صندوق التحوط تيتان يحذر من أن أزمة المعاشات التقاعدية في المملكة المتحدة هي مجرد بداية

(بلومبرج) - بالنسبة لواحد من أكبر صناديق التحوط في العالم ، بدأت أزمة صناديق المعاشات التقاعدية في المملكة المتحدة للتو حيث ترفع البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم أسعار الفائدة وتوقف التيسير الكمي.

الأكثر قراءة من بلومبرج

قال بول مارشال ، المؤسس المشارك لشركة مارشال وايس الاستثمارية البالغة قيمتها 62 مليار دولار ، إن البنوك المركزية أوجدت بيئة مثالية لـ "الاستثمار السيء" من خلال إبقاء أسعار الفائدة منخفضة بشكل مصطنع لسنوات.

قال مارشال: "صناعة LDI في المملكة المتحدة هي أول ضحية لنهاية عصر" المال مقابل لا شيء "- وهي أول سمكة ميتة تطفو على السطح مع ارتفاع أسعار الفائدة لدى البنك المركزي مثل الصيد بالديناميت في أسواق الأصول العالمية. تم إرسال خطاب للعملاء هذا الشهر.

ما يسمى بالاستثمارات المدفوعة بالمسؤولية هي شكل من أشكال الهندسة المالية التي تنطوي على المشتقات وتسمح لمخططات معاشات التقاعد ذات المزايا المحددة لرفع الرافعة المالية وعوائد العصير. اضطر بنك إنجلترا للتدخل لتحقيق الاستقرار في الأسواق بعد أن أدى ارتفاع عائدات الذهب إلى استدعاءات الهامش في الصناديق التي جاءت بسرعة كبيرة للغاية بحيث يتعذر عليها إدارتها.

تقدر JPMorgan Chase & Co. الخسائر من ما يسمى بالاستثمارات المدفوعة بالمسؤولية التي تنشرها خطط المعاشات التقاعدية إلى ما يصل إلى 150 مليار جنيه إسترليني (171 مليار دولار) منذ أوائل أغسطس.

وقال مارشال في الرسالة إن المعاشات التقاعدية كانت تتصرف مثل مديري صناديق التحوط مع معرفة أقل بكثير أو رشاقة.

حذر كريسبين أودي ، مدير صندوق التحوط البريطاني الذي استفاد هذا العام من الرهانات القصيرة على السندات الذهبية ، من أن أزمة LDI بدأت للتو.

كتب أودي في خطاب أرسل إلى المستثمرين هذا الشهر: "يضطر مستثمرو LDI إلى البيع لدفع ثمن خسائرهم ولا يبدو أنها ستتوقف".

ورفض ممثلو مارشال وأودي التعليق.

القصة مستمرة

وقال أودي "أراد الجميع إلقاء اللوم على المستشار الجديد ، كواسي كوارتنج ، في الانهيار" ، في إشارة إلى المستشار البريطاني السابق الذي تنحى عن منصبه الأسبوع الماضي. قال أودي: "لكنني أعتقد أنه قد مرت 20 عامًا حقًا على الإنشاء ونجم عن الارتفاع الذي لا يمكن وقفه في الأسعار".

قال مارشال إن الناس لن يتفقوا جميعًا على من يتحمل مسؤولية الأزمة.

كتب: "يمكننا أن نجادل في مقدار الانهيار في سوق الذهب في المملكة المتحدة بسبب جبن بنك إنجلترا بشأن أسعار الفائدة ، والمقدار الذي يرجع إلى ميزانية كواسي كوارتنج والمقدار بسبب الضائقة في صناعة LDI". .

تراجعت البنوك المركزية عن سنوات من التيسير الكمي لاحتواء التضخم المتصاعد ، مما تسبب في تقلبات وتسبب في اضطراب أسواق الأسهم والسندات والعملات. عكست حكومة المملكة المتحدة في عهد وزير جديد التخفيضات الضريبية التي أعلنت عنها الشهر الماضي والتي أثارت عمليات بيع في السندات الذهبية وكشفت عن الضعف في هياكل LDI.

وقال مارشال إن أسواق السندات السيادية الأوروبية قد تأتي في المرتبة التالية. كما أشار الملياردير إلى خطر توقف البنوك المركزية مؤقتًا عن عملية التشديد نظرًا لهشاشة النظام المالي.

وكتب مارشال: "المسار المؤلم سيؤدي إلى وقوع إصابات ، وسيكون من المثير للاهتمام أن نرى كيف تتفاعل البنوك المركزية عندما تطفو هذه الخسائر على السطح". "الوقت سيخبرنا. لكن في الوقت الحالي ، نعتقد أن أفضل الفرص لا تزال قائمة في جانب البيع "، في إشارة إلى استراتيجية تجني الأموال من انخفاض الأسعار.

ارتفع صندوق التحوط الرائد لشركة مارشال وايس Eureka بنسبة 4.2٪ هذا العام. عاد صندوق التحوط Odey European Inc. التابع لشركة Odey Asset Management بنسبة قياسية بلغت 193٪ حتى سبتمبر من هذا العام.

الأكثر قراءة من Bloomberg Businessweek

© شنومكس بلومبرغ لب