يبدو أن المستثمرين في سوق الأسهم يشعرون بالقلق عندما يتم تداول عائد سندات الخزانة لمدة 10 سنوات فوق 3٪. تشرح نظرة على مستويات ديون الشركات والحكومة السبب ، وفقًا لمحلل متابع عن كثب.
"لا يمكن للحكومة الفيدرالية ولا الشركات تحمل + 10٪ عوائد سندات الخزانة ، وهو أمر شائع في السبعينيات. قال نيكولاس كولاس ، المؤسس المشارك لشركة DataTrek Research ، في مذكرة يوم الثلاثاء ، إن هذا هو السبب في أن "Fed Put" يدور حول عوائد سندات الخزانة الآن ، ولماذا أصبحت أسواق الأسهم متقلبة أكثر من 1970٪.
وتحدث المستثمرون عن وضع بنك الاحتياطي الفيدرالي المجازي منذ انهيار سوق الأسهم في أكتوبر 1987 على الأقل ، مما دفع البنك المركزي بقيادة آلان جرينسبان إلى خفض أسعار الفائدة. خيار البيع الفعلي هو مشتق مالي يمنح حامله الحق ولكن ليس الالتزام ببيع الأصل الأساسي عند مستوى محدد ، يُعرف بسعر الإضراب ، وهو بمثابة بوليصة تأمين ضد انخفاض السوق.
وأشار كولاس إلى أن الدين العام لحكومة الولايات المتحدة إلى الناتج المحلي الإجمالي هو 125٪ الآن ، مقابل 31٪ في 1979. ديون الأعمال تساوي 49٪ من الناتج المحلي الإجمالي مقابل 35٪ في 1979 (انظر الرسم البياني أدناه).
الديون التجارية غير المالية الأمريكية (السندات والقروض) كنسبة مئوية من الناتج المحلي الإجمالي.
مجلس المحافظين ، BEA ، DataTrek Research
قال كولاس إن ديون الشركات إلى الناتج المحلي الإجمالي أعلى بنسبة 40٪ مما كانت عليه في بيئة التضخم / أسعار الفائدة المرتفعة في السبعينيات. وأشار إلى أن هذا يقابله تقييمات أعلى بكثير لأسهم الشركات العامة والشركات الخاصة الأكبر مما كانت عليه في السبعينيات ، مشيرًا إلى أنه في حين أن إصدار الأسهم لسداد الديون قد لا يكون الخيار المفضل للمديرين التنفيذيين أو المساهمين ، فإنه يمكن القيام بذلك في حالة الحصول على تكاليف خدمة الدين. خارج عن السيطرة.
إن ارتفاع أسعار الفائدة يعني بطبيعة الحال ارتفاع تكاليف خدمة الدين. وقال إن الدين العام والشركات هو الآن جزء أكبر بكثير من الاقتصاد الأمريكي مما كان عليه في السبعينيات ، والذي يجب أن يدخل في أي مناقشة لتحركات السياسة النقدية لمكافحة التضخم. وفي الوقت نفسه ، أدى البيع الحاد في Treasurys إلى ارتفاع العوائد ، والتي تتحرك عكس السعر ، مع سعر الفائدة على ورقة 1970 سنوات
TMUBMUSD10Y،
متراجعًا إلى ما فوق 3٪ يوم الاثنين للمرة الأولى منذ أوائل مايو. تعثرت الأسهم في عام 2022 حيث ارتفعت العائدات كرد فعل للتضخم الحاد وخطط بنك الاحتياطي الفيدرالي لزيادة أسعار الفائدة بشكل كبير.
مؤشر S&P 500
SPX،
كان الشهر الماضي يغازل منطقة السوق الهابطة - تراجع بنسبة 20٪ من أعلى مستوى أخير - قبل الارتداد ، في حين أن مؤشر ناسداك المركب الأكثر حساسية للسعر
COMP،
تراجعت إلى سوق هابطة في وقت سابق من هذا العام. انخفض مؤشر S&P 500 بأكثر من 13٪ منذ بداية العام حتى الآن ، بينما انخفض مؤشر داو جونز الصناعي
مؤشر داو جونز الصناعي،
انخفض مؤشر ناسداك بأكثر من 9٪ وتراجع مؤشر ناسداك بنسبة 22.9٪.
قال كولاس إن الضرر الذي يمكن أن يحدثه 10٪ + عوائد الخزانة والشركات في سبعينيات القرن الماضي سيكون أكبر بكثير الآن ، معتبرا أن هذا هو سبب تحول "وضع بنك الاحتياطي الفيدرالي" من سوق الأسهم إلى سوق الخزانة.
رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول وزملاؤه من صانعي السياسة يعرفون أنه يجب عليهم إبقاء التضخم الهيكلي بعيدًا وعوائد سندات الخزانة منخفضة. أقل بكثير مما كانت عليه في السبعينيات.
وفقًا لكولاس ، يساعد ذلك في تفسير سبب اهتزاز أسواق الأسهم الأمريكية عندما بلغت عائدات الخزانة 3٪ ، كما كان الحال في الربع الرابع من عام 2018 والآن.
"لا يعني ذلك أن تكلفة 3٪ من رأس المال الخالي من المخاطر أمر لا يمكن إدارته بطبيعته ، سواء بالنسبة للحكومة الفيدرالية أو القطاع الخاص. بل إنها طريقة السوق للإشارة إلى حالة عدم اليقين المتعددة إذا لم تتوقف المعدلات عند 3٪ ، ولكن بدلاً من ذلك استمرت في الارتفاع.
المصدر: https://www.marketwatch.com/story/why-stock-market-investors-get-squirrelly-when-bond-yields-top-3-11654607604؟siteid=yhoof2&yptr=yahoo