يقول Goldman Sachs هنا أين تودع أموالك

لم يحظ المستثمرون الأمريكيون بأسهل وقت في عام 2022 سوق الأوراق المالية مريضة؛ سوق السندات لها أسوأ عام في التاريخ؛ العملات المشفرة الرئيسية مثل Bitcoin لها سكران؛ وحتى سوق الإسكان الذي كان حارًا في يوم من الأيام بدأت في التصدع.

بغض النظر عن المكان الذي تنظر إليه ، فإن أسعار الأصول آخذة في الانخفاض. هذا يعني أنه كان عامًا مليئًا بالتحديات لأولئك الذين يتطلعون إلى إيقاف بعض النقود الإضافية في مكان سيحقق فيه عائدًا ، على أقل تقدير.

ولكن أ جولدمان ساكس بقيادة كبير المحللين الاستراتيجيين للأسهم الأمريكية ديفيد ج. كوستين ، قدم بعض النصائح للمستثمرين الذين يتطلعون إلى التنقل في هذه الأسواق الغادرة في مذكرة بحثية يوم الثلاثاء.

يركز مستشارهم على سؤال قديم للمستثمرين في سوق الأسهم: أيهما أفضل ، قيمة الأسهم أم الأسهم النامية؟ أو ماذا لو ، في هذه الأيام ، ليس كذلك؟

النمو مقابل القيمة

بالنسبة للمبتدئين ، فإن الأسهم ذات القيمة لها أسعار أقل مقارنة بأساسياتها (أي الإيرادات ، وصافي الدخل ، والتدفقات النقدية ، وما إلى ذلك) من معظم الشركات المتداولة علنًا ، في حين يتم تسعير أسهم النمو بتقييمات أكثر ثراءً لأنها تتمتع بمعدلات نمو كبيرة أعلى من متوسط ​​السوق.

Lyft هو مثال جيد لمخزون النمو. من المتوقع أن تنمو مبيعات شركة rideshare العملاقة بنسبة 27٪ هذا العام وتحظى بتقدير كبير من قبل السوق ، لكنها سجلت صافي دخل سلبي في ربع الربيع. بعبارة أخرى ، فإن نمو الشركة هو الشيء الذي يجب الاستثمار فيه.

من ناحية أخرى ، تعد Hewlett-Packard مثالًا قويًا لسهم ذي قيمة. نمت إيرادات شركة التكنولوجيا العملاقة متعددة الجنسيات بنسبة تقل عن 5٪ في ربع الربيع ، ولكن يتم تداول أسهمها بثمانية أضعاف الأرباح فقط ، مقارنة بمتوسط ​​نسبة السعر / الأرباح 13.1 لمؤشر S&P 500. هناك الكثير من القيمة الموثوقة هناك.

دائمًا ما يمثل الاختيار بين أسهم القيمة والنمو تحديًا للمستثمرين ، ولكن في السنوات التي تلت الأزمة المالية الكبرى ، شهدت أسهم النمو ارتفاعًا لا يُصدق عصر التفوق بقيادة شركات التكنولوجيا عالية الطيران.

على الرغم من ذلك ، مع قيام مجلس الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة ، وارتفاع مخاطر الركود ، وارتفاع التضخم إلى ذروته ، يقول بنك جولدمان إن الأسهم القيمة على وشك أن تقضي يومها.

القصة مستمرة

كتب فريق جولدمان أن "التقييمات النسبية الحالية في سوق الأسهم تشير إلى أن عامل القيمة سيولد عوائد قوية على المدى المتوسط" ، مضيفًا أن الأسهم ذات القيمة يجب أن تتفوق على أسهم النمو بثلاث نقاط مئوية خلال العام المقبل.

قد يرغب المستثمرون في توخي الحذر عند الاستثمار في الأسهم النامية للمضي قدمًا لأن هذه الأسهم ستحتاج إلى "هبوط ناعم" وانخفاض في أسعار الفائدة لتتفوق في الأداء على S&P 500 ، كما يقول جولدمان.

علاوة على ذلك ، تبدو أسهم النمو باهظة الثمن بشكل خاص من حيث الأرباح ومضاعفات الإيرادات.

يمكن في بعض الأحيان تبرير التقييمات المرتفعة بشكل استثنائي من خلال التوقعات بنمو سريع للأرباح بشكل استثنائي. ومع ذلك ، فإن التوقعات اليوم - حتى لو ثبتت دقتها - لا يبدو أنها تبرر النمو الحالي لمخزون مضاعف ، كتب فريق جولدمان.

أشار محللو Goldman الإستراتيجيون أيضًا إلى أن الأسهم ذات القيمة قد تفوقت تاريخيًا على أسهم النمو في بداية فترات الركود. ومع معظم الاقتصاديين مع توقع حدوث ركود اقتصادي في الولايات المتحدة هذا العام ، قد يكون من المنطقي تجنب أسماء النمو الغنية الثمن والبحث عن لعب القيمة.

ومع ذلك ، من المهم أن نلاحظ أن الاقتصاديين في بنك جولدمان لا يزالون يرون فرصة واحدة من كل ثلاثة لحدوث ركود في الولايات المتحدة خلال العام المقبل واحتمال حدوث ركود بنسبة 48٪ بحلول سبتمبر 2024.

ومع ذلك ، أشار فريق جولدمان أيضًا إلى أن أداء الأسهم القيمة تاريخيًا كان أفضل من أسهم النمو حول قمم التضخم ، وفقًا لمؤشر أسعار المستهلك (CPI). وكبير الاقتصاديين في بنك جولدمان ، يان هاتزيوس ، وقال في أغسطس أنه يعتقد أن التضخم قد بلغ ذروته بالفعل ، حتى لو كان من المحتمل أن يظل مرتفعا عن المعايير التاريخية حتى نهاية العام.

كتب فريق جولدمان يوم الأربعاء: "تفوقت القيمة على النمو في الاثني عشر شهرًا بعد سبعة من آخر ثماني سنوات من ذروة التضخم الأساسي لمؤشر أسعار المستهلك".

بالطبع ، هناك احتمال آخر قد يرغب المستثمرون في التفكير فيه. لم تذكر Goldman هذه الاستراتيجية في مذكرتها ، وهي لا تشمل الأسهم على الإطلاق.

ملاذ آمن؟

في حين أن الأسهم ذات القيمة قد تتفوق في الأداء على أسهم النمو خلال العام المقبل ، فمن المرجح أن العديد من المستثمرين غير راغبين في العودة إلى السوق وسط دعوات من البنوك الاستثمارية لـ المزيد من الألم في المستقبل.

مورجان ستانلي، على سبيل المثال ، حذر مرارًا وتكرارًا من أن مزيجًا اقتصاديًا سامًا من "الحرائق"(التضخم وارتفاع أسعار الفائدة) و"جليد(انخفاض النمو الاقتصادي) من المقرر أن يحافظ على أسعار الأسهم منخفضة حتى أواخر عام 2023.

سعى العديد من المستثمرين إلى الانتقال إلى السيولة كملاذ آمن خلال هذه الأوقات الاقتصادية العصيبة ، لكن راي داليو ، مؤسس أكبر صندوق تحوط في العالم ، Bridgewater Associates ، يقول: "النقد لا يزال نفاياتبسبب ارتفاع معدلات التضخم.

قال مارك هيفيل ، كبير مسؤولي الاستثمار في UBS Global Wealth Management ، في مذكرة بحثية يوم الأربعاء أن هناك خيارًا آخر قد يكون أكثر ربحية.

وقال: "في ظل الخلفية الحالية غير المؤكدة ، فإننا نفضل الفرنك السويسري كملاذ آمن مفضل في أسواق الصرف الأجنبي". "الأمة أقل تأثرًا بأزمة الطاقة الأوروبية من جيرانها ، حيث يمثل الوقود الأحفوري 5٪ فقط من إنتاج الكهرباء في البلاد. والعملة مدعومة أيضًا من قبل بنك مركزي مستعد وقادر على إعادة التضخم بسرعة إلى الهدف.

ارتفع الفرنك السويسري بأكثر من 7٪ مقابل اليورو منذ يونيو ، حيث استمرت مخاوف الركود المتزايدة في دفع المستثمرين إلى أصول الملاذ الآمن. وكما قال ستيفان مونييه ، مدير الاستثمار في Lombard Odier Private Bank ، في أ 31 أغسطس مقالة:

"البنك الوطني السويسري (SNB) يقاوم ارتفاع الأسعار بمعدلات فائدة أعلى. على عكس صانعي السياسة الآخرين ، فقد أشار إلى استعداد للتدخل للحفاظ على قوة الفرنك السويسري ".

للفرنك السويسري أيضًا تاريخ في التفوق على الدولار. منذ إنشائه في عام 1999 ، ارتفع الفرنك بنسبة 30٪ مقابل الدولار.

ظهرت هذه القصة في الأصل على Fortune.com