامل ، والذي قد ينتهي بتكلفته أكثر من 50 مليار دولار.

الأكثر قراءة من بلومبرج

إليكم سبب جاذبية أوكسيدنتال لبيركشاير:

زيت

يبدو أن التضخم هو الاتجاه الهائل للنصف الأول من عشرينيات القرن الحالي والنفط الخام هو أحد أفضل التحوطات الطبيعية الموجودة هناك. أثر الغزو الروسي لأوكرانيا ونقص الاستثمار في حقول نفط جديدة على مدى السنوات الخمس الماضية على الإمدادات ، مما أدى إلى ركود الإنتاج في كل مكان من أوبك إلى النفط الصخري الأمريكي. وفي الوقت نفسه ، كان الطلب على الوقود الأحفوري قويًا بسبب الوباء حتى مع ضغط الحكومات من أجل التحول إلى الطاقة النظيفة.

مع الاستثمارات عبر قطاع الطاقة من المرافق إلى الطاقة الشمسية ، يدعي بافيت أنه واقعي في النقاش حول الوقود الأحفوري. قال في اجتماع للمساهمين في بيركشاير في عام 2021: "الأشخاص الذين هم على طرفي النقيض من كلا الجانبين مجنونون قليلاً".

معرفة

استثمر بافيت لأول مرة في شركة أوكسيدنتال في عام 2019 عندما كانت شركة النفط في حرب مزايدة مع شركة شيفرون كورب لشراء منافستها في كروس تاون هيوستن ، أناداركو. سافر الرئيس التنفيذي لشركة Occidental فيكي هولوب إلى أوماها ، نبراسكا ، على متن شركة Gulfstream V وأقنع بافيت بإضافة 10 مليارات دولار إلى صندوقها الحربي. كان ذلك كافياً لتأرجح الصفقة وانسحبت شيفرون بعد فترة وجيزة. في المقابل ، حصل بافيت على أسهم تفضيلية عائدًا بنسبة 8 ٪ سنويًا بالإضافة إلى ضمانات لشراء المزيد من الأسهم العادية بسعر 59.62 دولارًا لكل قطعة. اليوم ، مع أوكسيدنتال بسعر 71.29 دولارًا ، ستحقق هذه الضمانات ربحًا يزيد عن 900 مليون دولار إذا تم تنفيذها.

القصة مستمرة

القيم

في البداية كانت صفقة أناداركو كارثية لأنها حملت الميزانية العمومية لشركة أوكسيدنتال بأكثر من 30 مليار دولار من الديون الإضافية قبل الوباء مباشرة. ارتفعت القيمة السوقية لشركة أوكسيدنتال من 50 مليار دولار قبل صفقة 2019 إلى أقل من 9 مليارات دولار في نهاية عام 2020 مع انهيار أسعار النفط.

ولكن على الجانب الآخر ، خلق هذا مسرحية ذات قيمة جيدة لبافيت. عندما تحول سعر النفط الخام في أواخر العام الماضي وشحنته بشدة بسبب الغزو الروسي لأوكرانيا ، كانت أوكسيدنتال هي الأفضل للاستفادة. يعتبر السهم الأفضل أداء في S&P 500 هذا العام ، بزيادة أكثر من 140٪ مقارنة بانخفاض المؤشر 11٪.

قال بيل سميد ، الذي يدير 4.8 مليار دولار في Smead Capital Management Inc. وهو من أكبر 20 مساهمًا في أوكسيدنتال: "بدأت Oxy هذا العام مثقلة بالديون مع تعرض كبير للنفط". ارتفاع أسعار النفط الخام يعني "أنهم الآن يسددون هذا الدين ويتدفقون على السيولة. إنه الأفضل على الإطلاق ".

النقد

كان الكثير من النقد أكبر تحدٍ استثماري لبيركشاير خلال السنوات القليلة الماضية. كان لدى المجموعة العملاقة حوالي 105 مليار دولار في نهاية يونيو. من المتوقع أن تولد حوالي 8 مليارات دولار من التدفق النقدي الحر كل ربع سنة على مدى السنوات الخمس المقبلة ، وفقًا لغريغوري وارن من Morningstar Research Services LLC. التضخم عند أعلى مستوى له في 40 عامًا هو حافز كبير لتوظيف هذه الأموال.

قال وارن إن أوكسيدنتال ستعمل بشكل أفضل كشركة تابعة لبيركشاير أكثر من كونها شركة مساهمة "بالنظر إلى التقلبات الموجودة في أسواق الطاقة / السلع الأساسية". "ومع ذلك ، قد ينتهي هذا الأمر بالتطور إلى عملية استحواذ بطيئة الحركة حيث تشتري Berkshire حتى الرهانات التي تسمح FERC بالحصول عليها حتى تتمكن من الحصول على Oxy بالكامل."

الطفل الصفحي

أوكسيدنتال ليست فقط واحدة من أكبر المنتجين في حوض بيرميان ، أكبر حقل نفط في الولايات المتحدة ، ولكنها أيضًا تتمتع بأدنى تكلفة حيث يبلغ سعر النفط 40 دولارًا فقط للبرميل اللازم للحفاظ على توزيعات الأرباح. يتم تداول غرب تكساس الوسيط حاليًا عند حوالي 90 دولارًا للبرميل. سيطرت هولوب على عقلية "حفر الأطفال" التي ميزت الصخر الزيتي خلال العقد الأول من عمرها ، وهي الآن تعطي الأولوية للأرباح على الإنتاج. وبلغ التدفق النقدي الحر رقماً قياسياً بلغ 4.2 مليار دولار في الربع الثاني.

قد يكون شراء Anadarko مكلفًا ، لكنه سمح لشركة Occidental برفع حيازاتها من الأراضي في بيرميان إلى 2.8 مليون فدان ، أي 14 ضعف حجم الأحياء الخمس في مدينة نيويورك مجتمعة. كما أضافت أصولا ثابتة ومتدفقة نقدا في خليج المكسيك والجزائر.

الرئيس التنفيذي

يتمتع بافيت بعلاقة شخصية جيدة مع هولوب ، والتي بدأت في اجتماع 2019 في أوماها ، بوساطة الرئيس التنفيذي لشركة Bank of America Corp براين موينيهان. هذا العام ، أشاد المستثمر المخضرم بهولوب بعد قراءة نص المكالمة الجماعية للأرباح التي أجرتها أوكسيدنتال في 25 فبراير والتي تعهدت فيها بالانضباط المالي حتى مع ارتفاع أسعار النفط.

"قرأت كل كلمة ، وقلت هذا بالضبط ما سأفعله ،" قال بافيت لبيكي كويك من CNBC في برنامج Squawk Box في مارس. "إنها تدير الشركة بالطريقة الصحيحة."

قانون تخفيض التضخم

انتقدت صناعة النفط في الغالب قانون خفض التضخم الذي وقع عليه الرئيس جو بايدن ليصبح قانونًا هذا الشهر. وقال معهد البترول الأمريكي إن التشريع الذي تبلغ قيمته 437 مليار دولار "يثبط الاستثمار المطلوب في النفط والغاز" ويقدم "سياسات خاطئة في الوقت الخطأ".

لكن هولوب كان متفائلاً بشكل مدهش ، ووصف مشروع القانون بأنه "إيجابي للغاية". قد يكون لذلك علاقة بتوسيعها في الإعفاءات الضريبية لاحتجاز الكربون ، والتي تعتبر أوكسيدنتال من المؤيدين الرئيسيين لها. تخطط الشركة لبناء أكبر مصنع لالتقاط الهواء المباشر في العالم والذي سيحصل على ائتمان ضريبي يصل إلى 180 دولارًا لكل طن من الكربون يمتص من الهواء.

الأكثر قراءة من Bloomberg Businessweek

© شنومكس بلومبرغ لب