احتل منتج Grayscale الرئيسي ، Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) ، العناوين الرئيسية على مدار العام - عادةً لأسباب خاطئة. يتوقع Grayscale إمكانية محدودة للإغاثة على المدى المتوسط.
الرئيس التنفيذي مايكل سونينشين مؤخرًا قال المساهمون أن 20٪ من الأسهم القائمة في GBTC يمكن إرجاعها إلى المستثمرين في حالة فشل تطبيق الصندوق الفوري للصندوق المتداول في البورصة. إليك ما قد ينتظر أكبر صندوق بيتكوين في العالم.
أوتلوك ل شنومكس
في ديسمبر ، أصدرت Grayscale إطارها المقترح لتقييم أصول التشفير. ناقش الإطار ، من بين أمور أخرى ، الارتباطات التاريخية بين نمو سوق التشفير وعرض النقود M2 ، أي الحجم الإجمالي للعملة التي يحتفظ بها الجمهور.
وأشار الإطار إلى أن القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة مرتبطة تاريخيًا بنمو المعروض النقدي M2 ، والذي يتضمن النقد المادي والودائع وحسابات التوفير. وقالت: "تميل البيتكوين والأصول الرقمية الأخرى إلى الاستفادة من زيادة المعروض النقدي حيث يتطلع المستثمرون إلى الاستثمار في الأصول الخطرة بينما يتوفر المزيد من رأس المال".
تستفيد الأصول المشفرة والمخاطرة التقليدية من هذا العرض المتزايد من النقد ، لكن رفع أسعار الفائدة أدى إلى انخفاض في نمو المعروض النقدي ، وهذا "وضع ضغوطًا على الأصول ذات المخاطر حيث يتطلع الاحتياطي الفيدرالي إلى إبطاء الاقتصاد وترويض التضخم ،" خلصت
بناءً على ظروف السوق هذه ، يتوقع Grayscale إمكانية محدودة للإغاثة على المدى المتوسط.
SEC و ETF
رفضت لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) العديد من الطلبات من Grayscale لتحويل GBTC إلى صندوق Bitcoin للتداول الفوري في البورصة (ETF) في عام 2022 ، ومن المقرر تقديم موجز استجابة SEC التالي في 13 يناير 2023 قبل موعد تقديم الملخصات النهائية في 3 فبراير.
تم رفض عرض Grayscale لتحويل GBTC إلى ETF في يونيو على أساس بناءً على استنتاج المنظم بأن الشركة لم تظهر التخطيط الكافي لمنع الاحتيال والتلاعب.
ثم تدرج الرمادي قدم دعوى قضائية ضد هيئة الأوراق المالية والبورصات بعد قرارها. جادل مدير الأصول أنه منذ أن وافقت لجنة الأوراق المالية والبورصات على صناديق الاستثمار المتداولة في العقود الآجلة للبيتكوين ، فإن ذلك فتح الباب أمام صندوق قائم على النقد الفوري ، لكن المنظم لم يوافق. يصعب التلاعب بمنتجات العقود الآجلة لأن السوق أصغر ويعتمد على أسعار العقود الآجلة من بورصة شيكاغو التجارية ، الخاضعة لرقابة هيئة تداول السلع الآجلة.
في 9 ديسمبر ، مدير الأصول محمد قدمت لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) أول مذكرة قانونية لها في الدعوى القضائية بشأن رفض طلب ETF الفوري من Bitcoin. جادل المنظم إلى حد كبير في نفس النقطة ، قائلاً إن رفضه كان "منطقيًا ، ومفسرًا بشكل معقول ، ومدعومًا بأدلة جوهرية" ، مع "عدم وجود تناقض في رفض المفوضية لـ ETP الفوري من Grayscale على الرغم من الموافقة على اثنين من ETPs الآجلة لـ CME bitcoin."
قالت لجنة الأوراق المالية والبورصات إن رفضها لمؤسسة التدريب الأوروبية المقترحة لا يعكس "شكوكًا غير مسموح بها ومبنية على الجدارة فيما يتعلق بالبيتكوين كاستثمار". كرر مدير الأصول حججه السابقة ردًا على ذلك ، مضيفًا أن الجهة التنظيمية كانت تخلق "ساحة لعب غير متكافئة للمستثمرين" من خلال الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة المستندة إلى عقود البيتكوين ، وليست قائمة على الفور.
دعوات للتصفية
دفعت المشكلات مع الشركة الأم لشركة Grayscale ، Digital Currency Group (DCG) ، شركة GBTC إلى دائرة الضوء مرة أخرى في نهاية شهر نوفمبر.
ظهرت المخاوف عندما قالت Genesis Capital التابعة لـ DCG إنها تعرضت بقيمة 175 مليون دولار لـ FTX بعد انهيار البورصة. تم الإبلاغ بعد ذلك عن أن جينيسيس كانت تتطلع إلى جمع مليار دولار أو مواجهة رفع دعوى للحماية من الإفلاس.
أدى ذلك إلى قيام بنك الاستثمار UBS بالإشارة إلى أن DCG يمكن أن تستفيد من استثمار GBTC - فهي تمتلك ما يقرب من 10 ٪ من الأسهم في الصندوق.
تبلغ قيمة الحصة حوالي 600 مليون دولار ، أي 12 مرة أكبر من متوسط ثلاثة أشهر لحجم التداول اليومي للصندوق ، إيفان كاتشكوفسكي ، محلل استراتيجي في UBS كتب. تحصل DCG أيضًا على حوالي 210 مليون دولار من رسوم إدارة GBTC سنويًا. يتم تحصيل الرسوم بغض النظر عن الأداء أو الخصم من صافي قيمة الأصول.
وتصفية الصندوق ستدر نحو 440 مليون دولار في أحسن الأحوال. سيكون ذلك أكثر من عامين بقليل من الدخل السنوي المتكرر من رسوم إدارة الصندوق - وسيفترض أن جميع عملات البيتكوين بيعت بسعر حوالي 17,000 دولار. لذلك فإن الحفاظ على الصندوق هو أكثر ربحية لمدير الأصول على المدى الطويل.
من غير المحتمل أن تنتهي الدعوات إلى Grayscale لاستئناف عمليات الاسترداد في أي وقت قريب ، فقد كشف صندوق التحوط Fir Tree Capital مؤخرًا عن خطط لمقاضاة Grayscale.
صندوق التحوط هو مقاضاة مدير الأصول للحصول على معلومات للتحقيق في سوء الإدارة المحتمل وتضارب المصالح. تخطط Fir Tree لاستخدام المعلومات لدفع Grayscale لمعالجة الخصم الكبير الذي تتداول به مقابل عملة البيتكوين التي تحتفظ بها عن طريق خفض الرسوم واستئناف عمليات الاسترداد.
ما هو GBTC؟
أطلقت Grayscale منتجها الرئيسي ، GBTC ، في عام 2013 للمستثمرين المؤسسيين الذين يتطلعون إلى التعرف على البيتكوين. اعتبارًا من 20 ديسمبر ، سيطرت على حوالي 3.2 ٪ من المعروض المتداول من البيتكوين ، مع أكثر من 632,000،10.7 بيتكوين بقيمة حوالي XNUMX مليار دولار.
يصدر Grayscale أسهم مستثمرين معتمدين تمثل ملكية GBTC. على عكس المنتجات الاستثمارية الأخرى - الصناديق المتداولة في البورصة - لا تمنح الأسهم المستثمرين حق الأصول الأساسية. لا يوجد برنامج استرداد مقابل عملة البيتكوين الأساسية.
توقفت عمليات الاسترداد منذ أن حاول الصندوق التحويل إلى ETF الفوري من البيتكوين ؛ قبل ذلك ، كان على المستثمرين الانتظار ستة أشهر قبل بيع أسهمهم في السوق الثانوية.
يعني عدم وجود وظيفة استرداد أنه منذ عام 2014 كان هناك تفاوت بين سعر تداول GBTC وصافي قيمة أصولها ، والمعروفة آنذاك باسم قسط التأمين. انقلبت هذه العلاوة إلى خصم في أوائل عام 2021. لذلك ، فإن سعر السوق لأسهم GBTC أقل بنسبة 47٪ من قيمة البيتكوين في الصندوق أو صافي قيمة أصوله (NAV).
وصل خصم الصندوق على صافي الأصول إلى مستويات منخفضة جديدة على مدار العام ، وكان آخرها في 13 ديسمبر عندما وصل إلى أدنى مستوى له على الإطلاق عند 48.89٪. انخفضت الأسهم بحوالي 76٪ منذ بداية العام وحتى تاريخه ، حيث يتم تداولها بأقل من 8 دولارات.
© 2022 The Block Crypto، Inc. جميع الحقوق محفوظة. يتم توفير هذه المقالة لأغراض إعلامية فقط. لا يُعرض أو يُقصد استخدامه كمشورة قانونية أو ضريبية أو استثمارية أو مالية أو غيرها.
المصدر: https://www.theblock.co/post/197123/grayscales-gbtcs-beating-this-year-very-likely-to-persist؟utm_source=rss&utm_medium=rss