هل زاد الاحتياطي الفيدرالي من المخاطر الجيوسياسية؟

لاحظ فلاديمير بوتين ذات مرة أنه يمكن قياس مزاج الدبلوماسية الأمريكية من خلال النظر إلى نوع الهدية التي كانت ترتديها وزيرة الخارجية الراحلة مادلين أولبرايت. على سبيل المثال ، لتحليل كتابها الأنيق "دبابيس بلدي" ، ارتدت أولاً بروش "ثعبان" كرسالة لصدام حسين بعد أن أشارت إليها صحيفة حكومية عراقية على أنها "ثعبان لا مثيل له".

عندما قابلت بوتين ، غيّرت أولبرايت الرسالة من قرودها - "لا تسمع شرًا لا ترى لا شر" لتحذير بوتين بشأن انتهاكات حقوق الإنسان في الشيشان ثم بروش سفينة فضاء للاحتفال بالتعاون بين الولايات المتحدة وروسيا في الفضاء. ومن المثير للاهتمام ، أنها لاحظت في كتابها (ص 110) أن بوتين "كان قادرًا ... لكن غرائزه كانت استبدادية أكثر منها ديمقراطية .. وحيدة التفكير في سعيه وراء السلطة".

كانت أولبرايت وزيرة للخارجية في وقت (1997-2001) عندما كانت القوة الأمريكية والارتباط ، والعولمة ، في صعود كبير ، وكان بوتين هو الطفل الجديد في الكتلة الدبلوماسية. قبل أن تصبح وزيرة للخارجية ، كانت سفيرة الولايات المتحدة لدى الأمم المتحدة في وقت كانت فيه الأمم المتحدة تتمتع بالسلطة. لقد كان أيضًا وقتًا كان فيه بنك الاحتياطي الفيدرالي الذي يديره آلان جرينسبان هو البنك المركزي المهيمن بسهولة (لم يكن البنك المركزي الألماني بعيدًا عن الركب) ، وكان يحظى باحترام كبير أو حتى يخشى المستثمرون.

جرينسبان الصوفي

تصريحات جرينسبان ، التي عادة ما تكون صوفية بالمقارنة مع تصريحات أولبرايت الصريحة ، تمت متابعتها بعناية وفحصها من قبل المستثمرين. لقد زرع الغموض ("إذا أوضحت نفسي أكثر من اللازم ، فمن الواضح أنك أسأت فهمي").

الآن ، لا يزال بنك الاحتياطي الفيدرالي هو المسيطر ، ولكن بطريقة مختلفة إلى حد ما - من حيث حجمه وتأثيره في السوق (الدور الذي تلعبه ميزانيته العمومية في الأسواق المالية) فهو متعجرف ، ولكن من حيث مصداقية فريق قيادته فإنه يتزايد بشكل متزايد. ضعف السمع. أدت فضيحة تداول الأسهم ، والسياسة المروعة للتضخم إلى تدهور سمعتها.

رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي اليوم ، جيروم باول ، لديه القليل من الإقناع بشأن الأسواق (لديه أسوأ سجل من حيث رد فعل سوق الأسهم على مؤتمراته الصحفية). هذا أمر مؤسف ، على الأقل بالنسبة للولايات المتحدة ، لأنه اليوم في سياق غزو أوكرانيا ، أصبحت البنوك المركزية الآن جزءًا مهمًا من المشهد الجيوسياسي.

في الوقت الذي يستيقظ فيه كثير من الناس (لا سيما هذا الأسبوع لاري فينك وهوارد ماركس) على "نهاية العولمة" ، ترفع البنوك المركزية أسعار الفائدة وتحد من التيسير الكمي ، وهو أمر كان ينبغي عليهم القيام به العام الماضي ، ولكن هذا الآن تضخيم المخاطر الجيوسياسية.

ماتت العولمة

وبهذه الطريقة ، فإن نهاية العولمة وصعود المخاطر الجيوسياسية ونهاية التيسير الكمي كلها مرتبطة ببعضها البعض.

هدأ التيسير الكمي الآثار (السوقية) للعديد من مشاكل العالم ، ويمكن القول إنه عزل صانعي القرار عن الآثار السياسية طويلة المدى لحرب دونالد ترامب التجارية على الصين على سبيل المثال. ساعد التيسير الكمي في إخفاء الدلائل على أن العولمة كانت تتعثر منذ منتصف عام 2010 فصاعدًا.

لقد ساعد أيضًا في تحريف الآراء الأخلاقية والمنطقية للعالم - تضاعفت قيمة سوق الأسهم في أعقاب جائحة COVID الذي أدى إلى وفاة أكثر من ستة ملايين.

ربما كان الخطر الأكبر هو تبلد عقول محافظي البنوك المركزية ، وإلى حد ما تسييس عملهم (في أوروبا والولايات المتحدة واليابان). البنوك المركزية هي بيئة مغلقة بشكل سيئ حيث يمكن أن يهيمن التفكير الجماعي - يتم تعزيز ذلك من خلال سوق العمل للاقتصاديين الشباب ، وضغوط الأسواق والصلابة المؤسسية للعديد من البنوك المركزية.

هنا كانت "خطيئة" محافظي البنوك المركزية هي استخدام أداة سياسة الطوارئ على أساس دائم. أفسح برنامج التيسير الكمي الأول الطريق لبرامج التيسير الكمي المتتالية ، وتم الحفاظ على السياسة النقدية الداعمة للغاية التي سُنَّت خلال فترة فيروس كورونا لفترة طويلة جدًا.

المخاطر الجيوسياسية

والنتيجة هي ارتفاع مستويات التضخم بشكل فظيع ، والتي تفاقمت بسبب الآثار الجانبية الاقتصادية لغزو أوكرانيا (الحروب تضخمية عادة). على وجه الخصوص ، يقترب تقلب سوق السندات في الولايات المتحدة وأوروبا من مستويات عالية جدًا تاريخيًا ، والتي ينتشر منها عادةً عن طريق العدوى إلى الأسواق الأخرى (تقلبات الأسهم منخفضة جدًا نسبيًا).

التأثير الجيوسياسي لهذا هو جعل الاقتصادات الغربية أكثر عرضة للخطر في وقت تحتاج فيه إلى أن تكون قوية. كما أنه من أجل زرع بذور الشك في هيمنة الدولار (والذي سأستبعده مع ذلك) ويجعل الأسواق بشكل عام أكثر حساسية للمخاطر الجيوسياسية.

التأثير الكلي هو خلق الظروف المالية المضطربة (ارتفاع معدل التقلب ، اتجاه أسعار الفائدة الأعلى وربما ارتفاع التضخم على المدى القريب) لمرافقة عالم جيوسياسي معطّل. كما لاحظنا في الرسائل الأخيرة ، يمكن أن تتغذى هذه الرسائل على بعضها البعض - الآثار السلبية للثروة ، وارتفاع أسعار المواد الغذائية ، ومحاصرة مشتري المنازل الجدد عند التقييمات المرتفعة ليست سوى بعض المشكلات التي يجب مواجهتها.

أساءت البنوك المركزية الحكم على الاقتصاد وأخطأت في معايرة سياساتها ، وأصبح العالم مكانًا غير مستقر نتيجة لذلك.