هذا هو السبب في أن الأموال الذكية تراهن على الأسهم ذات القيمة لتتفوق على النمو

ظاهريًا ، يكون رد فعل المستثمرين منطقيًا إلى حد ما ، نظرًا لأن القيمة الحالية لأرباح السنوات المستقبلية تزداد مع انخفاض أسعار الفائدة. نظرًا لأن حصة أكبر من أرباح أسهم النمو مقارنة بأرباح أسهم القيمة تتبع السنوات المقبلة ، يجب أن تستفيد أسهم النمو بشكل غير متناسب عندما تنخفض المعدلات.

أو هكذا يذهب الأساس المنطقي لمخزون النمو. كعب أخيل لهذا الأساس المنطقي هو افتراض أن أرباح أسهم النمو ستنمو في الواقع بشكل أسرع من الأسهم ذات القيمة. في كثير من الأحيان ، ليس هذا هو الحال.

يصعب على المستثمرين قبول ذلك ، لأن أسهم النمو غالبًا ما تكون تلك التي كان نمو أرباح السنوات اللاحقة أعلى بكثير من المتوسط. ولكن مجرد نمو أرباح الشركة السابقة بوتيرة سريعة لا يعني أنها ستستمر في النمو بهذه الوتيرة في المستقبل.

يجب أن نتوقع في الواقع أن الأرباح لن تكون قادرة على مواكبة هذه الوتيرة ، وفقًا للعديد من المشاريع البحثية الكبرى على مدى العقدين الماضيين. واحدة من الأولى ، والتي ظهرت قبل 25 عامًا في مجلة المالية، لويس كيه سي تشان (رئيس قسم المالية في جامعة إلينوي أوربانا شامبين) وجيسون كارسيسكي وجوزيف لاكونيشوك (من LSV Asset Management). عند تحليل البيانات الخاصة بالأسهم الأمريكية من عام 1951 حتى عام 1997 ، وجدوا أنه "لا يوجد استمرار في نمو الأرباح على المدى الطويل بما يتجاوز الصدفة".

قام باحثان في Verdad ، شركة إدارة الأموال ، بتحديث هذا مؤخرًا مجلة المالية دراسة للتركيز على 25 عامًا منذ نشرها. وهما بريان شينجونو ، مدير البحوث الكمية في فرداد ، وجريج أوبنشاين ، الشريك ومدير الائتمان في الشركة. وقد توصلوا إلى نفس النتيجة التي توصلوا إليها في الدراسة السابقة: "لم نجد أي دليل يذكر على استمرار نمو الأرباح ، بما يتجاوز الصدفة ، على المدى الطويل" ، كما خلصوا.

يلخص الجدول أدناه ما وجده باحثو Verdad للشركات التي كان نمو أرباحها في عام معين في أعلى 25٪. لقد نظروا لمعرفة عدد منهم ، في المتوسط ​​، كانوا في النصف العلوي من نمو EBITDA في كل من السنوات الخمس اللاحقة. هذا شريط منخفض إلى حد ما يمكن القفز فوقه ، ومع ذلك ، فشل الكثير ، في بعض السنوات ، في إزالته.

لاحظ بعناية أن هذه النتائج لا تعني أن سوق الأسهم العام لا ينبغي أن ينتعش هذا الأسبوع كرد فعل على المحور المتوقع من بنك الاحتياطي الفيدرالي. بدلاً من ذلك ، تتحدث هذه الدراسات عن الأداء النسبي لأسهم القيمة والنمو. لا ينبغي أن يتفوق النمو على القيمة في الأداء لمجرد أن أسعار الفائدة قد تنخفض ، تمامًا كما لا ينبغي أن تتفوق القيمة على النمو لمجرد أن المعدلات قد ترتفع.

لذا ضع هذا في اعتبارك في المرة القادمة التي يتحول فيها بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى محاور. إذا كان رد فعل السوق هو الانحراف بشدة نحو إما النمو أو القيمة ، فإن رهانًا متناقضًا جريئًا سيكون للتنبؤ بأن رد الفعل سيصحح نفسه قريبًا. هذا هو السبب في أن المعارضين الآن يراهنون على القيمة على النمو.

مارك هولبرت هو مساهم منتظم في MarketWatch. تتعقب تصنيفات هولبرت الخاصة به النشرات الإخبارية الاستثمارية التي تدفع رسومًا ثابتة لمراجعتها. يمكن الوصول إليه عند [البريد الإلكتروني محمي]

اقرأ أيضا: سيكون "محور" الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة صعوديًا للأسهم. لكن التوقيت هو كل شيء.

زائد: يقول الخبير الاستراتيجي إد يارديني إن الكلمة الأساسية للمستثمرين لفك شفرة الخطوة التالية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي هي "الاعتدال".